（本文作者張夏，招商證券首席策略分析師）

融資資金單日凈流入達(dá)歷史新高，結(jié)構(gòu)如何？9月30日融資資金凈流入459億元，創(chuàng)下歷史新高。融資資金作為典型的右側(cè)資金，一般在市場(chǎng)上行時(shí)放量，其前10大凈流入交易日中9次是集中在2015和2020的大牛市。從結(jié)構(gòu)上看，非銀金融與計(jì)算機(jī)等成長(zhǎng)板塊是融資資金加倉(cāng)最為集中的方向。

貨幣政策與利率：上周（9/30）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放2340億元，未來(lái)一周將有16951億元逆回購(gòu)到期。貨幣市場(chǎng)利率下行，短、長(zhǎng)端國(guó)債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模下降，發(fā)行利率漲跌不一。截至9月30日，R007下行11.8bp，DR007下行27.9bp，1年期國(guó)債收益率下行7.0bp，10年期國(guó)債收益率下行10.2bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模減少8649.6億元，3M/6M同業(yè)存單利率上行，1M同業(yè)存單利率下行。

資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金供需為凈流入。融資余額上升，融資資金凈買(mǎi)入458.9億元；ETF凈流入671.4億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模下降。

市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度增強(qiáng)，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降。上周各類風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)換手率普遍下降。VIX指數(shù)回落，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。

市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，電子、非銀金融、電力設(shè)備獲各類資金凈流入規(guī)模較高。寬指ETF以凈申購(gòu)為主，其中滬深300ETF申購(gòu)較多；行業(yè)ETF以凈申購(gòu)為主，其中消費(fèi)ETF申購(gòu)較多，券商ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為南方中證1000ETF；凈贖回最高的為國(guó)泰中證全指證券公司ETF。

海外變化：美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)超預(yù)期。美國(guó)9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增25.4萬(wàn)人，預(yù)期增14萬(wàn)人。美國(guó)9月失業(yè)率4.1%，為2024年6月以來(lái)新低，預(yù)期4.2%。美國(guó)8月核心PCE物價(jià)指數(shù)環(huán)比上漲0.1%，創(chuàng)5月份以來(lái)新低，同比上漲2.7%，為4月以來(lái)新高，符合市場(chǎng)預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。

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