（本文作者李永寧 ，天津工業(yè)大學教師；魏建瑩 ，天津工業(yè)大學研究生）

12月18日，央行約談部分金融機構，要求密切關注自身利率風險等?？梢?，在“適時降準降息”的預期管理下，銀行利率風險不斷凸顯。在2024年中央經濟工作會議提出“穩(wěn)定預期、激發(fā)活力”要求下，我國銀行預期現(xiàn)狀和問題是什么？人民銀行預期調查系統(tǒng)一項是《銀行家問卷調查報告》，中國銀行家預期調查包括三個層次，一是宏觀方面，宏觀經濟熱度指數(shù)、貨幣政策感受指數(shù)。二是銀行業(yè)調查，包括銀行業(yè)景氣指數(shù)、銀行業(yè)盈利指數(shù)。三是銀行業(yè)最主要資產業(yè)務，即包括貸款需求指數(shù)、銀行貸款審批指數(shù)等。與居民預期一樣，次貸危機以來銀行家預期指數(shù)拐點明顯受到幾個大事件影響，但程度不同：2008年全球次貸危機（向下）、2009年四萬億經濟刺激計劃（向上）、2016年十四五規(guī)劃出爐（向上）、2018年全球貿易摩擦（向下）、2020年全球疫情預期反復（向下）。

銀行家宏觀預期指數(shù)

銀行家宏觀預期指數(shù)包括宏觀經濟熱度指數(shù)、貨幣政策感受指數(shù)。

宏觀經濟熱度指數(shù)：處在次貸危機以來中間值

銀行家宏觀經濟熱度指數(shù)經歷了次貸危機后迅速下降，4萬億刺激下的快速短期上升，但從2010年4季度70.8直線下降到2012年3季度22.4，此后波動較小，顯示銀行家對宏觀經濟預期較為穩(wěn)定。次貸危機以來也呈現(xiàn)幾個特點：一是2013年1季度40.2下降到2015年4季度17.7；二是2016年1季度18.1，上升到2018年1季度43.2；三是2018年2季度從42.2持續(xù)下降到2020年1季度6.5；四是疫情3年宏觀經濟熱度指數(shù)上下反復，2020年2季度最低13，恢復到2021年2季度45.9，又下降到2022年2季度17.8；五是疫情之后趨勢尚未形成，但是波動變小。

貨幣政策感受指數(shù)：2012年以來持續(xù)寬松

央行也調查銀行家貨幣政策感受指數(shù)，但是中國人民銀行2015年3季度對貨幣政策感受指數(shù)做了調整，調整之后的貨幣政策感受指數(shù)是對調查者中“偏松”和“適度”各自賦值“1”和“0.5”，指標調整到2012年3季度。可見，2012年以來中國貨幣政策不斷寬松，2024年2季度貨幣政策感受指數(shù)67.4，顯示長期以來中國政府過度依賴貨幣政策寬松刺激經濟。

銀行業(yè)景氣和盈利指數(shù)：2023年以來迅速下降

銀行業(yè)指數(shù)包括銀行業(yè)景氣指數(shù)和銀行業(yè)盈利指數(shù)?？梢?，銀行業(yè)順周期性十分明顯。一是銀行業(yè)景氣指數(shù)和銀行業(yè)盈利指數(shù)從2011年開始逐年下降，2015年4季度和2016年1季度達到最低點。二是從2016年2季度到2022年4季度相對平穩(wěn)（經過2020年1季度疫情嚴重期間調整）。三是從2023年1季度開始下降。值得注意的是2024年2季度銀行業(yè)景氣指數(shù)已經跌到歷史最低值（排除疫情嚴重的2020年1季度，銀行業(yè)景氣指數(shù)58.3，銀行業(yè)盈利指數(shù)50.5），銀行家景氣指數(shù)63.9，銀行業(yè)盈利指數(shù)55.5。

銀行業(yè)貸款指數(shù)：貸款條件寬松和貸款需求波動大

銀行家貸款預期調查是銀行家問卷調查的主體，包括貸款審批指數(shù)和各種貸款需求指數(shù)。

1.貸款審批指數(shù)：持續(xù)寬松

貸款審批指數(shù)是銀行家對貸款審批條件松緊的擴散指數(shù)。中國銀行業(yè)貸款審批指數(shù)有幾個特點：一是銀行貸款的順周期性十分明顯。銀行監(jiān)管理論認為，銀行行為有典型的順周期型，即經濟上行階段貸款條件較寬松，經濟下行階段貸款條件較緊。次貸危機爆發(fā)，中國銀行業(yè)貸款審批指數(shù)突然下降，即條件收緊，從2009年1季度57.6下降到2011年2季度33，是明顯的順周期性。二是新冠疫情爆發(fā)貸款順周期性和監(jiān)管希望的貸款逆周期博弈。新冠疫情爆發(fā)，2020年1季度貸款審批指數(shù)突然提高，從2019年4季度50.6提高到2020年1季度64.7，但是此后迅速下降到2021年49.7。這說明針對新冠疫情中國監(jiān)管層及時進行逆周期干預，但是隨后很快呈現(xiàn)順周期性，說明監(jiān)管當局逆周期干預無法阻擋市場的順周期趨勢；三是中國貸款審批指數(shù)2013年呈現(xiàn)平穩(wěn)上升，從2013年的49.1到2024年2季度54.5。

