少則數(shù)百萬(wàn)元，多則幾千萬(wàn)元，數(shù)十名投資人認(rèn)購(gòu)的產(chǎn)品，已經(jīng)無(wú)法兌付?！?0億私募”瑞豐達(dá)陷入兌付危機(jī)的消息，再次擾動(dòng)私募基金乃至資管行業(yè)。

5月9日下午，一則浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司（下稱“瑞豐達(dá)”）跑路的傳聞，突然在私募行業(yè)發(fā)酵。5月10日上午，在瑞豐達(dá)辦公場(chǎng)所，多名投資人向第一財(cái)經(jīng)確認(rèn)了這一說(shuō)法。

第一財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，4月中旬，瑞豐達(dá)的大股東海南智慧城市控股集團(tuán)有限公司（下稱“智城控股”），就已發(fā)生股權(quán)變動(dòng)。接手智城控股股權(quán)的上海榮戚貿(mào)易有限公司（下稱“榮戚貿(mào)易”），也在約此前一周進(jìn)行了股權(quán)變更，原來(lái)的兩名股東同步退出。其中一名退出股東，還與瑞豐達(dá)產(chǎn)品擔(dān)保方股東的一名前監(jiān)事同名。

兌付危機(jī)爆發(fā)前，瑞豐達(dá)名下的多只產(chǎn)品，近兩年的累計(jì)收益均超過(guò)了50%，最高甚至接近8倍。然而，部分產(chǎn)品卻重倉(cāng)一些流通性不佳、基本面堪憂的新三板個(gè)股，在A股市場(chǎng)的公開(kāi)持倉(cāng)難覓蹤影。

瑞豐達(dá)買(mǎi)入的部分新三板股票，可能獲得了可觀收益，但也存在高買(mǎi)低賣(mài)的痕跡。該公司管理的部分基金，買(mǎi)入不少新三板公司時(shí)，部分股價(jià)已處于高位，賣(mài)出時(shí)卻已跌至低位。

“跑路”早有準(zhǔn)備？

從表面上看，此番兌付危機(jī)爆發(fā)前，瑞豐達(dá)并未表現(xiàn)出太多異常。

“前兩天，我們看到新聞?wù)f瑞豐達(dá)‘跑路’了，今天來(lái)現(xiàn)場(chǎng)才發(fā)現(xiàn)早就人去樓空了?！?月10日上午，在瑞豐達(dá)位于上海市浦東新區(qū)北蔡鎮(zhèn)五星路727弄匯公館8號(hào)院4樓（實(shí)際為3樓）的辦公場(chǎng)所，一名投資者對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，他得知該公司人去樓空后，才慌忙趕到現(xiàn)場(chǎng)。

部分到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)的投資者告訴記者，他們購(gòu)買(mǎi)的瑞豐達(dá)基金產(chǎn)品，金額在300萬(wàn)元到3000萬(wàn)元不等，大多通過(guò)銷(xiāo)售或者代理購(gòu)買(mǎi)，目前均已無(wú)法贖回。

事發(fā)前，瑞豐達(dá)的部分員工，也未能察覺(jué)到公司存在異常。

“5月8日都還是正常的，也沒(méi)人和我說(shuō)什么，9日我去參加私募FOF活動(dòng)，當(dāng)天下午才有同事和我說(shuō)（外部有在傳公司出問(wèn)題了）?！痹摴疽幻肼毑痪玫氖袌?chǎng)部員工說(shuō)，9日當(dāng)天，他還在跑市場(chǎng)、拜訪客戶。

不過(guò)，到了10日上午，記者嘗試與上述人士聯(lián)系時(shí)，對(duì)方電話已無(wú)法接通。

稍早前，該公司甚至還在參與資本市場(chǎng)調(diào)研。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司翔樓新材（301160.SZ）披露，就在十多天前的4月25日，瑞豐達(dá)還參與了該公司的調(diào)研活動(dòng)，參與人員為吳杰。

根據(jù)中基協(xié)最新備案信息，“瑞豐達(dá)”成立于2016年10月20日，全稱為“浙江瑞豐達(dá)資產(chǎn)管理有限公司”，注冊(cè)資本3000萬(wàn)元、實(shí)繳資本750萬(wàn)元。實(shí)際控制人是邱文龍，法定代表人、總經(jīng)理兼信息填報(bào)負(fù)責(zé)人為劉力誠(chéng)，兩人分別持有瑞豐達(dá)80%、20%股權(quán)。

不過(guò)，第三方信息顯示，早在兩年多之前，瑞豐達(dá)股東就已發(fā)生變動(dòng)。2022年1月，邱文龍、劉力誠(chéng)退出，李濤、智城控股成為新股東。同年9月，李濤在該公司的持股，又轉(zhuǎn)入上海青承文化俱樂(lè)部有限公司（下稱“青承文化”）手中。青承文化和智城控股分別持有瑞豐達(dá)51%、49%的股權(quán)。

