2024年9月，第一財經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.96，稍低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為在內(nèi)外擾動因素的影響下，我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然承壓，有待穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步出臺，修復(fù)有效需求。

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對8月CPI同比的預(yù)測均值為0.65%，PPI同比預(yù)測均值為-1.39%；固定資產(chǎn)投資累計增速預(yù)測均值為3.58%，社會消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為2.61%，工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為4.77%。他們對8月份我國貿(mào)易順差的預(yù)測均值為815.01億美元。

他們預(yù)計8月金融數(shù)據(jù)將高于上月，新增貸款預(yù)測均值為10187.5億元、社會融資總量預(yù)測均值為2.84萬億元，M2同比增速預(yù)測均值為6.26%。調(diào)研中有10位經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了未來一個月大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率和LPR利率水平的預(yù)測，其中三成經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計到9月底存準(zhǔn)和LPR利率水平存在下調(diào)可能。

2024年8月30日，人民幣對美元中間價為7.1124元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計9月底人民幣對美元中間價將升至7.08，他們將年底人民幣對美元匯率預(yù)期由上月底的7.03調(diào)整至6.99。

在本次調(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對美國降息周期的到來會給我國經(jīng)濟(jì)金融帶來哪些影響進(jìn)行了分析。他們認(rèn)為美元降息將給我國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境帶來一定變化，也給我國貨幣政策帶來更大的操作空間，但整體政策仍將“以我為主”。

一、信心指數(shù)：9月信心指數(shù)為49.96

第一財經(jīng)研究院發(fā)布的9月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.96，略低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，在內(nèi)外擾動因素的影響下，我國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然承壓，需要進(jìn)一步出臺政策，修復(fù)有效需求。

畢馬威蔡偉表示，三季度以來各項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行壓力仍大。8月制造業(yè)PMI加快回落，生產(chǎn)、需求和價格指數(shù)都運(yùn)行在收縮區(qū)間，有效需求不足的拖累持續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)供需失衡的問題依然突出。與此同時，全球經(jīng)濟(jì)景氣度下降，外需也存在邊際放緩的風(fēng)險。相比之下，非制造業(yè)PMI在暑期消費(fèi)帶動服務(wù)業(yè)景氣度回暖的支撐下小幅回升，但建筑業(yè)景氣度受基建偏慢和地產(chǎn)低迷拖累連續(xù)四個月擴(kuò)張放緩。隨著假期結(jié)束，非制造業(yè)景氣擴(kuò)張的持續(xù)性也有待觀察。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍認(rèn)為，當(dāng)前市場仍存在投資信心不足的問題，需要在營商環(huán)境提升方面進(jìn)一步采取有效措施。人工智能帶來的效率提升正在加速改變就業(yè)市場與結(jié)構(gòu)，就業(yè)錯配與由此引起的結(jié)構(gòu)性調(diào)整問題需要引起高度重視，需要在資本、社會與個人之間平衡人工智能的應(yīng)用。

工銀國際程實(shí)表示，展望2024年第四季度，中國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)沿著復(fù)蘇的軌道穩(wěn)步前行。在全球經(jīng)濟(jì)增長乏力和外部環(huán)境日益復(fù)雜的背景下，宏觀調(diào)控可能會采用更為靈活和多元的政策組合，以應(yīng)對各類挑戰(zhàn)。在這一時期，經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)預(yù)計將更加聚焦于“惠民生、促消費(fèi)”的主線。隨著1500億元超長期特別國債資金的下達(dá)，地方政府將能夠更好地支持消費(fèi)品以舊換新項目，進(jìn)一步鞏固消費(fèi)市場的恢復(fù)基礎(chǔ)。與此同時，旨在增加居民收入和提升消費(fèi)意愿的各項政策也將在年內(nèi)逐步落地，這將為第四季度消費(fèi)市場的穩(wěn)步增長提供有力支撐。此外，專項債券和超長期國債的加速發(fā)行將轉(zhuǎn)化為切實(shí)的工作量和投資成果，為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域注入新的動能。配合貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)，支持性的貨幣政策將為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回升營造一個穩(wěn)定而有利的金融環(huán)境。

