“如果我是一個試圖在科學或商業(yè)領(lǐng)域開創(chuàng)事業(yè)的年輕人，我會毫不猶豫地轉(zhuǎn)向航空業(yè)。我認為這是通向機遇的絕佳之路。”在萊特兄弟首次飛行成功的20多年之后，古根海姆家族的第三代掌權(quán)人哈里·古根海姆已經(jīng)明白一個基本事實：“飛機的發(fā)明階段已經(jīng)結(jié)束，商業(yè)化航空的時代即將到來。”于是他以家族財富，和一切能想到的金融工具來支持商業(yè)航空業(yè)的發(fā)展。在之后的時間里，他還大量資助現(xiàn)代火箭技術(shù)，為太空時代的到來奠定了基礎(chǔ)。

如今，已經(jīng)到來的商業(yè)化航天時代所需要的資金量，顯然已不是某個個人就能夠應(yīng)付的了。“把（商業(yè)）火箭送上天的，不僅僅是技術(shù)，還有資本。錢，就是‘燃料’。”埃隆·馬斯克在一次采訪時說。

國產(chǎn)新鏈主正在形成

8月6日14時42分，垣信衛(wèi)星科技有限公司（下稱“垣信衛(wèi)星”）在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號甲運載火箭成功將“千帆星座”首批組網(wǎng)衛(wèi)星“千帆極軌01組”18顆衛(wèi)星送入預(yù)定軌道。

一般而言，將距離地球表面約160公里到2000公里之間軌道上運行的衛(wèi)星，稱為“低軌衛(wèi)星”，由于軌道高度低、傳輸時延小、鏈路損耗低，非常適合發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。大型低軌星座，就是由數(shù)百乃至數(shù)萬顆這樣的衛(wèi)星組成的“飛行移動基站”。“千帆星座”正是要打造出具有國內(nèi)外引領(lǐng)效應(yīng)的“天地一體、萬物互聯(lián)”衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)集群基地。

作為“千帆星座”的運營方，垣信衛(wèi)星是國內(nèi)目前唯一一家擁有國家批準的商業(yè)低軌寬帶衛(wèi)星星座的企業(yè)，其戰(zhàn)略價值在于實現(xiàn)全球覆蓋，率先進入商業(yè)組網(wǎng)，面向全球市場提供服務(wù)，打響了我國商業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)征程的“第一槍”——全網(wǎng)容量可達10Tbps，能提供超低時延服務(wù)，支撐數(shù)千萬用戶同時接入；還能通過使用激光通信技術(shù)建立星間鏈路，實現(xiàn)隨遇接入，保證了網(wǎng)絡(luò)的靈活性和可靠性。此外，通信體制和協(xié)議標準均自主可控，有助于推動形成全球事實上的標準。

在發(fā)展初期，垣信衛(wèi)星嘗試通過國際合作獲取衛(wèi)星頻點和軌位資源，在此后的發(fā)展過程中，調(diào)整了其原本的技術(shù)路線，并重新規(guī)劃衛(wèi)星星座設(shè)計，解決了諸多技術(shù)難題，采取“邊建邊用”的策略，分階段打造網(wǎng)絡(luò)能力。

通常來說，軌道高度會影響衛(wèi)星的設(shè)計，較低軌道衛(wèi)星的體積通常較小，所覆蓋范圍自然小，這就需要更多數(shù)量的衛(wèi)星來實現(xiàn)全球覆蓋；而較高軌道衛(wèi)星的體積通常較大，可以以較少數(shù)量的衛(wèi)星來實現(xiàn)全球覆蓋。舉例來說，星鏈（Starlink）的衛(wèi)星每顆重量大約一百多公斤，而此次“一箭十八星”的每顆衛(wèi)星重量約為兩三百公斤，與Starlink、OneWeb、亞馬遜的Project Kuiper等星座相比，垣信衛(wèi)星的千帆星座的軌道高度較高，更有利于提高單星覆蓋效率。

低軌寬帶衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”。此次“一箭十八星”的發(fā)射成功，讓外界看到，一條國產(chǎn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈正逐漸形成。

資本作用突顯

今年初，已位列可用的頻率及軌位資源在全球前三的垣信衛(wèi)星，完成了總額67億元的A輪融資，是迄今為止我國衛(wèi)星行業(yè)的最大單輪融資金額。

垣信衛(wèi)星之前就獲得了國家級產(chǎn)業(yè)基金與上海市國資平臺的支持。這些支持不僅確保了星座建設(shè)的資金充足，還為商業(yè)運營、通信網(wǎng)絡(luò)、新技術(shù)研發(fā)和資本運作，提供了人才與產(chǎn)業(yè)資源覆蓋。

新微資本是最早進入垣信衛(wèi)星的外部投資人之一，為后者提供了科研資源以及上下游供應(yīng)鏈資源的支持。新微資本管理合伙人、執(zhí)行副總經(jīng)理張劍在接受第一財經(jīng)采訪時說，憑借獨特的技術(shù)和資源優(yōu)勢，垣信衛(wèi)星已經(jīng)成為中國商業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的重要參與者，“正是因為看好低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的前景，早在垣信衛(wèi)星成立之初，我們便進行了投資。”

