① 美股財(cái)報(bào)季周四開(kāi)啟 能否滿足華爾街的高期待？

華爾街目前對(duì)周四開(kāi)啟的美股財(cái)報(bào)季的預(yù)期相當(dāng)高。FactSet預(yù)測(cè)，標(biāo)普500指數(shù)二季度盈利將同比增長(zhǎng)近9%，或創(chuàng)兩年多來(lái)最大季度增幅。以往隨著財(cái)報(bào)季臨近，分析師通常會(huì)下調(diào)對(duì)企業(yè)盈利的預(yù)測(cè)，但本季預(yù)測(cè)值僅下調(diào)了0.5%，而過(guò)去五年平均降幅為3.4%。目前，投資者對(duì)科技巨頭們的估值也不斷飆升，英偉達(dá)、蘋果、微軟、亞馬遜和Meta的總體平均市盈率已從28倍增至34倍。標(biāo)普500指數(shù)中前十大公司占該指數(shù)市值的37%，但僅貢獻(xiàn)了24%的盈利。所以，如果科技巨頭的盈利未達(dá)預(yù)期，股價(jià)或跌。德銀預(yù)測(cè)，本季財(cái)報(bào)中科技巨頭的平均盈利增長(zhǎng)將從上季度的38%降至30%的，但能源和材料公司更強(qiáng)勁的盈利表現(xiàn)及其它企業(yè)的盈利回升將支撐市場(chǎng)進(jìn)一步上漲，只是夏季市場(chǎng)反彈的潛力有限。高盛研究稱，從歷史上看，當(dāng)估值較高的成長(zhǎng)型股票在盈利不及預(yù)期時(shí)，其股價(jià)表現(xiàn)通常會(huì)比大市差32%；而低估值股票在盈利不及預(yù)期時(shí)，股價(jià)表現(xiàn)通常會(huì)比大市差約16%。高盛預(yù)計(jì)，未來(lái)美股的估值大致不變，而盈利增長(zhǎng)將推動(dòng)標(biāo)普500指數(shù)在年底達(dá)到5600點(diǎn)的新高。

星展銀行鄧志堅(jiān)：我們預(yù)計(jì)美國(guó)科技股未來(lái)三年的營(yíng)收增長(zhǎng)為34%，盈利增長(zhǎng)60%，兩項(xiàng)都冠絕11大行業(yè)板塊。如果未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息，將有利于企業(yè)降低融資成本。企業(yè)愿意擴(kuò)張，想要在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，就需要依靠科技。既要更新?lián)Q代刺激需求，又要提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。所以對(duì)于不同種類的科技，市場(chǎng)需求都很大。其中半導(dǎo)體元件較為突出，其銷量至2027年將超過(guò)8000億，較去年增長(zhǎng)53%。值得一提的是，電腦計(jì)算和無(wú)線通訊半導(dǎo)體元件的銷量最高。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：科技股擁有中長(zhǎng)期布局邏輯，可關(guān)注A股科技股的波段調(diào)整機(jī)會(huì)。

② 銀行股財(cái)報(bào)季周五開(kāi)啟 美股能否繼續(xù)走強(qiáng)？

本周五，摩根大通、富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)和紐約梅隆銀行將發(fā)布業(yè)績(jī)。根據(jù)FactSet的估計(jì)，分析師預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)第二季度的盈利增長(zhǎng)為8.8%，但金融類股的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)僅4.3%。但他們也預(yù)測(cè)，金融業(yè)在第四季度的盈利將躍升超過(guò)40%，并在明年上半年實(shí)現(xiàn)健康增長(zhǎng)。由于擔(dān)心商業(yè)房地產(chǎn)貸款價(jià)值的急劇下降，被打擊的地區(qū)銀行也可能很有吸引力。SPDR標(biāo)普地區(qū)銀行ETF今年下跌了7%，市盈率為11.6倍，而金融精選板塊SPDR ETF的市盈率為16倍。今年早些時(shí)候幾乎倒閉的紐約社區(qū)銀行仍然擁有健康的資產(chǎn)負(fù)債表。6月的就業(yè)報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)有軟化跡象，投資者和美聯(lián)儲(chǔ)也將密切關(guān)注6月通脹數(shù)據(jù)。如果排除食品和能源的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)繼續(xù)接近年化3%的水平，將增加今年降息的可能性。Conning North America的首席投資官Cindy Beaulieu表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在12月降息，或更早。隨著投資者等待更多的通脹明確性，未來(lái)幾個(gè)月美股可能會(huì)波動(dòng)。但這可能會(huì)創(chuàng)造一個(gè)切入點(diǎn)，如果市場(chǎng)回調(diào)，可能會(huì)有一個(gè)買入機(jī)會(huì)。也許這次的漲勢(shì)終于會(huì)從大型科技股擴(kuò)展到其它領(lǐng)域。

