投資端飆升讓A股上市險(xiǎn)企的前三季凈利潤(rùn)合計(jì)數(shù)創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，它們的負(fù)債端增長(zhǎng)也顯得不錯(cuò)。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，五家A股上市險(xiǎn)企前三季度的新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）普漲，漲幅從兩成到翻倍不等。業(yè)內(nèi)人士分析稱，這主要建立在新業(yè)務(wù)價(jià)值率受益政策變動(dòng)改善的基礎(chǔ)上。在四季度的低基數(shù)下，這樣的增長(zhǎng)有望延續(xù)至全年。產(chǎn)險(xiǎn)方面，上市險(xiǎn)企前三季度的產(chǎn)險(xiǎn)綜合成本率略有分化，但整體上仍保持較為穩(wěn)定的程度。

值得一提的是，在壽險(xiǎn)個(gè)險(xiǎn)渠道近幾年的“清虛”后，上市險(xiǎn)企的代理人隊(duì)伍已開始顯現(xiàn)拐點(diǎn)，多家披露隊(duì)伍規(guī)模的上市險(xiǎn)企呈現(xiàn)出環(huán)比上升的態(tài)勢(shì)。

新業(yè)務(wù)價(jià)值普漲

在今年一系列諸如中介渠道“報(bào)行合一”、人身險(xiǎn)產(chǎn)品新一輪預(yù)定利率下調(diào)等影響下，壽險(xiǎn)業(yè)今年前三季度在負(fù)債端的表現(xiàn)如何？

根據(jù)三季報(bào)來(lái)看，五家A股上市險(xiǎn)企前三季度交出了NBV普漲的答卷。其中，人保壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增速最高，達(dá)到113.9%；新華保險(xiǎn)亦同比增長(zhǎng)79.2%；中國(guó)太保及中國(guó)平安今年前三季度的新業(yè)務(wù)價(jià)值增幅均超過(guò)三成；中國(guó)人壽則增長(zhǎng)25.1%。

綜合業(yè)內(nèi)分析師觀點(diǎn)，此次三季報(bào)中上市險(xiǎn)企NBV普漲主要有兩大原因：一是預(yù)定利率切換下短期需求爆發(fā)和去年部分月份低基數(shù)下的新單保費(fèi)增長(zhǎng)。二是預(yù)定利率下調(diào)使得負(fù)債成本下降、“報(bào)行合一”帶來(lái)的費(fèi)率下降以及保費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多種因素綜合作用下的新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升。

就新單保費(fèi)而言，國(guó)金證券數(shù)據(jù)顯示，第三季度單季中國(guó)太保與新華保險(xiǎn)新單保費(fèi)實(shí)現(xiàn)高增，分別同比增長(zhǎng)36.6%和57.5%。盡管第三季度同期基數(shù)較高，但今年上市險(xiǎn)企NBV增速較同期仍有增長(zhǎng)，這得益于預(yù)定利率下調(diào)刺激居民挪儲(chǔ)需求，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力提升。

就新業(yè)務(wù)價(jià)值率而言，披露這一數(shù)據(jù)的中國(guó)平安和中國(guó)太保分別同比提升了7.3個(gè)和6.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)25.4%及20.1%。同時(shí)，多家上市險(xiǎn)企的保費(fèi)結(jié)構(gòu)也有顯著改善。以三季報(bào)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增幅最高的人保壽險(xiǎn)為例，方正證券數(shù)據(jù)顯示，其前三季度躉交保費(fèi)同比下降22.1%的同時(shí)期交續(xù)期保費(fèi)同比增長(zhǎng)21.4%。中國(guó)人壽亦表示，該公司積極推進(jìn)產(chǎn)品多元和業(yè)務(wù)形態(tài)多元，十年期及以上首年期交保費(fèi)保持快速增長(zhǎng)，占首年期交保費(fèi)的比重為46.43%，較2023年同期提升4.31個(gè)百分點(diǎn)。

展望四季度，業(yè)內(nèi)分析師認(rèn)為，由于去年同期正值上一輪預(yù)定利率切換后的銷售低點(diǎn)以及銀行“報(bào)行合一”生效后渠道保費(fèi)下降明顯，因此基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年全年NBV增速有望延續(xù)。同時(shí)在存款利率近期進(jìn)一步下降后，2.5%預(yù)定利率的傳統(tǒng)險(xiǎn)仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，且政策組合拳下市場(chǎng)信心的增強(qiáng)也有利于分紅險(xiǎn)的銷售，疊加預(yù)定利率下調(diào)帶來(lái)價(jià)值率的提升，國(guó)金證券預(yù)計(jì)2025年開門紅新單保費(fèi)可能承壓，但NBV有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期看經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，受益于地產(chǎn)政策積極轉(zhuǎn)向及經(jīng)濟(jì)預(yù)期有望回暖，壽險(xiǎn)順周期邏輯或?qū)㈤_始顯現(xiàn)。

