上市險企2024年在負(fù)債端交出了一張較為穩(wěn)健的成績單。

第一財經(jīng)記者根據(jù)近日五大A股上市險企陸續(xù)公布的全年保費(fèi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，它們2024年共實現(xiàn)了2.84萬億元原保險保費(fèi)收入，同比增長5.27%。

從單體來看，五家上市險企均實現(xiàn)了全年保費(fèi)的正增長，但12月人身險單月保費(fèi)仍出現(xiàn)了增長分化，業(yè)內(nèi)預(yù)計與“開門紅”節(jié)奏不同相關(guān)。盡管如此，由于新業(yè)務(wù)價值率的改善，業(yè)內(nèi)認(rèn)為全年新業(yè)務(wù)價值（NBV）仍然有望實現(xiàn)較為穩(wěn)定的正增長。同時，在“開門紅”險企主打分紅險和預(yù)定利率動態(tài)機(jī)制調(diào)整落地的背景下，險企的整體負(fù)債成本預(yù)計將繼續(xù)下降。

人身險保費(fèi)穩(wěn)增，12月表現(xiàn)分化

根據(jù)統(tǒng)計，五大A股上市險企2024年共實現(xiàn)2.84萬億元原保險保費(fèi)收入，同比增長5.27%。在五家險企中，中國平安以超過7%的增速領(lǐng)先同業(yè)，中國人壽、中國太保、中國人保全年保費(fèi)增長均超過4%，而新華保險則為2.8%。

中國平安超過7%的增速主要由人身險業(yè)務(wù)（包括壽險、養(yǎng)老險、健康險，下同）所貢獻(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，平安人身險業(yè)務(wù)2024年實現(xiàn)保費(fèi)收入5363億元，同比增長約7.6%。事實上，五大上市險企的人身險保費(fèi)在2024年均實現(xiàn)了穩(wěn)健增長。華創(chuàng)證券分析稱，人身險保費(fèi)穩(wěn)增，主要來自續(xù)期保費(fèi)發(fā)揮作用，多家上市險企新單在2024年上半年明顯承壓，下半年基本恢復(fù)銷售動能或邊際好轉(zhuǎn)。

不過，從去年12月單月保費(fèi)來看，上市險企呈現(xiàn)了同比增速“三升兩降”的分化局面。華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)顯示，新華保險、中國太保、中國人壽的人身險保費(fèi)分別實現(xiàn)19.1%、9.4%、1.9%的同比增長，而中國平安和中國人保則出現(xiàn)4.6%及13.3%的同比負(fù)增長。

光大證券分析稱，12月壽險保費(fèi)的分化主要受各險企2024年收官及2025年“開門紅”籌備節(jié)奏不同的影響。綜合業(yè)內(nèi)分析師觀點，新華保險增速較高預(yù)計是受2024年末沖刺收官和上年同期低基數(shù)影響，而部分同業(yè)已將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向2025年開門紅籌備。

“開門紅”預(yù)期不一，負(fù)債成本有望繼續(xù)下降

各家上市險企的“開門紅”早已在2024年四季度陸續(xù)展開，不過由于監(jiān)管要求，保費(fèi)需要在歲末年初時才能予以劃轉(zhuǎn)確認(rèn)。

從“開門紅”主打的產(chǎn)品來看，絕大部分險企選擇將分紅險作為主打產(chǎn)品，部分險企也仍然會同時推薦傳統(tǒng)型增額終身壽產(chǎn)品。

對于2025年“開門紅”最終情況會如何？業(yè)內(nèi)有不同的預(yù)期。

光大證券認(rèn)為，受預(yù)定利率再度切換影響，在產(chǎn)品吸引力有所下降以及前期需求提前大幅釋放的共同影響下，預(yù)計部分險企“開門紅”存在一定壓力，后續(xù)主要關(guān)注險企“報行合一”全面深化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化帶來的價值率進(jìn)一步提升空間對新單保費(fèi)壓力的對沖作用。

東吳證券則認(rèn)為，客戶保障、儲蓄需求仍在，預(yù)計保險行業(yè)2025年“開門紅”保費(fèi)將平穩(wěn)增長。國信證券也表示，從“開門紅”新發(fā)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，分紅型產(chǎn)品及年金險占比分別為42.3%及34%。同時，突出保障功能的個人養(yǎng)老金型產(chǎn)品占比有明顯提升，預(yù)計將成為“開門紅”期間保費(fèi)收入的主要核心增量。預(yù)計2025年“開門紅”期間保費(fèi)同比增速約為6%至8%。

盡管對“開門紅”的預(yù)期不一，但是在2024年全年的NBV最終表現(xiàn)趨勢及2025年的負(fù)債端成本走勢方面，業(yè)內(nèi)的觀點較為一致。

對于2024年全年的NBV，多名業(yè)內(nèi)分析師的預(yù)期是穩(wěn)增。

華創(chuàng)證券分析稱，2024年上半年上市險企NBV增長的原因主要是新業(yè)務(wù)價值率改善，由預(yù)定利率下調(diào)、銀保與經(jīng)代渠道報行合一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善三方面驅(qū)動；下半年“量”貢獻(xiàn)了部分增長，尤其是8月之后新單明顯恢復(fù)，但9月~10月傳統(tǒng)險及浮動收益型產(chǎn)品二次下調(diào)預(yù)定利率后，新單增長亦受到影響；“價”方面，由于部分險企考慮平衡銷量在前端定價對消費(fèi)者傾斜，預(yù)計新業(yè)務(wù)價值率同比改善幅度較上半年有所收窄。量價兩相權(quán)衡，預(yù)計2024年全年來看，險企有望保持NBV穩(wěn)增。

光大證券也表示，隨著“報行合一”全面深化及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，價值率的進(jìn)一步提升有望推動NBV維持正增長水平。

在2025年險企負(fù)債成本方面，分析師則普遍認(rèn)為將繼續(xù)下降。

東吳證券和光大證券均認(rèn)為，1月10日預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制落地，長期利好行業(yè)提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，險企負(fù)債成本有望繼續(xù)優(yōu)化，從而降低行業(yè)利差損風(fēng)險。

產(chǎn)險“老三家”保費(fèi)破萬億

數(shù)據(jù)還顯示，2024年，人保財險、太保產(chǎn)險、平安產(chǎn)險三家上市財產(chǎn)險公司合計保費(fèi)規(guī)模突破萬億元，達(dá)1.06萬億元，同比增長5.4%。

其中，太保產(chǎn)險全年保費(fèi)增速達(dá)到6.8%，在“老三家”中增速最高；平安產(chǎn)險和人保財險增速也分別達(dá)6.5%及4.3%。

但和人身險一樣，去年12月這三家上市財產(chǎn)險公司的單月保費(fèi)增速亦出現(xiàn)分化。光大證券數(shù)據(jù)顯示，太保財險及平安財險12月單月實現(xiàn)正增長，但人保財險則為負(fù)增長，表現(xiàn)分化預(yù)計主要受非車險業(yè)務(wù)節(jié)奏不同影響。其中，12月單月人保車險保費(fèi)同比增長5.6%至331億元，增速較上月放緩2個百分點，主要因乘用車（狹義）銷量同比增速有所回落；非車險保費(fèi)同比下滑31.0%至81億元，增速較上月大降45.2個百分點，則主要受農(nóng)險及責(zé)任險承壓影響。

不過，在決定產(chǎn)險承保利潤的綜合成本率方面，業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，四季度自然災(zāi)害整體影響相對減弱，利好財險業(yè)承保利潤的持續(xù)企穩(wěn)，預(yù)計上市財產(chǎn)險公司2024年盈利空間相對充足。