智城控股原本由李濤控制的上海騰霖科技有限公司（下稱“騰霖科技”）全額出資。但是今年4月15日，騰霖科技將持有的智城控股500萬(wàn)元出資額，全部轉(zhuǎn)讓給榮戚貿(mào)易。此前的4月9日，榮戚貿(mào)易也進(jìn)行了股權(quán)變更，原股東劉衛(wèi)斌、王輝同步退出。

目前，李濤不再間接持有智城控股股權(quán)，但仍擔(dān)任該公司法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。瑞豐達(dá)的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，也由他擔(dān)任。

剛剛從榮戚貿(mào)易退股的劉衛(wèi)斌，可能與日贏投資控股集團(tuán)有限公司（下稱“日贏投資”）存在關(guān)聯(lián)。第一財(cái)經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，日贏投資100%持股的上海蒸冉投資管理有限公司（下稱“蒸冉投資”），為瑞豐達(dá)的產(chǎn)品提供收益擔(dān)保。資料顯示，日贏投資的一名前監(jiān)事，同樣名叫劉衛(wèi)斌。4月15日，劉衛(wèi)斌退任日贏投資監(jiān)事一職。

就在與此相近的時(shí)間里，瑞豐達(dá)的產(chǎn)品，開(kāi)始無(wú)法兌付。多名到達(dá)現(xiàn)場(chǎng)的投資者透露，瑞豐達(dá)的部分產(chǎn)品，4月上旬已無(wú)法兌付，部分投資者一直通過(guò)代理嘗試贖回產(chǎn)品。

“4月上中旬時(shí)，我們就注意到部分產(chǎn)品無(wú)法兌付了，當(dāng)時(shí)聯(lián)系了代理人，代理人回復(fù)稱‘聯(lián)系不上瑞豐達(dá)的高管’，當(dāng)時(shí)我們就比較擔(dān)心，但沒(méi)想過(guò)會(huì)直接‘跑路’。”一名自稱購(gòu)買(mǎi)了瑞豐達(dá)500萬(wàn)元產(chǎn)品的投資者說(shuō)。

備案信息也證實(shí)了這一點(diǎn)。根據(jù)中基協(xié)網(wǎng)站信息，瑞豐達(dá)存在超過(guò)到期3個(gè)月仍未提交清算申請(qǐng)的私募基金，且在信披備份系統(tǒng)定向披露功能中，為投資者開(kāi)立查詢賬號(hào)的比例低于50%。

畸高的收益

按照瑞豐達(dá)自身的說(shuō)法，其管理的私募基金規(guī)模不小，而且收益極為可觀。

瑞豐達(dá)產(chǎn)品數(shù)量眾多，但員工人數(shù)較少。備案信息顯示，該公司全職員工、取得基金從業(yè)資格員工數(shù)量，分別只有12人、11人，但已發(fā)行的產(chǎn)品達(dá)到70只、管理規(guī)模在20億—50億元之間。

備案信息還顯示，瑞豐達(dá)業(yè)務(wù)類型為私募證券投資基金和私募證券投資類FOF基金。根據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，其核心策略為“股票策略”。

根據(jù)私募行業(yè)第三方數(shù)據(jù)，瑞豐達(dá)名下的多只產(chǎn)品，近兩年累計(jì)都收益超過(guò)了50%。

第一財(cái)經(jīng)獲得的一份資料顯示，截至2023年11月下旬，收益、夏普率、回撤均居10%前十的主觀多頭私募中，瑞豐達(dá)共有7只產(chǎn)品上榜，其中收益最高的是瑞豐達(dá)瑞星三號(hào)，截至當(dāng)年11月24日的收益率達(dá)到48.05%，回撤幅度則只有5.51%，近兩年累計(jì)收益率則高達(dá)125.7%。

而“瑞豐達(dá)時(shí)瑞一號(hào)”的業(yè)績(jī)更為出眾，該產(chǎn)品主要策略為“期貨及衍生品”，近兩年累計(jì)收益率高達(dá)795.43%。“作為一只成立2年左右的產(chǎn)品，業(yè)績(jī)好得不太尋常?！币晃蝗藤Y管人士說(shuō)。

業(yè)績(jī)雖然出眾，但產(chǎn)品卻存在信息披露缺失。行業(yè)第三方網(wǎng)站信息顯示，瑞豐達(dá)展示的產(chǎn)品“瑞豐達(dá)瑞星二號(hào)”，就存在超過(guò)35個(gè)交易日未披露凈值的情況。“瑞豐達(dá)時(shí)瑞一號(hào)”的凈值披露，同樣也有缺失。

