發(fā)行上市新規(guī)頒布后，首個(gè)上會(huì)企業(yè)來(lái)了！

5月10日，深交所公告，上市審核委員會(huì)定于2024年5月16日召開(kāi)2024年第9次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議，審議馬可波羅的首發(fā)申請(qǐng)。

深交所網(wǎng)站顯示信息，馬可波羅于2023年3月2日深交所主板上市申請(qǐng)獲受理，預(yù)計(jì)融資金額31.5793億元。

首秀之下，市場(chǎng)目光高度聚焦。馬可波羅是國(guó)內(nèi)知名的建筑陶瓷制造商和銷(xiāo)售商之一，不過(guò)，受制于近年來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)下行調(diào)整，該公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)連年下滑態(tài)勢(shì)，這或?qū)⒊蔀轳R可波羅此次沖刺資本市場(chǎng)最大的不確定性。

首個(gè)攜新規(guī)一套標(biāo)準(zhǔn)上會(huì)的企業(yè)

招股書(shū)顯示：馬可波羅主要擁有“馬可波羅瓷磚”“唯美L&D 陶瓷”兩大自有品牌。前身是廣東馬可波羅陶瓷有限公司，設(shè)立于2008年11月5日。

除了馬可波羅外，市場(chǎng)較為知名的建筑陶瓷企業(yè)還包括東鵬控股、蒙娜麗莎、帝歐家居、新明珠和諾貝爾等。

值得注意的是，馬可波羅在上會(huì)稿中，已經(jīng)引用了新修訂后的上市新規(guī)第一項(xiàng)上市標(biāo)準(zhǔn)，即“最近3年凈利潤(rùn)均為正，且最近3年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于2億元，最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元，最近3年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于2億元或者營(yíng)業(yè)收入累計(jì)不低于15億元”。

相比修訂之前，主板第一、二套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、收入指標(biāo)，第三套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)均有提高，以此進(jìn)一步拔高主板大盤(pán)藍(lán)籌的業(yè)績(jī)門(mén)檻，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板之間的業(yè)績(jī)差距進(jìn)一步拉大，并更加強(qiáng)調(diào)在業(yè)績(jī)規(guī)模上的穩(wěn)定性。

這也是發(fā)行上市新規(guī)頒布后，首個(gè)攜新規(guī)一套標(biāo)準(zhǔn)上會(huì)的企業(yè)。

不過(guò)，作為與房地產(chǎn)高度相關(guān)的行業(yè)之一，房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣度直接決定了建筑陶瓷業(yè)的未來(lái)走向，如今的業(yè)績(jī)下滑局面成為馬可波羅此次沖刺資本市場(chǎng)最大的不確定性。

招股書(shū)顯示：自2019年以來(lái)，馬可波羅走出了一波業(yè)績(jī)拋物線。

2019年至2021年，馬可波羅的業(yè)績(jī)保持上漲，營(yíng)業(yè)收入從 81.3億元增至93.65億元，歸屬凈利潤(rùn)從9.84億元增至16.53億元，增速較快。

2021年是馬可波羅的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，隨著房產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整，2022年，馬可波羅的營(yíng)業(yè)收入同比下滑了7.52%，凈利潤(rùn)下滑8.40%；2023年，馬可波羅的營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)，但歸屬凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑至13.53億元，同比下調(diào)11%。

業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)延續(xù)到了2024年。今年一季度，馬可波羅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.13億元，同比下滑16.01%；歸屬凈利潤(rùn)為1.97億元，同比下降16.03%，下滑幅度進(jìn)一步拉大。馬可波羅表示，今年上半年，該公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.5億元至37.5億元，同比下降約為12.17%至16.86%；預(yù)計(jì)歸屬凈利潤(rùn)約6.3億元至7.1億元，同比下降8.06%至18.42%。

在交易所問(wèn)詢(xún)中，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的問(wèn)題之一。交易所要求馬可波羅分析經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性，是否存在業(yè)績(jī)持續(xù)下滑或大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)是否與同行業(yè)可比公司一致，并分析未來(lái)的發(fā)展空間及可持續(xù)性。

