經(jīng)過前一交易日的短暫停牌，備受市場關(guān)注的9只貨幣ETF復(fù)牌后就遭遇大幅下挫。截至2月6日收盤，國壽貨幣ETF、華泰紫金天天金ETF雙雙跌停，其他七只產(chǎn)品的跌幅也在3%至7.5%之間。同時，上述產(chǎn)品的成交額也有不同程度的放大。

對此，一位中大型公募人士對第一財經(jīng)說，“春節(jié)假期前后，投資者對資金流動性和收益的需求有變化，節(jié)前買入、節(jié)后做止盈。節(jié)前連續(xù)大漲的貨幣ETF均為場內(nèi)規(guī)模百萬或者千萬級別的小型ETF，容易導(dǎo)致價格大幅波動，因此節(jié)前出現(xiàn)大幅溢價，節(jié)后大跌也是情理之中。”

“貨幣基金的本質(zhì)是較低風(fēng)險、較強(qiáng)流動性的現(xiàn)金管理工具，不應(yīng)將其視為短期的投機(jī)工具，投資者應(yīng)明確此類產(chǎn)品的定位，避免盲目跟風(fēng)。”華北一位固收投研人士也告訴第一財經(jīng)，貨幣ETF的價格通常圍繞基金份額凈值波動，投資者需要注意如市場波動風(fēng)險、流動性風(fēng)險、折溢價風(fēng)險等。

第一財經(jīng)注意到，這一幕與跨境ETF的情況類似。近來部分此前高溢價的跨境ETF的業(yè)績出現(xiàn)回調(diào)，高溢價的情況較之節(jié)前也有所緩解。此外，已有資金轉(zhuǎn)向了部分聚焦在港股市場的產(chǎn)品，成交額及換手率均走高。

多只貨幣ETF復(fù)盤下跌

因前期交易價格異常波動導(dǎo)致的高溢價，9只貨幣ETF宣布在2月5日全天停牌，次日復(fù)牌后的表現(xiàn)卻未能如投資者所愿。6日盤面顯示，多只貨幣ETF在復(fù)牌后的首個交易小時內(nèi)跌幅明顯，國壽貨幣ETF和華泰紫金天天金ETF雙雙跌停。

截至6日收盤，除了上述兩只跌停的產(chǎn)品外，融通貨幣ETF、嘉實快線ETF跌幅超8%，分別為8.73%、8.27%；此外，廣發(fā)貨幣ETF、國聯(lián)日盈貨幣ETF、金鷹增益貨幣ETF、華泰貨幣ETF及華安貨幣ETF的跌幅也在3%至7.5%之間。

與此同時，上述的產(chǎn)品的成交額也同步放大。如嘉實快線ETF的最新日成交量為917.62萬元，較1月日均成交額增加了4.7倍，融通貨幣ETF、國聯(lián)日盈貨幣ETF的日成交額也有超過3倍的增長。

事實上，貨幣ETF這輪異動的開始，還要追溯到春節(jié)假期之前。1月24日午后，多只貨幣ETF盤中紛紛上漲，甚至觸及漲停。截至當(dāng)日收盤，國壽貨幣ETF漲停，廣發(fā)添利貨幣ETF、鵬華添利ETF分別上漲9.95%、9.86%，華泰天天金ETF、嘉實快線ETF的漲幅分別達(dá)到7.13%、4.99%。

伴隨著異常上漲，上述貨幣ETF的成交額和換手率均明顯放大，當(dāng)天有8只貨幣ETF的換手率翻倍，最高者國聯(lián)日盈貨幣ETF換手率達(dá)3.5倍。同時，當(dāng)天漲停的國壽貨幣ETF的單日成交額達(dá)到382.71萬元，次日更是達(dá)到1243.92萬元。

據(jù)記者觀察，上述出現(xiàn)異動變化的產(chǎn)品規(guī)模普遍較小，例如9只復(fù)牌的貨幣ETF的規(guī)模均不足5000萬元，跌停的國壽貨幣ETF、華泰紫金天天金ETF的最新規(guī)模分別為2316萬元、1104萬元，規(guī)模最小的金鷹增益貨幣ETF只有240萬元。而規(guī)模較大的華寶添益ETF、銀華日利ETF、建信添益ETF等產(chǎn)品則并未出現(xiàn)這一情況。

華泰證券資管表示，貨幣ETF的短期價格波動主要受市場交易行為、交易量及流通盤規(guī)模等因素影響，此類溢價可能導(dǎo)致較高的投資風(fēng)險，投資者應(yīng)理性看待市場波動，避免盲目追高，以免遭受重大損失。

