“以后買私募，只能口口相傳來選了？”在一個(gè)私募群里，幾名私募營銷人員和投資者，對今后私募的營銷方式、投資渠道，感到有些疑惑。

根據(jù)中基協(xié)4月30日規(guī)定，從8月1日起，券商或互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺，只能在具有委托銷售關(guān)系的前提下，才能展示私募產(chǎn)品業(yè)績。新規(guī)之下，部分三方平臺緊急批量下架私募產(chǎn)品，導(dǎo)致大批私募凈值一夜“消失”。

受訪私募人士認(rèn)為，對于有穩(wěn)定資金來源和客戶渠道的私募機(jī)構(gòu)，新規(guī)影響并不大；但對一些中小私募，新規(guī)可能會增加運(yùn)營成本，甚至可能使部分機(jī)構(gòu)“逐漸被市場淘汰”。

在此情況下，部分中小私募嘗試通過投資者交流會的形式，吸引潛在投資者并重建信任。

百億私募凈值遭“下架”

8月1日，“私募證券投資基金運(yùn)作指引”（下稱“指引”）將正式實(shí)施。

指引對于私募基金的凈值披露提出了明確要求。其中，要求私募管理人不得向不存在銷售委托關(guān)系的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人，提供基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)外，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關(guān)信息。

指引生效時(shí)間臨近，已有部分第三方平臺取消了非代銷產(chǎn)品凈值展示。如私募排排網(wǎng)，已于7月26日陸續(xù)下架所有非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績，目前僅展示1038只簽署代銷協(xié)議的私募產(chǎn)品凈值。

部分明星基金公司名下產(chǎn)品凈值也遭到了下架。根據(jù)該網(wǎng)站信息，東方港灣共有106只產(chǎn)品，但顯示業(yè)績的僅有3只；景林、淡水泉等不少百億私募，則沒有任何產(chǎn)品展示業(yè)績。

同時(shí)，私募排排網(wǎng)已經(jīng)不顯示私募公司的累計(jì)收益、年化收益、近一年收益，即以后投資者或機(jī)構(gòu)再也無法獲取一家機(jī)構(gòu)的整體業(yè)績。

第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，為應(yīng)對上述情況，不少私募銷售渠道紛紛找私募管理人補(bǔ)簽、更新代銷協(xié)議，以滿足新規(guī)對凈值、業(yè)績展示的要求。

7月31日，私募排排網(wǎng)發(fā)布了“致投資者的一封信”，并表示為嚴(yán)格執(zhí)行監(jiān)管新規(guī)，將下架未與該平臺建立代銷合作關(guān)系的私募基金業(yè)績數(shù)據(jù)；缺乏專業(yè)管理能力、合規(guī)誠信記錄不良的私募管理人，該平臺亦不與之建立代銷關(guān)系及展示業(yè)績。

從其后續(xù)表述來看，私募排排網(wǎng)還在爭取與更多私募基金建立代銷關(guān)系。

中小私募將受沖擊

“影響還是挺大的，畢竟產(chǎn)品都展示不出去了。”一名百億私募量化市場部負(fù)責(zé)人說。

東方港灣董事長但斌表達(dá)了對私募基金不公開凈值和持倉情況的擔(dān)憂。

他建議，應(yīng)該采取相反的措施，要求所有私募基金公開其持倉情況。只有當(dāng)投資者能夠清晰地了解到自己投資的公司，才能有效避免風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，基金的凈值也應(yīng)當(dāng)公開，以便公眾能夠監(jiān)督基金公司的業(yè)績表現(xiàn)。否則，如果基金公司更換名稱后再次出現(xiàn)，投資者將難以了解其真實(shí)情況。

但更多專業(yè)人士則認(rèn)為指引有利于肅清私募行業(yè)環(huán)境，保護(hù)投資者。

例如指引指出，私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機(jī)構(gòu)，不得將規(guī)模小于1000萬元、成立期限少于6個(gè)月的私募證券投資基金過往業(yè)績用作宣傳、銷售、排名。

