當(dāng)前，隨著人口紅利的不斷下降，長(zhǎng)期支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)正在減弱，經(jīng)濟(jì)增速不可避免地面臨著換擋的壓力。在此背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)需要挖掘新的增長(zhǎng)動(dòng)力源泉，通過(guò)推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，增強(qiáng)創(chuàng)新能力、提高生產(chǎn)效率、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加快綠色轉(zhuǎn)型，從而實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn),是適應(yīng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略選擇。上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車(chē)頭”，如何推進(jìn)企業(yè)層面新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展進(jìn)而在國(guó)家層面新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展中發(fā)揮先進(jìn)模范作用受到了社會(huì)各界的廣泛關(guān)注和期待。

2024年6月22日至23日，在由民建遼寧省委會(huì)、浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)、錦天城律師事務(wù)所共同主辦“2024中國(guó)上市公司論壇”上，三大交易所從進(jìn)一步發(fā)揮板塊功能優(yōu)勢(shì)、提高并購(gòu)重組效能、賦能創(chuàng)新型中小企業(yè)三個(gè)方面，共話資本市場(chǎng)助力打造新質(zhì)生產(chǎn)力的有效路徑，探討提高上市公司投資價(jià)值的具體方法。

上交所：進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板功能優(yōu)勢(shì)，打造服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要陣地

上海證券交易所副總經(jīng)理王泊在會(huì)上表示，新質(zhì)生產(chǎn)力始于技術(shù)創(chuàng)新，成于要素配置，而資本市場(chǎng)又天然具備優(yōu)化資源配置的功能及優(yōu)勢(shì)。在完善各項(xiàng)制度安排，暢通科技、資本、產(chǎn)業(yè)循環(huán)，營(yíng)造服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的良好生態(tài)方面大有可為。

以科創(chuàng)板為例，科技創(chuàng)新是新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素，資本市場(chǎng)支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展根本在于支持科技創(chuàng)新，上交所聚焦國(guó)家戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，充分發(fā)揮科創(chuàng)板支持科技創(chuàng)新，提高資源配置效率的制度優(yōu)勢(shì)，將科創(chuàng)板打造成硬科技企業(yè)上市的首選地，重要技術(shù)創(chuàng)新的策源地，新質(zhì)生產(chǎn)力的培育地。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，科創(chuàng)板共計(jì)573家上市公司，募資總額超過(guò)9000億元，有效引導(dǎo)資本向科技創(chuàng)新領(lǐng)域匯聚，也受益于多元包容的上市條件，目前有54家上市時(shí)未盈利企業(yè)，8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)，7家紅籌企業(yè)，20家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)等特殊類(lèi)型企業(yè)，成功實(shí)現(xiàn)凈類(lèi)上市。

王泊提出，新質(zhì)生產(chǎn)力同樣是環(huán)境友好型，資源節(jié)約型的生產(chǎn)力。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力客觀上就是在發(fā)展綠色生產(chǎn)力。一方面，上交所大力支持綠色企業(yè)借助資本市場(chǎng)融資，加快發(fā)展滬市的新能源、節(jié)能環(huán)保等上市公司總市值超過(guò)2萬(wàn)億元，IPO募資額超過(guò)2000億元；另一方面，上交所大力支持上市公司擔(dān)當(dāng)綠色轉(zhuǎn)型、低碳發(fā)展等國(guó)家戰(zhàn)略的主力軍，積極踐行理念，強(qiáng)化擔(dān)當(dāng)作為社會(huì)責(zé)任的意識(shí)。2023年，滬市公司有114家公司單獨(dú)披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告，ESG報(bào)告或者可持續(xù)發(fā)展報(bào)告，占比約五成。

此外，王泊認(rèn)為，生產(chǎn)力的發(fā)展離不開(kāi)與之相適應(yīng)的生產(chǎn)關(guān)系，解放生產(chǎn)力需要有有力的體制機(jī)制保障?？苿?chuàng)板承擔(dān)了資本市場(chǎng)深化改革試驗(yàn)田的責(zé)任，立足科技創(chuàng)新規(guī)律和科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的特征，通過(guò)持續(xù)地推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)重組、再融資改革，強(qiáng)化服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)的全生命周期效能，不斷提升資本市場(chǎng)制度對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的適應(yīng)性。

