在經(jīng)歷了持續(xù)地下滑后，今年上半年國內(nèi)外主流嬰配粉上市公司的業(yè)績終于開始回暖，母嬰大數(shù)據(jù)平臺也顯示，上半年國內(nèi)母嬰店奶粉銷售額也在恢復(fù)增長。不過在業(yè)內(nèi)看來，本輪業(yè)績回升主要來自于淘汰賽之后的市場集中度的提升，行業(yè)性回暖仍待確認(rèn)。

奶粉股業(yè)績集體回暖

8月28日晚，國內(nèi)最大的奶粉上市公司中國飛鶴（06186.HK）公布了半年業(yè)績，上半年實(shí)現(xiàn)收入100.9億元人民幣，同比增長3.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤19.1億元，同比增長18.1%。2022年和2023年上半年，中國飛鶴收入增速則分別下降了16.2%和增長了0.7%。

同期公布業(yè)績的澳優(yōu)乳業(yè)（1717.HK）情況也類似，上半年實(shí)現(xiàn)收入為人民幣36.8億元，同比增長4.8%，其中核心業(yè)務(wù)羊奶粉實(shí)現(xiàn)收入18.1億元，同比增長了20.2%，2022年和2023年中期，澳優(yōu)的營收分別下降了14.9%和3.6%。

a2牛奶公司半年報(bào)也顯示，其總營收達(dá)到16.8億新西蘭元，其中嬰配粉收入整體增長4.6%至11.6億新西蘭元，中文標(biāo)簽嬰幼兒配方奶粉增長了9.5%，市占率排位也上升至行業(yè)第5名。

記者注意到，本輪主要國內(nèi)外嬰配粉企業(yè)上半年業(yè)績都有不同程度的回升，此前雀巢、達(dá)能、菲仕蘭公布的半年報(bào)也顯示，嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)都有不同程度的增長，菲仕蘭旗下美素佳兒業(yè)務(wù)在中國市場還實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長。

與此同時(shí)，在母嬰流通行業(yè)的數(shù)據(jù)上，也能看到嬰配粉行業(yè)回暖的跡象。

愛嬰室（603214.SH）財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，奶粉產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入10.2億元，同比增長了7.9%。2023年上半年這一數(shù)字為9.4億元，下降了17%。

匯員幫母嬰大數(shù)據(jù)研究院報(bào)告顯示，上半年國內(nèi)母嬰店月均單店銷售額為16.3萬元，同比增長1.2%，月均單店奶粉銷售平均為9.3萬元，增長了4.6%，其中嬰幼兒奶粉銷售同比上漲了4.5%，特配奶粉增長了14.3%。

值得注意的是，雖然外界對于今年新出生人口增長的預(yù)期并不樂觀，但匯員幫數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，一段和二段奶粉需求有所增長，在總奶粉銷量的占比比去年同期分別提升了1.5個(gè)和1.3個(gè)百分點(diǎn)。

回暖主要來自行業(yè)自我調(diào)整

不過在業(yè)內(nèi)看來，今年行業(yè)上半年的增長還并不是行業(yè)性回暖，更多來自于行業(yè)和企業(yè)的自我調(diào)整。

獨(dú)立乳業(yè)分析師宋亮告訴第一財(cái)經(jīng)記者，目前頭部奶粉企業(yè)業(yè)績的上漲主要是來自于市場集中度的提升，以及企業(yè)針對行業(yè)變化的主動(dòng)調(diào)整所致。

尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月份，嬰配粉銷售額全渠道增速同比-4.6%，相比于2023年的雙位數(shù)下降有所好轉(zhuǎn)，但行業(yè)調(diào)整仍未見底。

記者注意到，今年以來主要奶粉企業(yè)都在陸續(xù)推動(dòng)核心產(chǎn)品的更新?lián)Q代，新產(chǎn)品在配方和功能上也較舊產(chǎn)品也明顯提升，也給了企業(yè)重新調(diào)整市場秩序、價(jià)盤的機(jī)會。

