9月全球股市開(kāi)局慘淡，美國(guó)三大股指遭遇開(kāi)門(mén)黑，周二創(chuàng)8月6日以來(lái)最大單日跌幅，納斯達(dá)克跌超3%，標(biāo)普跌幅達(dá)2%，恐慌指數(shù)VIX升至20%，周三市場(chǎng)仍未企穩(wěn)，亞洲市場(chǎng)亦受牽連。

更令人擔(dān)憂(yōu)的是，引發(fā)8月全球暴跌的組合近期再現(xiàn)——美股大跌、日元升值。日本央行的鷹派轉(zhuǎn)向在8月初一度引發(fā)日元對(duì)美元大漲近10%，套息交易的清盤(pán)更是沖擊了全球股市，而歷來(lái)有避險(xiǎn)屬性的日元升值本身就是市場(chǎng)避險(xiǎn)的表現(xiàn)，近期日元升值更導(dǎo)致日本股市再度大跌，周三、周四分別大跌近4%和1%。亞太股市承壓，本周上證綜指跌破2800點(diǎn)大關(guān)，香港恒生指數(shù)跌破17500點(diǎn)。

FXTM富拓集團(tuán)首席分析師楊傲正對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，9月對(duì)美股并不友好，一年中的絕大多數(shù)月份都為全球主要股指提供了正回報(bào)，而9月是唯一的負(fù)數(shù)。主要因?yàn)?月是財(cái)報(bào)真空期，缺乏利好，而且往往重要的議息會(huì)議都聚集在9月，疊加9~10月是美國(guó)零售消費(fèi)淡季，市場(chǎng)要等到感恩節(jié)、圣誕節(jié)再迎來(lái)消費(fèi)高峰。但他認(rèn)為，目前尚不擔(dān)心8月拋售重現(xiàn)，盡管日元繼續(xù)升值、美元走軟是大勢(shì)所趨，但套息交易此前已經(jīng)清盤(pán)大半，且美國(guó)在經(jīng)濟(jì)“軟著陸”背景下進(jìn)行降息的概率越來(lái)越大，這也利好美國(guó)和亞洲股市。

市場(chǎng)9月開(kāi)局慘淡

本周，美國(guó)不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疊加日本央行繼續(xù)加息的表態(tài)，令市場(chǎng)回想起8月初的動(dòng)蕩行情。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，失業(yè)率飆升至4.3%引發(fā)衰退擔(dān)憂(yōu)，恰逢日元因日本央行鷹派加息而暴漲，導(dǎo)致以低利率融資日元去海外配置高息資產(chǎn)的資金逆轉(zhuǎn)，加劇了市場(chǎng)跌幅。

如今，同樣的配方似乎再度出現(xiàn)。最新的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI從46.8升至47.2，為連續(xù)5個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，在過(guò)去22個(gè)月中更是有21個(gè)月低于50，上述數(shù)據(jù)再次增加了衰退的預(yù)期。美國(guó)三大股指遭遇9月開(kāi)門(mén)黑，創(chuàng)8月6日以來(lái)最大單日跌幅，其中納斯達(dá)克跌超3%。英偉達(dá)重挫近10%，單日市值蒸發(fā)2798億美元?jiǎng)?chuàng)美股歷史之最，帶崩一眾半導(dǎo)體和科技股。雪上加霜的是，盤(pán)后時(shí)間，美國(guó)司法部向包括英偉達(dá)在內(nèi)的一些公司發(fā)出傳票，尋求違反反壟斷法的證據(jù)，這標(biāo)志著美國(guó)對(duì)英偉達(dá)和AI領(lǐng)域的監(jiān)管正在加碼。除了美股外，全球主要指數(shù)周二均未能幸免。

同時(shí)，日本央行行長(zhǎng)在一份政府文件中重申，如果經(jīng)濟(jì)和物價(jià)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，央行將繼續(xù)加息。“我們預(yù)計(jì)，10月日本央行大概率繼續(xù)加息，明年有望繼續(xù)加息1次。未來(lái)，還需要觀察日本薪資增速能否繼續(xù)攀升，7月公布的薪資增速首次轉(zhuǎn)正，短期不排除美元/日元將沖擊140大關(guān)，一旦突破，可能會(huì)沖擊135大關(guān)。”楊傲正稱(chēng)。

