繼前兩日高溢價后，7月3日，納指科技ETF因高溢價風(fēng)險，再度停牌一小時，也未能“冷卻”市場熱情。截至收盤，該產(chǎn)品全天成交額達(dá)21.1億元，收盤雖下跌1.41%，但I(xiàn)OPV溢折率仍高達(dá)15.05%，在QDII產(chǎn)品中居首。

同一天，發(fā)出溢價風(fēng)險提示的，還有華夏野村日經(jīng)225ETF、博時標(biāo)普500ETF等7只產(chǎn)品。截至收盤，這些產(chǎn)品IOPV溢折率大多超過5%的情況。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外投資持續(xù)受到市場關(guān)注，原因在于明顯的賺錢效應(yīng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，近七成QDII產(chǎn)品今年以來斬獲正收益，44只年內(nèi)回報超過20%，其中納指科技ETF以34.24%的年內(nèi)回報，在公募基金市場中排名首位。伴隨市場熱度而來的是，是QDII基金超過580份溢價風(fēng)險提示。

有基金投研人士認(rèn)為，高溢價意味著產(chǎn)品二級市場價格已經(jīng)大幅偏離實際凈值，一旦高溢價回落，投資人將面臨極大風(fēng)險，建議不要盲目追入高溢價產(chǎn)品，以避免不必要的損失。

存在市場炒作現(xiàn)象

7月3日，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF（場內(nèi)簡稱：納指科技ETF；交易代碼：159509）公告稱，該基金的二級市場交易價格，明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，為保護(hù)投資者，該基金于當(dāng)日開市起至10:30停牌。

截至收盤，該產(chǎn)品當(dāng)日下跌1.41%，IOPV溢折率為15.05%，在同類產(chǎn)品中居首；當(dāng)日成交額為21.14億元，較二季度的日均成交額實現(xiàn)翻倍；全天換手率為20.63%，比二季度的11.3%的日均換手率增加了9.33個百分點(diǎn)。

第一財經(jīng)記者查閱歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，這是景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF今年以來第83次提示溢價風(fēng)險。截至7月3日，該產(chǎn)品的IOPV溢折率已經(jīng)連續(xù)10日維持在15%以上，1日甚至超過20%。

這并不是唯一的例子。7月1日至3日，興業(yè)證券、誠通證券、華林證券、廣發(fā)證券、開源證券等十余家券商，也陸續(xù)發(fā)布了類似風(fēng)險提示。如廣發(fā)證券公告稱，近日，“納指科技ETF”基金溢價率較高，大幅偏離基金凈值，存在市場炒作現(xiàn)象。

綜合上述公告內(nèi)容，深交所將對該基金重點(diǎn)監(jiān)控，對頻繁大量參與該基金交易、存在異常交易行為的投資者從嚴(yán)監(jiān)管，并視情況從重采取列為重點(diǎn)監(jiān)控賬戶、暫停投資者賬戶交易、限制投資者賬戶交易、認(rèn)定為不合格投資者等自律管理措施。

東興證券還在公告中提示了監(jiān)控時間，重點(diǎn)監(jiān)控從7月1日開始，結(jié)束日期不少于10個交易日。此外，還有部分投資者稱，已經(jīng)收到來自證券公司風(fēng)險提示短信，稱納指科技ETF被列為重點(diǎn)監(jiān)控證券，交易所將對該證券的異常交易行為進(jìn)行從嚴(yán)認(rèn)定。

從基金申購情況來看，接連“勸退”的舉動，并未澆滅投資者的熱情。5月31日以來，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF的基金份額每天增加600萬份。截至7月3日，該產(chǎn)品的最新基金份額為60.86億份，年內(nèi)增加了2倍以上，并持續(xù)創(chuàng)下新高。

為何如此“瘋狂”

納指科技ETF為何受到如此關(guān)注？“今年確實收獲頗豐。”一位持有該產(chǎn)品的投資者說。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF年初至今的累計回報為34.24%，在公募基金市場中排名首位。

“納斯達(dá)克指數(shù)并不是今年才開始表現(xiàn)出色的。”景順長城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理張曉南對第一財經(jīng)說，2022年底，OpenAI旗下ChatGPT出圈后，當(dāng)前全球正在醞釀新一輪的科技革命，主題就是生成式AI大模型。本輪AI浪潮中最受益的一系列公司如英偉達(dá)、微軟、谷歌等均在美國納斯達(dá)克市場上市。

“受到這些科技公司在AI浪潮中預(yù)期與基本面共振的影響，股價也屢創(chuàng)新高，持續(xù)性地帶動了納斯達(dá)克指數(shù)的上漲。”張曉南認(rèn)為，近兩年美國市場的上漲主要是由科技龍頭公司帶動的，但聚焦科技龍頭意味著更為集中地持倉相應(yīng)的風(fēng)險和波動也更大，投資者要結(jié)合自己的風(fēng)險承受能力出發(fā)匹配適合自己的產(chǎn)品。

