近日，銀行將被禁止代銷私募投資基金的話題備受關(guān)注，有消息稱監(jiān)管部門已經(jīng)在征求意見。

有地方監(jiān)管人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前尚未看到正式文件，但提高準(zhǔn)入門檻是大勢所趨。另據(jù)記者了解，近期有銀行內(nèi)部發(fā)文暫停私募基金銷售，但具體原因不詳。

按照規(guī)定，商業(yè)銀行早在2016年就被禁止直接代銷私募基金，之后相關(guān)業(yè)務(wù)主要涉及信托通道下的“陽光私募”，部分銀行主要面向私行客戶銷售。對于此次監(jiān)管收緊，業(yè)內(nèi)認(rèn)為一方面與前期私募“跑路”等風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)有關(guān)，另一方面前期規(guī)定已不適合當(dāng)下環(huán)境。

記者咨詢多家銀行發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前各銀行一線私募銷售業(yè)務(wù)沒有發(fā)生明顯變化，對投資者均設(shè)置了較高的金融資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力門檻，但客戶經(jīng)理對“陽光私募”的理解和風(fēng)險(xiǎn)收益介紹情況差異較大。

有信托公司人士向記者透露，從過去合作的代銷銀行來看，銀行與銀行、分行與分行之間的代銷規(guī)范情況往往參差不齊，如果新政出發(fā)點(diǎn)是“規(guī)范”代銷渠道，而非“一刀切”的禁止，對行業(yè)長期健康發(fā)展是利好，也會(huì)促使投資者謀求其他配置渠道。

銀行代銷私募可能收緊

當(dāng)前，銀行業(yè)代銷私募基金的監(jiān)管約束是原銀保監(jiān)會(huì)2016年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)的通知》（下稱《通知》）。文件明確，商業(yè)銀行代銷業(yè)務(wù)只能接受由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依法實(shí)施監(jiān)督管理、持有金融牌照的金融機(jī)構(gòu)委托。

這也意味著，不持有金融監(jiān)管部門頒發(fā)牌照的私募基金并不在銀行代銷范圍之內(nèi)。目前，銀行代銷私募基金主要通過“陽光私募”形式，即私募基金借助信托公司等有牌照機(jī)構(gòu)進(jìn)行一層嵌套，再通過銀行銷售給投資者。

以某股份行為例，該行近兩年銷售的高毅、九坤、勤辰等私募產(chǎn)品為不同的集合資金信托計(jì)劃。記者在多家銀行手機(jī)銀行搜索也發(fā)現(xiàn)，私募產(chǎn)品多數(shù)顯示為信托和券商資管類產(chǎn)品，產(chǎn)品詳情中部分會(huì)顯示信托公司或券商作為受托人，私募基金為投資顧問。但信息透明化程度各家銀行差異較大，部分銀行代銷的私募產(chǎn)品僅針對私行客戶開放展示，普通客戶則沒有查看權(quán)限。

在以私募基金作為投資顧問的私募產(chǎn)品中，產(chǎn)品信息頁多展示有私募基金經(jīng)理履歷及產(chǎn)品過往業(yè)績。在購買條件設(shè)置上，針對私募產(chǎn)品各銀行普遍設(shè)置了較高的金融資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力門檻，其中前者涉及合格投資者認(rèn)證，后者涉及風(fēng)險(xiǎn)評估。

在合格投資者認(rèn)證上，以某城商行為例，購買私募產(chǎn)品需要具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下三大條件之一：一是家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元；二是家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元；三是近3年本人年均收入不低于40萬元。某大行客戶經(jīng)理則表示，該行僅針對私行客戶銷售私募產(chǎn)品。

但從上述市場消息來看，此次監(jiān)管在征求意見過程中明確了銀行“不得代理銷售私募投資基金或通過借道其他持牌金融產(chǎn)品的方式變相代理銷售私募投資基金”。如果文件落地，也就意味著，即使是私行合格投資者也將無法在銀行買到私募基金。

對于此次監(jiān)管收緊的消息，不少分析認(rèn)為與前期私募頻頻“爆雷”有關(guān)，而《通知》出臺至今已有8年左右時(shí)間，也存在修訂的必要性。

去年以來，私募領(lǐng)域的頻繁“爆雷”揭開了不少亂象，除了今年5月被曝“跑路”的瑞豐達(dá)，去年的杭州私募“跑路”事件更是爆出多層嵌套風(fēng)險(xiǎn)。另從監(jiān)管處罰來看，涉及的私募亂象包括挪用基金財(cái)產(chǎn)、利用基金財(cái)產(chǎn)和職務(wù)之便為投資者以外的人牟取利益、不按照相關(guān)私募基金合同約定進(jìn)行投資運(yùn)作、將不同私募基金財(cái)產(chǎn)混同運(yùn)作等。