二、物價：8月CPI、PPI同比預(yù)測均值分別為0.65%、-1.39%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對2024年8月CPI同比增速的預(yù)測均值為0.65%，較統(tǒng)計局上月0.5%的公布值上升0.15個百分點(diǎn)。其中，摩根大通朱海斌給出了最高預(yù)測值1%，長江證券伍戈給出了最低預(yù)測值0.1%。

8月PPI同比增速的預(yù)測均值為-1.39%，低于統(tǒng)計局公布的上月值（-0.8%）。調(diào)研中，對8月PPI同比增速的預(yù)測最高值為-0.8%，來自工銀國際程實(shí)；最低預(yù)測值為-1.8%，來自瑞穗證券周雪和興業(yè)銀行魯政委。

財通證券陳興表示，8月以來，農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)攀升，肉蛋蔬果價格延續(xù)上漲，疊加暑期旅游旺季提振出行相關(guān)消費(fèi)，他預(yù)計，8月CPI同比增速升至0.8%。8月以來，以鋼鐵和化工為首的行業(yè)產(chǎn)成品價格同比增速呈現(xiàn)回落趨勢，國際原油價格也有所下降，另外，地產(chǎn)基建表現(xiàn)暫弱，極端天氣也對開工造成一定影響，他預(yù)計，8月PPI同比增速降幅或走擴(kuò)至-0.9%。

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2024年7月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家8月預(yù)測（CPI）：

陳興：0.8%

丁爽：0.6%

伍戈：0.1%

周雪：0.6%

2024年7月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家8月預(yù)測（PPI）：

陸挺：-1.3%

溫彬：-1.5%

章?。?1.7%

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三、社會消費(fèi)品零售總額：8月增速預(yù)測均值為2.61%

8月社會消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測均值為2.61%。其中，4%的最大預(yù)測值來自渣打銀行丁爽，畢馬威蔡偉和長江證券伍戈給出了最小預(yù)測值2%。

民生銀行溫彬表示，8月份，暑期出游疊加“奧運(yùn)熱”帶動文體商旅融合消費(fèi)持續(xù)升溫，國家報廢更新補(bǔ)貼翻倍政策提振車市。但考慮到去年同期基數(shù)抬升影響，預(yù)計社會消費(fèi)品零售總額增速基本持平于上月的2.7%。從主要商品來看，與居民出行和消費(fèi)相關(guān)的鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、文化體育娛樂等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55%以上較高景氣區(qū)間，住宿業(yè)、餐飲業(yè)和景區(qū)服務(wù)相關(guān)行業(yè)的商務(wù)活動指數(shù)均高于50%；8月1日至25日，乘用車市場零售同比去年8月同期增長5%，較上月同期增長9%。不過，中指研究院數(shù)據(jù)顯示，8月樓市成交繼續(xù)降溫，不利于房地產(chǎn)相關(guān)消費(fèi)增長。

四、工業(yè)增加值：8月增速預(yù)測均值為4.77%

調(diào)研結(jié)果顯示，8月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測均值為4.77%，其中，渣打銀行丁爽給出了最小值4%，長江證券伍戈和興業(yè)證券王涵給出了最大值5.2%。

興業(yè)銀行魯政委表示，2024年8月主要工業(yè)品開工率出現(xiàn)分化。螺紋鋼持續(xù)受到國標(biāo)切換擾動，粗鋼產(chǎn)量有所走弱；輪胎開工率延續(xù)此前波動態(tài)勢，半鋼胎好于全鋼胎趨勢仍舊持續(xù)，但差距有所收斂；PTA產(chǎn)業(yè)鏈開工率出現(xiàn)分化，上游開工率持續(xù)反彈而中下游開工率回落；房地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然較為疲弱。考慮到去年基數(shù)、工作日天數(shù)與今年特殊天氣的影響，工業(yè)增加值8月當(dāng)月同比或較上月下降0.5個百分點(diǎn)。

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2024年7月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家8月預(yù)測（工業(yè)增加值同比）：

