9月13日，人民銀行發(fā)布最新金融數(shù)據(jù)，前8個(gè)月，社會融資規(guī)模增量累計(jì)為21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元；8月末，社會融資規(guī)模存量398.56萬億元，同比增長8.1%。

根據(jù)第一財(cái)經(jīng)梳理，最新金融數(shù)據(jù)有幾大要點(diǎn)值得關(guān)注。

一是，M2增速保持穩(wěn)定、M1增速持續(xù)回落。2024年8月末，廣義貨幣（M2）余額305.05萬億元，同比增長6.3%，與上月持平。狹義貨幣（M1）余額63.02萬億元，同比下降7.3%。

二是，社會融資規(guī)模增長平穩(wěn)。8月末，社會融資規(guī)模存量398.56萬億元，同比增長8.1%，同經(jīng)濟(jì)增長和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)基本匹配。1-8月，社會融資規(guī)模增量為21.9萬億元。

三是，貸款增長基本穩(wěn)定。8月末，人民幣各項(xiàng)貸款余額252.02萬億元，同比增長8.5%。1-8月，各項(xiàng)貸款增加14.43萬億元。

票據(jù)融資激增

票據(jù)融資增長較多情況延續(xù)。

數(shù)據(jù)顯示，前8個(gè)月人民幣貸款增加14.43萬億元。其中，票據(jù)融資增加7597億元。與前7個(gè)月票據(jù)融資增加2146億元規(guī)模對比來看，8月單月票據(jù)融資增加5451億元。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，票據(jù)融資也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要渠道。表內(nèi)票據(jù)融資和貸款一樣，都是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式。在滿足真實(shí)交易關(guān)系和債權(quán)債務(wù)關(guān)系的要求下，中小企業(yè)利用票據(jù)從銀行進(jìn)行貼現(xiàn)，具有便利性高、流動性好等優(yōu)勢，在滿足融資需求方面，與從銀行貸款獲得資金沒有本質(zhì)區(qū)別。

市場權(quán)威專家對第一財(cái)經(jīng)表示，在需求偏弱的情況下，企業(yè)仍然存在短期資金需求，短期沖量情況的確存在。但從整體來看，整個(gè)開票量已經(jīng)在明顯變少，

從近期票據(jù)市場走勢看，目前各銀行票據(jù)融資渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵補(bǔ)常規(guī)信貸供給方面的走弱，8月末表內(nèi)已貼現(xiàn)票據(jù)達(dá)13.9萬億元。

上述市場權(quán)威專家稱，也要看到，表外票據(jù)“池子”明顯減少，未貼現(xiàn)的表外票據(jù)余額已自歷史高點(diǎn)的7萬億元降至目前的2萬億元左右，未來票據(jù)融資難有較快增長。

受有效需求不足影響，金融總量增速邊際放緩。央行發(fā)布的銀行家調(diào)查問卷顯示，二季度貸款總體需求指數(shù)由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有統(tǒng)計(jì)以來的最低值。業(yè)內(nèi)專家表示，過去我國貸款需求相對旺盛，信貸增長放緩主要是受供給側(cè)約束，現(xiàn)在貸款需求指數(shù)和貸款增速同向下降，表明信貸增長從供給側(cè)約束轉(zhuǎn)向了需求側(cè)約束。

項(xiàng)目儲備數(shù)量依然不足。金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目儲備代表信貸投放的空間和后勁，其金額和數(shù)量變化能有效反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的強(qiáng)弱。

第一財(cái)經(jīng)獲悉，有東部經(jīng)濟(jì)大省對轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)做了調(diào)查，顯示二季度金融機(jī)構(gòu)項(xiàng)目儲備金額和數(shù)量分別較一季度回落幅度超過20個(gè)百分點(diǎn)。

金融數(shù)據(jù)“擠水分”短期內(nèi)會有下拉效應(yīng)

金融數(shù)據(jù)“擠水分”短期內(nèi)仍會有下拉效應(yīng)。

數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣（M2）余額305.05萬億元，同比增長6.3%。狹義貨幣（M1）余額63.02萬億元，同比下降7.3%。

其中，M2與上月持平。2023年和2024年8月末M2平均增長了8.4%，保持流動性合理充裕。資管產(chǎn)品募集增速較快，8月末同比增長10%，較大程度分流了銀行表內(nèi)存款。