在業(yè)績會上，中國飛鶴總裁蔡方良表示，今年上半年中國飛鶴推出了多款嬰配粉新品，對部分老產(chǎn)品進(jìn)行替換，上半年超高端產(chǎn)品星飛帆卓睿實(shí)現(xiàn)了超過80%的增長，今年下半年還有推出比卓睿更高端新品上市的計(jì)劃。

在宋亮看來，隨著新品的上市，奶粉企業(yè)也在加強(qiáng)市場管控，頭部企業(yè)嬰配粉的市場價(jià)格有所回升，價(jià)盤的穩(wěn)定也會帶動(dòng)業(yè)績的回升。

在過去的幾年中，由于出生人口數(shù)量的減少，國內(nèi)0-3歲兒童的總量從2018年的5010萬人下降到2023年的2850萬人，也導(dǎo)致奶粉市場的整體萎縮，也是導(dǎo)致奶粉上市公司的業(yè)績下滑的主要原因之一。

對此，蔡方良認(rèn)為，出生人口下降是導(dǎo)致目前奶粉行業(yè)競爭加劇的主要原因，從目前了解到的情況看，今年總的出生人數(shù)或比上年有所增長，但市場競爭程度依然激烈，但也有一系列新變化，目前廠方和渠道商都意識到內(nèi)卷對于行業(yè)市場健康的影響，因此預(yù)計(jì)到明年之內(nèi)，奶粉市場秩序會進(jìn)一步恢復(fù)有序。

國際化能否成為新出路

由于國內(nèi)市場的競爭不斷加劇，市場總量仍在萎縮，國內(nèi)奶粉企業(yè)也開始利用國際布局開始謀劃進(jìn)入其他市場尋求增量。

澳優(yōu)財(cái)報(bào)顯示，旗下核心品牌佳貝艾特2024年上半年海外收入為2.9億元，同比增長了50.7%，已經(jīng)占到羊奶粉業(yè)務(wù)收入的16.1%。主要是在北美、中東、獨(dú)聯(lián)體地區(qū)的銷售增長有關(guān)。此外，澳優(yōu)旗下代工品牌業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)1.1億收入，同比上升9.7%，也與代工品牌在南美、歐洲、中東等海外市場的銷售增長有關(guān)。

財(cái)報(bào)顯示，佳貝艾特正在籌備布局人口眾多的印度市場，計(jì)劃重點(diǎn)投入資源開發(fā)。

健合集團(tuán)（01112.HK）也利用位于法國的嬰配粉工廠，開拓法國市場，目前健合集團(tuán)在有機(jī)嬰配粉和嬰配羊奶粉品類市占率已經(jīng)達(dá)到了40.6%和43.7%。

在此前的行業(yè)論壇上，中國飛鶴董事長冷友斌介紹，目前全球出生率較高的東南亞、中東、南美等市場，很多并沒有本土嬰配粉品牌，目前中國飛鶴已經(jīng)拿到加拿大首張嬰配粉生產(chǎn)許可證，希望通過加拿大工廠覆蓋美加和墨西哥市場等更多海外市場，目前中國飛鶴已經(jīng)與美國嬰童渠道合作。

不過在宋亮看來，目前國內(nèi)奶粉企業(yè)在國際市場銷量還比較小，但東南亞等新興市場人口出生率依然在正增長，但這些區(qū)域市場情況較為復(fù)雜，比如東南亞國家眾多，每個(gè)國家市場、居民收入情況、法律法規(guī)都有不同，而且其也是歐美列強(qiáng)重點(diǎn)布局的市場，國內(nèi)企業(yè)要進(jìn)入需要在品牌、市場上進(jìn)行較長時(shí)間的投入，長期來看，海外市場能夠成為國內(nèi)奶粉企業(yè)的補(bǔ)充，但核心市場仍在國內(nèi)。