在日本新首相石破茂發(fā)表鴿派言論后日元走軟，海外資金對(duì)日本出口企業(yè)的興趣重燃。

根據(jù)日本財(cái)務(wù)省的數(shù)據(jù)，外國(guó)投資者在截至10月5日的過(guò)去一周內(nèi)，凈買(mǎi)入了價(jià)值9193億日元（61.6億美元）的日股，錄得4月13日以來(lái)最大的單周凈購(gòu)買(mǎi)量。巴菲特旗下的伯克希爾周四（10月10日）也再發(fā)行2818億日元多期限債券，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)股神將進(jìn)一步增加對(duì)日本資產(chǎn)敞口的猜測(cè)。

大部分分析師預(yù)計(jì)，受益于企業(yè)盈利仍舊強(qiáng)勁以及企業(yè)治理改善的提振，日本股市有望在今年剩余時(shí)間守住此前的升勢(shì)。

錄得4月來(lái)最大單周資金流入

伯克希爾周四發(fā)行的2818億日元多期限債券由七部分組成，債券期限從3年到30年不等，這是其自2019年以來(lái)發(fā)行的最大規(guī)模日元計(jì)價(jià)債券。這筆交易引發(fā)了股神將進(jìn)一步增加對(duì)日本資產(chǎn)敞口的猜測(cè)。

今年稍早，巴菲特增持了日本五大商社的股份，推動(dòng)日經(jīng)225指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。一些市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果伯克希爾對(duì)日股的投資范圍擴(kuò)大到銀行、保險(xiǎn)公司等其他股票，可能會(huì)給日股帶來(lái)更多上漲動(dòng)力。

同時(shí)，鑒于日本央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向趨勢(shì)，此次債券發(fā)行交易也被認(rèn)為是對(duì)投資者對(duì)日元計(jì)價(jià)債券需求的關(guān)鍵考驗(yàn)。伯克希爾所發(fā)行長(zhǎng)期債券的溢價(jià)較此前略有上漲，反映了投資者對(duì)利率前景的謹(jǐn)慎態(tài)度。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，日本央行在10月31日下一次政策會(huì)議上將按兵不動(dòng)。

不過(guò)，在資金整體流入的背景下，日本股市中的中國(guó)關(guān)聯(lián)股票近幾個(gè)交易日面臨拋售。比如，資生堂在10月8日創(chuàng)下兩周來(lái)新低，中國(guó)業(yè)務(wù)占其營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到26%(2024年1～6月)。其他相關(guān)股票，比如大型機(jī)器人企業(yè)安川電機(jī)、電子零部件企業(yè)太陽(yáng)誘電、中國(guó)業(yè)務(wù)占營(yíng)收30%左右的薩莉亞等10月8日的單日跌幅也在3%~5%不等。薩莉亞股價(jià)在10月7日曾一度創(chuàng)下兩個(gè)月來(lái)新高。

日本松井證券的高級(jí)市場(chǎng)分析師窪田朋一郎稱，“由于預(yù)期新一輪財(cái)政刺激政策的公布會(huì)給業(yè)績(jī)帶來(lái)東風(fēng)，9月以來(lái)，日股中的中國(guó)關(guān)聯(lián)股的買(mǎi)入引人注目。但由于在8日的記者會(huì)上并未提及新一輪財(cái)政支出，投資者轉(zhuǎn)而獲利拋售，相關(guān)股票股價(jià)因預(yù)期而上漲的局面已經(jīng)結(jié)束?！贝蠛妥C券的高級(jí)策略師細(xì)井秀司則表示，“雖然中國(guó)出臺(tái)了降息措施，但消費(fèi)仍需一段時(shí)間才能恢復(fù)。日本的中國(guó)關(guān)聯(lián)股的業(yè)績(jī)復(fù)蘇仍需一段時(shí)日。”

日股料將守住今年升勢(shì)

今年以來(lái)，在全球市場(chǎng)因全球央行貨幣政策、地緣政治沖突、多國(guó)大選等而頻頻陷入動(dòng)蕩之際，日本股市錄得全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一。但在8月的全球市場(chǎng)巨震中，日本股市也一度成為“震中”。

此前，在上半年凈買(mǎi)入約6萬(wàn)億日元后，今年下半年以來(lái)，外國(guó)投資者已拋售了約5.42萬(wàn)億日元價(jià)值的日股。

對(duì)于日股后續(xù)趨勢(shì)，9月27日~10月7日接受媒體調(diào)查的九位分析師對(duì)日股的平均預(yù)測(cè)為，盡管日經(jīng)225指數(shù)不太可能重新創(chuàng)下7月的歷史紀(jì)錄，但今年年底可能會(huì)比目前的水平再漲逾1%，至39844點(diǎn)，更廣泛的東證指數(shù)也料將上漲逾2%，至2797點(diǎn)，使兩個(gè)指數(shù)的年漲幅分別達(dá)到19%和18%。在受訪分析師眼中，企業(yè)盈利仍舊強(qiáng)勁，日股有望在此前動(dòng)蕩后守住今年漲勢(shì)。