“這種長(zhǎng)期未披露凈值的私募產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)并不常見(jiàn)?！鄙鲜鋈掏泄苋耸空f(shuō)。

第一財(cái)經(jīng)了解到，無(wú)法兌付的消息傳出后，行業(yè)內(nèi)的一個(gè)說(shuō)法是，瑞豐達(dá)發(fā)行了大量結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，部分產(chǎn)品的杠桿比例達(dá)到1:4甚至1:5。第一財(cái)經(jīng)未能獲得更多信息證實(shí)這一說(shuō)法。

相較于驚人業(yè)績(jī)，瑞豐達(dá)的表現(xiàn)堪稱低調(diào)，不僅很少在A股市場(chǎng)出現(xiàn)，也幾乎沒(méi)有前十大股東、前十大流通股東的公開(kāi)持倉(cāng)記錄。記者通過(guò)公開(kāi)渠道查詢發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，該公司調(diào)研的上市公司，也只有傲農(nóng)生物、翔樓新材等數(shù)家，調(diào)研傲農(nóng)生物的時(shí)間是在2023年11月。

重倉(cāng)新三板

瑞豐達(dá)在A股市場(chǎng)的持倉(cāng)難覓蹤跡，在新三板市場(chǎng)卻頗為活躍，頻頻重倉(cāng)一些流通性不佳的公司。

第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，瑞豐達(dá)、日贏投資先后重倉(cāng)的新三板股票，至少包括十多家。

瑞豐達(dá)曾重倉(cāng)的包括邦客樂(lè)、城市文化、龍參生態(tài)、和嘉天健、賽融信、味福記、友聯(lián)盛業(yè)、農(nóng)匠科技、浩添儲(chǔ)能；日贏投資持倉(cāng)的新三板股票則包括博冠科技、小蟬傳媒、東方傳動(dòng)、正佰電氣等。

瑞豐達(dá)持倉(cāng)的上述新三板個(gè)股大多存在著相同特點(diǎn)，流通股均在1000萬(wàn)元上下（友聯(lián)盛業(yè)和農(nóng)匠科技的總流通股數(shù)更是只有139萬(wàn)、480萬(wàn)股），前期交易量極低，甚至?xí)霈F(xiàn)幾日沒(méi)有成交的情況。

以賽融信為例，這家總市值10億元的公司，總股本只有2000萬(wàn)元，其中流通股僅980萬(wàn)元。2023年10月以前，該公司股價(jià)長(zhǎng)期在1元左右徘徊，單日成交金額通常在兩位數(shù)。但是在去年7月開(kāi)始，這些股票成交開(kāi)始活躍，伴隨著股價(jià)開(kāi)始大幅度上漲。大漲過(guò)后，瑞豐達(dá)成為其股東。

當(dāng)年10月25日，賽融信股價(jià)開(kāi)始急速攀升，在此后的11個(gè)交易日中錄得漲幅806.22%，公司股價(jià)從2.41元一路飆升至21.84元。此后雖沖高回落，但從12月21日起又開(kāi)啟了一波更大的漲幅。截至今年5月7日，該公司股價(jià)已9.87元一路飆升至80元期間漲幅高達(dá)710.54%。

就在5月7日，這家此前單日成交金額常常不足百元的公司，創(chuàng)下了單日1.03億元的巨量成交。主要是瑞豐達(dá)瑞雪二號(hào)通過(guò)大盤(pán)競(jìng)價(jià)，增持掛牌股份50.94萬(wàn)股。完成交易后，瑞豐達(dá)瑞雪二號(hào)持股數(shù)量由59.96萬(wàn)股變?yōu)?10.9萬(wàn)股，持股比例從2.9978%變?yōu)?.5449%。

瑞豐達(dá)、日贏投資曾共同持有的友聯(lián)盛業(yè)，也存在類似情況。根據(jù)披露，2022年2月初，日贏投資增持友聯(lián)盛業(yè)30萬(wàn)股，持股比例從3%上升至9%。幾天后，瑞雪二號(hào)也買(mǎi)入該公司25萬(wàn)股，持股比例5%。此后一個(gè)月，該股只有兩個(gè)交易日有成交，累計(jì)漲幅卻達(dá)到300%。

瑞豐達(dá)重倉(cāng)的賽融信，并非優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。2023年，該公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本為零，凈利潤(rùn)虧損207.79萬(wàn)元，累計(jì)未分配利潤(rùn)為-2356.2萬(wàn)元，未彌補(bǔ)虧損金額達(dá)實(shí)收股本總額三分之一。

另一只瑞豐達(dá)重倉(cāng)股味福記基本面同樣不佳。2023年，該公司營(yíng)收只有33.9萬(wàn)元，同比下降82.96%，但凈利潤(rùn)虧損383.2萬(wàn)元，虧損額較上年增加約160萬(wàn)元。4月22日，主辦券商已就此提示風(fēng)險(xiǎn)，稱該公司連續(xù)多年虧損、未彌補(bǔ)虧損超過(guò)實(shí)收股本總額三分之二，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

