（本文作者明明，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

美國東部時間3月3日，美方宣布以芬太尼等問題為由，自3月4日起對中國輸美產(chǎn)品再次加征10%關(guān)稅。綜合考慮今年以來兩輪10%關(guān)稅的落地時間，我們測算對華加征“10%+10%”的關(guān)稅將整體拖累我國2025年全年出口增速3個百分點(diǎn)左右，新增關(guān)稅將對紡織服裝、玩具和運(yùn)動裝備、鞋靴等商品出口構(gòu)成一定壓力。但值得注意的是，自2024年以來，東盟和拉丁美洲等新興市場需求對于我國出口韌性的重要性持續(xù)提升、我國中高端制造商品出口的國際競爭力亦逐步提升，預(yù)計以上因素有望在一定程度上對沖美國對華加征關(guān)稅的負(fù)面沖擊。

▍2024年國內(nèi)出口有何新特點(diǎn)？

貿(mào)易伙伴——“搶出口”驅(qū)動下我國2024年對新興市場和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口均實(shí)現(xiàn)一定的同比增長，其中東盟和拉丁美洲等新興市場需求對于我國出口韌性的重要性持續(xù)提升。全年來看，中國大陸對巴西、印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、墨西哥等國出口同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上增長。東盟和巴西占我國出口份額則同比增長分別達(dá)0.5和0.3個百分點(diǎn)。

貿(mào)易商品——出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，中高端制造商品出口實(shí)現(xiàn)高增。2024年，我國船舶出口同比高增56.6%，集成電路、汽車（包括底盤）、通用機(jī)械設(shè)備、家電等商品出口均同比增長超10%。出口結(jié)構(gòu)方面，以交運(yùn)設(shè)備為代表的中高端制造商品出口份額持續(xù)提升，顯示出我國出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化的趨勢。

量價維度——出口數(shù)量仍是整體出口表現(xiàn)的主要貢獻(xiàn)，出口價格仍是拖累，但趨勢上并沒有進(jìn)一步惡化。2024年以來，海外補(bǔ)庫需求的漸次展開、關(guān)稅預(yù)期下“搶出口”效應(yīng)明顯，最終帶動我國出口數(shù)量對于整體出口規(guī)模的拉動作用不斷凸顯。雖然同期出口價格仍是拖累項，但趨勢上看并沒有進(jìn)一步惡化。

▍如何看待美國額外10%關(guān)稅對中國的影響？

美國對華再次加征10%關(guān)稅，預(yù)計“10%+10%”的兩輪關(guān)稅或拖累我國2025年全年出口增速3個百分點(diǎn)左右。根據(jù)PIIE數(shù)據(jù)，2020年1月中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后美國自中國進(jìn)口商品的整體關(guān)稅稅率約為19.3%，綜合考慮今年以來兩輪10%關(guān)稅的落地時間，我們測算“10%+10%”的對華關(guān)稅將整體拖累我國2025年全年出口增速2.93個百分點(diǎn)。但值得注意的是，國內(nèi)企業(yè)通過借道等方式繞開貿(mào)易限制、美國對全球其他國家同樣加征較大幅度關(guān)稅等因素或?qū)е律鲜鐾侠鄯刃∮陬A(yù)測值。行業(yè)方面，根據(jù)PIIE數(shù)據(jù)，2018-2019年中美貿(mào)易沖突期間，未涉及關(guān)稅加征以及僅征收7.5%關(guān)稅的商品中，紡織服裝、玩具和運(yùn)動裝備、鞋靴等品類占比較高，預(yù)計今年以來兩輪累計20%的新增關(guān)稅或?qū)ο嚓P(guān)行業(yè)出口構(gòu)成一定壓力。

▍總結(jié)。

綜合考慮今年以來美國對華加征兩輪分別10%關(guān)稅的落地時間，我們測算對話加征“10%+10%”的關(guān)稅將整體拖累我國2025年全年出口增速3個百分點(diǎn)左右，新增關(guān)稅對紡織服裝、玩具和運(yùn)動裝備、鞋靴等商品出口構(gòu)成壓力。但值得注意的是，自2024年以來，東盟和拉丁美洲等新興市場需求對于我國出口韌性的重要性持續(xù)提升、我國中高端制造商品出口的國際競爭力亦逐步提升，預(yù)計以上因素有望在一定程度上對沖美國對華加征關(guān)稅的負(fù)面沖擊。

▍風(fēng)險因素：

特朗普后續(xù)關(guān)稅政策超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)程度存在不確定性；全球地緣政治風(fēng)險或擾動我國外貿(mào)環(huán)境等。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。