今年年初，科創(chuàng)板率先試點(diǎn)了提質(zhì)增效重回報(bào)的專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，今年3月向全體滬市的上市公司提出提質(zhì)增效重回報(bào)的公開(kāi)倡議，引導(dǎo)公司踐行以投資者為本的理念，結(jié)合自身發(fā)展實(shí)際，綜合性、系統(tǒng)性、針對(duì)性推出可落地、可操作、可檢驗(yàn)的具體舉措，激發(fā)上市公司高質(zhì)量發(fā)展和提升投資價(jià)值的內(nèi)生動(dòng)力和責(zé)任感。目前，已經(jīng)有450家上市公司披露年度提質(zhì)增效重回報(bào)相關(guān)公告，明確自身高質(zhì)量發(fā)展的方向和路徑，傳遞積極信號(hào)。

王泊表示，上交所將積極貫徹落實(shí)黨中央關(guān)于加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要指示精神，啟動(dòng)科創(chuàng)板硬科、硬科行業(yè)生產(chǎn)力行業(yè)沙龍加強(qiáng)相關(guān)上市公司之間以及和投資者之間的交流。“目前已經(jīng)舉辦了八期，包括第三代半導(dǎo)體、人工智能等，后續(xù)我們還將密切關(guān)注技術(shù)變革及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向，發(fā)揮好加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)對(duì)話交流，凝聚共識(shí)的平臺(tái)作用，不斷優(yōu)化服務(wù)科技創(chuàng)新的生態(tài)。”王泊稱。

深交所：提高并購(gòu)重組效能 服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

今年4月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱“意見(jiàn)”或“新‘國(guó)九條’”）指出，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量，要求加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉，活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。對(duì)此，深圳證券交易所副總經(jīng)理李輝在論壇上表示，并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)化資源配置功能的重要渠道，是上市公司提高資產(chǎn)質(zhì)量，提升投資價(jià)值的重要抓手。

李輝表示，近年來(lái)，深交所把支持科技創(chuàng)新擺在突出位置，著力支持上市公司通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域技術(shù)突破與戰(zhàn)略布局，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力蓄勢(shì)賦能。以創(chuàng)業(yè)板為例，2020年實(shí)施完重組的公司中43%的公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到47%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到25%。

“得益于重組功能，這些公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，并增速顯著高于深市上市公司整體，其中不乏服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典型案例。”李輝以數(shù)據(jù)舉例稱，2021年至2023年，深市實(shí)施完成重組交易共計(jì)144單，實(shí)施完成金額共計(jì)505億元，整體來(lái)看上市公司實(shí)施重組交易趨于謹(jǐn)慎，更多采取分步走的方式逐步開(kāi)展，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占據(jù)主流，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。

具體來(lái)看，上述重組交易呈現(xiàn)以下幾大特點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)并購(gòu)占主導(dǎo)，并購(gòu)邏輯趨于合理；重點(diǎn)領(lǐng)域整合效應(yīng)顯著，科技型企業(yè)表現(xiàn)亮眼；國(guó)企利用并購(gòu)重組深化改革，鞏固優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位；民營(yíng)龍頭積極補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，搶占科技創(chuàng)新高地。

為進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組的主渠道功能，充分發(fā)揮交易所的監(jiān)管和服務(wù)優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的需要和特點(diǎn)，深交所將持續(xù)以深化服務(wù)規(guī)范引導(dǎo)為主線，從優(yōu)化監(jiān)管、深化溝通、加強(qiáng)市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)、強(qiáng)化監(jiān)管等四個(gè)方面統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)工作。

