（張夏為招商證券首席策略分析師）

本周景氣度改善的方向主要在信息技術(shù)和部分上游資源品、中游制造領(lǐng)域。上游資源品中，金屬價格普遍上漲，多數(shù)化工品價格上行。中游制造領(lǐng)域，4月汽車產(chǎn)量同比增幅擴大，銷量同比增幅收窄，4月各類挖掘機、裝載機銷量同比轉(zhuǎn)正。信息技術(shù)中，4月臺股營收多數(shù)改善，集成電路進、出口金額當(dāng)月同比增幅擴大。消費服務(wù)領(lǐng)域，中藥材價格持續(xù)上漲。關(guān)稅加征靴子落地，影響或有限。推薦關(guān)注景氣度邊際改善的有色等資源品、機械和電子等TMT領(lǐng)域，以及出口優(yōu)勢較強、海外營收占比相對較高的行業(yè)如家電、汽車、紡服、輕工、化工等。

【本周關(guān)注】關(guān)稅加征靴子落地，影響或有限。從加征關(guān)稅商品出口比重來看，鋰離子電池、蓄電池零部件等對美出口約20%，由于從2026年開始加征，預(yù)計短期影響有限；醫(yī)療產(chǎn)品領(lǐng)域加征關(guān)稅超過此前市場預(yù)期，但醫(yī)療產(chǎn)品和港口起重機總體出口體量有限；鋼和鋁出口體量相對較大，出口美國占比約8.8%，預(yù)計會有一定影響；半導(dǎo)體、電動汽車、太陽能電池等對美出口占比不足3%，對整體影響預(yù)計較小。國別地區(qū)來看，近些年我國對發(fā)達經(jīng)濟體如美國、歐盟、日本等出口依賴度降低，后續(xù)有望通過繼續(xù)提升對新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的出口份額降低美國關(guān)稅的影響。盡管在地緣形勢和部分國家大選等因素影響下，出口可能會有波動，但考慮到全球制造業(yè)PMI的回暖和海外庫存位置，出口鏈仍有望是后續(xù)經(jīng)濟和盈利改善的重要增量，推薦關(guān)注出口優(yōu)勢較強、海外營收占比相對較高的行業(yè)如家電、汽車、紡織服飾、輕工制造、基礎(chǔ)化工等。

【信息技術(shù)】本周費城半導(dǎo)體指數(shù)、臺灣半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)和DXI指數(shù)均上行。本周32GB、64GB NAND flash存儲器價格持平。NAND指數(shù)、DRAM指數(shù)下行。4月集成電路進、出口金額當(dāng)月同比增幅擴大，當(dāng)月貿(mào)易逆差擴大；4月臺股電子廠商營收多數(shù)明顯改善；3月智能手機出貨量三個月滾動同比增幅收窄。

【中游制造】本周正極材料價格上漲，鋰原材料、鈷產(chǎn)品多數(shù)下跌。本周光伏價格指數(shù)周環(huán)比下行，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、組件價格均下行。4月汽車、乘用車、新能源車產(chǎn)量同比增幅擴大，銷量同比增幅收窄。4月各類挖掘機、裝載機銷量同比轉(zhuǎn)正。4月動力電池和儲能電池產(chǎn)量、動力電池裝車量同比增幅擴大。4月充電樁數(shù)量累計同比維持較高速增長。本周中國港口貨物吞吐量下行，集裝箱周吞吐量上行。BDI下行，CCFI、CCBFI、BDTI上行。

【消費需求】生鮮乳價格下行，白酒批發(fā)價格指數(shù)下行；豬肉價格下行、生豬均價、仔豬批價上行；在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖虧損縮小，外購仔豬養(yǎng)殖利潤擴大；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗、雞肉價格上行；蔬菜價格指數(shù)下行，棉花期貨結(jié)算價下行，玉米期貨結(jié)算價上行；本周電影票房收入下行；本周中藥材價格指數(shù)上行；本周白卡紙指數(shù)、白板紙指數(shù)下行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值下行；本周螺紋鋼、鋼坯價格下行；唐山鋼坯庫存上行，主要鋼材品種庫存、鐵礦石港口庫存下行；煤炭價格方面，秦皇島山西優(yōu)混平倉價上行，京唐港山西主焦煤庫提價持平；焦炭、焦煤期貨結(jié)算價下行，動力煤期貨結(jié)算價持平；庫存方面，秦皇島港煤炭庫存上行，天津港焦炭庫存、京唐港煉焦煤庫存下行。全國水泥價格指數(shù)下行。玻璃價格指數(shù)上行。Brent國際原油價格下行；化工產(chǎn)品價格指數(shù)上行，有機化工品期貨價格漲多跌少，其中二乙二醇、苯酐、甲醇等價格漲幅居前，二甲苯、苯乙烯、PTA等價格跌幅居前。本周工業(yè)金屬價格多數(shù)上漲，庫存多數(shù)下跌，銅、鋁、鋅、錫、鎳、鉛等價格上行，鈷價格持平。黃金期現(xiàn)、白銀期現(xiàn)價格上行。

【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈回籠，隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。6個月/1年期/10年期國債到期收益率下行。A股換手率、日成交額下行。土地成交溢價率下行、商品房成交面積上行；全國二手房出售掛牌量指數(shù)下行。

【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價上漲，英國天然氣期貨結(jié)算價下行。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動。

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