今年上半年，白酒行業(yè)深度調整仍在持續(xù)，但在外界看來，本輪行業(yè)之變正在脫離表象上的萎縮，行業(yè)重構的意味越發(fā)濃厚。

8月21日晚，港股白酒第一股、中國醬香白酒第二股珍酒李渡發(fā)布2024年半年報。經(jīng)過持續(xù)的“強身健體”，珍酒李渡交出了一份營收、經(jīng)調整凈利潤雙增的優(yōu)秀成績單，核心數(shù)據(jù)指標更是量質齊增。

分析人士表示，上半年珍酒李渡的業(yè)績表現(xiàn)超出了市場預期，在打造高品質產(chǎn)品的基礎上，珍酒李渡采取了更為積極的經(jīng)營策略，在產(chǎn)品、渠道、品牌等方面進行了全方位升級，從而實現(xiàn)逆勢穩(wěn)健增長，成為漸入佳境的酒企突圍樣本，也提振了白酒行業(yè)的信心。

重點財務數(shù)據(jù)

半年核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼

業(yè)績報告顯示，2024年上半年珍酒李渡實現(xiàn)收入41.33億元人民幣，同比增長17.5%，整體增速較上年同期進一步提升了2.5個百分點；經(jīng)調整凈利潤10.2億元，同比大增26.9%，也較上年同期提高了4.9個百分點。

考慮到今年國內白酒市場的增長難度較去年同期有過之而無不及，特別是今年第二季度，由于市場普遍反饋春節(jié)后淡季酒水市場動銷表現(xiàn)不及預期，因此珍酒李渡的逆市提速增長更顯得難能可貴。

《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，今年1至6月，全國白酒規(guī)上企業(yè)營收同比增長11.1%，利潤同比增長15%；983家規(guī)上白酒企業(yè)中，虧損超過36%，珍酒李渡業(yè)績數(shù)據(jù)遠遠跑贏大盤。

珍酒李渡旗下三家企業(yè)廠區(qū)

從具體業(yè)務上看，珍酒李渡抓住了國內酒水消費高端化與經(jīng)濟化并行的分化趨勢，旗下的四大品牌珍酒、李渡、湘窖和開口笑均實現(xiàn)了正增長。

其中核心品牌珍酒表現(xiàn)亮眼，上半年實現(xiàn)營收27.02億元，同比增長了17.2%，貢獻了集團總營收的65.4%。同期，李渡立足本省，并積極拓展省外市場，成效顯著，實現(xiàn)營收6.85億元，同比增長37.9%，成為集團第二增長引擎。

在珍酒和李渡兩大品牌的帶動下，珍酒李渡的收入結構進一步得到優(yōu)化，次高端及以上價格帶產(chǎn)品實現(xiàn)營收27.72億元，同比增長了26.4%。其中，次高端產(chǎn)品收入16.8億元，同比增長32.6%，增長最為強勁，這與珍酒李渡推動的產(chǎn)品升級戰(zhàn)略有關；高端產(chǎn)品收入10.9億元，同比增長17.9%。高端化成為珍酒李渡增長的核心動能，也帶動了毛利率同比提升近1個百分點、經(jīng)調整凈利率提升近2個百分點。

而在中端價格帶市場，珍酒李渡也抓住了國內酒水消費分化調整的機會，對中端產(chǎn)品組合進行了系統(tǒng)調整，減少SKU數(shù)量，提升產(chǎn)品盈利能力，精耕區(qū)域市場，取得成效。

珍酒李渡半年業(yè)績也讓機構感到驚喜，華西證券研報顯示，珍酒李渡半年業(yè)績整體超出市場預期，表現(xiàn)優(yōu)于其他次高端酒企。

漸入佳境的酒水突圍樣本

今年以來，酒水生意依然是“難”字當頭，行業(yè)里也充斥著一種“躺平”的氛圍，《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，2024年復蘇態(tài)勢較弱，存量競爭下80%受調研白酒企業(yè)表示市場有所遇冷。

珍酒李渡的業(yè)績快速增長，也與其“強身健體”戰(zhàn)略有關。在半年報業(yè)績投資者交流會上 ，珍酒李渡集團董事長吳向東表示，上半年，公司以“下足工夫，迎難而上”為主題，下半年將以“強身健體”為主基調。