高買(mǎi)低賣(mài)？

日贏投資、瑞豐達(dá)買(mǎi)入的部分新三板股票，可能獲得了可觀收益。

以友聯(lián)盛業(yè)為例，這兩家私募機(jī)構(gòu)買(mǎi)入后，該股持續(xù)飆漲。2022年2月10日，其股價(jià)從0.25元猛拉至0.5元，并在11月份上漲到77元，累計(jì)漲幅達(dá)到驚人的306倍之多。而日贏投資、瑞豐達(dá)也在過(guò)程中逐步撤退，截至當(dāng)年6月底，兩者持股分別降至41萬(wàn)股、20.87萬(wàn)股，到12月底已經(jīng)從前十大股東中退出。

友聯(lián)盛業(yè)沒(méi)有披露日贏投資、瑞豐達(dá)的具體賣(mài)出時(shí)點(diǎn)、價(jià)格，但從其股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，兩者可能獲得了豐厚回報(bào)。

日贏投資、瑞豐達(dá)在新三板的持倉(cāng)，可能也存在高買(mǎi)低賣(mài)。兩者管理的部分基金買(mǎi)入時(shí)，不少新三板公司股價(jià)已處于高位。但其賣(mài)出時(shí)，股價(jià)卻已跌至低位。

瑞豐達(dá)在邦客樂(lè)的交易就是如此。披露顯示，2023年7月6日，瑞豐達(dá)瑞雪二號(hào)通過(guò)大宗交易，買(mǎi)入邦客樂(lè)182.2萬(wàn)股。買(mǎi)入前，邦客樂(lè)股價(jià)在11元附近，該基金買(mǎi)入后就陷入持續(xù)大跌。到今年1月底，已經(jīng)跌至0.62元，期間累計(jì)跌幅高達(dá)94%以上。

瑞豐達(dá)賣(mài)出時(shí)，恰逢邦客樂(lè)股價(jià)低點(diǎn)。今年1月24日，瑞雪二號(hào)將持有的邦客樂(lè)全部賣(mài)出。由于沒(méi)有披露具體買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，瑞豐達(dá)在該股的買(mǎi)賣(mài)盈虧無(wú)法得知。

瑞豐達(dá)管理的產(chǎn)品，還在2023年上半年大舉買(mǎi)入龍參生態(tài)。截至2023年6月底，瑞雪二號(hào)、三號(hào)進(jìn)入該公司前十大股東。其中，瑞雪二號(hào)持有65.6萬(wàn)股，瑞雪三號(hào)分別65萬(wàn)股、53.7萬(wàn)股，期間分別增持12.2萬(wàn)股、65萬(wàn)股、52.7萬(wàn)股。

瑞豐達(dá)上述基金買(mǎi)入時(shí)，龍參生態(tài)已處于高位。自從2022年11月起，其股價(jià)持續(xù)上漲，并在2023年8月股價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)89元左右。相較2022年70元收盤(pán)價(jià)，期間累計(jì)漲幅約為23%。

龍參生態(tài)的劇烈波動(dòng)，還引來(lái)監(jiān)管關(guān)注。監(jiān)管在去年底的一項(xiàng)收購(gòu)反饋意見(jiàn)中提到，2022年6月底，該公司股東17名，次年6月底增至41名，且前十大股東中的新增股東多為私募基金，因此要求該公司說(shuō)明相關(guān)期間是否存在應(yīng)披露未披露事項(xiàng)，二級(jí)市場(chǎng)新進(jìn)股東與公司及其控股股東、實(shí)際控制人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在利益輸送情況。

龍參生態(tài)的股價(jià)，在去年8月達(dá)到頂點(diǎn)后，就開(kāi)始持續(xù)暴跌，最低時(shí)僅剩0.16元，區(qū)間最大跌幅接近99%。此后雖然有所拉升，但階段最高點(diǎn)也只有1.4元。

與邦客樂(lè)情況類似，龍參生態(tài)股價(jià)走低時(shí)，瑞豐達(dá)的上述三只基金又悄然消失。年報(bào)顯示，截至2023年12月底，龍參生態(tài)前十大股東中，已經(jīng)沒(méi)有瑞豐達(dá)的身影。由于龍參生態(tài)沒(méi)有披露買(mǎi)賣(mài)的具體時(shí)間、價(jià)格，因此難以知曉瑞豐達(dá)的盈虧情況。

瑞豐達(dá)“跑路”真相究竟如何，又為何會(huì)重倉(cāng)上述基本面不佳、流動(dòng)性差的新三板公司，第一財(cái)經(jīng)記者將持續(xù)關(guān)注。