今年以來(lái)，隨著日股屢創(chuàng)新高，分析師持續(xù)調(diào)高東證指數(shù)的獲利預(yù)估，預(yù)期每股收益（EPS）將升至約188點(diǎn)，因日元走強(qiáng)趨勢(shì)在石破茂和日本央行行長(zhǎng)植田和男近期暗示暫緩進(jìn)一步加息后減弱，且企業(yè)有能力將成本增加轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。數(shù)據(jù)顯示，截至6月，日本最大的500家上市企業(yè)的凈利潤(rùn)創(chuàng)下15萬(wàn)億日元(1010億美元)的歷史新高。

一段時(shí)間以來(lái)，在市場(chǎng)人士眼中，對(duì)日本企業(yè)收益最大的威脅無(wú)疑是日元反彈。日元對(duì)美元在截至9月底的過(guò)去三個(gè)月里上漲了12%。同期，東證指數(shù)兩年來(lái)首次錄得季度虧損。但東京岡山證券公司的高級(jí)策略師Daisuke Uchiyama稱，“誠(chéng)然，值得投資者擔(dān)心的事情仍有很多，但這并未完全破壞投資者的情緒。日本企業(yè)盈利強(qiáng)勁的前景，仍將令日本股市上漲趨勢(shì)延續(xù)至今年12月?！?/p>

相澤證券（Aizawa Securities）的基金經(jīng)理Ikuo Mitsui也表示，由于美日利差的收窄速度正在放緩，對(duì)日元升值威脅到日本出口企業(yè)的擔(dān)憂也減弱。他并提示稱，即便日元升值，企業(yè)也將成功地把更高的成本投入轉(zhuǎn)嫁給客戶。他表示看好日本基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)，因?yàn)檫@類企業(yè)受到全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)影響較小。

受中國(guó)股市歷史性反彈影響？

此外，分析師們同樣關(guān)注中國(guó)股市“歷史性”復(fù)蘇會(huì)否導(dǎo)致日股“地面沉降”。

摩根大通的亞洲投資策略主管沃夫（Alexander Wolf）稱:“我們對(duì)中國(guó)股票的看法確實(shí)更為樂(lè)觀，但日本股市也有上漲潛力。我們?nèi)匀粡慕Y(jié)構(gòu)上看好日股，因?yàn)槲覀兛吹饺毡镜拿x增長(zhǎng)和盈利都正在走高?！备呤⒕幹频囊豁?xiàng)盈利修正指數(shù)顯示，分析師上調(diào)日本企業(yè)利潤(rùn)預(yù)期的比例高于下調(diào)。

但從高盛收集的對(duì)沖基金客戶的頭寸動(dòng)向來(lái)看，日本和中國(guó)在2023年以后成為了完美的鏡像。高盛的日本股票策略師建部和禮稱，“短期來(lái)看，兩者確實(shí)存在爭(zhēng)奪資本的關(guān)系”。美國(guó)資管巨頭普信集團(tuán)(T. Rowe Price)的全球投資部門(mén)負(fù)責(zé)人維歐（Eric Veiel）也表示，“隨著全球投資者對(duì)中國(guó)的興趣增加，資金可能會(huì)流出日本。”截至10月8日，滬深300指數(shù)自9月24日以來(lái)上漲了25%，東證指數(shù)同期僅上漲0.1%。

另一個(gè)市場(chǎng)人士關(guān)注的問(wèn)題在于，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇會(huì)否導(dǎo)致日本企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，從而使日股受益？對(duì)此，三菱UFJ摩根士丹利證券的首席投資戰(zhàn)略研究員大西耕平稱，若將顯示中國(guó)新增貸款增長(zhǎng)占名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)比重的“信用脈沖(credit impulse)”和日經(jīng)平均指數(shù)的波動(dòng)率相疊加，可以發(fā)現(xiàn)，2023年以后兩者之間的相關(guān)性正在逐漸減弱甚至消失?！耙蚨?，投資者在觀察日本企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)，對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)的關(guān)注度已經(jīng)下降。”他稱。維歐表示，相應(yīng)地，日本固有主題對(duì)日股的影響正在增加，“日本企業(yè)治理改善有可能會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的益處，因此并未改變對(duì)日本股票的建設(shè)性看法?！?/p>