動物實驗是新藥研發(fā)中的重要一環(huán)，隨著全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，圍繞動物實驗環(huán)節(jié)也陸續(xù)衍生出了包括動物模型供應(yīng)商、動物實驗服務(wù)供應(yīng)商等諸多企業(yè)。隨著全球醫(yī)藥行業(yè)投融資環(huán)境趨于改善，身處產(chǎn)業(yè)鏈前端的國內(nèi)動物實驗相關(guān)企業(yè)是否已感知到需求的復(fù)蘇？

日前，藥康生物（688046.SH）、南模生物（688265.SH）、昭衍新藥（603127.SH）、美迪西（688202.SH）等動物實驗產(chǎn)業(yè)鏈多家公司披露了三季報，從中或可發(fā)現(xiàn)一些端倪。

頭部實驗動物供應(yīng)商擴(kuò)張加速

藥康生物是國內(nèi)模式動物領(lǐng)域的頭部企業(yè)，主業(yè)聚焦于商品化小鼠模型的開發(fā)服務(wù)。今年前三季度，藥康生物實現(xiàn)營業(yè)收入5.10億元，同比增長12.13%，實現(xiàn)歸母凈利潤9821.44萬元，同比下降16.57%；單三季度營收1.69億元，同比增長6.70%，歸母凈利潤2187.67萬元，同比下降45.51%，環(huán)比下降53.31%。

對于收入和業(yè)績的變動，藥康生物表示，公司當(dāng)前仍處于高速擴(kuò)張期，生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大導(dǎo)致成本高企，海外市場擴(kuò)張使得銷售費(fèi)用大增，是公司短期利潤承壓的主要原因。

單三季度，藥康生物銷售費(fèi)用達(dá)2786.49萬元，為2021年以來的最高水平，銷售毛利率連續(xù)第三個季度下滑，銷售凈利率環(huán)比驟降超過12個百分點，分別為61.89%和12.92%，為歷史最低值。

不過，藥康生物的擴(kuò)張之舉也不無收獲。截至三季度末，公司合同負(fù)債金額為1.08億元，幾乎已達(dá)到2023年全年水平，顯示訂單數(shù)量增長較快；存貨規(guī)模超過2023年全年水平，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則進(jìn)一步降至76.53天，印證了產(chǎn)品銷售愈發(fā)活躍。

值得注意的是，藥康生物是目前國內(nèi)實驗動物上市公司中為數(shù)不多實現(xiàn)盈利的企業(yè)。相比之下，另一頭部企業(yè)南模生物的日子略顯艱難。

三季報顯示，南模生物1-9月共實現(xiàn)營收2.65億元，同比下降1.17%，歸母凈利潤為虧損1519.54萬元，較上年同期增虧58萬元。其中，單三季度業(yè)績略有改善，實現(xiàn)營收8799.72萬元，同比微增0.90%，凈虧損605.18萬元，同比減虧565.6萬元。

大力推進(jìn)成本管控以及客戶回款好轉(zhuǎn)，是南模生物三季度虧損收窄的主要原因。其間由于科研客戶需求逐步回暖，公司科研端收入實現(xiàn)較快增長，但工業(yè)客戶受到投融資環(huán)境影響，仍存在一定資金壓力。

截至三季度末，南模生物存貨金額及周轉(zhuǎn)天數(shù)仍在進(jìn)一步增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期也略有加長，整體業(yè)務(wù)回暖跡象尚不明顯。

作為國內(nèi)實驗動物的代表性企業(yè)之一，南模生物在2018年以來一直維持著良好的盈利能力，但在2022年后盈利能力直線下降，疫情封控、醫(yī)藥行業(yè)景氣度下滑、新基地租金成本較高以及對外擴(kuò)張步伐加速，一系列因素導(dǎo)致公司營業(yè)成本持續(xù)高企，連續(xù)2年陷入虧損。