一是優(yōu)化并購(gòu)監(jiān)管方面，分類(lèi)施策，支持優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組，加大對(duì)信息披露質(zhì)量高，規(guī)范運(yùn)作好的優(yōu)質(zhì)大市值公司，或突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，開(kāi)展符合產(chǎn)業(yè)政策的并購(gòu)重組予以快速審核。

二是深化溝通服務(wù)方面，通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查、交流座談、現(xiàn)場(chǎng)走訪等多種方面，加強(qiáng)與上市公司的交流，了解公司并購(gòu)重組需求，與線上線下多方式結(jié)合，解決公司反映的困難與訴求。

三是加強(qiáng)生態(tài)建設(shè)方面，搭建行業(yè)交流渠道，積極運(yùn)用創(chuàng)享薈、行業(yè)論壇、交流研討等多樣化的方式，邀請(qǐng)并購(gòu)重組意愿較高的行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等各方共同參與，增進(jìn)業(yè)內(nèi)信息交流，推動(dòng)行業(yè)的整合升級(jí)。

四是維護(hù)市場(chǎng)秩序方面，進(jìn)一步防范盲目跨界并購(gòu)，防范炒作熱點(diǎn)概念，對(duì)于借“忽悠式”重組，“三高”并購(gòu)、盲目跨界收購(gòu)等配合大股東套現(xiàn)離場(chǎng)，損害中小投資人利益的交易意圖，進(jìn)一步嚴(yán)格實(shí)行精細(xì)化監(jiān)管，堅(jiān)決杜絕上市公司濫用并購(gòu)重組工具，加大對(duì)重組違法違規(guī)行為的調(diào)查處罰力度，進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管威懾凈化市場(chǎng)環(huán)境。

北交所：賦能創(chuàng)新型中小企業(yè)，找準(zhǔn)關(guān)鍵點(diǎn)、著力點(diǎn)

北京證券交易所副總經(jīng)理張梅作了“賦能創(chuàng)新型中小企業(yè)，服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”的演講。張梅副總經(jīng)理首先闡述了創(chuàng)新型中小企業(yè)對(duì)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要作用，她指出創(chuàng)新型中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的探索者、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推動(dòng)者和新質(zhì)生產(chǎn)力應(yīng)用的踐行者。然而，這些企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中面臨著資金支持相對(duì)有限、治理結(jié)構(gòu)存在一定缺陷、創(chuàng)新人才吸引力不足、企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨發(fā)展瓶頸等諸多挑戰(zhàn)，需要得到更多的支持和幫助。為解決這些挑戰(zhàn)，北交所堅(jiān)決落實(shí)中央金融工作會(huì)議精神，進(jìn)一步強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)，完善規(guī)則體系，著力提升創(chuàng)新型中小企業(yè)的公司質(zhì)量和投資價(jià)值。

北交所賦能創(chuàng)新型中小企業(yè)的主要舉措如下：第一，堅(jiān)守市場(chǎng)定位，持續(xù)融資賦能企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，通過(guò)助力上市融資推動(dòng)企業(yè)取得了長(zhǎng)足發(fā)展；第二，強(qiáng)化持續(xù)監(jiān)管，規(guī)范經(jīng)營(yíng)賦能企業(yè)健康發(fā)展，通過(guò)構(gòu)建北交所自律監(jiān)管規(guī)則體系，實(shí)現(xiàn)一體監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管、分類(lèi)監(jiān)管和從嚴(yán)監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，為企業(yè)健康發(fā)展提供有效保障；第三，運(yùn)用激勵(lì)工具，吸引人才賦能企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，通過(guò)提高股權(quán)激勵(lì)授予比例上限、使用更加靈活的定價(jià)機(jī)制以及多元化的考核指標(biāo)等方式提高激勵(lì)效果、穩(wěn)定創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)；第四，完善市場(chǎng)功能，良性生態(tài)賦能企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，通過(guò)開(kāi)展并購(gòu)重組交易助力企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、進(jìn)一步活躍市場(chǎng)，提升企業(yè)投資價(jià)值以及優(yōu)化服務(wù)深度，陪伴企業(yè)成長(zhǎng)壯大等途徑提高企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力。