剛剛蹭完一波減肥藥的熱點，4月28日晚間，常山藥業(yè)（300255.SZ）就交出了史上最差的業(yè)績年報。

4月24日，常山藥業(yè)披露了關于艾本那肽注射液上市許可申請獲受理的信息。從去年5月起，常山藥業(yè)便持續(xù)炒作用于治療2型糖尿病的艾本那肽，股價亦從5元以下起飛。巔峰時期，公司股價摸高17.98元/股，漲幅超過300%。高股價掩護下，多名大股東頻頻減持套現。

減肥藥概念帶飛股價的背后，常山藥業(yè)要面對的是作為肝素企業(yè)持續(xù)經營能力不足的隱憂。財報顯示，2023年度，常山藥業(yè)營收同比上年進一步萎縮近40%，歸母凈利潤由盈轉虧，虧損超12億元，幾乎虧去了2016年以來的七年利潤總和。大跌的背后，是公司主營業(yè)務的肝素制劑和原料藥銷售收入和凈利潤雙雙大跌。今年一季度，虧損同比仍有擴大趨勢。

一年虧光七年利潤

4月28日晚間，常山藥業(yè)披露2023年年報及2024年一季報。

2023年，公司歸母凈利潤虧損12.4億元，上年同期凈利潤1751.35萬元，由盈轉虧；營業(yè)收入14.1億元，同比減少39.63%。數據顯示，自2016~2022年，常山藥業(yè)歸母凈利潤總和約為12.4億元。這意味著，常山藥業(yè)僅在2023年一年就虧完了此前7年的利潤總和。

不僅如此，一季報顯示，常山藥業(yè)的基本營業(yè)狀況在今年一季度并未有所好轉。今年一季度，歸母凈利潤虧損6166.51萬元，上年同期凈利潤454.15萬元，由盈轉虧；營業(yè)收入2.94億元，同比減少41.36%。

Wind數據顯示，常山藥業(yè)的盈利情況在2021年開始惡化，扣非凈利連降三年，且跌幅擴大。2021年收入同比25.56%，歸母凈利潤同比-7.62%，扣非凈利潤同比-10.72%。2022年收入同比-21.29%，歸母凈利潤同比-92.50%，扣非凈利潤同比-96.14%。2023年收入同比-39.63%，歸母凈利潤同比-7181.47%，扣非凈利潤同比-14608.07%。公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值，且最近一年審計報告顯示公司持續(xù)經營能力存在不確定性。

常山藥業(yè)稱，報告期內，由于國內肝素制劑產品市場競爭和國外肝素原料藥行業(yè)需求降低，公司低分子肝素注射液銷售單價和肝素原料藥銷量均出現下降。這兩個因素共同導致公司報告期營業(yè)收入同比下降。并且，受肝素行業(yè)需求下降，肝素粗品市場價格下跌，公司計提存貨跌價準備6.32億元。

具體而言，肝素制劑的3個主力品種方面，低分子量肝素鈣注射液實現銷售收入4.03億元，較上年同比下降46.51%。那屈肝素鈣注射液在銷量大幅增長的情況下實現銷售收入1.84億元，較上年同比下降16.36%。達肝素鈉注射液銷量同比大幅增長，但受價格下降的影響實現銷售收入1.77億元，較上年同比下降12.74%。

原料藥業(yè)務方面則出現銷售量價齊跌，公司普通肝素原料藥實現銷售收入3.35億元，較上年同比下降43.90%。

借減肥藥股價起飛

作為一家肝素類企業(yè)，2023年常山藥業(yè)在資本市場唱響的主題卻是減肥藥，并由此股價飛升。在攀上減肥藥概念之前，常山藥業(yè)的股價連續(xù)多年在10元以下低位徘徊，并在2023年8月底觸及近年低點4.30元/股。

2023年度，GLP-1受體激動劑是全球資本市場最火爆的話題之一。由于在減重方面的良好表現，并受馬斯克等名人效應帶動，為2型糖尿病患者而設計的降糖藥GLP-1打開想象空間。

當年二季度起，常山藥業(yè)開始頻頻發(fā)布艾本那肽和GLP-1的關系。然而，該藥品僅針對二型糖尿病，并不涉及減重適應證。

2023年5月24日，常山藥業(yè)在投資者關系平臺回復稱，“艾本那肽與司美格魯肽同為GLP-1類藥品”。此后，常山藥業(yè)持續(xù)發(fā)布艾本那肽研發(fā)進程，并多次與投資者就艾本那肽題材進行互動。

今年三季度開始，公司持續(xù)炒作疊加資本市場減肥藥概念股大漲的雙重因素下，常山藥業(yè)股價開始起飛，并于9月16日摸高17.98元/股，股價漲幅超過300%。

今年1月底，常山藥業(yè)披露預虧10億~12億元的業(yè)績預告，股價再次跌回8元以下。

4月24日晚間，常山藥業(yè)披露了關于艾本那肽注射液上市許可申請獲受理的信息，稱控股子公司常山凱捷健提交的艾本那肽注射液藥物上市許可申請獲國家藥監(jiān)局受理。公告一方面表示，本次的獲得受理的適應證為治療2型糖尿病，公司尚未開展艾本那肽針對肥胖或減重的臨床試驗；一方面稱，艾本那肽是一種長效胰高血糖素樣肽-1受體激動劑（GLP-1RA），可抑制胃排空，抑制食欲。

4月25日開盤后，常山藥業(yè)錄得20cm漲停，當日股價報收11.77元/股。

大股東高位減持

股價起飛后，實控人和大股東邁開了減持的步伐。

今年2月23日盤后，常山藥業(yè)發(fā)布公告稱，控股股東、實際控制人高樹華因自身資金需求，擬通過協議轉讓方式將其持有的常山藥業(yè)5300萬股（占上市公司總股本比例5.77%）轉讓給自然人楊明煥，標的股份轉讓單價為9.2元/股，合計金額為4.88億元。

3月14日，協議轉讓已完成過戶手續(xù)。高樹華的持有股份數量從3.34億降至2.81億，持股比例從36.43%下降到30.64%。

對于常山藥業(yè)來說，實控人的股權質押同樣值得關注。一季報顯示，截止報告期內，高樹華有1.99億股處于質押狀態(tài)，在其所持的2.81億股中占比71.06%。

第二大股東國投高科也在繼續(xù)減持。

今年3月19日的公告顯示，從2022年11月21日至公告日，國投高科持有股份數從8482.7萬股降至4595.3萬股，減持數量為3887.4萬股。其中，2023年10月11日至公告日，國投高科通過大宗交易減持了1745萬股，減持均價10.34元/股，減持獲利1.8億元。截至3月31日，國投高科的持股比例已經降至5%以下。

此外，在股價大漲的三季度，河北華旭化工、摩根大通等五位股東共發(fā)生減持1160.9萬股。減持數量最大的為河北華旭化工，該股東在三季度共減持了934.3萬股。