物價(jià)是經(jīng)濟(jì)的體溫計(jì)，如何讓物價(jià)合理回升正在成為當(dāng)務(wù)之急。

18日的金融街論壇上，央行行長潘功勝表示，進(jìn)一步健全貨幣政策框架，目標(biāo)體系方面將物價(jià)合理回升作為重要考量。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨著一定的通縮壓力，讓物價(jià)合理回升無疑是萬眾矚目之事。最近以來央行采取了一系列降準(zhǔn)降息的政策，通過貨幣政策刺激促進(jìn)信用擴(kuò)展，以緩解有效需求不足的壓力。央行最新的動(dòng)向是，21日在新一輪貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）中，1年期LPR報(bào)價(jià)3.1%，比上次下調(diào)25BP，5年期以上品種報(bào)3.6%，比上次下調(diào)25BP。

LPR報(bào)價(jià)利率的持續(xù)下降，有助于降低企業(yè)和居民部門的財(cái)務(wù)壓力，舒緩這兩大部門的資產(chǎn)負(fù)債表負(fù)擔(dān)。事實(shí)上，今年以來LPR已進(jìn)行了三次下降，極大緩解了企業(yè)和居民部門的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。

另一方面，我們也發(fā)現(xiàn)，今年以來貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用呈現(xiàn)出邊際遞減的態(tài)勢(shì)。這是因?yàn)榻禍?zhǔn)降息等貨幣政策屬于典型的總量政策，其為經(jīng)濟(jì)金融體系提升的是水位，而貨幣水位的壓力要轉(zhuǎn)換成市場(chǎng)的信用創(chuàng)造，需要的是企業(yè)、居民部門啟動(dòng)新的投資和消費(fèi)活動(dòng)，而在居民部門面臨可支配收入不足以及需要修復(fù)的資產(chǎn)負(fù)債表下，人們更傾向于平替等消費(fèi)降級(jí)，而非擴(kuò)大消費(fèi)。

這就不可避免地出現(xiàn)，盡管央行通過降準(zhǔn)降息等手段，不斷營造單位貨幣貶值的通脹效應(yīng)，但貨幣主要集中在貨幣金融市場(chǎng)循環(huán)，而難以有效借助企業(yè)和居民部門的信用擴(kuò)展真正流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造。

其實(shí)，真正決定物價(jià)水平的不是貨幣投放的規(guī)模，而是企業(yè)和居民部門對(duì)未來的預(yù)期和信心。為此，要真正促進(jìn)物價(jià)合理回升，不能僅憑貨幣政策增加貨幣投放的水位，核心是如何激活企業(yè)和居民部門的預(yù)期和信心。

當(dāng)前市場(chǎng)翹首以盼的是接下來的增量政策，能更好地為企業(yè)和居民修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表做好各項(xiàng)準(zhǔn)備。

基于經(jīng)濟(jì)增長理論，企業(yè)和居民是經(jīng)濟(jì)增加值的創(chuàng)造主力，修復(fù)企業(yè)和居民受損的資產(chǎn)負(fù)債表，本質(zhì)上就是修復(fù)做蛋糕部門的動(dòng)力，唯有做蛋糕部門啟動(dòng)信用擴(kuò)展，經(jīng)濟(jì)才能更好地企穩(wěn)回升，物價(jià)自然也能合理回升。

這樣的舉措已經(jīng)在路上，最新的就是中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于解決拖欠企業(yè)賬款問題的意見》，對(duì)推進(jìn)解決拖欠企業(yè)賬款問題做出了系統(tǒng)部署，這有助于疏通企業(yè)的正常經(jīng)營活動(dòng)的障礙，盤活企業(yè)的存量資產(chǎn)，提高企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。更多助力企業(yè)修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表的政策，還包括推進(jìn)減稅降費(fèi)等休養(yǎng)生息政策，幫助企業(yè)降低經(jīng)營活動(dòng)的運(yùn)行成本，提高企業(yè)的投資邊際收益率。

之于幫助居民的此類舉措，除了加快推進(jìn)減免抵稅政策等外，關(guān)鍵還是要積極推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的出清，盡快激活樓市交易，讓承載居民主要財(cái)富的房地產(chǎn)能夠活躍起來，提高自由變現(xiàn)率。清除掉各種妨礙樓市交易和出清的規(guī)定，才能真正釋放出居民的現(xiàn)實(shí)購買力。

當(dāng)然，要促進(jìn)物價(jià)合理回升，在貨幣政策營造寬松場(chǎng)景的同時(shí)，關(guān)鍵是需要在市場(chǎng)行動(dòng)空間、投資回報(bào)水平和安全系數(shù)上，系統(tǒng)展開結(jié)構(gòu)改革的畫卷，通過放權(quán)讓利的結(jié)構(gòu)性改革，不斷拓寬企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)空間，這將有助于為企業(yè)和居民提供加杠桿的空間和預(yù)期。

物價(jià)是經(jīng)濟(jì)的體溫，更是企業(yè)和居民部門的預(yù)期和激情，讓物價(jià)合理回升，就是要給予企業(yè)和居民更大的舞臺(tái)和行動(dòng)自由空間，護(hù)航其不斷做大經(jīng)濟(jì)蛋糕的沖勁，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)就是煙火氣，唯有企業(yè)和居民有預(yù)期、信心和激情，經(jīng)濟(jì)才能有溫度。