① 美股周一暴跌 特朗普不排除經(jīng)濟衰退可能性 美銀建議買入長期美債 看好中國和歐洲股票

美股延續(xù)了上周的下跌趨勢，隔夜重挫，科技股領跌，納指下跌4%，創(chuàng)2022年9月以來最大單日跌幅。特朗普日前接受采訪時沒有排除美國經(jīng)濟今年可能進入衰退的可能性。他只是說，美國經(jīng)濟正經(jīng)歷“過渡期”，新關稅、限制移民和削減法規(guī)等措施，可能會帶來短期動蕩，但這些政策將推動美國經(jīng)濟未來的繁榮。美國新財長貝森特上周五警告稱，美國經(jīng)濟將放緩，需要經(jīng)歷一段時間來解除經(jīng)濟增長對政府支出的依賴，因為拜登執(zhí)政期的經(jīng)濟擴張是通過政府支出刻意支撐的。美銀策略師Michael Hartnett近日表示，在經(jīng)歷了五年財政擴張后，美國經(jīng)濟開始陷入“政府衰退”。他建議投資者買入30年期美國國債，拋售英國、歐盟和日本債券，另外他還看好國際股票，尤其是中國和歐洲股票。

星展銀行鄧志堅：美國就業(yè)數(shù)據(jù)明顯疲軟，經(jīng)濟明顯進入“軟著陸”階段，但短期無需過度恐慌。美國經(jīng)濟是否真正進入衰退，要看實際的企業(yè)競爭力。從企業(yè)財報看，特朗普保護主義短期至少保護了美國本土企業(yè)的業(yè)務。短期內(nèi)美國科技股下跌，并不代表就是衰退?，F(xiàn)在與科網(wǎng)股爆破前的背景不同：過去三年，標普科技指數(shù)年化增長15%，盈利年化增長11%；科網(wǎng)股爆破前三年，科技指數(shù)年化增長60%，盈利年化增長18%。預計未來三年科技指數(shù)的盈利年化增長達17.5%。美股的科技、醫(yī)療、金融、通訊服務等行業(yè)中，不乏具有深厚護城河的優(yōu)質企業(yè)，美股的策略應以精選為主。

東北證券首席投資顧問郭峰：美國就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，股市演繹“東升西落”，美股進入調(diào)整期，中國資產(chǎn)進入重估階段。外資看好中國資產(chǎn)，A股韌性仍然較強。

東方證券投資顧問應雁芳：美股遭遇大幅拋售，邊際影響國內(nèi)科技板塊的參與熱情。

② 本周美國CPI、PPI重磅來襲 關稅陰霾下通脹成市場關注焦點

本周，市場關注美國通脹數(shù)據(jù)，包括CPI和PPI，以判斷關稅對價格走勢的影響。美聯(lián)儲進入會前靜默期，沒有官員發(fā)表講話。目前，華爾街經(jīng)濟學家預計，美國2月CPI同比降至2.9%，低于1月的3%；核心CPI預計降至3.2%，低于1月的3.3%；環(huán)比預測均為0.3%。富國銀行表示，2月的CPI數(shù)據(jù)預計只是初步反映關稅對通脹數(shù)據(jù)的影響。預計2月整體通脹率和核心通脹率同比均將下降，但預計今年春季通脹率將開始回升，并在全年維持在3%左右。分析稱，股市過去幾周的重新定價在很大程度上是對預期的重新調(diào)整，并非“衰退”交易。

星展銀行鄧志堅：美聯(lián)儲有可能從數(shù)據(jù)為主導，改為政策為主導的判斷標準。美國經(jīng)濟顯然已經(jīng)進入經(jīng)濟“軟著陸”周期，美聯(lián)儲要衡量在“經(jīng)濟下行”和“通脹略有回升”兩者之間如何取舍。所以，預計美聯(lián)儲短期內(nèi)傾向于保守，靜觀其變。但如果單從數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟軟著陸的數(shù)據(jù)未必能讓美聯(lián)儲下定決心保持降息。令鮑威爾顧慮的主要還是政策因素。因此，鮑威爾明確表示將要觀察特朗普的新政對經(jīng)濟的影響，然后再決定貨幣政策。6月和9月的降息概率已有7成，而且利率期貨市場指引預期可能今年有3次降息機會。

