如果將2004年企業(yè)年金制度出臺并確定市場化運作模式作為我國養(yǎng)老金融元年，那么中國養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展至今已有20年。隨著我國老齡化的快速發(fā)展，業(yè)內(nèi)普遍認為，被列入金融“五篇大文章”的養(yǎng)老金融將迎來新的發(fā)展機遇。

作為伴隨養(yǎng)老金融而生并且近年被要求專注主業(yè)的養(yǎng)老險公司，將如何迎接新一輪發(fā)展？平安養(yǎng)老險的高管團隊近日在媒體溝通會上從三支柱參與、風(fēng)險管理、投資等方面分享了觀點和未來發(fā)展思路。

平安養(yǎng)老險黨委書記、董事長甘為民表示，國家多層次、多支柱的養(yǎng)老保險體系已經(jīng)綱舉目張，形成了完整的制度框架。在中國養(yǎng)老金融的全新發(fā)展階段，養(yǎng)老三支柱都將獲得市場化或覆蓋面上的新突破，其中第三支柱將是養(yǎng)老保險公司的主要聚焦市場。“個人養(yǎng)老金賬戶將會是第三支柱的‘主陣地’，而商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品將成為第三支柱的‘主戰(zhàn)場’。”甘為民說。

第三支柱將是主要聚焦市場

“中國養(yǎng)老金融產(chǎn)業(yè)走過20年，即將迎來強勁發(fā)展的新階段。”甘為民稱。

早在2004年，中國養(yǎng)老金融便已悄然發(fā)軔，企業(yè)年金制度出臺并確定市場化運作模式，這一年也被認為是中國“養(yǎng)老金融元年”。20年來，中國養(yǎng)老金融經(jīng)歷了從單純的社會事業(yè)視角，到事業(yè)、產(chǎn)業(yè)視角并重；從單一支柱，到三個支柱梯度發(fā)展，初步建立起多層次、多支柱的養(yǎng)老保險政策框架體系。

甘為民分享的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，參與基本養(yǎng)老保險的人數(shù)達10.7億人。由于第三支柱剛起步，在未統(tǒng)計第三支柱資金規(guī)模的情況下，全社會積累的養(yǎng)老基金達16.58萬億元。

“目前我國老齡化、高齡化、少子化的人口結(jié)構(gòu)變遷加劇了養(yǎng)老負擔(dān)，又進一步提升了養(yǎng)老金融需求。同時，國家正在加快發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老金體系，為養(yǎng)老金融發(fā)展提供了巨大空間。”北京大學(xué)中國保險與社會保障研究中心專家委員會委員、教授朱俊生在溝通會上表示。

甘為民具體分析了我國養(yǎng)老保障體系三支柱的未來發(fā)展以及專業(yè)養(yǎng)老保險公司在其中的機會：

從第一支柱看，基本養(yǎng)老保險全國統(tǒng)籌深入推進，未來歸集給社保基金理事會進行受托管理的基本養(yǎng)老保險基金，將在2023年底2.23萬億元的基礎(chǔ)上不斷增多，由此將帶給以養(yǎng)老基金管理人身份參與的專業(yè)養(yǎng)老保險公司更多投管業(yè)務(wù)機會。同時，延遲退休政策也將帶來一定增量。

從第二支柱看，企業(yè)年金和職業(yè)年金已并駕齊驅(qū)，職業(yè)年金規(guī)模在人數(shù)上已經(jīng)超過企業(yè)年金，并且在積累資金規(guī)模上也逐步接近企業(yè)年金。截至2023年，企業(yè)年金積累基金達3.19萬億元，職業(yè)年金達2.56萬億元，兩者合計5.75萬億元。

第一財經(jīng)從業(yè)內(nèi)了解到，對于伴隨企業(yè)年金制度同時期出現(xiàn)的專業(yè)養(yǎng)老保險公司而言，企業(yè)年金是大多數(shù)公司的“基本盤”，但在現(xiàn)有基礎(chǔ)上擴面增量對行業(yè)來說普遍是一大挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)人士建議，放寬建立企業(yè)年金的門檻，也有業(yè)內(nèi)人士建議發(fā)展簡易年金計劃，由統(tǒng)一委托人專業(yè)運營，降低中小企業(yè)的參與成本。而隨著二十屆三中全會提出“擴大年金制度覆蓋范圍”，業(yè)內(nèi)普遍期待新一輪政策落地為企業(yè)年金再次爆發(fā)式增長注入強勁動力。

