（本文作者中國金融四十人論壇）

 

當?shù)貢r間6月27日，美國總統(tǒng)拜登和前總統(tǒng)、共和黨總統(tǒng)候選人特朗普展開了2024年美國總統(tǒng)選舉首場候選人電視辯論，二人圍繞財稅、移民、外交以及氣候等爭議性議題進行了總計90分鐘的辯論。

整場辯論展現(xiàn)出的雙方政策增量信息較為有限，但拜登在辯論中的不佳表現(xiàn)引發(fā)了民眾對其能否繼續(xù)參選以及勝任總統(tǒng)的擔憂。辯論之后，民調結果顯示特朗普勝率明顯走高，而輿論和美國民主黨內部都涌現(xiàn)出了讓拜登棄選的呼聲。

雙方第二場辯論定于9月10日舉行，最終的美國大選投票將在11月5日正式舉行，接下來的四個月中，不能排除出現(xiàn)更多戲劇性變化的可能性。

拆解“特朗普貿易政策2.0”

2018年3月，時任美國總統(tǒng)特朗普宣布對中國進口商品大規(guī)模征稅，由此掀起中美貿易爭端。六年后，2024年美國總統(tǒng)選舉進入決勝階段，特朗普再次成為最有可能當選的共和黨總統(tǒng)候選人，其孤立主義、保護主義貿易政策再度引發(fā)國際媒體與智庫廣泛討論。

總結相關報道來看，特朗普及其顧問團隊正在醞釀一項“三管齊下”的“貿易政策2.0”戰(zhàn)略：

第一，對幾乎所有進入美國的商品征收10%的全面關稅。這批關稅并非報復性的，它們代表著新的基準水平，設定了外國制造商進入美國市場時的“準入價格”。

第二，對來自中國的商品征收60%額外關稅。有觀點表示，與10%的關稅不同，這些關稅本質上是懲罰性的。將稅率提高到60%可能成為美國現(xiàn)代歷史上最大幅度的一次關稅上調。

第三，特朗普還將征收一系列有針對性的關稅，與其他國家在美國商品進入其市場時對其征收的“特別稅”相對應。

特朗普此舉可能著眼于增值稅。有觀點表示，這并不是特朗普第一次威脅要對其他國家的增值稅制度進行報復，特朗普及其顧問團隊似乎沒有搞清楚增值稅的基本原理——增值稅不是貿易壁壘，而是一種對貿易中立的消費稅，在任何一個擁有增值稅制度的國家，進口商品和本地生產(chǎn)的商品都受到相同的稅率，即既沒有對本地商品的優(yōu)惠待遇，也沒有對進口商品的懲罰性待遇。但特朗普及其顧問在看待這種機制時，似乎將其誤認為是一種關稅。

盡管不能確定確切的稅率，但一旦特朗普當選，世界或將面臨更高的整體關稅水平。即使經(jīng)濟學理論和客觀證據(jù)都證明了一味上調關稅會損害人民福祉，但它似乎仍是選舉階段非常有效的政治手段。

美國政治新聞網(wǎng)（Politico）報道認為，特朗普宣稱的關稅計劃勢必將會引發(fā)全球新一輪貿易摩擦，美國企業(yè)和貿易伙伴對此抱有深刻擔憂，盡管其盟國貿易伙伴試圖看到特朗普政策光明的一面。

在愿景與落地之間，“特朗普貿易政策2.0”尚有緊迫的法律挑戰(zhàn)。美國彼得森國際經(jīng)濟研究所高級研究人員艾倫·沃爾夫（Alan Wolff）認為，盡管特朗普在上一個總統(tǒng)任期內施加的關稅得以實施和延續(xù)，但他此次在競選期間新提議的關稅比上一輪范圍更大、影響更廣，將很難得到最高法院的支持。而且，最高法院對激進行政行為的容忍走向耗盡，部分大法官試圖遏制他們所認為的“行政國家”的膨脹。

總的來看，對進入美國市場的所有商品征收10%的“普遍基準關稅”不太可能戰(zhàn)勝法律而成為現(xiàn)實，而對中國征收60%關稅或許取決于特朗普所使用的理由。

若特朗普再次勝選

美聯(lián)儲獨立性將何去何從

美國《華爾街日報》2024年4月報道稱，共和黨總統(tǒng)候選人唐納德·特朗普（Donald Trump）的團隊正在秘密起草提案，若這位前總統(tǒng)再次勝選，這些提案將建議加強白宮對美聯(lián)儲行為的干預，利用財政部制衡美聯(lián)儲，提前終止現(xiàn)任美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）的任期，由此削弱美聯(lián)儲獨立性。

