少則數(shù)百萬元，多則幾千萬元，數(shù)十名投資人認購的產(chǎn)品，已經(jīng)無法兌付。“50億私募”瑞豐達陷入兌付危機的消息，再次擾動私募基金乃至資管行業(yè)。

5月9日下午，一則浙江瑞豐達資產(chǎn)管理有限公司（下稱“瑞豐達”）跑路的傳聞，突然在私募行業(yè)發(fā)酵。5月10日上午，在瑞豐達辦公場所，多名投資人向第一財經(jīng)確認了這一說法。

第一財經(jīng)調查發(fā)現(xiàn)，4月中旬，瑞豐達的大股東海南智慧城市控股集團有限公司（下稱“智城控股”），就已發(fā)生股權變動。接手智城控股股權的上海榮戚貿(mào)易有限公司（下稱“榮戚貿(mào)易”），也在約此前一周進行了股權變更，原來的兩名股東同步退出。其中一名退出股東，還與瑞豐達產(chǎn)品擔保方股東的一名前監(jiān)事同名。

兌付危機爆發(fā)前，瑞豐達名下的多只產(chǎn)品，近兩年的累計收益均超過了50%，最高甚至接近8倍。然而，部分產(chǎn)品卻重倉一些流通性不佳、基本面堪憂的新三板個股，在A股市場的公開持倉難覓蹤影。

瑞豐達買入的部分新三板股票，可能獲得了可觀收益，但也存在高買低賣的痕跡。該公司管理的部分基金，買入不少新三板公司時，部分股價已處于高位，賣出時卻已跌至低位。

“跑路”早有準備？

從表面上看，此番兌付危機爆發(fā)前，瑞豐達并未表現(xiàn)出太多異常。

“前兩天，我們看到新聞說瑞豐達‘跑路’了，今天來現(xiàn)場才發(fā)現(xiàn)早就人去樓空了?！?月10日上午，在瑞豐達位于上海市浦東新區(qū)北蔡鎮(zhèn)五星路727弄匯公館8號院4樓（實際為3樓）的辦公場所，一名投資者對第一財經(jīng)稱，他得知該公司人去樓空后，才慌忙趕到現(xiàn)場。

部分到達現(xiàn)場的投資者告訴記者，他們購買的瑞豐達基金產(chǎn)品，金額在300萬元到3000萬元不等，大多通過銷售或者代理購買，目前均已無法贖回。

事發(fā)前，瑞豐達的部分員工，也未能察覺到公司存在異常。

“5月8日都還是正常的，也沒人和我說什么，9日我去參加私募FOF活動，當天下午才有同事和我說（外部有在傳公司出問題了）?！痹摴疽幻肼毑痪玫氖袌霾繂T工說，9日當天，他還在跑市場、拜訪客戶。

不過，到了10日上午，記者嘗試與上述人士聯(lián)系時，對方電話已無法接通。

稍早前，該公司甚至還在參與資本市場調研。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司翔樓新材（301160.SZ）披露，就在十多天前的4月25日，瑞豐達還參與了該公司的調研活動，參與人員為吳杰。

根據(jù)中基協(xié)最新備案信息，“瑞豐達”成立于2016年10月20日，全稱為“浙江瑞豐達資產(chǎn)管理有限公司”，注冊資本3000萬元、實繳資本750萬元。實際控制人是邱文龍，法定代表人、總經(jīng)理兼信息填報負責人為劉力誠，兩人分別持有瑞豐達80%、20%股權。

不過，第三方信息顯示，早在兩年多之前，瑞豐達股東就已發(fā)生變動。2022年1月，邱文龍、劉力誠退出，李濤、智城控股成為新股東。同年9月，李濤在該公司的持股，又轉入上海青承文化俱樂部有限公司（下稱“青承文化”）手中。青承文化和智城控股分別持有瑞豐達51%、49%的股權。

智城控股原本由李濤控制的上海騰霖科技有限公司（下稱“騰霖科技”）全額出資。但是今年4月15日，騰霖科技將持有的智城控股500萬元出資額，全部轉讓給榮戚貿(mào)易。此前的4月9日，榮戚貿(mào)易也進行了股權變更，原股東劉衛(wèi)斌、王輝同步退出。

目前，李濤不再間接持有智城控股股權，但仍擔任該公司法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。瑞豐達的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，也由他擔任。

剛剛從榮戚貿(mào)易退股的劉衛(wèi)斌，可能與日贏投資控股集團有限公司（下稱“日贏投資”）存在關聯(lián)。第一財經(jīng)調查發(fā)現(xiàn)，日贏投資100%持股的上海蒸冉投資管理有限公司（下稱“蒸冉投資”），為瑞豐達的產(chǎn)品提供收益擔保。資料顯示，日贏投資的一名前監(jiān)事，同樣名叫劉衛(wèi)斌。4月15日，劉衛(wèi)斌退任日贏投資監(jiān)事一職。