相對于企業(yè)年金而言，第三支柱顯然在近兩年成為養(yǎng)老保險公司新的增長點，多家養(yǎng)老保險公司在個人養(yǎng)老金及商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品方面均重點布局。

甘為民認為，從第三支柱看，享受稅收優(yōu)惠的個人養(yǎng)老金產(chǎn)品和不享受稅收優(yōu)惠的商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，兩類產(chǎn)品“雙輪驅(qū)動”的態(tài)勢基本形成。個人養(yǎng)老金制度大規(guī)模試點進展順利，即將全面推廣落地。監(jiān)管部門對非稅收優(yōu)惠的第三支柱特別重視，已推動頂層設(shè)計，引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展。其中，個人養(yǎng)老金賬戶將會是第三支柱的“主陣地”，而商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品將成為第三支柱的“主戰(zhàn)場”。

“在第三支柱上，政策體系初步建立，但是尚未大規(guī)模展開。我認為，這是養(yǎng)老保險公司的主要聚焦市場，可以通過‘產(chǎn)品+服務(wù)’滿足民眾的康養(yǎng)需求。”甘為民說。據(jù)介紹，平安養(yǎng)老險未來將大力推動“三支柱商業(yè)保險年金”，目前正在積極籌備商業(yè)養(yǎng)老金的資格申報工作。

高質(zhì)量養(yǎng)老金風(fēng)險管理的三要素

“養(yǎng)老金作為老百姓的‘錢袋子’，其本身具有的特殊屬性和重要意義，決定了我們必須找到一條高質(zhì)量的投資和風(fēng)險管理道路，通過‘長期、穩(wěn)健、可持續(xù)’的投資理念和‘風(fēng)險為基、合規(guī)為本’的風(fēng)險管理理念，將老百姓和投資者的利益最大化。”平安養(yǎng)老險總經(jīng)理助理、首席風(fēng)險官石波在溝通會上表示。

在石波看來，養(yǎng)老險公司的高質(zhì)量風(fēng)險管理主要體現(xiàn)在三大要素上：

首先是高質(zhì)量的風(fēng)險準入政策。隨著國內(nèi)養(yǎng)老金融多層次、多支柱的不斷發(fā)展，養(yǎng)老金的內(nèi)涵和種類也在不斷豐富，各類資金屬性既有共通性，也有差異性。“我認為養(yǎng)老險機構(gòu)應(yīng)當準確認識不同資金的特點并靈活運用，區(qū)分不同資金類型，‘量身定制’對應(yīng)的投資風(fēng)險準入政策，不斷優(yōu)化資金投向和結(jié)構(gòu)。同時，緊跟國家重點領(lǐng)域和政策導(dǎo)向，最大程度發(fā)揮養(yǎng)老金作為長期耐心資本、跨周期運作的優(yōu)勢，規(guī)避投資風(fēng)險。”石波表示。

其次是高質(zhì)量的風(fēng)險研究機制。養(yǎng)老金是長期資金，而風(fēng)險又往往具有不確定性，因此養(yǎng)老金的投資風(fēng)險管理要做好在長期限和不確定中找到可信且可靠的判斷依據(jù)。這樣的依據(jù)來源于扎實、廣泛的風(fēng)險研究，包括經(jīng)濟、環(huán)境、區(qū)域、行業(yè)、主體和歷史分析等，養(yǎng)老險公司需要通過密集的實地專項調(diào)研等方式，全面判斷新形勢、新政策對公司存量資產(chǎn)風(fēng)險的影響以及未來調(diào)整方向，同時積極尋找新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)投資機會。

最后，高質(zhì)量的風(fēng)險應(yīng)變能力不可或缺。“我認為養(yǎng)老險機構(gòu)要清楚地認識到風(fēng)險是永恒存在的，要不斷提高風(fēng)險防范意識，在養(yǎng)老金全生命周期不同階段和各個環(huán)節(jié)加強風(fēng)險識別、判斷和處置能力，才能最終確保養(yǎng)老金安全、踏實地落在老百姓的口袋里。”石波說。

談到具體的未來市場投資機會，平安養(yǎng)老險副總經(jīng)理、首席投資官周傳根則表達了對權(quán)益市場中期走勢的積極樂觀。周傳根認為，在權(quán)益方面，首先政策層面力度空前，明年房地產(chǎn)有望止跌企穩(wěn)，企業(yè)盈利有望回升，但需注意海外地緣政治風(fēng)險加劇。同時考慮到養(yǎng)老資金管理的穩(wěn)健屬性，階段性戰(zhàn)術(shù)配置調(diào)整是必要的。而在固收方面，周傳根認為明年利率下行空間有限，安全墊積累難度增大。