特朗普競選團隊并未承認該提案的官方性，但消息還是引發(fā)了各方對美聯(lián)儲獨立性的廣泛擔憂——這種威脅不僅源自對美國總統(tǒng)對美聯(lián)儲官員的提名權，也來自于特朗普曾多次公開批評美聯(lián)儲并通過公開講話和社交媒體來影響公眾預期等美聯(lián)儲外部決策環(huán)境的“黑歷史”。

彼得森國際研究所（PIIE）對此發(fā)文表示，有強烈跡象表明，特朗普如果再次當選，或將對美聯(lián)儲進行重大改造。“他可能會從大門進入，也可能直接砸開大門，甚至徹底摧毀美聯(lián)儲的機構基礎。無論他選擇哪種方式，都會推高通貨膨脹。”

圍繞特朗普再次當選可能會對美聯(lián)儲獨立性造成的影響，本文梳理出四方面猜測。

第一，美聯(lián)儲在政治上難以被完全控制，加息節(jié)點或不受大選時間的影響。

傳言中的特朗普政府提案計劃與美聯(lián)儲一百多年的獨立性原則背道而馳。綜合各方觀點來看，特朗普要實現(xiàn)對美聯(lián)儲的完全控制面臨著較大的法律阻力。至于特朗普政府提前解雇鮑威爾的可能性，在大部分投資者看來，美國總統(tǒng)無法解雇美聯(lián)儲主席，這在美國歷史上也并無先例。但特朗普政府可以利用其政治資本和輿論威脅迫使鮑威爾辭職，這在各國歷史上并非沒有先例可循。

對于大選本身會否影響美聯(lián)儲對今年降息的考量，各方意見有所分歧。在彭博社調查中，多數(shù)受訪者（47%）表示，投票時間不會對美聯(lián)儲決策者產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲前副主席唐納德·科恩（Donald Kohn）對此猜測表示，在其他條件不變的情況下，美聯(lián)儲希望遠離選舉，但其他條件是不會不變的，數(shù)據(jù)將成為決定何時降息的主要因素。

第二，特朗普或將利用對美聯(lián)儲主席和理事會成員的提名權，間接影響美聯(lián)儲決策。

美聯(lián)儲并非身處“政治真空”，白宮對美聯(lián)儲的影響難以完全避免。尤其是，美國總統(tǒng)擁有對美聯(lián)儲主席和理事會成員的提名權，美聯(lián)儲貨幣政策的執(zhí)行效果也有賴于財政政策的協(xié)同配合。

多數(shù)觀點認為，白宮對美聯(lián)儲政策的直接干預稍顯牽強，可能會以更微妙的方式削弱美聯(lián)儲的獨立性，包括通過提名美聯(lián)儲主席以及理事會成員的人選以及長期施壓的方式。特朗普在競選期間已經(jīng)明確表示，若再次當選總統(tǒng)，不會再任命鮑威爾為美聯(lián)儲主席。事實上，特朗普在任時就曾多次在公共場合和社交媒體批評鮑威爾，認為其利率決策過于保守，并宣稱自己有權“解除”或“降低”鮑威爾的職務。

第三，特朗普或將繼續(xù)“社媒治國”，間接塑造美聯(lián)儲的外部決策環(huán)境。

特朗普在任美國總統(tǒng)期間，曾頻繁使用社交媒體平臺“推特”（Twitter）來傳達政府決策、表達政策立場或攻擊政治對手，其中不乏評價貨幣政策、抨擊美聯(lián)儲及其主席的推文。這種公開批評在美國歷史上是極為罕見的。

在彭博社的調查中，超過三分之一的受訪者表示，如果特朗普再次勝選，很可能會利用社交媒體和公開露面來對美聯(lián)儲施加壓力。當?shù)貢r間6月1日，特朗普入駐社交媒體TikTok并發(fā)布視頻。最近加入特朗普競選團隊擔任高級顧問的共和黨民調專家Tony Fabrizio表示，特朗普想要借此平臺展現(xiàn)的核心信息將是經(jīng)濟領域的。

第四，特朗普對于美聯(lián)儲的干預或將被“群起而攻之”。

在媒體報道特朗普團隊試圖削弱美聯(lián)儲獨立性這一提案建議后，拜登政府隨即在一份聲明中立場鮮明地站在了捍衛(wèi)美聯(lián)儲獨立性的一邊。白宮經(jīng)濟顧問委員會列出了多組歷史證據(jù)，證明受制于政客的央行在貨幣政策執(zhí)行的經(jīng)濟效果方面做得很差，而具有獨立性的央行在控制通脹方面做得更好。

