自8月22日華晨中國(guó)汽車控股有限公司(1114.HK)（下稱“華晨中國(guó)”）公布半年業(yè)績(jī)后，其股價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日下跌。今日，華晨中國(guó)收盤(pán)股價(jià)為3.19港元/股，下跌1.85%，股價(jià)創(chuàng)逾2個(gè)月新低。

消息面上，8月27日，香港聯(lián)交所就華晨中國(guó)汽車控股有限公司以及三名前任董事的不當(dāng)行為采取紀(jì)律行動(dòng)。在此次紀(jì)律行動(dòng)中，香港聯(lián)交所公開(kāi)譴責(zé)華晨中國(guó)前執(zhí)行董事馬妮娜、前執(zhí)行董事閻秉哲、前執(zhí)行董事孫寶偉。香港聯(lián)交所表示，馬妮娜及閻秉哲均不適合擔(dān)任該公司或其任何附屬公司的董事或高級(jí)管理階層職務(wù)，若孫寶偉仍留任該公司董事會(huì)的董事，會(huì)損害投資者的權(quán)益。

香港聯(lián)交所調(diào)查發(fā)現(xiàn)，華晨中國(guó)多家全資附屬公司（包括金杯汽控）于2019至2021年間在華晨的影響下為華晨集團(tuán)及其他實(shí)體的利益而向其提供逾534億元的財(cái)務(wù)資助，財(cái)務(wù)資助包括擔(dān)保、存款質(zhì)押及資金往來(lái)，而并未為該公司帶來(lái)任何明顯的商業(yè)利益。該公司最終遭受巨額虧損，此等財(cái)務(wù)資助乃華晨于運(yùn)用其當(dāng)時(shí)作為控股股東的影響力后的結(jié)果。馬妮娜、閻秉哲及孫寶偉于華晨擔(dān)任高級(jí)管理層職務(wù)，盡管存在明顯的利益沖突，但仍參與了該公司向華晨提供的財(cái)務(wù)資助，同時(shí)均未向董事會(huì)匯報(bào)有關(guān)財(cái)務(wù)資助。他們未有向該公司董事會(huì)匯報(bào)有關(guān)事宜，亦未有促使該公司遵守《上市規(guī)則》適用于財(cái)務(wù)資助的規(guī)定。該公司后來(lái)發(fā)現(xiàn)未披露的財(cái)務(wù)資助，導(dǎo)致其延遲刊發(fā)及寄發(fā)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)及報(bào)告。

華晨汽車集團(tuán)控股有限公司成立于2002年9月，是隸屬于遼寧省國(guó)資委的重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)，旗下?lián)碛?家上市公司，分別是華晨中國(guó)(01114.hk)、金杯汽車股份有限公司(600609.sh)、上海申華控股股份有限公司(600653.sh)和新晨中國(guó)動(dòng)力控股有限公司(01148.hk)。2020年8月，華晨汽車集團(tuán)旗下多只存續(xù)債券出現(xiàn)暴跌，華晨汽車隨之陷入了債務(wù)危機(jī)。2020年11月，華晨汽車正式進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，此后重整方案多次延期。2023年8月，沈陽(yáng)中院批準(zhǔn)通過(guò)了華晨汽車集團(tuán)的實(shí)質(zhì)合并重整計(jì)劃。2024年3月，華晨中國(guó)的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沈陽(yáng)汽車，并已完成辦理變更之相關(guān)工商登記。摩根士丹利此前表示，雖然目前沒(méi)有具體方案，但市場(chǎng)憧憬其母公司重組將帶來(lái)現(xiàn)金分派，用于償還債務(wù)，將有助于改善股息前景。

華晨汽車集團(tuán)自主板塊的疲軟是導(dǎo)致其陷入債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵因素。此前幾年，華晨汽車自主乘用車板塊的華晨中華就陷入了困境，輕型客車業(yè)務(wù)金杯汽車在2010年之后也進(jìn)入下滑通道。華晨汽車的自主品牌整車業(yè)務(wù)包括“華晨中華”“華頌”“華晨金杯”等產(chǎn)品，而華晨中華實(shí)際在售車型很少，銷量也較為慘淡。

華晨寶馬一直是華晨汽車的利潤(rùn)支柱。根據(jù)華晨中國(guó)財(cái)報(bào)，2015年至2019年，剔除華晨寶馬利潤(rùn)后，其總體虧損34.84億，華晨寶馬這五年累計(jì)的利潤(rùn)達(dá)269億元，也就是說(shuō)，唯一盈利的只有華晨寶馬合資公司。2018年，華晨汽車將手中25%的合資公司股權(quán)作價(jià)36億歐元出售給寶馬，華晨寶馬成為中國(guó)第一家打破中外50：50股比的合資公司。2022年2月份，寶馬集團(tuán)在華晨寶馬所持股份正式變更為75%。

8月22日華晨中國(guó)發(fā)布的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年收入為5.18億元，同比增長(zhǎng)2.0%；股東應(yīng)占溢利14.73億元，同比下滑60.65%。作為主要利潤(rùn)來(lái)源，華晨寶馬上半年銷量下滑，同時(shí)以價(jià)換量的策略降低了利潤(rùn)。今年上半年，華晨寶馬國(guó)內(nèi)銷量達(dá)31.27萬(wàn)輛寶馬汽車，同比下降6.4%。此外，今年上半年，華晨中國(guó)的所得稅開(kāi)支同比增長(zhǎng)逾4倍至14.72億元，這對(duì)利潤(rùn)端造成了顯著影響，而這部分開(kāi)支增長(zhǎng)主要是中國(guó)股息預(yù)扣稅大幅增加。