程實(shí)：5%

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五、固定資產(chǎn)投資增速：預(yù)測均值為3.58%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對8月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測均值為3.58%，稍低于上月3.6%的公布數(shù)據(jù)，其中，銀河證券章俊和工銀國際程實(shí)給出了最高值3.9%，畢馬威蔡偉、瑞穗證券周雪和興業(yè)銀行魯政委給出了最低值3.4%。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，三季度投資將保持平穩(wěn)增長，尤其是制造業(yè)投資將高速增長，對沖房地產(chǎn)投資高速下行。三季度出口增長、科創(chuàng)政策、設(shè)備更新和以舊換新、金融支持等因素將促進(jìn)制造業(yè)繼續(xù)保持高速增長。制造業(yè)生產(chǎn)和投資將是三季度經(jīng)濟(jì)的最大亮點(diǎn)。但同時要注意到，今年以來，投資、消費(fèi)、物價、就業(yè)、收入、信貸、M1、理財和股市的疲軟現(xiàn)象，除市場信心不足和預(yù)期不穩(wěn)外，其背后的主因是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)是內(nèi)需不足的主導(dǎo)因素，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險是短中期內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要風(fēng)險。本輪調(diào)整可能是對數(shù)十年來房地產(chǎn)市場持續(xù)過熱的大級別調(diào)整。

六、房地產(chǎn)開發(fā)投資：8月增速預(yù)測均值為-10.26%

調(diào)研結(jié)果顯示，8月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速的預(yù)測均值為-10.26%。參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，銀河證券章俊給出了最高值-9.9%，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平、野村國際陸挺、招商證券謝亞軒和畢馬威蔡偉給出了最低值-10.4%。

民生銀行溫彬預(yù)計降幅持平于1~7月的10.2%。高頻數(shù)據(jù)顯示，8月30個大中城市商品房成交面積為719萬平方米，連續(xù)兩個月回落，同比降幅由上月的-16.5%擴(kuò)大至-24.3%；100個大中城市土地成交面積為4965萬平方米，同比由-21.4%轉(zhuǎn)為上漲11.5%。政策效應(yīng)繼續(xù)消退，市場新房和二手房成交量均趨于下降，企業(yè)拿地意愿略有改善。市場整體仍處于尋底過程中。

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2024年8月最佳預(yù)測經(jīng)濟(jì)學(xué)家9月預(yù)測（房地產(chǎn)開發(fā)投資累計增速同比）：

蔡偉：-10.4%

連平：-10.4%

謝亞軒：-10.4%

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七、外貿(mào)：8月貿(mào)易順差預(yù)測均值為815.01億美元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計8月我國貿(mào)易順差將由上月846.5億美元的公布數(shù)據(jù)下調(diào)至815.01億美元，他們對進(jìn)口、出口的同比預(yù)測均值分別為6.94%、2.59%。

興業(yè)銀行魯政委表示，全球復(fù)蘇節(jié)奏放緩疊加低基數(shù)效應(yīng)減弱，8月出口同比讀數(shù)或較前月回落。從外需看，8月美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI分別較前月回落1.6和0.2個百分點(diǎn)至48.0%和45.6%，二者均錄得近8個月以來最低值，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)景氣回落或拖累全球需求。從基數(shù)效應(yīng)看，2023年8月出口環(huán)比增長1.1%，為2019年同期以來的次高值，低基數(shù)效應(yīng)減弱亦將壓制出口同比讀數(shù)。結(jié)合航運(yùn)指標(biāo)看，截至8月28日，8月我國出口集裝箱指數(shù)較前月回落16.5個點(diǎn)至2091.1點(diǎn)，同期上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)較前月回落358.4個點(diǎn)至3241.4點(diǎn)，為2024年5月以來的最低值，運(yùn)價指數(shù)回落亦表明出口貨物需求回落。同時，基數(shù)走高疊加大宗商品價格回落，7月進(jìn)口同比讀數(shù)或較前月回落。從基數(shù)效應(yīng)看，2023年8月進(jìn)口環(huán)比增長7.6%，為2006年同期以來的最高值。從大宗商品價格看，8月CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比下降3.7%，降幅較前月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)，或從價格層面拖累進(jìn)口同比讀數(shù)。結(jié)合韓國對我國出口情況看，8月前20日韓國對我國出口同比增長16.3%，較前月回落4.1個百分點(diǎn)，我國自韓國進(jìn)口增速放緩。

