日本央行今日（31日）將基準(zhǔn)利率維持在0.25%不變，符合預(yù)期。

相較于7月，日本央行維持對(duì)2024財(cái)年GDP增速0.6%的預(yù)期，并將2025財(cái)年GDP增速預(yù)期從1%調(diào)高至1.1%。日本央行表示，全球經(jīng)濟(jì)溫和增長和寬松金融環(huán)境的背景下，日本經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但必須警惕海外發(fā)展和市場波動(dòng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和價(jià)格前景的影響，以及實(shí)現(xiàn)預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)和可能性。全球經(jīng)濟(jì)狀況，特別是美國和歐洲的情況，正在影響日本國內(nèi)價(jià)格趨勢和經(jīng)濟(jì)不確定性。

在通脹方面，日本央行維持2024財(cái)年核心CPI 2.5%的預(yù)期，但將2025財(cái)年核心CPI預(yù)期從2.1%調(diào)降至1.9%。該行表示，日本工資-通脹上漲循環(huán)可能會(huì)繼續(xù)加劇，名義工資明顯上升，勞動(dòng)力成本上升對(duì)銷售價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng)持續(xù)加??；工資和家庭購買力壓力上升，長期通脹預(yù)期也在增加；正密切關(guān)注外匯波動(dòng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響，預(yù)計(jì)2025財(cái)年通脹上行風(fēng)險(xiǎn)加大。

12月或明年1月再加息？

對(duì)于下次加息時(shí)間點(diǎn)，目前市場存在一定分歧。媒體調(diào)查顯示，約87%的日本央行觀察人士預(yù)計(jì)日本央行將在明年1月底前加息，53%預(yù)計(jì)將在12月加息。相較于9月，預(yù)計(jì)明年1月加息的人數(shù)正在上升。

值得一提的是，除了常規(guī)需要權(quán)衡的因素外，日本央行目前還面臨不確定的政治環(huán)境。此次議息前，自民黨剛在國會(huì)選舉中遭遇了十五年來最大慘敗，執(zhí)政自公聯(lián)盟失去多數(shù)席位。目前，石破茂已經(jīng)表態(tài)不會(huì)辭職。這意味著，自民黨需尋求那些政策議程截然不同的反對(duì)黨的支持才能再次當(dāng)選。日本憲法規(guī)定，特別國會(huì)會(huì)議必須在眾議院選舉投票日后的一個(gè)月內(nèi)召開。據(jù)稱，特別國會(huì)會(huì)議可能在11月9日舉行。而11月5日的美國大選結(jié)果也存在不確定性。

景順首席全球市場策略師胡珀（Kristina Hooper）對(duì)一財(cái)記者表示，日本執(zhí)政聯(lián)盟在眾議院選舉中意外失利后，未來幾天將組建聯(lián)合政府，將面臨三種不同的潛在聯(lián)盟組建形式，其中兩種將由日本新任首相石破茂繼續(xù)掌權(quán)，而第三種情景則可能由反對(duì)黨領(lǐng)袖當(dāng)選新一任首相。傳統(tǒng)上，執(zhí)政聯(lián)盟在選舉中的失利可能會(huì)減緩日本央行的政策緊縮步伐，產(chǎn)生的影響甚至比石破茂上個(gè)月?lián)魯「呤性缑绯蔀樽悦顸h領(lǐng)袖時(shí)還要大。

值得一提的是，市場普遍關(guān)注日本央行在本次展望中會(huì)否移除“2024財(cái)年（2025年3月）價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)”的表態(tài)。摩根士丹利表示，若日本央行在10月展望報(bào)告中移除該表態(tài)，預(yù)計(jì)市場對(duì)12月加息的預(yù)期可能會(huì)有所減弱。

但花旗認(rèn)為，這依然存在變數(shù)，若美國大選出現(xiàn)相關(guān)結(jié)果，也將加速日元貶值，可能逼迫日本央行在12月加息。瑞銀也表示，部分市場人士認(rèn)為“政治不確定性使日本央行難以很快繼續(xù)加息”的觀點(diǎn)可能并不成立，一旦新政府成立（1個(gè)月內(nèi)將完成），政治不穩(wěn)定將得到解決，日本央行12月依然有加息可能性。日本政府和央行都不希望日元貶值太多。

美銀則認(rèn)為，日本央行或維持模糊的“鷹派”態(tài)度，這樣既可以避免市場將12月或1月加息的預(yù)期納入定價(jià)，又可以不像9月“鴿派”表態(tài)那樣重新引發(fā)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)?！爸蔡锖湍袑?qiáng)調(diào)國內(nèi)數(shù)據(jù)的積極發(fā)展，但避免在未來加息步伐上聽起來過于寬松，目的是在保持12月或1月加息預(yù)期的同時(shí)，在時(shí)機(jī)上保留一定靈活性?！?/p>

日股、日元如何走？

今日決議公布后，美元對(duì)日元短線上下波動(dòng)20多個(gè)點(diǎn)，目前報(bào)153.14，日內(nèi)基本漲跌持平。自民黨慘敗以來，日元對(duì)美元跌勢加劇，本月已累跌近6.3%，將創(chuàng)下2016年11月以來最大月度跌幅。而日股則連續(xù)三天上漲。但今日上午交易時(shí)段，日經(jīng)225指數(shù)小幅下跌。

胡珀對(duì)記者表示，從經(jīng)濟(jì)政策角度來看，新政府的財(cái)政政策可能更具擴(kuò)張性，因?yàn)橹饕磳?duì)黨提出了面向中低收入群體的減稅增支政策。這可能會(huì)加大政府整體面臨的債務(wù)負(fù)擔(dān)，進(jìn)而迫使政府在未來進(jìn)一步縮減開支。但就目前而言，考慮到日本勞動(dòng)力市場依然緊俏，日本經(jīng)濟(jì)向持續(xù)內(nèi)需驅(qū)動(dòng)增長的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型應(yīng)可保持不變，這一結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變有望繼續(xù)支撐日本股市。

花旗認(rèn)為，在日本選舉影響方面，執(zhí)政的自公聯(lián)盟（自民黨、公明黨）目前依然存在與日本維新黨或國民民主黨（DPFP）等少數(shù)黨派組成聯(lián)盟繼續(xù)執(zhí)政的可能。自民黨黨首石破茂已經(jīng)表示，將會(huì)有一個(gè)比去年更大的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。鑒于2025年參議院選舉臨近，為穩(wěn)定政治局勢，該計(jì)劃的規(guī)模可能會(huì)增加。但若石破茂未能獲得反對(duì)黨支持，且自民黨內(nèi)的反石破茂小組棄權(quán)，那么可能會(huì)形成一個(gè)由反對(duì)黨立憲民主黨 (CDP)黨首野田佳彥領(lǐng)導(dǎo)的（少數(shù)派）政府。新政府可能會(huì)提高累進(jìn)所得稅和金融所得稅，并提高企業(yè)稅率，這可能沖擊日股。