10月16日，港股市場仍在震蕩中前行。截至當日收盤，恒生指數(shù)微跌0.16%，近6個交易日跌幅超過12%，彈性更大的恒生科技指數(shù)的區(qū)間跌幅則達到18.27%。不過即使有所回調，港股市場仍在這輪行情中收獲不小，上述兩大指數(shù)近一個月累計上漲16.8%、26.51%。

在部分基金重倉的港股提振下，不少港股基金賺錢效應顯現(xiàn)，多只投資港股的基金產(chǎn)品漲幅超過30%，部分科技、互聯(lián)網(wǎng)等方向的指數(shù)基金反彈幅度居于前列。與此同時，在港股ETF方面，近一個月來，資金主要加倉為跟蹤港股通科技、恒生科技、國新港股通央企紅利的相關產(chǎn)品。不過已有部分產(chǎn)品出現(xiàn)“落袋為安”的跡象。

盡管港股走勢出現(xiàn)動蕩，但不少機構人士仍抱有信心。有業(yè)內(nèi)人士受訪稱，近期的調整在預期之中。展望后市，作為“估值洼地”的港股市場吸引力在逐步顯現(xiàn)，在流動性改善和基本面改善的雙擊下，港股市場有望延續(xù)反彈行情。

反攻提振業(yè)績

9月中旬以來，港股市場先于A股啟動上升通道，恒生指數(shù)實現(xiàn)多日連漲，9月10日至10月7日期間上漲超過34%；恒生科技指數(shù)區(qū)間漲幅甚至達到56.73%。然而，節(jié)后港股市場在波動中持續(xù)下挫，截至10月16日，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)自8日以來分別下跌12.18%、18.27%。

記者注意到，多只基金重倉股的股價表現(xiàn)也同樣跌宕起伏，部分中資券商股尤為明顯。以節(jié)后回調最多的招商證券（06099.HK）為例，10月8日至16日，該股累計下跌56.14%，在此之前的10個交易日里上漲幅度超過330%；中信建投證券、東方證券、中金公司、中國銀河等公司也有類似情況。

整體而言，基金重倉的港股在這輪行情中仍有所表現(xiàn)。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，公募基金在二季度共重倉了317只港股，截至10月16日，其中有78只個股自9月10日以來上漲超過30%。其中，易米研究精選A的獨門重倉股融創(chuàng)中國（01918.HK）區(qū)間漲幅達到227.66%，被5只基金重倉的萬科企業(yè)（02202.HK）則上漲103.05%。

在這之中，獲得100只及以上的基金重倉持有的港股有8只，其中，被316只基金重倉的美團-W區(qū)間上漲46.04%，被百余只基金納入重倉股之列的小米集團-W、快手-W、中國神華漲幅則在15%、22%之間，上漲12.02%的騰訊控股則有734只基金重倉持有。此外，信達生物、中國海洋石油、中國移動的區(qū)間漲幅則不到10%。

在港股市場大漲的帶動下，不少港股基金的賺錢效應顯現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在9月10日至10月15日期間，有56只（僅計算初始基金，下同）投資了港股的主動權益基金區(qū)間上漲超過30%，其中華泰柏瑞新經(jīng)濟滬港深A上漲42.23%，華泰柏瑞港股通時代機遇A同樣上漲39.36%。

在純港股股票指數(shù)基金方面，剔除9月新成立的基金，在9月10日至10月15日期間，即使有所回調，已有數(shù)據(jù)的170只產(chǎn)品仍實現(xiàn)全員上漲，平均漲幅為20.26%。其中，有四成產(chǎn)品在這一區(qū)間里上漲超過20%。最高者是易方達中證香港證券投資主題ETF，累計上漲49.75%；廣發(fā)中證港股通非銀行金融主題ETF、摩根恒生科技ETF的區(qū)間漲幅也在30%以上。此外，多只跟蹤恒生科技指數(shù)的基金反彈幅度居于前列。

值得注意的是，雖然在近一個月的行情帶動下，港股基金的業(yè)績整體得到反彈，但港股市場此前回調許久，因此仍有多只產(chǎn)品的基金凈值在“水面”之下，有一些甚至已經(jīng)“腰斬”。第一財經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，截至10月15日，有11只純港股股票指數(shù)基金產(chǎn)品的復權單位凈值低于0.6元。

這些基金的名字中大多帶有“恒生”“港股通”“科技”“醫(yī)藥”等關鍵詞。如博時恒生醫(yī)療保健ETF、華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、鵬華中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合ETF等產(chǎn)品自2021年成立以來的累計回報已經(jīng)“腰斬”，均淪為“4毛基”。這些產(chǎn)品的規(guī)模并不小，顯然也“套住”了不少偏愛港股的投資者。