據(jù)基金一季報數(shù)據(jù)，景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF的前十大重倉股分別為英偉達(dá)、微軟、蘋果、臉書、谷歌-A、博通、谷歌-C、超威半導(dǎo)體、奧多比、高通。截至7月2日，上述個股今年以來平均上漲超過39%，英偉達(dá)年內(nèi)漲幅達(dá)147.74%。

那么，在經(jīng)歷了一段時間的上漲后，納斯達(dá)克指數(shù)是否還有上漲空間？“鑒于本輪美股上漲主要是由AI引發(fā)的，那么市場的后續(xù)發(fā)展仍然需要結(jié)合AI發(fā)展的階段來看。”張曉南說，從AI產(chǎn)業(yè)鏈來看，當(dāng)前更多的利潤及擴(kuò)張集中在算力基礎(chǔ)設(shè)施及大模型訓(xùn)練方面，英偉達(dá)、OpenAI等已經(jīng)吃到了第一波紅利。

張曉南進(jìn)一步分析稱，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈下游的模型推理、應(yīng)用或?qū)⒊蔀樾碌睦麧櫾鲩L點(diǎn)，長期看，也將為有較深厚技術(shù)積累的科技龍頭公司帶來新的市場空間。同時，他也提醒道，“新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展很難一帆風(fēng)順，AI的發(fā)展也難免遇到波折，由此帶來相關(guān)公司股價的波動， 投資者也需要對波動風(fēng)險有所準(zhǔn)備。”

“漲聲”下高溢價頻現(xiàn)

納指科技ETF這樣的情況并非個例。7月3日，華夏野村日經(jīng)225ETF、博時標(biāo)普500ETF、博時納斯達(dá)克100ETF、華夏納斯達(dá)克100ETF、國泰標(biāo)普500ETF、華夏標(biāo)普500ETF、易方達(dá)原油A人民幣等7只產(chǎn)品也同樣發(fā)布了關(guān)于溢價風(fēng)險提示。

截至當(dāng)日收盤，IOPV溢折率超過3%的QDII產(chǎn)品有20只。除了易方達(dá)原油A人民幣外，上述7只產(chǎn)品的IOPV溢折率均超過5%，如華夏野村日經(jīng)225ETF、博時標(biāo)普500ETF的IOPV溢折率分別為7.79%、7.77%。

跨境ETF出現(xiàn)溢價，主要源于一級市場與二級市場有兩套不同的價格機(jī)制。一個是二級市場場內(nèi)交易的即時交易價格（即現(xiàn)價），另一個是基金份額參考凈值（即IOPV）。而一二級市場之間的價差，即被稱為折溢價。

“ETF可以同時在兩個市場進(jìn)行交易，當(dāng)市場對ETF持樂觀看法、買入意愿較強(qiáng)時，產(chǎn)生一定的溢價率，此時對應(yīng)的投資策略為溢價套利策略，即一級市場申購ETF，二級市場賣出。”華南一位基金市場部人士與記者交流時說，QDII額度有限是高溢價的重要原因。

事實上，海外投資持續(xù)受到市場關(guān)注，背后正是基于明顯的賺錢效應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，在已有數(shù)據(jù)的618只QDII產(chǎn)品中，有超過68%的產(chǎn)品實現(xiàn)年內(nèi)正收益。其中，有44只QDII基金今年以來的回報超過20%。

“收益是決定資本流向的指揮棒。QDII產(chǎn)品普遍業(yè)績比較好，能夠獲得實實在在的收益，投資者自然對此類產(chǎn)品有需求。”前述基金市場部人士說。

隨之而來的，是這些主投境外市場的跨境基金頻頻發(fā)布的溢價風(fēng)險提示。據(jù)第一財經(jīng)初步統(tǒng)計，截至7月3日，今年以來，共有48只（不同份額分開計算，下同）QDII產(chǎn)品，累計共發(fā)布了586份基金溢價風(fēng)險提示。

除了納指科技ETF，華夏野村日經(jīng)225ETF、易方達(dá)原油A人民幣年內(nèi)也分別有65次、62次相關(guān)公告；易方達(dá)標(biāo)普信息科技A人民幣、工銀大和日經(jīng)225ETF也同樣有超過30次的提示。10次以上的則有工銀印度市場美元、易方達(dá)MSCI美國50ETF、嘉實原油等16只產(chǎn)品。

在前述基金市場部人士看來，QDII基金，適合作為國內(nèi)投資者投資組合的有益補(bǔ)充，但背后也隱含著各種各樣的風(fēng)險，如市場短期波動風(fēng)險、匯率風(fēng)險、政策和法規(guī)風(fēng)險等，建議投資者還需仔細(xì)辨別并結(jié)合自身實際情況作出選擇，不可僅僅因為短期產(chǎn)品的高收益而沖動投資。