上會(huì)稿刪除了補(bǔ)充流動(dòng)資金一項(xiàng)

馬可波羅的下游主要是各大房地產(chǎn)企業(yè)，近兩年隨著房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整，馬可波羅產(chǎn)生了大量的應(yīng)收賬款。

報(bào)告期各期（2021年至2023年，下同）期末，馬可波羅應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為 22.43億元、20.28億元和15.99億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為27.92%、28.37%和20.45%。

針對(duì)部分債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)較高的房地產(chǎn)客戶(hù)的應(yīng)收賬款，馬可波羅采取單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

比如，融創(chuàng)地產(chǎn)截至2023年底應(yīng)收賬款余額1.5億元，其中1783.55萬(wàn)元已收取等額保證金，對(duì)剩余的1.33億元按100%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；綠地地產(chǎn)截至2023底應(yīng)收賬款余額1.35億元，其中1273.43萬(wàn)元已收取等額保證金，對(duì)剩余的1.22億元按80%比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

同時(shí)，從2021年起，與多數(shù)房地產(chǎn)上游企業(yè)一道，馬可波羅開(kāi)始出現(xiàn)以房抵債的情況。

包括中梁地產(chǎn)、綠地地產(chǎn)、融信地產(chǎn)等多家地產(chǎn)公司旗下的65套商品房、6個(gè)車(chē)位用于抵償公司應(yīng)收款項(xiàng)。

招股書(shū)顯示：截至2023年底，馬可波羅已完成8套抵債房產(chǎn)的房產(chǎn)交易網(wǎng)簽備案程序，完成2套房產(chǎn)對(duì)外轉(zhuǎn)售手續(xù)。通過(guò)以房抵債方式收回債權(quán)賬面價(jià)值為5024.02萬(wàn)元。

同時(shí)，馬可波羅還有較高金額的銀行借款，截至2023年末，該公司短期借款余額1.17億元，長(zhǎng)期借款余額6.65億元，未來(lái)12個(gè)月需償還的借款本息為2.63億元。對(duì)此，馬可波羅表示，2023年末，公司賬面貨幣資金 38.88億元，因此，公司未來(lái)12個(gè)月償債壓力較小。

雖然在房地產(chǎn)市場(chǎng)環(huán)境變化的影響下，馬可波羅的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)、應(yīng)收款項(xiàng)高企，但并未影響馬可波羅的現(xiàn)金分紅，且分紅金額甚至遠(yuǎn)高于業(yè)績(jī)上漲期。

報(bào)告期內(nèi)，馬可波羅合計(jì)現(xiàn)金分紅8.23億元。其中，2022年3月，經(jīng)公司2022年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)，馬可波羅向全體股東分配利潤(rùn)5億元，兩個(gè)月后，馬可波羅就遞交了主板IPO申請(qǐng)。而2019年至2021年，即便是在業(yè)績(jī)快速上漲期，馬可波羅也僅分紅8000萬(wàn)元。

值得注意的是，在此次新修訂的發(fā)行上市規(guī)則中，將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。

具體把握標(biāo)準(zhǔn)為：報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)80%；或者報(bào)告期三年累計(jì)分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)分紅金額超過(guò)3億元，同時(shí)募集資金中補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款金額合計(jì)比例高于20%。

馬可波羅報(bào)告期內(nèi)累計(jì)凈利潤(rùn)為45.21億元，分紅金額占比18%。

另外，在2022年5月遞交主板IPO申請(qǐng)時(shí)，馬可波羅預(yù)計(jì)募資40.18億元，其中，8.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，直到2023年6月28日更新的申報(bào)稿，都保有補(bǔ)充流動(dòng)資金一項(xiàng)。

不過(guò)，在上會(huì)稿中，馬可波羅則刪除了補(bǔ)充流動(dòng)資金一項(xiàng)，募集資金金額也從原來(lái)的40.18億元減至31.58億元。馬可波羅表示，如果募集資金有剩余，將用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。