就在與此相近的時間里，瑞豐達的產(chǎn)品，開始無法兌付。多名到達現(xiàn)場的投資者透露，瑞豐達的部分產(chǎn)品，4月上旬已無法兌付，部分投資者一直通過代理嘗試贖回產(chǎn)品。

“4月上中旬時，我們就注意到部分產(chǎn)品無法兌付了，當時聯(lián)系了代理人，代理人回復稱‘聯(lián)系不上瑞豐達的高管’，當時我們就比較擔心，但沒想過會直接‘跑路’?！币幻苑Q購買了瑞豐達500萬元產(chǎn)品的投資者說。

備案信息也證實了這一點。根據(jù)中基協(xié)網(wǎng)站信息，瑞豐達存在超過到期3個月仍未提交清算申請的私募基金，且在信披備份系統(tǒng)定向披露功能中，為投資者開立查詢賬號的比例低于50%。

畸高的收益

按照瑞豐達自身的說法，其管理的私募基金規(guī)模不小，而且收益極為可觀。

瑞豐達產(chǎn)品數(shù)量眾多，但員工人數(shù)較少。備案信息顯示，該公司全職員工、取得基金從業(yè)資格員工數(shù)量，分別只有12人、11人，但已發(fā)行的產(chǎn)品達到70只、管理規(guī)模在20億—50億元之間。

備案信息還顯示，瑞豐達業(yè)務類型為私募證券投資基金和私募證券投資類FOF基金。根據(jù)第一財經(jīng)了解，其核心策略為“股票策略”。

根據(jù)私募行業(yè)第三方數(shù)據(jù)，瑞豐達名下的多只產(chǎn)品，近兩年累計都收益超過了50%。

第一財經(jīng)獲得的一份資料顯示，截至2023年11月下旬，收益、夏普率、回撤均居10%前十的主觀多頭私募中，瑞豐達共有7只產(chǎn)品上榜，其中收益最高的是瑞豐達瑞星三號，截至當年11月24日的收益率達到48.05%，回撤幅度則只有5.51%，近兩年累計收益率則高達125.7%。

而“瑞豐達時瑞一號”的業(yè)績更為出眾，該產(chǎn)品主要策略為“期貨及衍生品”，近兩年累計收益率高達795.43%?！白鳛橐恢怀闪?年左右的產(chǎn)品，業(yè)績好得不太尋常?！币晃蝗藤Y管人士說。

業(yè)績雖然出眾，但產(chǎn)品卻存在信息披露缺失。行業(yè)第三方網(wǎng)站信息顯示，瑞豐達展示的產(chǎn)品“瑞豐達瑞星二號”，就存在超過35個交易日未披露凈值的情況?！叭鹭S達時瑞一號”的凈值披露，同樣也有缺失。

“這種長期未披露凈值的私募產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)并不常見?！鄙鲜鋈掏泄苋耸空f。

第一財經(jīng)了解到，無法兌付的消息傳出后，行業(yè)內(nèi)的一個說法是，瑞豐達發(fā)行了大量結構化產(chǎn)品，部分產(chǎn)品的杠桿比例達到1:4甚至1:5。第一財經(jīng)未能獲得更多信息證實這一說法。

相較于驚人業(yè)績，瑞豐達的表現(xiàn)堪稱低調，不僅很少在A股市場出現(xiàn)，也幾乎沒有前十大股東、前十大流通股東的公開持倉記錄。記者通過公開渠道查詢發(fā)現(xiàn)，近年來，該公司調研的上市公司，也只有傲農(nóng)生物、翔樓新材等數(shù)家，調研傲農(nóng)生物的時間是在2023年11月。

重倉新三板

瑞豐達在A股市場的持倉難覓蹤跡，在新三板市場卻頗為活躍，頻頻重倉一些流通性不佳的公司。

第一財經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，瑞豐達、日贏投資先后重倉的新三板股票，至少包括十多家。

瑞豐達曾重倉的包括邦客樂、城市文化、龍參生態(tài)、和嘉天健、賽融信、味福記、友聯(lián)盛業(yè)、農(nóng)匠科技、浩添儲能；日贏投資持倉的新三板股票則包括博冠科技、小蟬傳媒、東方傳動、正佰電氣等。

瑞豐達持倉的上述新三板個股大多存在著相同特點，流通股均在1000萬元上下（友聯(lián)盛業(yè)和農(nóng)匠科技的總流通股數(shù)更是只有139萬、480萬股），前期交易量極低，甚至會出現(xiàn)幾日沒有成交的情況。

以賽融信為例，這家總市值10億元的公司，總股本只有2000萬元，其中流通股僅980萬元。2023年10月以前，該公司股價長期在1元左右徘徊，單日成交金額通常在兩位數(shù)。但是在去年7月開始，這些股票成交開始活躍，伴隨著股價開始大幅度上漲。大漲過后，瑞豐達成為其股東。