2.貸款需求指數(shù)：疫情以來波動較大

總體貸款需求指數(shù)有幾個變化：一是次貸危機以來不斷下降，直到2015年3季度56.7；二是2016年以來貸款需求指數(shù)存在一個緩慢上升過程，直到2021年1季度；三是新冠疫情以來貸款需求指數(shù)波動較大。另外一個特點也十分明顯，即次貸危機之后貸款審批指數(shù)不斷寬松，而貸款需求指數(shù)在疫情以來波動較大，即貸款需求不穩(wěn)定。

3.制造業(yè)貸款指數(shù)、基礎設施建設貸款指數(shù)

制造業(yè)、基礎設施貸款指數(shù)可見，次貸危機之后兩者都出現(xiàn)了持續(xù)大幅度下降，直到2016年3季度46.8，2015年4季度53.9，而且基礎設施貸款指數(shù)下降更快；第二階段是十四五規(guī)劃直到疫情，兩個貸款指數(shù)都快速恢復，而基礎設施貸款指數(shù)上升更快；第三是疫情以來兩個貸款指數(shù)波動向下，體現(xiàn)了疫情不斷的沖擊與恢復。

4.大、中、小微企業(yè)貸款需求指數(shù)

大、中和小微企業(yè)貸款需求指數(shù)呈現(xiàn)幾個特點：一是大中小企業(yè)貸款需求指數(shù)呈現(xiàn)相同變化趨勢；二是小微企業(yè)貸款需求指數(shù)始終旺盛與大企業(yè)和中型企業(yè)，而中型企業(yè)貸款需求又強與大型企業(yè)；三是2018年全球貿易摩擦爆發(fā)，大型和中型企業(yè)貸款需求指數(shù)下降，而小微企業(yè)貸款需求指數(shù)上升；四是疫情以來小企業(yè)貸款需求指數(shù)下降較快，但是波動也大。

四、銀行家預期視角的經濟問題：需求不足背后可能有供給方面周期疊加

目前，對于中國面臨的經濟問題，有較大影響的觀點差異較大。中國經濟目前遇到的困難在哪里？2024年中央經濟工作會議認為“主要是國內需求不足，部分企業(yè)生產經營困難，群眾就業(yè)增收面臨壓力，風險隱患仍然較多”。這些都是現(xiàn)實困難，困難為什么會出現(xiàn)，出現(xiàn)在現(xiàn)在？銀行家調查問卷顯示，全球貿易摩擦、新冠疫情反復都是銀行家預期重大轉折點。而經濟理論也認為，供給沖擊沒有持久作用，但是中國目前也面臨了連續(xù)供給沖擊，如全球貿易摩擦、新冠疫情反復，而這些沖擊疊加我國加速的人口老齡化，國際經濟格局碎片化。

銀行家調查問卷顯示，預期改變都是因為供給因素。銀行家問卷調查顯示，一是形成銀行家預期指數(shù)的長期趨勢都是供給因素，如次貸危機、新冠疫情反復，而政策事件似乎只能形成短期趨勢。

二是需求、預期因供給沖擊而不斷調整。因此，筆者認為中國經濟問題仍然是廣義的供給問題，所謂“有效需求不足、社會預期偏弱”都是供給造成的。只有正確處理不利供給，包括世界經濟碎片化、人口老齡化等有效需求才能改善。

三是銀行家問卷調查顯示銀行家不同的預期調整點也都分別是重要歷史事件點。2015年以來貸款審批指數(shù)逐步寬松。目前宏觀經濟熱度指數(shù)處在2018年全球貿易摩擦以來緩慢下降中。貨幣政策感受指數(shù)在2018年全球貿易摩擦以來持續(xù)寬松，經過疫情加碼，目前處于適度調整過程。貸款需求指數(shù)在2020年疫情下降較大，波動較大，銀行業(yè)景氣和盈利指數(shù)在2023年以來處于歷史最低點。

四是銀行家調查問卷顯示，全球經濟均會受到外部環(huán)境影響，一旦外部不利沖擊可能從經濟發(fā)展、甚至心理預期改變濟走勢。因此，為了應對未來的特朗普沖擊，我們應該有長遠規(guī)劃，逐步降低對外部依賴，依然從供給側進行改革，如大力扶持疫情期間傷害最深的小微企業(yè)，核心是從完善提高社會保障入手消除小微企業(yè)主創(chuàng)業(yè)后顧之憂，創(chuàng)造更加公平和法治的營商環(huán)境。

本文僅代表作者觀點。