由于一直專注于“高精尖”硬科技領(lǐng)域，使得外界對新微資本的了解并不多。事實上，新微資本成立于2011年，由上海新微科技集團、上海科技創(chuàng)業(yè)投資集團及其管理團隊共同發(fā)起設(shè)立。截至目前，新微資本旗下管理基金累計完成了90余個項目的投資，投資了芯原股份、新潔能、建科智能、聯(lián)芯科技等多家上市企業(yè)，培育了矽?？萍?、中科飛測、創(chuàng)遠儀器、維安電子、納芯微、芯和半導體、天箭慣性、觀想科技等一批“硬科技”行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

低軌寬帶衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)，被認為是上游裝備制造實現(xiàn)盈利的最終出口、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)全鏈條的最后一環(huán)，是上游裝備制造實現(xiàn)快速迭代、加速降本的關(guān)鍵切入點。

張劍認為，隨著移動通信網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，從5G向6G過渡的過程中，空天地一體化網(wǎng)絡(luò)成為了必然趨勢，“低軌寬帶衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)將成為未來6G空天地一體化數(shù)萬億市場空間的核心引爆點。就核心競爭力而言，垣信衛(wèi)星掌握了系統(tǒng)總體、協(xié)議標準、通信系統(tǒng)、衛(wèi)星設(shè)計等組網(wǎng)核心技術(shù)。這些優(yōu)勢使得垣信衛(wèi)星具備超低成本、快速組網(wǎng)、升級迭代以及全球商業(yè)運營的核心競爭力。”

正是對全球移動通信和高速數(shù)據(jù)交換的需求有著清晰、準確的認識，新微資本近年來已陸續(xù)布局了相控陣天線的恪賽科技、運載火箭業(yè)務(wù)的中科宇航、下游應(yīng)用的聯(lián)通航美以及衛(wèi)星通訊終端的樂眾信息等一批企業(yè)。在新微資本內(nèi)部已經(jīng)形成了一個新一代信息技術(shù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新集群。

“商業(yè)航天供應(yīng)鏈需要同時滿足傳統(tǒng)航天產(chǎn)品的小批量、多樣性和高度定制化需求，以及民營航天產(chǎn)品的快速迭代、高度靈活性和低成本要求。”張劍說，商業(yè)航天的研發(fā)、制造、發(fā)射等各個環(huán)節(jié)都需要大量資金投入，“鑒于技術(shù)難度高、風險大，商業(yè)航天的投資回報周期通常較長，這給商業(yè)航天公司帶來了巨大的資本投入挑戰(zhàn)。”

并非坦途，更需耐心資本

2014年被視為中國商業(yè)航天的元年，當年國務(wù)院發(fā)布的文件首次允許私營部門大規(guī)模投資航天業(yè)；十年后的2024年，商業(yè)航天作為 “新增長引擎”首次被寫入政府工作報告。

中商產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)稱，2023年中國商業(yè)航天領(lǐng)域新增企業(yè)數(shù)量為113272家，較2022年增長了28.95%，其中43%的企業(yè)專注于火箭制造，35%的企業(yè)從事衛(wèi)星制造。

事實上，目前從事衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的企業(yè)都面臨巨大的商業(yè)化挑戰(zhàn)，例如：技術(shù)成熟度、成本控制、性價比優(yōu)勢，以及如何與其他地面通訊服務(wù)提供商競爭等問題。

張劍認為：“衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)被視為第六代移動通信技術(shù)（6G）的重要組成部分。目前，我國已經(jīng)在高軌道衛(wèi)星的基礎(chǔ)上提供了一些衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，然而低軌道衛(wèi)星星座的建設(shè)和運營面臨著多重挑戰(zhàn)。這次首批計劃發(fā)射的108顆衛(wèi)星主要用于實驗和技術(shù)驗證，距離提供穩(wěn)定商業(yè)服務(wù)尚有較大差距。如果將2023年視為低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的元年的話，那么要達到穩(wěn)定的服務(wù)能力預(yù)計至少還需要三到五年的時間。”

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)展現(xiàn)出巨大的商業(yè)潛力，但衛(wèi)星的制造與發(fā)射成本高昂，需要大量資金支持。張劍認為，在這個過程中，“耐心資本”的角色尤為重要，“以新微資本為例，我們堅持三個‘第一性’原理，即一是‘技術(shù)的第一性原理’，要確保技術(shù)路線選擇正確，符合市場需求和發(fā)展趨勢；二是‘商業(yè)的第一性原理’，要確保技術(shù)具備清晰的商業(yè)化路徑；三是‘投資的第一性原理’，要確保估值合理，為LP帶來合適的回報。”

相較于投機資本，耐心資本更多呈現(xiàn)出“穩(wěn)定性”與“長期性”。以垣信衛(wèi)星為例，它就得到了上海國資的支持，并被視為上海市重點培育和孵化的企業(yè)，這表明了國有耐心資本對于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目的戰(zhàn)略重視。

“除了政府資金，垣信衛(wèi)星還獲得了來自市場化的民間資本的支持。這種混合所有制結(jié)構(gòu)有助于平衡項目的風險與回報，確保資金的有效使用。”張劍以垣信衛(wèi)星的投資者為例，說“與追求短期利潤的投資者相比，這種耐心資本能夠更好地支持項目的持續(xù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，使得資金的使用更加靈活和高效。”

第一財經(jīng)注意到，近年來，商業(yè)航天領(lǐng)域融資不斷，除去垣信衛(wèi)星外，還有微納星空、天兵科技、清航空天、航天馭星、深藍航天等十余家企業(yè)單輪融資超過億元。張劍認為，作為一項“慢投資”，商業(yè)航天領(lǐng)域投入資金規(guī)模巨大、回報期較長，需要更多的“耐心資本”和更多的包容性。