著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼柯·奧爾遜1965年在《集體行動(dòng)的邏輯:公共利益和團(tuán)體理論》書中提出搭便車行為，即由于公共物品具有非排他性和非競(jìng)爭(zhēng)性，即不付成本（少付成本）而坐享他人之利。上世紀(jì)90年代以來全球化進(jìn)程加速，各國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化加深，通貨膨脹越來越具有世界“公共品”性質(zhì)，是否出現(xiàn)過個(gè)別國(guó)家搭便車行為呢？

許多研究發(fā)現(xiàn)，1996年以來，全球沖擊是商品價(jià)格波動(dòng)的主要原因。上世紀(jì)90年代以來11個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、通貨膨脹波動(dòng)率迅速下降，而通貨膨脹波動(dòng)率比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)率還小，這說明出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹的“全球因素”，即“全球經(jīng)濟(jì)周期”。

G10國(guó)家都實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制度，所有國(guó)家選擇2%所謂最優(yōu)通貨膨脹目標(biāo)。但一些國(guó)家選擇通貨膨脹目標(biāo)達(dá)成期限是一年內(nèi)，一些國(guó)家選擇中期，一些國(guó)家選擇長(zhǎng)期（一般認(rèn)為是預(yù)測(cè)區(qū)間3年）。

2007年次貸危機(jī)以來，發(fā)達(dá)國(guó)家通貨膨脹率迅速提高。2008年高收入國(guó)家CPI4.6%，經(jīng)合組織4.1%，各國(guó)通貨膨脹不同程度上升都超過本國(guó)通貨膨脹目標(biāo)范圍，因此各國(guó)央行采取緊縮性政策抑制通貨膨脹，但是各國(guó)政策差異較大。

2007年次貸危機(jī)、2020年新冠疫情暴發(fā)，11個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通貨膨脹波動(dòng)差異增大。一些研究發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槿蚴称纺茉磧r(jià)格波動(dòng)、全球沖擊、全球供應(yīng)鏈和全球一致的貨幣政策，本輪通貨膨脹“全球化”程度最高。因?yàn)榻档屯ㄘ浥蛎浺欢ǔ潭刃枰蛞恢碌木o縮性宏觀政策，而緊縮貨幣政策如加息一定程度影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，出現(xiàn)了所謂的犧牲率，即GDP損失的累積百分比與實(shí)際獲得的通貨膨脹的降低量之間的比率。

2020年新冠疫情突然暴發(fā)，2022年高收入國(guó)家通貨膨脹率提高到7.5%，經(jīng)合組織8.2%，抑制通貨膨脹又成為各國(guó)一致的政策選擇。突如其來的新冠疫情使得各國(guó)措手不及，小型經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹上升最早。加拿大通貨膨脹率2021年3月突破上限達(dá)到3.39%，而美國(guó)2021年4月達(dá)到4.16%，英國(guó)8月達(dá)到3.22%，歐元區(qū)9月的HICP突破2%達(dá)到3.36%。與次貸危機(jī)期間先發(fā)制人加息不同，由于認(rèn)識(shí)到本次通貨膨脹是“供給”造成，因此各國(guó)按照教科書不加息，但不斷上漲的通貨膨脹使得各國(guó)加息姍姍來遲。英國(guó)是第一個(gè)加息的國(guó)家，2021年12月第一次加息（此時(shí)通貨膨脹5.4%）。加拿大和美國(guó)2022年3月才開始加息（加拿大通貨膨脹6.66%，美國(guó)8.54%），歐央行直到2022年7月才開始加息（通貨膨脹8.87%）。遲到的加息是因?yàn)?ldquo;供給側(cè)”原因?qū)е碌?ldquo;通貨膨脹暫時(shí)性”呢還是擔(dān)心存在加息套利？

2024年3月瑞士央行降息，當(dāng)時(shí)通貨膨脹1.04%，處在目標(biāo)范圍。5月瑞典降息，當(dāng)時(shí)通貨膨脹率3.74%高于目標(biāo)范圍，6月歐元區(qū)和加拿大降息。此輪通貨膨脹最大經(jīng)濟(jì)體美聯(lián)儲(chǔ)9月才開始降息。

針對(duì)本輪通貨膨脹，各國(guó)貨幣政策決策者放棄了“遠(yuǎn)期指導(dǎo)”，決策框架大體是“數(shù)據(jù)依賴”和“逐次會(huì)議決定”，評(píng)估“即時(shí)數(shù)據(jù)、變化前景、風(fēng)險(xiǎn)平衡”。顯然，風(fēng)險(xiǎn)平衡既包括平衡通貨膨脹下降和失業(yè)率上升之間的替代關(guān)系，也包括評(píng)估世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和別國(guó)尤其是主導(dǎo)國(guó)家美國(guó)加息減息情況，即貨幣政策的溢出效應(yīng)。

顯然，各國(guó)在控制通貨膨脹過程中尚不存在明顯的搭便車行為。一是目前看由于各國(guó)通貨膨脹目標(biāo)制度悠久的歷史聲譽(yù)、嚴(yán)格責(zé)任及其對(duì)通貨膨脹預(yù)期脫錨擔(dān)心等因素，G10國(guó)家尚不存在在別國(guó)控制通貨膨脹過程中明顯搭便車行為；二是作為西方世界“領(lǐng)導(dǎo)型”國(guó)家，美國(guó)對(duì)全球需求和全球通貨膨脹控制有主導(dǎo)地位，但美國(guó)應(yīng)對(duì)新冠疫情以來的通貨膨脹加息落后于其他國(guó)家（英國(guó)較早加息但對(duì)西方其他國(guó)家示范效應(yīng)有限）。而在次貸危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)成功預(yù)測(cè)到經(jīng)濟(jì)可能從過熱轉(zhuǎn)到衰退，降息較早；三是雖然各國(guó)不存在加息過程中明顯的搭便車行為，但是各國(guó)加息時(shí)間差別比較大，而降息時(shí)間相對(duì)集中，也應(yīng)該有潛在“搭便車企圖”。未來，隨著通貨膨脹世界性因素不斷增強(qiáng)（當(dāng)然如果逆全球化迅速發(fā)展可能導(dǎo)致全球因素下降）不排除某些國(guó)家出現(xiàn)“搭便車”行為產(chǎn)生。

上世紀(jì)90年代以來出現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)周期和全球通脹共振在過去四十年里沒有出現(xiàn)個(gè)別國(guó)家明顯的通貨膨脹套利搭便車行為。但是新冠疫情以來，尤其是俄烏沖突發(fā)生后，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了碎片化的苗頭，一些國(guó)家過分強(qiáng)調(diào)“供應(yīng)鏈安全”，不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)鏈。最具有代表性的事件是美國(guó)2022年8月通過了《通脹削減法案》，以削減通貨膨脹為名，確保美國(guó)產(chǎn)業(yè)安全。但是國(guó)際社會(huì)如歐盟普遍認(rèn)為“導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)封閉，分裂全球供應(yīng)鏈”。過去四十年歷史證明，全球經(jīng)濟(jì)共振明顯，但是由于G10各國(guó)對(duì)內(nèi)有明確的通貨膨脹目標(biāo)制度，通貨膨脹套利并沒有出現(xiàn)。因此，主要國(guó)家要對(duì)世界各國(guó)“同一個(gè)地球，同一個(gè)夢(mèng)想”有信任，相信各國(guó)對(duì)如全球通脹等公共物品的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。

（李永寧系天津工業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授，陳柯茹系天津工業(yè)大學(xué)經(jīng)管學(xué)院研究生）