個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍規(guī)模出現(xiàn)拐點(diǎn)

由于市場(chǎng)環(huán)境的變化，壽險(xiǎn)改革已持續(xù)了數(shù)年，此輪改革的一大方向就是個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍“清虛”之下的規(guī)模迅速下降。

今年5月末發(fā)布的《2024中國(guó)保險(xiǎn)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，個(gè)險(xiǎn)代理人數(shù)量減至281.34萬(wàn)人，較2019年的912萬(wàn)人峰值累計(jì)下降了69%。

不過(guò)，從今年開始，上市險(xiǎn)企中的幾家頭部險(xiǎn)企代理人規(guī)模降幅明顯收窄。而從三季報(bào)來(lái)看，其中多家已經(jīng)出現(xiàn)隊(duì)伍規(guī)模提升的跡象，拐點(diǎn)顯現(xiàn)。

三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽三季末的個(gè)險(xiǎn)銷售人力為64.1萬(wàn)人，較去年三季度末仍微降2.9%，但較上半年末的62.9萬(wàn)人已回升了1.2萬(wàn)人；中國(guó)平安三季末的個(gè)人壽險(xiǎn)銷售代理人數(shù)量36.2萬(wàn)人，較上半年末增加了2.2萬(wàn)人。

平安人壽隊(duì)伍發(fā)展部總監(jiān)周衛(wèi)東曾對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，壽險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的核心是以客戶為中心，提供更優(yōu)質(zhì)、更專業(yè)、更有效率的產(chǎn)品和服務(wù)，而這樣的轉(zhuǎn)變很大程度上需要依托一支優(yōu)質(zhì)的代理人隊(duì)伍。

因此，“清虛”的同時(shí)提高隊(duì)伍產(chǎn)能和質(zhì)量才是個(gè)險(xiǎn)改革的最終要義。從三季報(bào)來(lái)看，各家上市壽險(xiǎn)公司的個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍質(zhì)量均有所提升。中國(guó)人壽前三季度個(gè)險(xiǎn)渠道月人均首年期交保費(fèi)同比上升17.7%；平安人壽新增人力中“優(yōu)+”占比同比提升4個(gè)百分點(diǎn)，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)54.7%；太保壽險(xiǎn)月均核心人力規(guī)模5.8萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)2.4%，核心人力月人均首年規(guī)模保費(fèi)6.1萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.0%。

“一方面我們要推動(dòng)產(chǎn)能提升、績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)；另外一方面，我們也要穩(wěn)固人力的基盤，不斷夯實(shí)目前的隊(duì)伍架構(gòu)，通過(guò)核心人力的持續(xù)企穩(wěn)回升，來(lái)鞏固轉(zhuǎn)型的發(fā)展態(tài)勢(shì)。”中國(guó)太保總裁、太保壽險(xiǎn)董事長(zhǎng)趙永剛在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示。

綜合成本率有所分化

相對(duì)于壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的普漲，今年前三季度上市險(xiǎn)企產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的綜合成本率則略微分化。

具體來(lái)說(shuō)，中國(guó)平安前三季度的綜合成本率同比優(yōu)化了1.5個(gè)百分點(diǎn)至97.8%；中國(guó)太保這一指標(biāo)為98.7%，同比持平；相對(duì)而言，中國(guó)人保的綜合成本率則呈現(xiàn)同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，至98.2%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，今年前三季度自然災(zāi)害給產(chǎn)險(xiǎn)的綜合成本率帶來(lái)較大壓力。應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)顯示，前三季度我國(guó)自然災(zāi)害造成的直接經(jīng)濟(jì)損失為3232億元，同比增加4.8%。

中國(guó)太保管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，大災(zāi)對(duì)于該公司前三季度的綜合成本率影響在3個(gè)百分點(diǎn)左右，對(duì)于車險(xiǎn)及非車險(xiǎn)中的企財(cái)險(xiǎn)、工程險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)等業(yè)務(wù)線均有較大影響。

國(guó)金證券數(shù)據(jù)顯示，受此影響，人保財(cái)險(xiǎn)前三季度的非車險(xiǎn)綜合成本率同比增加1.9個(gè)百分點(diǎn)，已至100.5%，呈現(xiàn)略微承保虧損的狀態(tài)，拖累其綜合成本率上升。而另一邊，平安財(cái)險(xiǎn)的綜合成本率同比優(yōu)化則主要受益于保證險(xiǎn)賠付大幅減少。

盡管大災(zāi)對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)賠付有所影響，但總體而言，憑借對(duì)費(fèi)用率的把控等，上市險(xiǎn)企前三季度的綜合成本率保持了相對(duì)平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，全年來(lái)看大災(zāi)對(duì)于綜合成本率的影響預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步平滑，產(chǎn)險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)全年將相對(duì)平穩(wěn)。