當年10月25日，賽融信股價開始急速攀升，在此后的11個交易日中錄得漲幅806.22%，公司股價從2.41元一路飆升至21.84元。此后雖沖高回落，但從12月21日起又開啟了一波更大的漲幅。截至今年5月7日，該公司股價已9.87元一路飆升至80元期間漲幅高達710.54%。

就在5月7日，這家此前單日成交金額常常不足百元的公司，創(chuàng)下了單日1.03億元的巨量成交。主要是瑞豐達瑞雪二號通過大盤競價，增持掛牌股份50.94萬股。完成交易后，瑞豐達瑞雪二號持股數(shù)量由59.96萬股變?yōu)?10.9萬股，持股比例從2.9978%變?yōu)?.5449%。

瑞豐達、日贏投資曾共同持有的友聯(lián)盛業(yè)，也存在類似情況。根據(jù)披露，2022年2月初，日贏投資增持友聯(lián)盛業(yè)30萬股，持股比例從3%上升至9%。幾天后，瑞雪二號也買入該公司25萬股，持股比例5%。此后一個月，該股只有兩個交易日有成交，累計漲幅卻達到300%。

瑞豐達重倉的賽融信，并非優(yōu)質投資標的。2023年，該公司營業(yè)收入、營業(yè)成本為零，凈利潤虧損207.79萬元，累計未分配利潤為-2356.2萬元，未彌補虧損金額達實收股本總額三分之一。

另一只瑞豐達重倉股味福記基本面同樣不佳。2023年，該公司營收只有33.9萬元，同比下降82.96%，但凈利潤虧損383.2萬元，虧損額較上年增加約160萬元。4月22日，主辦券商已就此提示風險，稱該公司連續(xù)多年虧損、未彌補虧損超過實收股本總額三分之二，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性。

高買低賣？

日贏投資、瑞豐達買入的部分新三板股票，可能獲得了可觀收益。

以友聯(lián)盛業(yè)為例，這兩家私募機構買入后，該股持續(xù)飆漲。2022年2月10日，其股價從0.25元猛拉至0.5元，并在11月份上漲到77元，累計漲幅達到驚人的306倍之多。而日贏投資、瑞豐達也在過程中逐步撤退，截至當年6月底，兩者持股分別降至41萬股、20.87萬股，到12月底已經(jīng)從前十大股東中退出。

友聯(lián)盛業(yè)沒有披露日贏投資、瑞豐達的具體賣出時點、價格，但從其股價走勢來看，兩者可能獲得了豐厚回報。

日贏投資、瑞豐達在新三板的持倉，可能也存在高買低賣。兩者管理的部分基金買入時，不少新三板公司股價已處于高位。但其賣出時，股價卻已跌至低位。

瑞豐達在邦客樂的交易就是如此。披露顯示，2023年7月6日，瑞豐達瑞雪二號通過大宗交易，買入邦客樂182.2萬股。買入前，邦客樂股價在11元附近，該基金買入后就陷入持續(xù)大跌。到今年1月底，已經(jīng)跌至0.62元，期間累計跌幅高達94%以上。

瑞豐達賣出時，恰逢邦客樂股價低點。今年1月24日，瑞雪二號將持有的邦客樂全部賣出。由于沒有披露具體買賣價格，瑞豐達在該股的買賣盈虧無法得知。

瑞豐達管理的產(chǎn)品，還在2023年上半年大舉買入龍參生態(tài)。截至2023年6月底，瑞雪二號、三號進入該公司前十大股東。其中，瑞雪二號持有65.6萬股，瑞雪三號分別65萬股、53.7萬股，期間分別增持12.2萬股、65萬股、52.7萬股。

瑞豐達上述基金買入時，龍參生態(tài)已處于高位。自從2022年11月起，其股價持續(xù)上漲，并在2023年8月股價達到最高點89元左右。相較2022年70元收盤價，期間累計漲幅約為23%。

龍參生態(tài)的劇烈波動，還引來監(jiān)管關注。監(jiān)管在去年底的一項收購反饋意見中提到，2022年6月底，該公司股東17名，次年6月底增至41名，且前十大股東中的新增股東多為私募基金，因此要求該公司說明相關期間是否存在應披露未披露事項，二級市場新進股東與公司及其控股股東、實際控制人是否存在關聯(lián)關系，是否存在利益輸送情況。

龍參生態(tài)的股價，在去年8月達到頂點后，就開始持續(xù)暴跌，最低時僅剩0.16元，區(qū)間最大跌幅接近99%。此后雖然有所拉升，但階段最高點也只有1.4元。

與邦客樂情況類似，龍參生態(tài)股價走低時，瑞豐達的上述三只基金又悄然消失。年報顯示，截至2023年12月底，龍參生態(tài)前十大股東中，已經(jīng)沒有瑞豐達的身影。由于龍參生態(tài)沒有披露買賣的具體時間、價格，因此難以知曉瑞豐達的盈虧情況。

瑞豐達“跑路”真相究竟如何，又為何會重倉上述基本面不佳、流動性差的新三板公司，第一財經(jīng)記者將持續(xù)關注。