（本文作者鐘正生、張璐、常藝馨，鐘正生系平安證券首席經(jīng)濟學家）

 

事項：2024年11月15日，國家統(tǒng)計局公布2024年10月增長數(shù)據(jù)。

1.10月中國經(jīng)濟主要增長數(shù)據(jù)大多恢復。生產(chǎn)端，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比提速至6.3%，為年內(nèi)最高值；工業(yè)增加值同比增速5.3%，略有放緩。需求端，社零和出口增速進一步提升，固定資產(chǎn)投資增速持平于上月。隨著前期政策的落地見效和市場預期的改善，居民商品消費和服務(wù)業(yè)生產(chǎn)成為10月中國經(jīng)濟的最大亮點；同時，產(chǎn)銷率恢復使得工業(yè)增長的成色更足，房地產(chǎn)銷售明顯回暖，對房價和房企開發(fā)資金形成支撐。我們估算，2024年10月中國月度GDP增速達到5.6%，在9月基礎(chǔ)上再提升0.6個百分點，為全年“5%左右”GDP增速目標的實現(xiàn)奠定信心。

2. 工業(yè)生產(chǎn)增速放緩，但增長基礎(chǔ)得以夯實。1）水電燃氣行業(yè)是主要拖累，9月電力生產(chǎn)受極端天氣沖擊短暫提升，10月正?；芈?；作為主體部分的制造業(yè)增加值增速回升，采礦業(yè)也有明顯恢復。2）外需保持較快增長，對工業(yè)生產(chǎn)的帶動作用仍然較強。10月規(guī)模以上工業(yè)出口交貨值同比增長3.7%，比上月加快0.3個百分點，較工業(yè)增加值名義增速高1.3個百分點。3）工業(yè)產(chǎn)銷率恢復，生產(chǎn)和需求的銜接得以改善。10月規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷率97.3%，比去年同期低0.1個百分點，較上月明顯改善（9月產(chǎn)銷率較去年同期低1.4個百分點）。

3. 基建和制造業(yè)投資支撐仍然較強。10月固定資產(chǎn)投資單月同比增長3.4%，其中基建和制造業(yè)投資同比增速均達到10%。制造業(yè)仍然受到大規(guī)模設(shè)備更新政策的拉動，前10個月設(shè)備工器具購置投資同比增長16.1%。基建投資單月同比增長10.0%，不及上月的脈沖式增長，但高于前三季度9.3%的累計同比增速。隨著新增專項債及特別國債發(fā)行漸入尾聲，財政赤字對基建投資的支撐可能有所減弱，更需關(guān)注地方政府債務(wù)化解對基建的接續(xù)影響。

4. 房地產(chǎn)投資增速回落，但積極信號增多。積極信號在于：1）商品房銷售改善，10月銷售面積同比-1.8%，跌幅收窄9.2個百分點。2）房價環(huán)比跌幅收窄，新房和二手房均有體現(xiàn)。3）房企資金改善，單月同比-10.1%，降幅收窄8個百分點，受新房銷售回暖及“白名單”貸款帶動。

5. 居民消費恢復較強。10月社零增速回升1.6個百分點至4.8%。10月下旬存量房貸利率下調(diào)政策落地，疊加“雙十一”大促助力，消費品“以舊換新”政策效果積極顯現(xiàn)，涉及以舊換新政策的家電、汽車、家具、辦公用品線上零售額對社會消費品零售總額增速的拉動達到1.2個百分點。服務(wù)業(yè)生產(chǎn)提速，10月增速較上月提升1.2個百分點，其中金融業(yè)和批發(fā)零售業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別回升3.7和2個百分點；房地產(chǎn)業(yè)回升3個百分點，由降轉(zhuǎn)增。

（本文僅代表作者個人觀點）