當(dāng)?shù)貢r間周一，國際油價大漲近3%，WTI原油重返70美元關(guān)口。消息面上，產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC+決定將原定于12月開始的減產(chǎn)釋放再推遲一個月，這表明該組織在全球需求疲軟和價格下跌的普遍擔(dān)憂下持謹慎態(tài)度。考慮到上次推遲增產(chǎn)后的走勢，分析人士普遍認為，未來油價變化仍取決于需求端和地緣政治局勢的走向能否明朗化。

需求端壓力猶存

傳聞最終成為現(xiàn)實。根據(jù)歐佩克（OPEC）上周末發(fā)布的聲明，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+成員國將每天220萬桶的自愿減產(chǎn)延長至12月底。

事實上，原定的計劃產(chǎn)量增加已經(jīng)從9月開始推遲了兩次。聲明顯示，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8個“OPEC+”成員國一致通過了該決定。以上各國重申了完全遵守自愿減產(chǎn)目標(biāo)的決心，今年初以來產(chǎn)量超出配額的相關(guān)國家將在2025年9月之前完成補償性減產(chǎn)義務(wù)。

值得一提的是，歐佩克和國際能源署（IEA）在市場月報中均連續(xù)三次下調(diào)了對今年能源需求增長預(yù)期。歐佩克表示，2024年全球石油需求將增加193萬桶/日，低于8月的203萬桶/日。對于主要消費國中國，該組織預(yù)計政府的刺激措施將支持第四季度的需求，但石油使用正面臨更多區(qū)域經(jīng)濟挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)向更清潔燃料的阻力。2025年需求增長預(yù)期174萬桶/日下調(diào)至164萬桶/日。

原油經(jīng)紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)采訪時表示，近期油價持續(xù)承壓， 對需求前景疲軟和OPEC+即將增產(chǎn)的普遍擔(dān)憂是重要因素之一，這可以反映在各期限原油期貨合約溢價迅速走弱上。如果OPEC+按計劃增產(chǎn)，無疑將增加明年市場供應(yīng)過剩的可能性。

SPI資產(chǎn)管理合伙人因尼斯（Stephen Innes）在市場評論中表示：“OPEC+決定充分說明了該集團與不穩(wěn)定的需求和脆弱的經(jīng)濟前景之間的微妙關(guān)系。”他說，這凸顯了該集團感受到的壓力有多大，因為主要消費國需求的疲軟和日益增長的供應(yīng)浪潮給市場蒙上了陰影。

衍生品市場上多頭情緒低迷。美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，上周投機者所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸減少17931手，至95842手合約，創(chuàng)約九個月新低。

荷蘭國際集團（ING）發(fā)布報告稱，雖然推遲決定不會顯著改變基本面，但這確實可能使市場不得不重新考慮OPEC+的戰(zhàn)略。“這種延遲的供應(yīng)增長意味著，該集團可能比許多人認為的更愿意支撐價格。”

本周投資者將目光轉(zhuǎn)向中美兩大消費國。美聯(lián)儲預(yù)計將降息25個基點，有望進一步促進經(jīng)濟軟著陸和能源需求釋放。與此同時，中國10月份制造業(yè)活動恢復(fù)擴張，在中國央行于9月底宣布一系列提振經(jīng)濟的措施后，經(jīng)濟顯示了一系列積極信號，外界密切關(guān)注十四屆全國人大常委會第十二次會議財政刺激政策的前景。

地緣政治因素

今年以來，隨著中東緊張局勢的加劇，原油價格數(shù)次短暫飆升。但事實證明，這些反彈往往相對溫和且持續(xù)時間較短，在緊張局勢緩解后，往往會出現(xiàn)一輪獲利回吐拋售。

兩周前，以色列對伊朗的報復(fù)性打擊避開了石油和核設(shè)施，緩解了對該地區(qū)全面戰(zhàn)爭和供應(yīng)中斷的擔(dān)憂。在以色列采取有針對性的應(yīng)對措施并就與哈馬斯?；饏f(xié)議重啟談判后，石油的地緣政治風(fēng)險溢價大幅下降。不過該地區(qū)的緊張局勢仍然不容樂觀。據(jù)報道，以色列情報部門認為，伊朗依然準(zhǔn)備在未來幾天對以色列進行報復(fù)。

如火如荼的美國大選也是油價的擾動因素。最新民調(diào)顯示，民主黨候選人、副總統(tǒng)哈里斯和共和黨候選人、前總統(tǒng)特朗普之間的競爭激烈。兩位候選人在能源政策上的立場分歧明顯。特朗普誓言要制定增加美國原油產(chǎn)量的政策，以低油價控制國內(nèi)通脹，而哈里斯則被認為將延續(xù)拜登政府清潔能源政策。

需要注意的是，近期美國原油產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。美國能源信息署（EIA）稱，全美原油產(chǎn)能上月達到了歷史性的1350萬桶/日。頁巖油產(chǎn)能重新開始增長，最新財報顯示，埃克森美孚的石油和天然氣產(chǎn)量在斥資600億美元收購先鋒自然資源的推動下同比增長了24%。因此，特朗普勝選很可能將進一步將美國的產(chǎn)能推向新的高峰。

另外，OPEC+減產(chǎn)意味著市場份額被蠶食的風(fēng)險。除了美國以外，圭亞那、加拿大、巴西、委內(nèi)瑞拉和挪威等國都對市場虎視眈眈。國際能源署表示，2024年和2025年非OPEC+產(chǎn)量預(yù)計將增長150萬桶/日，而目前OPEC+主動減產(chǎn)近300萬桶/日。

渣打銀行認為，市場對中東風(fēng)險“放松得太快”，而美國大選后以色列和伊朗之間重新爆發(fā)的敵對行動可能會提振油價：“我們看到了在一段時間內(nèi)一系列襲擊升級的風(fēng)險，沒有立即的軍事或外交解決方案的前景。明年1月20日美國總統(tǒng)就職典禮前的兩個月是潛在的加劇窗口期。”

花旗和荷蘭國際集團ING傾向于中東風(fēng)險相對可控?；ㄆ鞂⑷齻€月布倫特油價展望從74美元/桶下調(diào)至70美元/桶，6~12個月展望從72美元/桶下調(diào)至60美元/桶。ING則認為，除非歐佩克及其盟友繼續(xù)將減產(chǎn)延長至明年，否則預(yù)計石油市場仍將供應(yīng)過剩。