（本文作者范芮，國元期貨有色分析負責人）

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上周銅價表現(xiàn)震蕩偏弱，周前期銅價承壓10日均線后震蕩走弱，周四收盤最低達到76020元，后于周五小幅向上修復，收盤錄得0.31%跌幅。受美元持續(xù)上修影響，倫銅表現(xiàn)明顯偏弱。

宏觀方面，美聯(lián)儲極具影響力的理事沃勒暗示，未來降息幅度將小于9月份的大幅降息。由于9月CPI全線超預期，債券市場預計美聯(lián)儲年內降息幅度僅為45個基點，期權市場則押注年內僅剩一次降息，甚至可能年內降息25基點后到明年初暫停降息。歐洲央行公布最新利率決議，如期降息25個基點，將存款機制利率從3.5%下調至3.25%，為本次降息周期第三次降息。同時將主要再融資利率從3.65%下調至3.4%，邊際貸款利率從3.9%下調至3.65%，均符合市場預期。降息決定發(fā)布后，交易員們對歐洲央行降息的押注保持穩(wěn)定，預計12月將降息25個基點，到明年6月還會有大約122個基點的降息，這意味著在此之前每次會議都會降息25個基點。

全球交易所庫存情況來看：截至10月18日，LME銅庫存較一周前減少13350噸至28.42萬噸，今年5月起庫存壓力不斷增加，雖然8月末開始有明顯見頂跡象，但庫存依然維持在較高水平；上期所銅庫存較一周前增加11940噸至16.84萬噸，國內銅庫存自6月開始持續(xù)回落，國慶假期起重現(xiàn)累庫；COMEX銅庫存較一周前增加1886噸至7.85萬噸，近期庫存增加明顯。

產(chǎn)業(yè)方面，SMM報出的周度進口銅精礦加工費自9月20日起持續(xù)回升，10月18日當周已經(jīng)回升至10.48美元/噸，礦石供應整體依然偏緊，但緊張程度有緩解。廢銅方面，據(jù)SMM調研情況，《公平競爭審查條例》在各地的具體執(zhí)行仍無明顯進展，但有聽聞《公平競爭審查條例》或將推遲的消息，部分地區(qū)再生銅桿企業(yè)逐步恢復生產(chǎn)消息。若廢銅財稅新政延后實施，有望持續(xù)促進陽極板企業(yè)生產(chǎn)恢復，并增加冶煉廠原料供應。據(jù)SMM統(tǒng)計，10月國內有5家冶煉廠要檢修涉及粗煉產(chǎn)能104萬噸，較9月時涉及50萬噸產(chǎn)能增加，但考慮到加工費回升、陽極銅供應恢復，預計檢修對實際市場供應情況影響不大。需求方面，上周銅線纜企業(yè)開工率環(huán)比下降，線纜需求行業(yè)分歧較大。空調行業(yè)生產(chǎn)旺季來臨，產(chǎn)銷均有持續(xù)回升預期。

綜合來看，銅價短期金融屬性將持續(xù)減弱，基本面將促使銅價繼續(xù)震蕩偏弱運行。

（本文僅代表作者個人觀點）