目前新冠疫情影響已消退，全球醫(yī)藥行業(yè)投融資環(huán)境也趨于改善，較高的租金成本成為南模生物扭虧的最大阻力之一。與此同時，由于大力拓展海外市場，今年以來南模生物海外業(yè)務(wù)收入占比明顯提升。該公司境外業(yè)務(wù)毛利率是國內(nèi)業(yè)務(wù)的兩倍以上，海外業(yè)務(wù)收入占比的增長有利于其盈利能力的提升，但目前體量尚難以對公司扭虧帶來明顯影響。

另一家動物模型供應(yīng)商百奧賽圖（02315.HK）為港股上市公司，此次并未披露三季報。但從中報業(yè)績來看，其業(yè)務(wù)有明顯回暖跡象，虧損規(guī)模大幅收縮。

整體上，國內(nèi)實驗動物產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)部分回暖跡象。有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)表示，作為新藥提交臨床試驗申請（IND）前必經(jīng)的環(huán)節(jié)，實驗動物產(chǎn)業(yè)對于行業(yè)的復(fù)蘇更為敏感，隨著新藥研發(fā)回暖信號陸續(xù)浮現(xiàn)，實驗動物產(chǎn)業(yè)相比藥理等服務(wù)產(chǎn)業(yè)或先行一步復(fù)蘇。

服務(wù)供應(yīng)商尚未見復(fù)蘇跡象

相比處于藥物研發(fā)早期環(huán)節(jié)的實驗動物供應(yīng)商，提供動物實驗服務(wù)的CRO企業(yè)的復(fù)蘇仍面臨著一系列不確定性。

今年前三季度，昭衍新藥實現(xiàn)營業(yè)收入13.35億元，同比下降15.87%；歸母凈利潤為虧損7030.71萬元。其中，第三季度實現(xiàn)營收為4.86億元，同比下降15.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤為9943.56萬元，同比下滑58.04%。

美迪西今年1-9月實現(xiàn)營收8.02億元，同比下降32.24%，歸母凈利潤為虧損1.29億元。其中，第三季度營收為2.8億元，同比下降9.83%，歸母凈利潤為虧損5844.48萬元，連續(xù)第五個季度出現(xiàn)虧損。

對于業(yè)績的持續(xù)虧損，美迪西表示，主要是由于醫(yī)藥行業(yè)投融資環(huán)境變化、行業(yè)競爭加劇，訂單價格下降以及訂單延遲執(zhí)行等因素共同導(dǎo)致。財報顯示，美迪西的運(yùn)營效率近五個季度來持續(xù)降低，截至三季度末，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)到208.06天，較2023年增加了43%，為歷史最高水平，也遠(yuǎn)高于其他CRO企業(yè)。

相比之下，昭衍新藥前三季度出現(xiàn)虧損更多還是由于一季度食蟹猴價格快速回落，當(dāng)期生物資產(chǎn)公允價值變動導(dǎo)致凈虧損2.84億元。二季度以來，這部分虧損規(guī)模持續(xù)收窄。截至9月底，昭衍新藥生物資產(chǎn)公允價值變動帶來凈損失已收窄為1.77億元，但依然是導(dǎo)致虧損的主要因素。

昭衍新藥另一主營業(yè)務(wù)——實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)，前三季度共虧損170.51萬元，同比下降100.55% (上年同期盈利3.09億元)，，但三季度環(huán)比減虧近1700萬元。

利潤率方面，由于實驗室服務(wù)業(yè)務(wù)競爭加劇，昭衍新藥前三季度銷售毛利率逐級下滑，目前已降至22.43%的歷史最低水平。美迪西的銷售毛利率與凈利率于2023年三季度開始出現(xiàn)大幅下滑，至2023年末，銷售毛利率與凈利率已分別達(dá)到-26.77%和-81.18%的極端低位，今年前三季度雖然有所改善，但截至期末依然僅有5.45%和-20.85%。

訂單方面，昭衍新藥前三季度新簽訂單14億元，同比減少4億元，單三季度新簽訂單5億元，環(huán)比未有明顯增長趨勢，目前在手訂單已從年初的33.8億元消耗至26.5億元。美迪西則明確表示，由于行業(yè)競爭關(guān)系訂單規(guī)模和價格雙雙下降。整體來看，行業(yè)需求回暖目前尚未有傳導(dǎo)至這些公司的跡象。