StoneX資深策略師斯考特（David Scutt）對(duì)記者稱(chēng)，9月不是市場(chǎng)友好的月份，這是美國(guó)三大指數(shù)、澳大利亞ASX200、德國(guó)DAX、香港恒生指數(shù)和滬深300的平均回報(bào)全部為負(fù)的月份。標(biāo)普500指數(shù)在9月的平均回報(bào)率為負(fù)值（-1.1%），勝率僅為44.2%，這意味著它在55.8%的時(shí)間里收跌。數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)普500指數(shù)在過(guò)去的4個(gè)9月和過(guò)去10年中的7年收跌。

非農(nóng)數(shù)據(jù)受關(guān)注

在這一背景下，本周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)成為重點(diǎn)。

斯考特對(duì)記者稱(chēng)，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月新增16.3萬(wàn)就業(yè)人口，前值為11.4萬(wàn)，失業(yè)率從4.3%降至4.2%，時(shí)薪增速?gòu)?.6%升至3.7%。好于預(yù)期的就業(yè)報(bào)告將鞏固經(jīng)濟(jì)“軟著陸”和降息25個(gè)基點(diǎn)的前景，對(duì)美元形成利好。反之，遜于預(yù)期的數(shù)據(jù)或刺激衰退預(yù)期和增加降息50BP的概率，從而利空美元和美股。若就業(yè)報(bào)告好壞不一，失業(yè)率則可能有更高的影響權(quán)重。

值得注意的是，8月就業(yè)數(shù)據(jù)已被修正。在截至2024年3月底的12個(gè)月周期內(nèi)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修近82萬(wàn)。

不過(guò)，整體而言，機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有韌性，此前失業(yè)率的攀升與天氣因素有關(guān)，也與勞動(dòng)力供給上升有關(guān)。在歷來(lái)較為波動(dòng)的美國(guó)大選前的幾個(gè)月過(guò)后，美股有望重回升值，全球股市也將在美國(guó)降息且不出現(xiàn)衰退的背景下受益。

景順首席全球市場(chǎng)策略師哈珀（Kristina Hooper）對(duì)記者稱(chēng)，“在我看來(lái)，美國(guó)很有可能避免衰退。”她稱(chēng)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息200BP左右，這可能會(huì)在未來(lái)數(shù)月為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供更大的提振動(dòng)力。在此環(huán)境下，市場(chǎng)可能預(yù)期經(jīng)濟(jì)將于2024年年底或2025年年初重新加速，或有望推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。其中，周期股和小型股至少會(huì)溫和跑贏；美元走軟，或有望為國(guó)際股票帶來(lái)利好；固定收益上漲，尤其是高收益?zhèn)褪姓约癛EITs。

人民幣有望繼續(xù)跟隨日元走強(qiáng)

未來(lái)，除了美國(guó)市場(chǎng)，日元的走勢(shì)亦牽動(dòng)人心。各大機(jī)構(gòu)認(rèn)為，日元將繼續(xù)走強(qiáng)，但此次可能并不會(huì)對(duì)全球股市造成巨大沖擊，人民幣有望繼續(xù)升值。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院方面對(duì)記者稱(chēng)，日本央行可能將在10月實(shí)施額外的加息，因?yàn)?月會(huì)議上發(fā)布了鷹派的前瞻性指引。“再次加息后，我們預(yù)計(jì)日本央行將更加謹(jǐn)慎，在2025年和2026年各只加息1次，以達(dá)到1%的最終利率。”

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，盡管目前不受民眾歡迎的日元疲軟已有所緩解，但政界人士可能更加擔(dān)心股市因此出現(xiàn)回調(diào)，以及對(duì)脆弱群體（包括收入有限的家庭和微型企業(yè)）造成影響。

楊傲正表示，美元指數(shù)走弱、日元走強(qiáng)的趨勢(shì)將有利于人民幣維持強(qiáng)勢(shì)。由于美國(guó)此前加息最為激進(jìn)，而歐洲、英國(guó)的利率僅加至4%附近，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)或降息超200BP，歐洲、英國(guó)的降息幅度可能小得多，這也決定美元走弱的趨勢(shì)，不排除未來(lái)美元指數(shù)或跌破100。

過(guò)去兩天，美元/日元就幾乎回吐上周的所有漲幅，目前正在測(cè)試144附近的前支撐位。如果144破位，接下來(lái)可能會(huì)繼續(xù)邁向140.75附近，只有重新反彈到147以上，才有望擺脫頹勢(shì)。美元/人民幣仍維持在7.09的水平，隨著人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，未來(lái)可能出現(xiàn)的出口商“結(jié)匯效應(yīng)”可能繼續(xù)驅(qū)動(dòng)人民幣測(cè)試7大關(guān)。