八、新增貸款：8月預(yù)測均值為10187.5億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，2024年8月新增貸款將由上月公布值（2600億元）回升至10187.5億元，調(diào)研中，最小值6500億元來自工銀國際程實(shí)，最大值13000億元來自興業(yè)證券王涵。

財通證券陳興表示，2024年7月新增人民幣貸款2600億元，同比少增額縮小至859億元。7月債券融資加快帶動新增社融規(guī)模同比轉(zhuǎn)為多增，而人民幣貸款依然是主要拖累。8月下旬以來，票據(jù)利率有所走低，或反映信貸投放依然偏弱，他預(yù)計8月新增人民幣貸款規(guī)模仍不及去年同期水平，繼續(xù)對社融構(gòu)成一定的拖累。

九、社會融資總量：8月預(yù)測均值為2.84萬億元

調(diào)研結(jié)果顯示，8月社會融資總量預(yù)測均值為2.84萬億元，高于央行公布的7月數(shù)據(jù)（0.77萬億元）。其中，興業(yè)銀行魯政委給出了最大預(yù)測值3.43萬億元，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最小預(yù)測值1.5萬億元。

十、M2：8月增速預(yù)測均值為6.26%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計，8月M2同比增速較央行公布的7月水平（6.3%）下降至6.26%。其中，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最大值6.8%，長江證券伍戈給出了最小值5.8%。

興業(yè)銀行魯政委表示，8月M1、M2同比預(yù)計均有所回落。M1方面，8月30個大中城市商品房成交面積同比錄得-27.5%，新房銷售疲弱繼續(xù)拖累M1，預(yù)計M1維持低位運(yùn)行。M2方面，一方面，8月信貸延續(xù)偏弱運(yùn)行，存款派生效應(yīng)下，對M2增長形成壓力；另一方面，8月政府債券凈融資規(guī)模較大，財政回籠資金較多或?qū)Ρ驹翸2讀數(shù)形成擾動。結(jié)合季節(jié)性因素，8月M2同比或有所回落。

十一、利率&存款準(zhǔn)備金率：多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計9月LPR利率存下調(diào)可能

本次調(diào)研中，有10位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了9月LPR利率和大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率預(yù)測，其中三成經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計本月LPR利率和大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率均存在下調(diào)可能。

野村證券陸挺表示，美國即將開始的連續(xù)降息給我國提供了降息的機(jī)會。由于空間有限，我國降息幅度不會很大，應(yīng)該以降低存量的按揭貸款利率為主。2015~2022年期間的存量房貸規(guī)模約30萬億元，估計房貸利率約5.2%，已下調(diào)73個基點(diǎn)，目前估計為4.5%，仍比2024年二季度新增房貸3.5%水平高100個基點(diǎn)左右。

十二、匯率：今年底人民幣對美元中間價預(yù)期均值為6.99

?2024年8月30日，人民幣對美元中間價為7.1124元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計9月底人民幣對美元中間價將升值至7.08，他們將年底人民幣對美元匯率預(yù)期由上月底的7.03調(diào)整至6.99。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，本輪美聯(lián)儲降息周期內(nèi)，在中美利差收窄的推動下，前期人民幣或出現(xiàn)一定的恢復(fù)性升值。伴隨著美元指數(shù)階段性反彈，人民幣對美元匯率保持雙向波動的可能性較大。

十三、官方外匯儲備：8月底預(yù)測均值為32742.25億美元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對8月末我國官方外匯儲備的預(yù)測均值為32742.25億美元，高于上月32560億美元的公布數(shù)據(jù)。