東北證券首席投資顧問郭峰：當前美聯(lián)儲面臨兩難境地，一方面失業(yè)率上升，增加降息需求；另一方面通脹回升，又要觀察。

③ 甲骨文財報不及預期 將按計劃將數(shù)據(jù)中心容量翻倍

甲骨文今早發(fā)布的財報顯示，2025財年第三季度營收141.3億美元，凈利潤29.36億美元，每股收益1.02美元，均不及預期。其中，云營收（IAAS+SaaS）62億美元，預期63億美元；云基建營收（IAAS）27億美元，預期27.1億美元。甲骨文表示，預計高達1300億美元的銷售積壓將推動從今年6月開始的下一財年整體收入增長15%。甲骨文董事長埃里森稱，按計劃在本日歷年度將甲骨文的數(shù)據(jù)中心容量翻倍。將OpenAI的ChatGPT、xAI的Grok和Meta的Llama直接連接到具有高級向量功能的甲骨文數(shù)據(jù)庫23AI版。

星展銀行鄧志堅：AI可能優(yōu)先推動的是半導體，但遲早惠及軟件股，尤其是系統(tǒng)軟件，因為所有行業(yè)在應用AI前必定需要更強大的系統(tǒng)基礎設施。系統(tǒng)軟件營收2024年預期增長12%，連續(xù)三年保持雙位數(shù)字增長。其中，甲骨文是全球頂尖的系統(tǒng)軟件企業(yè)。新一季營收同比增長6%，低于預期的8%；盈利同比增長22%，低于預期29%。預計2025財年盈利增長14%。其增長點依然是植入AI后的云基礎建設。甲骨文參與的5000億美元的“星際之門”項目，致力于研發(fā)物理和虛擬基礎設施，將為下一代AI提供動力。

④ 閃迪率先宣布NAND漲價 存儲板塊漲價潮將到來

西部數(shù)據(jù)子公司閃迪（SanDisk）發(fā)函稱，4月1日起提價超10%，后續(xù)季度或繼續(xù)漲價。調(diào)研顯示，閃存價格已回落至2023年年末水平，海外頭部閃存廠商從去年四季度開始減產(chǎn)，預計一季度稼動率降低15%。需求側，AI服務器、AI手機和AIPC三重需求共振，推動需求增速邊際增強，其中AI服務器對NAND需求顯著增長，預計2025年全球企業(yè)級SSD的bit需求量至少增長30%。此外，端側AI化趨勢也將提振消費內(nèi)存和閃存搭載量。目前，大宗存儲DRAM和NAND Flash現(xiàn)貨價已陸續(xù)上漲，預計合約價也將跟漲。隨著AI基礎設施建設和AI應用端爆發(fā)，其它存儲大廠有望跟進漲價。

星展銀行鄧志堅：AI的發(fā)展最后必然需要落地到日常生活和企業(yè)經(jīng)營。因此，AI第二階段的推理AI所需要的將會是專門為獨立行業(yè)設計的芯片，而且要求每個移動設備擁有獨立的、離線仍可運行的AI。因此，儲存芯片設備的需求將會逐漸提升。

甬興證券存儲芯片周度跟蹤：看好受益先進算力芯片快速發(fā)展的HBM產(chǎn)業(yè)鏈、以存儲為代表的半導體周期復蘇主線。1）HBM：受益于算力芯片提振HBM需求，相關產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來加速成長；2）存儲芯片：受益于供應端推動漲價、庫存逐漸回歸正常、AI帶動HBM、SRAM、DDR5需求上升，產(chǎn)業(yè)鏈有望探底回升。

⑤ AI芯片需求依舊強勁 臺積電2月營收同比大增43%

臺積電昨天公布的2月銷售額為2600.1億元新臺幣，為歷年同期新高，同比大幅增長43%，較前一個月35.9%的同比增速有所加快。截至2月，臺積電累計銷售額為5533.0億元新臺幣，同比增長39.2％，快于去年同期。有分析稱，隨著各大AI企業(yè)繼續(xù)大力擴建基礎設施，臺積電營收有望繼續(xù)迅速增長，預計到2026年其N2節(jié)點工藝營收可能達到300億美元，占總收入比重達到22.5%。

星展銀行鄧志堅：預期臺積電下一季財報營收大漲41%。主要動力來自于16納米收入的增長，預期同比增長1.2倍。最大的業(yè)務是5納米芯片，占3成業(yè)務量。未來的增長點雖然看似是中低端芯片，但從高端芯片的業(yè)務量占比可知，全球各大科技企業(yè)對技術競爭力的渴求依然巨大。

東北證券首席投資顧問郭峰：DeepSeek加速AI推廣應用，芯片需求不降反增。

東方證券投資顧問應雁芳：人工智能浪潮持續(xù)性不減，AI芯片需求強勁。