在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境之下，財(cái)富與資管行業(yè)充滿變化與挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型成為必然趨勢(shì)。

5月10日，華寶證券董事長(zhǎng)劉加海表示，行業(yè)從監(jiān)管、政策、行業(yè)生態(tài)、業(yè)務(wù)模式等多個(gè)維度實(shí)現(xiàn)了革新蝶變，重塑中國財(cái)富與資管領(lǐng)域的內(nèi)在發(fā)展邏輯。

"監(jiān)管體系改革、資管產(chǎn)品降費(fèi)讓利、ETF迅猛發(fā)展、私募相關(guān)政策法規(guī)密集出臺(tái)、信托行業(yè)新三分類落地實(shí)施等一系列行業(yè)變化影響深遠(yuǎn)，并由此催生金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型訴求。轉(zhuǎn)型變革的關(guān)鍵點(diǎn)在于行業(yè)真正邁向服務(wù)化發(fā)展之道。"華寶證券研究創(chuàng)新部負(fù)責(zé)人張青認(rèn)為，2024年或?qū)⒊蔀樨?cái)富管理邁向"真正的服務(wù)化"的元年。

財(cái)富與資管行業(yè)正在被重塑

2023年財(cái)富與資管行業(yè)發(fā)生了哪些變化，2024年將呈現(xiàn)怎樣的趨勢(shì)？

以公募基金來看，根據(jù)華寶證券發(fā)布的《2024金融產(chǎn)品年度報(bào)告》（下稱《報(bào)告》），公募基金總規(guī)模首超銀行理財(cái)，不同產(chǎn)品規(guī)模分化。截至2023年末，公募基金產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到27.27萬億元，同期銀行理財(cái)規(guī)模26.80萬億元。

不同類型看，在2023年"債牛股熊"的市場(chǎng)環(huán)境中，主動(dòng)純債型基金規(guī)模增長(zhǎng)，指數(shù)型尤其是股票指數(shù)型基金規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)，主動(dòng)權(quán)益型基金、固收多策略型基金和FOF基金規(guī)?？s水，另類投資基金、Reits和QDII基金在多元配置需求催生下規(guī)模增長(zhǎng)。

私募基金方面則是監(jiān)管體系不斷完善，供給側(cè)改革加速。"存量基金數(shù)量仍保持向上，但增速放緩，存量基金規(guī)模逐漸平穩(wěn)，不再快速擴(kuò)大，扶優(yōu)限劣、保持行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展逐漸成為主題。"張青稱。

展望2024年的中國私募市場(chǎng)，張青認(rèn)為，面對(duì)2024年的市場(chǎng)環(huán)境，多策略配置愈發(fā)重要，從Alpha到Beta，既需要在同策略中挑選優(yōu)秀穩(wěn)定的管理人，更需要在不同時(shí)點(diǎn)下對(duì)策略的適用性加以判斷，從而能在中觀層面對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行合理規(guī)劃。

2023年是券商資管公募化發(fā)展的大年，在"一參一控一牌"政策指導(dǎo)下，券商資管不斷完善公募化牌照布局，進(jìn)一步向公募產(chǎn)品延伸。同時(shí)，券商資管ABS+REITs業(yè)務(wù)增速明顯，專項(xiàng)資管業(yè)務(wù)成為重點(diǎn)。

展望未來，《報(bào)告》認(rèn)為，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，需深化戰(zhàn)略、客群、業(yè)務(wù)多方面布局。其中，從戰(zhàn)略業(yè)務(wù)角度，財(cái)富管理的客群需要和資管賬戶體系銜接，用投顧業(yè)務(wù)串聯(lián)財(cái)富+資管實(shí)現(xiàn)以客戶為中心的一站式服務(wù)；客群分布上，私募降費(fèi)讓利投資者大勢(shì)所趨，券商資管需發(fā)力C端客戶服務(wù)；可以充分利用ETF業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)下一步公募化產(chǎn)品布局抓手。

再看衍生品市場(chǎng)， "2023年~2024年初，‘雪球’和DMA產(chǎn)品的快速興起和風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，顯示我國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)展不夠均衡。因?yàn)橄∪毙允艿阶放?，又因?yàn)橄∪毙猿蔀轱L(fēng)險(xiǎn)積累的焦點(diǎn)。"張青稱，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)在加強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的職能之外，如何全面有序發(fā)展，是一個(gè)需要通盤考慮的問題。

關(guān)于未來發(fā)展，張青認(rèn)為，衍生品標(biāo)的從中小市值指數(shù)向大盤股指數(shù)的拓展，利用場(chǎng)外衍生品降低投資大盤股的收益波動(dòng)，無論在短期還是長(zhǎng)期來看都具有一定發(fā)揮空間。

如何轉(zhuǎn)型與破局？

賣方模式下"基金賺錢基民不賺錢"的核心痛點(diǎn)、公募基金費(fèi)率改革的開啟等一系列內(nèi)外因，催生了金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型訴求。

"中國財(cái)富與資管行業(yè)的轉(zhuǎn)型方向是邁向服務(wù)化。"張青稱，邁向服務(wù)化，是打破財(cái)富與資管行業(yè)傳統(tǒng)以產(chǎn)品為中心的運(yùn)營(yíng)模式，向以服務(wù)為中心的運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變。

在他看來，這種轉(zhuǎn)變不僅僅是創(chuàng)設(shè)差異化的金融產(chǎn)品，更是以滿足客戶深層次需求和提升客戶體驗(yàn)為核心目的的一系列產(chǎn)品增值服務(wù)，以達(dá)成"千人千面"的財(cái)富管理服務(wù)體系，這是中國式買方投顧的模式構(gòu)建，是行業(yè)變革的最終指向。

那么結(jié)合中國現(xiàn)實(shí)，怎樣做到真正的"買方投顧"？

張青稱，"結(jié)合境內(nèi)外的金融歷史發(fā)展經(jīng)驗(yàn)以及中國的財(cái)富管理生態(tài)，我們認(rèn)為‘買方投顧’的定義是對(duì)傳統(tǒng)‘賣方銷售’和部分現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)使用的‘賣方投顧’模式的一次徹底顛覆，只有在‘買方’和‘投顧’這兩個(gè)維度上同時(shí)發(fā)力，才能實(shí)現(xiàn)真正的‘買方投顧’。"

當(dāng)然，財(cái)富管理行業(yè)也存在著一些問題?！秷?bào)告》顯示，回看2023年，國內(nèi)的財(cái)富管理行業(yè)目前面臨著四大重要矛盾：投資理念端，偏向于債權(quán)投資的財(cái)富歷史與急迫的非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)之間的沖突；金融機(jī)構(gòu)端，金融機(jī)構(gòu)與金融牌照不匹配之間的沖突；資產(chǎn)遴選邏輯，機(jī)構(gòu)資產(chǎn)荒與產(chǎn)品遴選邏輯的變化；財(cái)富管理銷售側(cè)，投資者投資體驗(yàn)不佳與資本市場(chǎng)缺乏新資金的沖突。

關(guān)于中國財(cái)富管理的未來之路，華寶證券認(rèn)為，需要全方位重塑財(cái)富管理生態(tài)；合理引導(dǎo)普通投資者的長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)；快速更新投資者對(duì)財(cái)富管理與金融產(chǎn)品的認(rèn)知體系；走出去、引進(jìn)來，實(shí)現(xiàn)與國際化保持一致，加強(qiáng)ESG研究和投資能力。