民生銀行溫彬認(rèn)為，美國8月通脹超預(yù)期下行，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會上明確釋放降息信號，表示將更加關(guān)注降溫的勞動力市場。市場一度押注9月降息50BP，由此帶動美元指數(shù)走弱、全球資產(chǎn)價格整體上漲。匯率方面，美元指數(shù)環(huán)比下跌2.2%，主要非美元貨幣均有所上漲，日元、歐元、英鎊對美元分別升值2.6%、2.1%、2.1%。債券價格方面，10年期美債收益率環(huán)比下降18個基點(diǎn)至3.91%；10年期歐債收益率上升5個基點(diǎn)至2.38%；10年期日債收益率環(huán)比下降15個基點(diǎn)至0.92%。股票價格方面，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲2.3%，歐洲斯托克50價格指數(shù)環(huán)比上漲1.4%，日經(jīng)225指數(shù)下跌1.2%。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價格變化影響，預(yù)計8月末外儲較上月末上升250億美元至32813億美元。

十四、政策

長江證券伍戈表示，展望未來，財政有望加快落實(shí)既定的政策。但經(jīng)濟(jì)趨緩的慣性三季度仍在延續(xù)，加之土地出讓收入大幅負(fù)增長短期難改，即使開啟債務(wù)增量工具，其規(guī)模和作用時滯能多大程度填補(bǔ)當(dāng)前需求缺口仍具挑戰(zhàn)性，急需貨幣等政策組合來配合。

畢馬威蔡偉認(rèn)為，下階段政策加碼發(fā)力擴(kuò)內(nèi)需、托底傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動能的必要性提升。政策重心或落在財政、消費(fèi)、制造業(yè)、地產(chǎn)等領(lǐng)域。首先，8月專項債發(fā)行明顯提速，預(yù)計9月仍會保持加速發(fā)行節(jié)奏，托底基建投資增速。其次，“兩新”政策不斷落實(shí)落細(xì)，對消費(fèi)和制造業(yè)投資的提振效果將逐步顯現(xiàn)；穩(wěn)地產(chǎn)政策也有進(jìn)一步加碼的可能。最后，考慮到地方財政和債務(wù)壓力，政策擴(kuò)內(nèi)需方向或轉(zhuǎn)向中央加杠桿，不排除年內(nèi)增發(fā)國債的可能性。

十五、宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題

8月23日鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)出明確的降息信號：“政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來。降息時機(jī)和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險平衡?！痹诒敬握{(diào)研中，首席經(jīng)濟(jì)家學(xué)們對美國降息周期的到來會給我國經(jīng)濟(jì)金融帶來哪些影響進(jìn)行了分析。他們認(rèn)為，美國降息將給我國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境帶來一定變化，也給我國貨幣政策帶來更大的操作空間，但整體政策仍將“以我為主”。

畢馬威蔡偉表示，美國降息周期的到來，意味著中美利差和人民幣匯率貶值壓力將得到緩解，我國貨幣政策將有更大的操作空間。對于我國宏觀經(jīng)濟(jì)各部門來說，首先，美國降息有利于釋放全球流動性、緩解全球經(jīng)濟(jì)下行壓力，外需回升利好我國出口，并有望拉動出口導(dǎo)向型行業(yè)的投資和生產(chǎn)活動。不過，美國降息可能導(dǎo)致美元貶值、人民幣相對美元升值，影響中國商品的出口競爭力，但同時有利于降低進(jìn)口成本和減輕企業(yè)外債負(fù)擔(dān)。其次，美國降息可能推升國際大宗商品價格，對我國造成輸入性成本上漲壓力，影響國內(nèi)通脹水平和企業(yè)盈利情況。最后，美國降息有望提振全球投資者情緒，促進(jìn)更多國際資本流入中國，將對中國的外匯儲備和國內(nèi)資本市場產(chǎn)生諸多利好。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍認(rèn)為，美聯(lián)儲降息預(yù)計將對中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境帶來一定程度的改變，包括促進(jìn)資本回流、人民幣逐步升值，進(jìn)而有助于改善國內(nèi)的投資環(huán)境。不過總體看，當(dāng)前國內(nèi)仍面臨信心不足的主要矛盾，還需要進(jìn)一步加大改善營商環(huán)境與促進(jìn)民間投資。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，從美國通脹、增長、就業(yè)、利率等多種因素來看，美聯(lián)儲新一輪的降息周期很可能是相對溫和的預(yù)防式降息，而非針對嚴(yán)重衰退或重大外部沖擊開展的紓困式降息。因此，國際金融市場、全球外匯市場可能不會大起大落。下半年，我國貨幣政策總基調(diào)將保持穩(wěn)健并向?qū)捤勺髡{(diào)整。若美聯(lián)儲9月“如期”降息，我國央行降息的可能性依然存在，比如年底為明年作考慮再降，下降幅度可能也維持10BP的水平，其中也有中美利差仍較明顯的因素。

