2025年4月8日，北自科技發(fā)布停牌公告，宣布籌劃購買穗柯智能100%股權(quán)。這單收購不僅能讓從事物流倉儲系統(tǒng)集成的北自科技完善在智能物流的布局，也是行業(yè)頭部國企和細(xì)分賽道民企的一次“攜手”。數(shù)據(jù)顯示，自2024年9月24日“并購六條”發(fā)布以來，滬市并購重組“穩(wěn)扎穩(wěn)打”，全市場合計發(fā)布并購交易557單，其中重大并購69單（注：包括重大資產(chǎn)重組和發(fā)行股份案例），同比增長330%。自2024年6月19日“科創(chuàng)板八條”出臺以來，科創(chuàng)板新增披露90余單股權(quán)收購，交易金額合計超220億元；2024年一年的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目數(shù)量超過2019至2023年五年的總和。

今年以來的重大并購交易熱度不減，“多樣化”態(tài)勢持續(xù)：收購擬IPO資產(chǎn)、海外并購、未盈利標(biāo)的收購等均有新案例同市場“見面”，而一批新案例落地的背后，是在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與產(chǎn)業(yè)升級的背景下，上市公司正通過并購重組這一主渠道深度參與產(chǎn)業(yè)整合。

“錨定”產(chǎn)業(yè)：起步穩(wěn)、出手準(zhǔn)

數(shù)據(jù)顯示，2024年9月24日以來，截至2025年4月6日，滬市69單重大并購交易中，約七成均為產(chǎn)業(yè)并購。其中，擬IPO陣營作為相對成熟的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目“高地”，成為并購標(biāo)的主要“產(chǎn)區(qū)”。例如，今年以來新增的滬市34單重大并購交易中，擬IPO資產(chǎn)作為標(biāo)的的占到約三成，其中以半導(dǎo)體、汽車產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈為主。“科創(chuàng)板八條”出臺以來，科創(chuàng)板涌現(xiàn)7單收購擬IPO企業(yè)交易，有效優(yōu)化資本市場資源配置。

例如，主營半導(dǎo)體制程設(shè)備、系統(tǒng)集成及支持設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)的至純科技近年來將眼光放到了電子材料領(lǐng)域。公司最近披露重組方案，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買威頓晶磷83.7775%股份并募集配套資金。公司最新披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要“詳解”了收購初衷。公司表示：“從2019年接觸威頓晶磷，至2020年，公司參與了A輪融資，成為其第二大股東。”與此同時，公司也加大在電子材料領(lǐng)域的布局，積極尋求并購標(biāo)的。“鑒于目前標(biāo)的公司IPO進(jìn)度較緩慢，公司充分考量了半導(dǎo)體領(lǐng)域資本開支的周期性，決定收購?fù)D晶磷。”至純科技稱。

從2019年布局到2025年啟動收購，至純科技的收購考量應(yīng)該更趨成熟，而選定的擬IPO企業(yè)在公司治理、內(nèi)部控制、財務(wù)管理等方面規(guī)范性建設(shè)相對“底子”更好，收購者的天平自然會有所傾斜。這也正是近期重組的一大特點(diǎn)：起步更穩(wěn)、出手更準(zhǔn)。“與本輪并購重組熱度回升初期相比，隨著政策支持產(chǎn)業(yè)整合或升級的邏輯不斷強(qiáng)化，現(xiàn)在上市公司籌劃重組基于產(chǎn)業(yè)邏輯考慮得更多，步子就更穩(wěn)，方案推出的成熟度也就更高，這是大趨勢。”有市場分析人士向記者表示。

又如，奧浦邁披露籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購買澎立生物100%股權(quán)，同時募集配套資金。澎立生物主要提供生物醫(yī)藥研發(fā)臨床前CRO服務(wù)，同樣有過IPO經(jīng)歷。雖然澎立生物市場份額較小，但同上市公司在業(yè)務(wù)和客戶、海外戰(zhàn)略布局、運(yùn)營管理體系等方面都能形成協(xié)同。

立足整合：底氣足、嘗試多

基于產(chǎn)業(yè)鏈的并購，“底氣”更足，嘗試也更多：海外并購、未盈利資產(chǎn)收購的最新示范也時時“更新”。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來滬市新增34單重大并購交易中，26單為產(chǎn)業(yè)并購，集中在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、軟件等行業(yè)。“科創(chuàng)板八條”出臺以來，科創(chuàng)板公司已披露15單擬收購境外企業(yè)、26單收購未盈利企業(yè)交易，政策包容度不斷提升。

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，滬硅產(chǎn)業(yè)最新的并購方案是對高端硅片業(yè)務(wù)的整合。作為國內(nèi)半導(dǎo)體硅片龍頭，滬硅產(chǎn)業(yè)擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買控股子公司新昇晶投46.7354%股權(quán)、新昇晶科49.1228%股權(quán)和新昇晶睿48.7805%股權(quán)，并募集配套資金。此次交易完成后，滬硅產(chǎn)業(yè)將通過直接和間接的方式持有上述三家公司100%的股權(quán)，以實(shí)現(xiàn)對二期300mm大硅片核心資產(chǎn)的全資控制。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，通過對這些子公司少數(shù)股權(quán)的收購，能夠進(jìn)一步加強(qiáng)滬硅產(chǎn)業(yè)對旗下相關(guān)業(yè)務(wù)的掌控力，優(yōu)化內(nèi)部資源配置，形成更加緊密高效的產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。

畢得醫(yī)藥則通過“分步走”的海外收購?fù)晟撇季?。公司發(fā)布的重組預(yù)案顯示，籌劃以發(fā)行股份方式購買維播投資的部分股權(quán)，以取得維播投資控制權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對最終目標(biāo)公司Combi的控制。而此項(xiàng)交易為海外并購。公司稱，Combi總部位于美國圣地亞哥，擁有超過12萬種常備分子砌塊現(xiàn)貨庫存。特別是在硼酸類產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域，Combi擁有較高的話語權(quán)，在歐美市場占有較高的市場份額。而上市公司與最終目標(biāo)公司同為藥物分子砌塊和科學(xué)試劑供應(yīng)商，雙方在產(chǎn)品品類、技術(shù)積累、倉儲資源及銷售資源等多方面均有高度協(xié)同空間。值得一提的是，該交易計劃設(shè)計多個環(huán)節(jié)。先由畢得醫(yī)藥向其參股49%的維播投資增資1.03億美元，維播投資與Combi公司的股東簽署收購協(xié)議，然后由公司發(fā)行股份向維播投資另外兩位股東購買維播投資控制權(quán)并募集配套資金。

分析人士指出，在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與產(chǎn)業(yè)升級的背景下，并購重組已成為企業(yè)整合上下游資源、提升產(chǎn)業(yè)鏈韌性的核心工具，實(shí)現(xiàn)了同產(chǎn)業(yè)整合的“深度融入”。