“近期由于場內(nèi)資金集中買入，導(dǎo)致部分貨幣ETF出現(xiàn)了較為罕見的大漲，這可能是春節(jié)前資金管理需求的集中爆發(fā)所引發(fā)的。處于觀望狀態(tài)的權(quán)益投資資金，節(jié)前可能出于尋求‘避風(fēng)港’的需求，將資金轉(zhuǎn)向穩(wěn)健工具鎖定短期收益，規(guī)避不確定性風(fēng)險，也助推了貨幣ETF的需求。”前述華北固收投研人士對第一財經(jīng)表示。

該人士進(jìn)一步表示，對于一些流通份額較少的貨幣ETF來說，其價格容易受到短期資金的沖擊。如果有資金買入可能會快速推高其二級市場價格，制造出短期較大幅度的波動，而這種情況可能會導(dǎo)致在市場情緒的驅(qū)動下，有投資者盲目跟風(fēng)進(jìn)一步加劇價格波動。但這顯然是非理性的投資行為，投資者應(yīng)當(dāng)了解貨幣基金的收益特性，勿將其當(dāng)作短期投機(jī)工具。

跨境ETF高溢價有所改善

這一幕在跨境ETF身上已經(jīng)多次上演。春節(jié)之前，多只跨境ETF頻發(fā)溢價潮，即使多次提示風(fēng)險、停牌甚至出現(xiàn)連續(xù)下跌，部分跨境ETF產(chǎn)品的炒作熱度仍未減退，成交額和換手率也雙雙走高。

不過，節(jié)前最后一個交易日已有炒作熄火的跡象，高溢價的跨境ETF紛紛回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，嘉實德國DAXETF兩日下跌超過15%，南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF近3個交易日的跌幅達(dá)到14.67%。

大跌之后，上述產(chǎn)品的溢價率雖然還在高位，但已有所改善。如嘉實德國DAXETF的最新IOPV溢折率為27.98%，較1月23日51.41%的高點(diǎn)減少了23.43個百分點(diǎn)。南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF則為14.95%，同樣降低了21.03個百分點(diǎn)。

“場內(nèi)炒作太可怕了，尤其是對場內(nèi)規(guī)模小的ETF產(chǎn)品（的炒作）。”一位大型基金公司人士與第一財經(jīng)記者交流時表示，高溢價的狀態(tài)往往也透露出市場交易過熱的信號，若溢價回歸凈值附近，意味著后續(xù)漲幅要超過這一溢價水平才有盈利的可能，“頂著超高溢價還往里面沖，顯然風(fēng)險和收益并不成正比”。

前述華北固收投研人士也認(rèn)為，高溢價意味著風(fēng)險的增加，其二級市場上價格的漲幅依靠資金助推，一旦資金撤退，價格大概率將會回落，如果投資者追高入場，很可能受到損失。因此，面對異常波動時，建議投資者保持冷靜和謹(jǐn)慎，切勿盲目跟風(fēng)，以免遭受不必要的損失。

截至2月6日收盤，仍有33只跨境ETF的IOPV溢價率高于3%，6只超過10%。最高者景順長城標(biāo)普消費(fèi)精選ETF達(dá)到41.11%。值得注意的是，該基金的IOPV溢價率已經(jīng)連續(xù)14日高于27%，連續(xù)27日換手率超過1倍。

記者注意到，除了上述產(chǎn)品外，部分聚焦在港股市場的產(chǎn)品近來也獲得了資金的青睞。2月6日，大成恒生醫(yī)療保健ETF、銀華恒生港股通中國科技ETF的換手率均在10倍以上，是跨境ETF市場中最高的兩只產(chǎn)品。

其中，大成恒生醫(yī)療保健ETF的成交額達(dá)到4.58億元，較前一日304.88萬元增加了近150倍。此外，萬家中證港股通創(chuàng)新藥ETF的換手率也達(dá)到4倍以上，成交額環(huán)比增加近49倍。這也意味著，部分短線資金或許已經(jīng)調(diào)整方向。

從盤面上看，興銀中證港股通科技ETF漲停，大成恒生醫(yī)療保健ETF、華夏中證港股通汽車產(chǎn)業(yè)主題ETF、廣發(fā)中證港股通汽車產(chǎn)業(yè)主題ETF、華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF、嘉實恒生醫(yī)療保健ETF等產(chǎn)品漲幅居前，均高于4%。