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，近期M2余額增速較為平穩(wěn)。8月社會融資規(guī)模和人民幣貸款兩項(xiàng)指標(biāo)余額增速都在8%以上，比上半年名義GDP增速高約4個(gè)百分點(diǎn)。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)的背景下，金融數(shù)據(jù)在高基數(shù)上仍保持平穩(wěn)增長，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度穩(wěn)固。

M1繼續(xù)下探，連續(xù)5個(gè)月為負(fù)。其中，7月、6月、5月、4月分別同比下降6.6%、5%、4.2%、1.4%。

M1主要是單位活期存款，也有觀點(diǎn)將M1視為企業(yè)流動資金狀況的反映。上述市場權(quán)威專家對第一財(cái)經(jīng)表示，M1會受到短期特殊因素的擾動，近期M1增速持續(xù)下降就主要與治理手工補(bǔ)息、存款向理財(cái)分流、存款定期化等因素有關(guān)。從存款整體來看，近期存款總量仍保持增長，但活期存款尤其是企業(yè)活期存款出現(xiàn)一定分流。

他表示，未來金融總量還會對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定支持。目前看，整頓手工補(bǔ)息等工作已接近收尾階段，預(yù)計(jì)金融數(shù)據(jù)“擠水分”效應(yīng)可能仍會持續(xù)一段時(shí)間。在“擠水分”后，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持是實(shí)打?qū)嵉?，質(zhì)效也是持續(xù)提升的。

業(yè)內(nèi)人士進(jìn)一步分析，未來隨著存量金融資源逐步盤活，資金使用效率會進(jìn)一步提升，比以前少一些的增量也能達(dá)到同樣的支持效果。宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好，有效融資需求還會提升，金融部門資金供給與有效融資需求會更加匹配，也有助于金融總量指標(biāo)在合理水平上平穩(wěn)增長。

宏觀調(diào)控思路應(yīng)當(dāng)更多從擴(kuò)投資轉(zhuǎn)向促消費(fèi)

三季度以來，貨幣政策框架進(jìn)一步健全。7月宣布公開市場7天期逆回購操作采用固定利率、數(shù)量招標(biāo)，明示并下調(diào)政策利率10個(gè)基點(diǎn)，1年期和5年期以上LPR跟隨政策利率同步、同幅下調(diào)，市場利率與7天期逆回購操作利率聯(lián)動性增強(qiáng)。

穩(wěn)健的貨幣政策取得了積極成效?？偭可?，8月末，社會融資規(guī)模同比增長8.1%，人民幣貸款同比增長8.5%，繼續(xù)高于名義GDP增速。

價(jià)格上，第一財(cái)經(jīng)從央行獲悉，8月新發(fā)放企業(yè)貸款利率、個(gè)人住房貸款利率為3.57%、3.35%，分別比上月低8個(gè)基點(diǎn)、5個(gè)基點(diǎn)，與上年同期相比分別低28個(gè)基點(diǎn)、78個(gè)基點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)上，8月末，制造業(yè)中長期貸款余額13.69萬億元，同比增長15.9%，其中，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款余額同比增長13.4%；“專精特新”企業(yè)貸款余額為4.18萬億元，同比增長14.4%；普惠小微貸款余額為32.21萬億元，同比增長16%。上述貸款增速均高于同期各項(xiàng)貸款增速。

另有市場專家分析，結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融資需求偏弱和金融數(shù)據(jù)“擠水分”的背景看，當(dāng)前金融總量數(shù)據(jù)是很不錯(cuò)的，體現(xiàn)出貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大。

宏觀調(diào)控思路應(yīng)當(dāng)更多從擴(kuò)投資轉(zhuǎn)向促消費(fèi)。該市場專家認(rèn)為，貨幣政策要繼續(xù)把握好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部與外部的關(guān)系，加快已出臺政策措施落地見效。同時(shí)，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)依靠投資驅(qū)動的發(fā)展模式下積累的一些深層次矛盾也在逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)需求不足與局部產(chǎn)能過剩并存，經(jīng)濟(jì)循環(huán)不暢。

“未來需要轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控思路，把經(jīng)濟(jì)政策著力點(diǎn)由擴(kuò)投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加注重消費(fèi)，發(fā)揮政策合力推動國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，也有利于增強(qiáng)金融服務(wù)的著力點(diǎn)。”該專家強(qiáng)調(diào)。

央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人說，下一步，貨幣政策將更加靈活適度、精準(zhǔn)有效，加大調(diào)控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進(jìn)一步降低企業(yè)融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。把維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費(fèi)融資需求。