在吳向東看來，好公司就是要具備穿越周期的能力。

上半年，珍酒李渡以“兩大升級”和“兩大優(yōu)化”為抓手，持續(xù)提升產(chǎn)品、渠道、體驗吸引力，逆勢加速市場拓展。

在渠道端，針對目前酒水市場需求疲軟、競爭加劇的難題，珍酒李渡著力升級了“雙渠道”增長戰(zhàn)略。在產(chǎn)品組合、定價機制和渠道網(wǎng)絡方面制定差異化策略，分別拓展傳統(tǒng)和新興營銷渠道。特別是今年珍酒單獨成立珍三十事業(yè)部，發(fā)力高端。

同時，針對目前渠道面臨的困難，珍酒李渡也投入資源促進渠道周轉和終端動銷，并構建良性的渠道秩序和價格體系，優(yōu)化經(jīng)銷網(wǎng)絡。上半年吳向東曾4次發(fā)出內部信，反對內卷，保護渠道利益。上半年，珍酒李渡經(jīng)銷商渠道實現(xiàn)營收37.3億元，同比增長22%，渠道升級成效明顯。

珍酒李渡2024年新產(chǎn)品

在產(chǎn)品端，珍酒李渡繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合，結合當下市場個性化、多元化消費需求，構建了層次清晰、梯度合理的產(chǎn)品矩陣。珍酒真實年份酒系列定義行業(yè)超高端；珍三十、李渡高粱1308、湘窖龍醬占位高端；珍十五、李渡高粱1955、湘窖紅鉆搶占次高端；老珍酒、映山紅、開口笑滿足中端。

此外，在白酒企業(yè)的品質根基——基酒生產(chǎn)和儲量方面，珍酒李渡依然保持著穩(wěn)定投入，目前珍酒的產(chǎn)能規(guī)模已突破4.1萬噸，優(yōu)質基酒儲存達9萬噸，在貴州酒企中排名前三。

對此，吳向東表示，優(yōu)質足年份的基酒是酒企發(fā)展的基礎，目前珍酒能夠釋放的足年份基酒總量只是一部分，未來3年隨著珍酒優(yōu)質基酒逐步達到釋放年份，還有很大市場空間可以去搶占。

珍酒“國之珍宴”

在品牌端，珍酒李渡旗下各品牌也持續(xù)加碼沉浸式體驗營銷，深度鏈接消費群體，比如珍酒打造“國之珍宴”高端品鑒會、“圣地之旅”回廠游；李渡持續(xù)推動國寶“宋宴”、中國白酒申遺七子等IP，將白酒與美食結合，也成為提升品牌、驅動消費增長的新熱點。

在業(yè)內看來，珍酒李渡的出色業(yè)績表現(xiàn)也間接說明，國內白酒行業(yè)面臨的并非行業(yè)式衰退萎縮，而是舊供給面對消費多元化、強分化、寬度競爭等新市場趨勢的錯配，酒企需要考慮的是如何洞察新形勢，并應勢而變，而珍酒李渡已經(jīng)邁出了領先的一步。

在半年報業(yè)績投資者交流會上，吳向東并沒有因為上半年的好成績而感到滿足，他希望公司繼續(xù)加快強身健體的步伐，在行業(yè)調整中爭取更多市場機會。

摩根士丹利研報截圖

值得注意的是，機構也對珍酒李渡未來的市場前景感到樂觀，業(yè)績發(fā)布當天，有多家機構給予珍酒李渡“買入”評級，認為其業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，全年預期有望達成。而在本月中旬，摩根士丹利也發(fā)布研報，認為珍酒李渡相較于其他競爭對手優(yōu)勢明顯，并預測其未來將達到200億元市場規(guī)模。

在分析人士看來，目前國內白酒產(chǎn)業(yè)處于強集中階段，市場正在向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢品牌集中。預計隨著珍酒李渡“強身健體”戰(zhàn)略的持續(xù)深入，產(chǎn)品、渠道、品牌優(yōu)勢將更加明顯，也將獲得更大的增長機會。