工銀國際程實(shí)認(rèn)為，隨著未來美聯(lián)儲降息政策的逐步落實(shí)，全球貨幣緊縮的局面有望得到顯著改善，資本市場的風(fēng)險偏好將隨之上升，金融市場流動性也將得到有效促進(jìn)。當(dāng)前，中國的通脹水平保持在較低水平，實(shí)際利率依然相對較高，給經(jīng)濟(jì)增長帶來一定壓力。為了應(yīng)對這一挑戰(zhàn)，央行將繼續(xù)采取審慎的政策立場，在防范資金空轉(zhuǎn)和過度投機(jī)的同時，確保流動性保持合理充裕，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展提供堅實(shí)的金融支持。展望四季度，隨著海外貨幣政策約束的逐步減弱，國內(nèi)貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)力度預(yù)計將進(jìn)一步加大。在此背景下，央行可能會結(jié)合財政政策的發(fā)力，通過降息、降準(zhǔn)等手段，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)向好的回升態(tài)勢。此外，隨著貨幣政策工具箱的不斷豐富，央行將更加靈活和精準(zhǔn)地運(yùn)用多種結(jié)構(gòu)性工具，充分發(fā)揮政策導(dǎo)向作用，進(jìn)一步促進(jìn)金融體系為經(jīng)濟(jì)社會的高質(zhì)量發(fā)展提供有力支持。

財通證券陳興認(rèn)為，如果美國實(shí)施降息，影響一是中美利差的縮小，這為我國貨幣政策的調(diào)整提供了更廣泛的操作空間。二是美元指數(shù)可能會走弱，全球資本或?qū)⒒亓餍屡d市場，資金流入人民幣資產(chǎn)的趨勢有望增強(qiáng)，新資本的進(jìn)入將為我國股市和債市注入新的動能，提升市場的流動性和活躍度。三是可能為成長股市場帶來積極影響。首先，資金成本降低，投資者對風(fēng)險資產(chǎn)的投資意愿和偏好將增強(qiáng)；其次，成長型企業(yè)能以更低的融資成本進(jìn)行融資，支持其研發(fā)和市場擴(kuò)展，進(jìn)一步加速發(fā)展。而且，低利率環(huán)境有助于提升上市企業(yè)的估值水平，這對依賴估值的成長板塊尤為有利。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，外部貨幣政策環(huán)境的變化會給國內(nèi)貨幣政策帶來一些影響，但肯定不會成為主要因素。美聯(lián)儲降息有利于中國央行貨幣政策操作空間。今年中國經(jīng)濟(jì)要完成5%的目標(biāo)，仍有較大壓力，仍需要宏觀政策的支持和配合，央行可以通過降準(zhǔn)、降息等來刺激經(jīng)濟(jì)增長。在美聯(lián)儲降息背景下，國內(nèi)政策可能維持貨幣政策偏松以及財政加力，刺激消費(fèi)投資，從而支撐國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長。

（作者系第一財經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”15位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

蔡偉：畢馬威中國咨詢首席戰(zhàn)略官

陳興：財通證券宏觀首席分析師

程實(shí)：工銀國際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

連平：廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陸挺：野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長

伍戈：長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

謝亞軒：招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)

章?。褐袊y河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家

朱海斌：摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家