自1931年美國國會通過《美國聯(lián)邦儲備條例》以來，美聯(lián)儲的獨立性不僅一直是聯(lián)儲官員堅定維護和全力捍衛(wèi)的核心原則，也是眾多經(jīng)濟學家深信不疑的精神信條。被認為是特朗普理想的美聯(lián)儲主席人選的凱文·沃什在2010年擔任美聯(lián)儲理事時曾發(fā)表演講《獨立頌歌》，他認為，不獨立的代價是“無法計算的”，“不存在一點點獨立或一點點可信這種事”。綜合來看，有理由相信，如果特朗普再次出任美國總統(tǒng)后對美聯(lián)儲的獨立性發(fā)起挑戰(zhàn)，其將會受到各方的強烈反對。

拜登政府經(jīng)濟治理的理想與現(xiàn)實

當?shù)貢r間3月7日，美國總統(tǒng)拜登發(fā)表了其本屆任期的最后一次國情咨文。拜登在演講中概述了國家發(fā)展基本情況和未來政策規(guī)劃重點，并借此向美國人民闡述他為何應該連任：

一方面，其對自身政策與成果進行辯護，同時提出政策展望，試圖對威脅到其連任前景的重要問題——物價持續(xù)高企、南部邊境危機、地緣政策沖突等作出回應；另一方面，對其前任同時也是共和黨總統(tǒng)候選人特朗普的執(zhí)政理念及其影響加以猛烈批評。

此次演講凸顯了拜登與特朗普的鮮明分歧及各自政黨的兩極分化，再次引發(fā)外界對拜登的執(zhí)政理念、實際政績、未來挑戰(zhàn)及政策應對的諸多討論。其中，在經(jīng)濟議題方面，拜登政府面臨的主要挑戰(zhàn)在于經(jīng)濟整體表現(xiàn)與民眾體感之間的溫差。

客觀來看，相關民調、研究表明，高物價和高借貸成本仍然困擾著大部分美國人。主觀來看，人們對宏觀經(jīng)濟的整體感知可能受到負面新聞傳播、民調結果誤導、黨派之爭等因素的影響，從而出現(xiàn)個人實際經(jīng)驗與整體敘事之間的脫節(jié)。經(jīng)濟學家保羅·克魯格曼對此分析表示，美國民主黨面臨的政治挑戰(zhàn)之一是如何改變經(jīng)濟表現(xiàn)不佳的輿論敘事，即想辦法說服民眾，經(jīng)濟的實際情況比他們感覺得要好。

國情咨文中，拜登在談到自己第二任期計劃時，提出了一份關于醫(yī)療、教育、住房、稅收方面的政策提案，概述了如何通過稅收減免、社會福利、打擊企業(yè)價格欺詐和住房政策來改善美國中產(chǎn)階級面臨的高物價問題，試圖回應公眾的不滿。有分析認為，雖然這些措施可能有助于激勵其基本盤選民（base voters），但可能不會吸引猶豫不決的搖擺選民（swing voters）。

國情咨文發(fā)表之后，拜登政府公布了2025財年預算，預算計劃支出7.3萬億美元，其中列出了拜登和國會民主黨人的長期優(yōu)先事項，包括促進稅收公平來削減赤字，以及為中產(chǎn)階級提供稅收減免并降低生活成本。

有分析認為，此次財政預算表明，拜登在尋求連任時并沒有在財政政策上對共和黨的意見低頭，也凸顯了兩黨在經(jīng)濟政策上的鮮明對立——稅收和福利政策方面，共和黨要求更大幅度削減赤字，反對對富人和企業(yè)增加征稅并意圖削減福利支出。兩黨對立矛盾之外，這份財政預算本身也存在著難以調和的矛盾，即如何平衡廣泛地減稅、大幅擴大社會福利和避免增加赤字。

雖然美國兩黨對于國內經(jīng)濟政策越來越兩極分化，但在貿易政策上卻趨于一致。拜登上任以來很大程度上保留了特朗普貿易議程，延續(xù)了特朗普對中國進口商品征收的關稅，同時加強了對華投資審查，其保護主義的產(chǎn)業(yè)政策也導致美國與歐洲國家關系陷入困境。

 

（本文作者中國金融四十人論壇）

本文僅代表作者觀點。