星展銀行鄧志堅(jiān)：美股銀行股的遠(yuǎn)期市盈率大約為15倍，看似較低，但今年盈利預(yù)期增長(zhǎng)為8%，難說(shuō)被低估。高息狀態(tài)下，傳統(tǒng)銀行的凈息差收入顯然已經(jīng)開(kāi)始萎縮。如果非要從金融板塊中選擇，投行和資產(chǎn)管理將存在機(jī)遇。降息將至，將會(huì)逐漸刺激投資者趁低吸納，增加交易。IPO和增發(fā)也將逐漸增加，對(duì)投行業(yè)務(wù)有利。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：銀行等高股息板塊短期承壓，情緒面變化影響股價(jià)上限。

③ 股價(jià)創(chuàng)新高 臺(tái)積電市值盤中超萬(wàn)億美元

臺(tái)積電美股隔夜創(chuàng)歷史新高，盤中市值一度超過(guò)1萬(wàn)億美元后回落，今年累計(jì)漲超80%。臺(tái)積電18日將披露二季度業(yè)績(jī)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)其收入將同比增長(zhǎng)36%，為2022年四季度以來(lái)的最快增速。麥格理證券報(bào)告稱，根據(jù)供應(yīng)鏈訪查，臺(tái)積電多數(shù)客戶已同意上調(diào)代工價(jià)格，預(yù)計(jì)臺(tái)積電的毛利率明年將攀升至55.1%；2026年將逼近六成，達(dá)到59.3%。有消息稱，蘋果、高通、英偉達(dá)與美國(guó)超微公司四大廠大舉包下臺(tái)積電3nm家族制程產(chǎn)能，并涌現(xiàn)客戶排隊(duì)潮，一路排到2026年。機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)臺(tái)積電目標(biāo)價(jià)，其中，匯豐給出目標(biāo)價(jià)達(dá)1370元新臺(tái)幣，高盛1160元新臺(tái)幣，花旗1150元新臺(tái)幣，巴克萊1096元新臺(tái)幣，大摩、小摩均給出了1080元新臺(tái)幣的目標(biāo)價(jià)。目前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的漲價(jià)消息愈發(fā)密集，其中包括高通、臺(tái)積電、華虹等廠商，覆蓋IC設(shè)計(jì)、芯片代工等環(huán)節(jié)，而受益于AI浪潮，DRAM（內(nèi)存）和SSD（固態(tài)硬盤）報(bào)價(jià)上漲也較為明顯。

星展銀行鄧志堅(jiān)：臺(tái)積電之前所謂的饑餓營(yíng)銷之所以奏效，主要還是因?yàn)樾枨蟠?，而供?yīng)少。在3納米以下的高端晶圓代工領(lǐng)域，臺(tái)積電確實(shí)具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)。由于現(xiàn)時(shí)AI正處于高速發(fā)展周期，邏輯芯片的需求大幅提升。臺(tái)積電加價(jià)的要求被滿足，也是受到芯片需求大增所推動(dòng)的。雖然加價(jià)，毛利率短期內(nèi)順理成章地提升，但能否保持，關(guān)鍵在于成本控制。公司預(yù)期訂單已經(jīng)排滿2025年，電力的需求自然也大幅增長(zhǎng)。如何獲得價(jià)格穩(wěn)定且供應(yīng)穩(wěn)定的電力，或是臺(tái)積電未來(lái)的一大挑戰(zhàn)。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：傳統(tǒng)周期疊加AI需求，當(dāng)前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升階段。

銀河證券：半導(dǎo)體行業(yè)板塊經(jīng)歷連續(xù)調(diào)整，多種跡象表明半導(dǎo)體行業(yè)周期上行。關(guān)于半導(dǎo)體材料、設(shè)備和封測(cè)板塊，我們認(rèn)為當(dāng)前具備配置價(jià)值，建議關(guān)注：1）半導(dǎo)體材料公司：華海誠(chéng)科、雅克科技、清溢光電、江豐電子；2）半導(dǎo)體設(shè)備公司：北方華創(chuàng)、拓荊科技、中科飛測(cè)；3）集成電路封測(cè)公司：通富微電、長(zhǎng)電科技、甬矽電子。

