高盛的交易數(shù)據(jù)顯示，對沖基金在過去七周中的六周，仍在持續(xù)做空美股銀行股和金融股。但隨著美聯(lián)儲降息將至，不少市場人士提示，從歷史上看，降息有利于銀行股短期反彈，此前受到高利率打擊最嚴(yán)重的美國區(qū)域銀行類股，有望迎來補(bǔ)漲行情。

以史為鑒：沒出現(xiàn)衰退的降息對銀行股有利

高盛報告中的券商交易數(shù)據(jù)顯示，在截至上周五的一周內(nèi)，由于有媒體報道稱，美國銀行業(yè)繼續(xù)裁員，交易也有所減少，對沖基金繼續(xù)做空銀行股和金融股。其中，金融股更是上周高盛主要券商交易部門凈賣出最多的板塊。

數(shù)據(jù)還顯示，過去七周中，銀行股、金融股有六周遭到做空，且上周為對沖基金連續(xù)四周凈賣出上述板塊股票。報告并稱，此次對銀行股、金融股的拋售是全球性的，并非僅限于美國。按名義價值計算，拋售規(guī)模以北美、亞洲和歐洲為首。

雖然美國銀行股仍被大舉做空，但不少市場人士已經(jīng)開始提示降息將有利于銀行股反彈。富國銀行分析師團(tuán)隊在8月29日的一份報告中寫道，在經(jīng)濟(jì)軟著陸與預(yù)期降息的情況下，銀行股有望反彈，且跑贏基準(zhǔn)指數(shù)。該行分析稱，以史為鑒，在沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退情況下的降息對銀行股向來是有利的。比如，1995年、1998年、2019年，降息都刺激了美股銀行股上升。最初一到兩周內(nèi)會短暫下跌約6%，之后就又會大幅上漲，一般最終高點(diǎn)會比降息初期后的低位高約21%。同時，在經(jīng)濟(jì)軟著陸背景下，美股銀行股在首次降息后的季度漲幅，會超出標(biāo)普500指數(shù)近10%。

不過，富國銀行也警示，如果降息伴隨著衰退，那么銀行股的前景將不甚樂觀。比如，在歷史上的1989年、2001年和2007年，銀行股在首次降息后不僅略有下跌，而且在接下來的多個季度中持續(xù)表現(xiàn)不佳，銀行股整體走勢落后于標(biāo)普500指數(shù)約4%。

同時，該行也提示稱，銀行股反彈的投資窗口期主要集中在首次降息后的第一個季度。在過去8個降息周期中的7個中，銀行股在首次降息后3~12個月的整體表現(xiàn)仍落后于標(biāo)普500指數(shù)。因此，該行分析師團(tuán)隊強(qiáng)調(diào)，投資者行動要快，才能把握住降息初期的獲利機(jī)會。

區(qū)域銀行股將補(bǔ)漲

投資者也押注區(qū)域銀行股可能會因美聯(lián)儲降息補(bǔ)漲，因為降息會給此前陷入困境的地區(qū)銀行提供急需的壓力緩解。上周五，追蹤美國地區(qū)銀行股走勢的KBW地區(qū)銀行指數(shù)(KRX)上漲5%，錄得2024年以來最大單日漲幅。但即便如此，今年至今，地區(qū)銀行股走勢仍大幅落后于整體銀行股。追蹤更廣泛銀行股走勢的KBW銀行指數(shù)(BKX)今年至今上漲了約18%，而同期，KRX僅上漲約6%。

Yardeni Research首席市場策略師沃勒斯坦恩（Eric Wallerstein）稱：“接下來，未來六個月美聯(lián)儲逐步降息對那些信用質(zhì)量相當(dāng)差的銀行來說真的很有幫助。因此，可能會出現(xiàn)區(qū)域銀行股的追趕交易。”

事實上，區(qū)域銀行確實已經(jīng)提前開始交易美聯(lián)儲降息。上周五，兩家對商業(yè)房地產(chǎn)貸款風(fēng)險敞口較大的區(qū)域銀行——紐約社區(qū)銀行（NYCB）和硅谷國家銀行（VLY）單日漲幅均達(dá)到9%。不過，沃勒斯坦恩與富國銀行同樣認(rèn)為，區(qū)域銀行股反彈行情最怕的也是降息的同時，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩。

美銀證券的銀行股票分析師坡納瓦拉（Ebrahim Poonawala）表示，美聯(lián)儲降息步伐越慢，包括區(qū)域銀行在內(nèi)的美國銀行們就能更好地調(diào)整自己的資產(chǎn)負(fù)債表。對許多銀行來說，降息帶來的絕對積極因素是，他們可以隨之調(diào)低向儲戶支付的利率水平。同時，較低的利率也可能降低區(qū)域銀行在其債券投資組合中的未實現(xiàn)損失水平。所有這些都能夠幫助銀行提高凈息差。

不過，他也坦言，短期內(nèi)，浮動利率貸款和債券收益率下降也會令區(qū)域銀行短暫承壓。“在區(qū)域銀行仍在等待貸款需求回升之際，降息開始后最初的一到兩個季度，我們可能會看到資產(chǎn)重新定價給區(qū)域銀行帶來的負(fù)面影響，暫時超過融資成本下降帶來的正面提振。”他稱。