不少業(yè)內(nèi)人士表示，因?yàn)樗侥籍a(chǎn)品信息透明度相對更低，普通投資者較難把握風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行代銷準(zhǔn)入門檻存在必要性。而按照國務(wù)院去年7月發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)自行募集資金，不得委托他人募集資金，但國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。

據(jù)記者了解，近期已有部分銀行在內(nèi)部發(fā)文要求暫停私募基金銷售，但具體是何原因尚不清楚。有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行在內(nèi)部清理存量產(chǎn)品等情況下，也可能會(huì)暫停業(yè)務(wù)。但從各銀行一線代銷業(yè)務(wù)來看，暫未受到上述消息影響，多位銀行客戶經(jīng)理表示沒有接到相關(guān)通知。

一位地方監(jiān)管人士對記者表示，目前尚未看到正式文件，但提高準(zhǔn)入門檻是大勢所趨。來自銀行、信托、私募行業(yè)的多位受訪人士認(rèn)為，加強(qiáng)監(jiān)管有必要性，但大概率不會(huì)“一刀切”，征求意見會(huì)否落地、如何落地還要觀察。

哪些層面將受影響？

私募代銷監(jiān)管風(fēng)向變化，私募、銀行、信托都將受到影響。有私募人士對記者表示，因?yàn)殂y行代銷規(guī)模在整個(gè)私募中比例比較大，如果監(jiān)管收緊將“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，但具體仍要看監(jiān)管細(xì)節(jié)。

另有私募人士表示，考慮到信托在其中的通道角色，新規(guī)落地可能對信托業(yè)務(wù)影響比較大。有華北信托行業(yè)人士對記者表示，如果監(jiān)管收緊，對于那些實(shí)質(zhì)上僅提供通道服務(wù)的信托公司會(huì)有影響，但通道服務(wù)利潤微薄，不會(huì)造成全行業(yè)的嚴(yán)重沖擊。

不過，據(jù)記者了解，信托“陽光私募”業(yè)務(wù)量在不同信托公司間分化較大，隨著資管新規(guī)和信托業(yè)務(wù)新三分類規(guī)定落地，發(fā)展“陽光私募”一度成為行業(yè)向標(biāo)品轉(zhuǎn)型的重要方向，私募行業(yè)也存在相應(yīng)需求。另從渠道分布上來看，此類產(chǎn)品在銀行代銷的比例相對直銷并不低。

第一財(cái)經(jīng)此前曾報(bào)道，在新三分類規(guī)定的配套文件中，對“陽光私募”并沒有給予否定，而是進(jìn)一步明確了產(chǎn)品所屬分類。其中明確了信托公司與私募基金合作業(yè)務(wù)分類為資產(chǎn)管理信托，而非不可募集資金的“資管產(chǎn)品服務(wù)信托”。

其中提到，在信托公司與私募基金合作的業(yè)務(wù)模式中，有部分信托業(yè)務(wù)被錯(cuò)歸入了“資管產(chǎn)品服務(wù)信托”。從此類業(yè)務(wù)模式看，該業(yè)務(wù)為信托公司面向機(jī)構(gòu)或自然人發(fā)行信托計(jì)劃，簽署信托合同，管理時(shí)由私募基金管理人提供投資顧問服務(wù)。無論相關(guān)產(chǎn)品由信托公司直銷還是由其他金融機(jī)構(gòu)代銷，其實(shí)質(zhì)都是由信托公司與投資者簽署信托合同，發(fā)行信托產(chǎn)品募資并進(jìn)行投資管理，符合資產(chǎn)管理信托特征。

有頭部信托公司內(nèi)部人士對記者表示，信托在“陽光私募”中的角色并非傳統(tǒng)意義上的通道，雖然利潤率不高，但能力要求卻不低，尤其是科技能力和專業(yè)人員。“新規(guī)如果落地，短期內(nèi)可能會(huì)沖擊業(yè)務(wù)量，但只要不是‘一刀切’，對行業(yè)長期發(fā)展來說其實(shí)是利好。”該人士稱，從過往合作代銷機(jī)構(gòu)來看，銀行間和同一銀行不同分行間的規(guī)范情況參差不齊，確實(shí)也有為了完成業(yè)績而誤導(dǎo)投資人買入不適配產(chǎn)品的客戶經(jīng)理個(gè)例，增加了很多“售后”問題。

對于銀行來說，代銷對應(yīng)的則是中間業(yè)務(wù)收入，目前上市銀行多數(shù)沒有針對私募基金代銷情況進(jìn)行單獨(dú)披露。不過，有前期報(bào)道顯示，某股份行在2022年前11個(gè)月私募銷售量達(dá)到943億元，私募保有量約為2710億元，其中私募證券保有量約1000億元，在此前多個(gè)明星私募產(chǎn)品銷售中業(yè)績突出。

（第一財(cái)經(jīng)記者徐宇對此文亦有貢獻(xiàn)）