港股行情能否持續(xù)？

盡管港股市場近來波動加大，但仍因其較高的性價比，吸引著各路資金通過ETF流入。從上述范圍中的港股ETF來看，截至10月15日，近一個月來有64.5億元資金凈流入，其中，跟蹤港股通科技、恒生科技、國新港股通央企紅利為資金加倉的主要方向，“吸金”均超過10億元。

如大成恒生科技ETF凈流入12.11億元，景順長城中證港股通科技ETF、華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、景順長城中證國新港股通央企紅利ETF分別“進賬”7億元以上。

不過，也有部分ETF產(chǎn)品在市場震蕩中“落袋為安”。例如，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF在節(jié)前上漲區(qū)間凈流入近5億元，在10月8日至15日凈流出5.77億元。此外，華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF、易方達恒生H股ETF等產(chǎn)品節(jié)后“失血”較多，分別凈流出26億元、10.8億元。

資金進場疊加產(chǎn)品凈值上漲，部分產(chǎn)品的規(guī)模速度增長迅猛。如博時中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF的最新份額為16億元，而在上月同期只有0.28億元，近一個月增長4.7倍。此外，易方達恒生港股通新經(jīng)濟ETF、銀華中證港股通消費ETF、景順長城恒生消費ETF、鵬華中證港股通科技ETF等產(chǎn)品同樣增加2倍以上。

此外，科技、互聯(lián)網(wǎng)等方向同樣備受關注，多只百億元級別的港股ETF在近一個月增加了20億元以上。如華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF從267.19億元增至311.8億元，華夏恒生科技ETF則同樣從204.95億元增至246.59億元，二者近一個月的規(guī)模增量均超過40億元。

“節(jié)前的一輪上漲主要得益于政府推出的一系列經(jīng)濟刺激政策，以及市場對美國降息周期的預期，這些因素共同提升了投資者的風險偏好。同時，‘估值洼地’的港股市場也更容易吸引資金流入。”中歐基金基金經(jīng)理羅佳明對第一財經(jīng)說。

羅佳明分析稱，特別是在港股通資金缺席的國慶期間，市場的活躍度依然保持高漲，這表明了海外投資者和香港本地資金的參與度顯著提高。后續(xù)調整也在預期之中。“一方面，市場在經(jīng)歷快速上漲后，自然會出現(xiàn)獲利了結的需求；另一方面，美國國債收益率的上升也打亂了投資者對美聯(lián)儲降息節(jié)奏的預期”。

站在當前時點，招商基金投研人士認為，從數(shù)據(jù)來看，海外交易型資金流出帶來的第一波脈沖式下修已結束，但在流動性改善和基本面改善的雙擊下，港股市場有望延續(xù)反彈行情，估值或將震蕩修復。其中，市場預期國內(nèi)宏觀環(huán)境有望明顯回暖，作為與宏觀環(huán)境密切相關的互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)將明顯受益。

滬上一位基金投研人士與第一財經(jīng)交流時表示，港股市場從2021年初見頂以來，調整幅度非常充分，目前估值也是歷史低位，性價比較高。此外，據(jù)其團隊觀察，互聯(lián)網(wǎng)等港股市場的權重公司已經(jīng)顯示出經(jīng)營趨勢的拐點，基本面也能夠支撐港股未來的表現(xiàn)。

“目前，港股市場估值水平的吸引力在逐步顯現(xiàn)，中期來看市場或在波折中上行。”恒生前海港股通精選混合基金經(jīng)理邢程告訴第一財經(jīng)，影響香港市場定價的分子端盈利水平和分母端流動性因子均有望得到邊際改善，較低估值水平不僅將為市場抵御外部波動提供緩沖，也有望使港股市場對潛在的增長修復和政策信號更為敏感，從而提供更大的彈性。

廣發(fā)中證港股通非銀行金融主題ETF基金經(jīng)理羅國慶也對第一財經(jīng)表示，從流動性角度看，港股資產(chǎn)對全球流動性敏感以及國內(nèi)經(jīng)濟預期敏感，9月美聯(lián)儲超預期降息50BP使得全球資金開始考慮再均衡問題，這對于港股資產(chǎn)而言構成流動性利好。其次，從經(jīng)濟基本面看，近期密集的穩(wěn)增長政策出臺則有利于國內(nèi)經(jīng)濟預期的改善。

“經(jīng)過短期的快速上漲，港股非銀的估值修復行情進入到中后段，后續(xù)行情需要國內(nèi)政策落地后基本面數(shù)據(jù)的改善來推動。”羅國慶認為，從基本面角度看，保險對國內(nèi)經(jīng)濟預期的敏感度更高，主要體現(xiàn)在經(jīng)濟預期如果扭轉，利差損、保險的負債端擴張都會有所改善，因此在全球流動性改善、國內(nèi)經(jīng)濟預期改善的背景下，港股非銀更具進攻性。