受訪人士認(rèn)為，此舉將出清大量不合規(guī)私募機(jī)構(gòu)。

上海博斐基金投資總監(jiān)胡泊博士認(rèn)為，大量私募凈值消失，就像私募投資沒有了導(dǎo)航。在過往的私募發(fā)展過程中，券商等三方機(jī)構(gòu)給市場提供了大量的私募凈值數(shù)據(jù)，這對于投資者做私募投資有一定的輔助作用，降低了投資者決策的成本。

“這也讓一些投資者認(rèn)為私募投資是很簡單的事情，部分投資者僅根據(jù)凈值就去做投資，甚至按照業(yè)績排行榜來買產(chǎn)品，這在經(jīng)濟(jì)周期和市場風(fēng)格變化時(shí)會遇到很大的問題。反過來看，廣大投資者看不見私募凈值，可能對私募投資有更強(qiáng)的敬畏心理。拉長來看，投資者將更加依賴大型的專業(yè)機(jī)構(gòu)，對中小私募沖擊更大。”胡泊說。

多名受訪人士認(rèn)為，有知名度的老牌大型私募受新規(guī)影響不大。

“我們有穩(wěn)定的券商和銀行渠道，三方銷售渠道下架產(chǎn)品凈值對于我們影響不大。”一位老牌知名私募機(jī)構(gòu)合伙人對第一財(cái)經(jīng)記者解釋道，他認(rèn)為，中小私募可能“影響更大”。

部分中小私募也有自己的營銷方案。

貝寅私募合伙人祝侃接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)承認(rèn)，自家機(jī)構(gòu)“多少會受一些影響”，畢竟相較于此前可以直接展示產(chǎn)品凈值，在新規(guī)之后在產(chǎn)品運(yùn)營方面無疑是增加了成本。

例如，不展示業(yè)績可能會影響私募基金的透明度和信任度。‌業(yè)績展示是投資者評估基金經(jīng)理能力和基金表現(xiàn)的重要依據(jù)之一，如果私募基金不展示業(yè)績，‌投資者可能難以準(zhǔn)確評估基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益，‌從而影響其對基金的信任度和投資決策。

“我們合作代銷產(chǎn)品不多，目前外部合作機(jī)構(gòu)也陸續(xù)下架了所有的未簽代銷協(xié)議的產(chǎn)品。后續(xù)也準(zhǔn)備和更多的三方服務(wù)機(jī)構(gòu)簽署代銷合同。隨著新規(guī)落實(shí)代銷渠道的準(zhǔn)入門檻日益嚴(yán)苛，只有處于行業(yè)頭部且產(chǎn)品歷史業(yè)績穩(wěn)健、滿足3~5年業(yè)績要求及管理規(guī)模、凈值收復(fù)失地能力較強(qiáng)的私募機(jī)構(gòu)進(jìn)入代銷機(jī)構(gòu)的‘白名單’才被納入代銷范疇。”祝侃說。

他還提到，私募基金在凈值停止更新后，‌仍然可以通過其他手段進(jìn)行營銷宣傳，‌以吸引潛在投資者。

比如建立品牌形象、精準(zhǔn)化營銷、充分利用互聯(lián)網(wǎng)渠道與投資者進(jìn)行實(shí)時(shí)互動和交流舉辦優(yōu)質(zhì)的活動‌邀請專業(yè)投資者、‌學(xué)者等人士參與，‌為投資者提供有價(jià)值的信息和投資機(jī)會等等。這些策略和手段不僅有助于提高私募基金的知名度和吸引力，‌還能增強(qiáng)投資者對私募基金的信任和滿意度，‌從而促進(jìn)私募基金的銷售和推廣。

祝侃總結(jié)，雖然不展示業(yè)績可能會對私募行業(yè)的某些方面產(chǎn)生影響，但通過實(shí)施新的監(jiān)管措施和內(nèi)部管理措施，可以確保行業(yè)的健康發(fā)展，保護(hù)投資者的利益。

他認(rèn)為，私募本身就應(yīng)當(dāng)是面向特定投資者披露的，指引讓私募行業(yè)真正回歸了“私募”屬性，有助于推動優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)，促進(jìn)私募行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。