④ ?？松梨冢簾捰屠麧?rùn)率和天然氣價(jià)格下跌沖擊盈利

埃克森美孚提交給美國(guó)證券交易委員會(huì)的文件顯示，由于整個(gè)行業(yè)煉油利潤(rùn)率下降和天然氣價(jià)格的下跌，其第二季度的盈利將受到影響。?？松梨诘穆暶靼凳酒涠径鹊膬羰杖爰s為83億美元，每股收益為1.95美元，均明顯不及調(diào)查共識(shí)。?？松梨诠蓛r(jià)隔夜下挫1.05%，雪佛龍、西方石油等也跟跌。?？松梨陬A(yù)計(jì)將于8月2日公布二季度財(cái)報(bào)，它是第一家發(fā)布二季度盈利指引的超級(jí)石油巨頭，通常被視為該行業(yè)的代表。不過(guò)，?？松梨诘膶?shí)際業(yè)績(jī)往往超過(guò)這些預(yù)測(cè)，因?yàn)樘峤唤oSEC的報(bào)告沒(méi)有提供有關(guān)公司運(yùn)營(yíng)的詳細(xì)信息。過(guò)去，該公司的實(shí)際業(yè)績(jī)有時(shí)會(huì)比其指引高出5%-10%?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師Alastair Syme在?？松梨诘淖钚孪l(fā)布后，將其盈利預(yù)期下調(diào)了3%。

評(píng)論員許戈：能源天然氣行業(yè)二季度的業(yè)績(jī)堪憂或源于三個(gè)方面：一方面俄烏沖突后歐洲能源危機(jī)導(dǎo)致歐洲在天然氣方面維持高庫(kù)存，新需求不足；另一方面天然氣產(chǎn)量處于高位，因此價(jià)格出現(xiàn)下行，利潤(rùn)減少；但長(zhǎng)期看，隨著AI人工智能的興起，特別是今年數(shù)據(jù)中心的建立，傳統(tǒng)能源需求仍將處于上升趨勢(shì)。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：石油巨頭宣布下調(diào)盈利預(yù)期，或?qū)?dòng)石油板塊的振幅增大。

⑤ AI或促百思買股價(jià)突破95美元 華爾街唱多看好

隨著新冠疫情之后四年的電子產(chǎn)品更換周期即將到來(lái)，并且行業(yè)趨勢(shì)對(duì)消費(fèi)電子領(lǐng)域展現(xiàn)出樂(lè)觀的前景，百思買股價(jià)有望突破95美元大關(guān)。這主要得益于AI PC的興起，以及可比銷售額的正增長(zhǎng)。百思買新推出的AI驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品線包括40個(gè)支持微軟Co-Pilot的新SKU，其中40%為百思買獨(dú)家產(chǎn)品。DA Davidson的分析師Michael Baker對(duì)百思買近期相對(duì)于標(biāo)普500指數(shù)的不佳表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度，他認(rèn)為百思買在其覆蓋的14只零售/綜合線和耐用品股票中表現(xiàn)最出色?？萍佳芯抗綜analys預(yù)測(cè)，今年將有五分之一的PC出貨具備AI功能，相當(dāng)于1.7億臺(tái)AI PC，百思買正積極準(zhǔn)備銷售這一數(shù)量可觀的AI PC。不僅是DA Davidson，美銀行證券也將百思買的評(píng)級(jí)從“賣出”上調(diào)至“買入”，其依據(jù)在于同店銷售額出現(xiàn)了顯著的正面轉(zhuǎn)折，這一積極變化主要得益于筆記本電腦需求的增長(zhǎng)以及人工智能技術(shù)的成功應(yīng)用。瑞銀同樣持類似的樂(lè)觀態(tài)度。百思買股價(jià)隔夜收漲3.69%，報(bào)85.49美元。

星展銀行鄧志堅(jiān)：最近部分分析認(rèn)為AI將會(huì)推動(dòng)電子產(chǎn)品需求，這個(gè)言之尚早。首先，現(xiàn)在的AI仍在發(fā)展初期，如何應(yīng)用于生活，仍未有明確方向?，F(xiàn)在推出的AI產(chǎn)品只屬于試驗(yàn)品，能真正提升用戶的生活品質(zhì)非常有限。再者，AI將會(huì)植入哪些電子產(chǎn)品？市場(chǎng)普遍認(rèn)為首先是電腦。然而微軟和其它大品牌已經(jīng)植入AI功能，但實(shí)際效果不如預(yù)期。所以這個(gè)趨勢(shì)雖然正確，但可能需要未來(lái)以年的周期來(lái)體現(xiàn)。即使短期電子產(chǎn)品銷量可能上升，主要還是因?yàn)橐咔槌跗诔霈F(xiàn)大量用戶的機(jī)器現(xiàn)在已經(jīng)使用超過(guò)3年，更新?lián)Q代也屬合理，沒(méi)有AI功能的電子產(chǎn)品也只能換。因此，百思買的短期看好，跟消費(fèi)信心有關(guān)，跟就業(yè)和時(shí)薪增長(zhǎng)有關(guān)，跟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有關(guān)，但短期內(nèi)跟AI不太相關(guān)。

東方證券投資顧問(wèn)應(yīng)雁芳：消費(fèi)電子迎來(lái)新一輪的創(chuàng)新周期，AI加持終端市場(chǎng)需求。