（本文作者宋雪濤，天風(fēng)證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師）

 

中美兩國都在面臨各自的挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻，美國有自己的問題和轉(zhuǎn)型的難點(diǎn)，馬斯克的變革也旨在解決這些問題。這是真正意義上的重要任務(wù)，我們傾向于不要用以往框架線性外推，保持密切跟蹤。馬斯克變革是特朗普下的一番重注，成功與否讓我們拭目以待。

 

經(jīng)濟(jì)議題仍是特朗普最大的挑戰(zhàn)

在拜登的四年任期中(2019Q4-2024Q3)，美國實(shí)際GDP 增長了 11.4%，名義 GDP 增長了 33.8%，三大股指屢創(chuàng)新高。盡管拜登在經(jīng)濟(jì)總量上取得了一定的成就，但民眾的實(shí)際感受并不佳，民主黨在對抗滯脹方面失敗了。這是二十年以來相對正常的一次選舉，身份、族裔、性別、極化這些議題都失去了色彩，經(jīng)濟(jì)成為最關(guān)鍵的議題。

民主黨失去的不僅是搖擺州，還有基本盤。與四年前相比，黑人對民主黨的支持有所減少，拉丁裔的支持率也有所下降，甚至女性對哈里斯的支持率也比四年前對拜登要少。

拜登雖然在經(jīng)濟(jì)總量上取得了成功，但輸給了通脹失去了民心；這也是特朗普 2.0 和所有支持MMT政策的政府首腦們，都需要面對的棘手現(xiàn)實(shí)。

滯脹是拜登和特朗普都逃不出的情景。特朗普在第一任期未能連任，拜登接棒后也未能連任，特朗普再次接棒后還要繼續(xù)面對更加根深蒂固的滯脹。特朗普在多大程度上能避免對財(cái)政赤字貨幣化的依賴，即不再以財(cái)政赤字?jǐn)U張維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長；如何扭轉(zhuǎn)這個局面，留給美國下一代人更小的，或更可持續(xù)的政府杠桿率，是他的重要挑戰(zhàn)。

我們認(rèn)為簡單通過提高關(guān)稅來減少赤字或很難實(shí)現(xiàn)。拜登沒有取消特朗普加征的關(guān)稅， “小院高墻”也越蓋越大，結(jié)果2024 財(cái)年赤字同比再度增長8.1%，至 1.8 萬億美元；卻依然沒有看到走出滯脹問題的有效方案。

而特朗普的孤立主義方案或更難帶領(lǐng)美國走出滯脹；不僅如此，他或?qū)⒓觿∑溥M(jìn)程，導(dǎo)致他和拜登以及四年前的自己一樣，困在相同的結(jié)局當(dāng)中。

除了馬斯克，其他官員或都只是執(zhí)行者

我們認(rèn)為特朗普的內(nèi)閣成員大多是執(zhí)行者，沒人能夠深刻影響特朗普。因此，內(nèi)閣成員過往說了什么做了什么，或都沒有特朗普的想法重要?？梢詫⑦@些官員比作美國政治金字塔的塔身：重在執(zhí)行，而特朗普則更像是美國政治金字塔的塔尖：重在決策。

但馬斯克或許是個例外，他不僅投入競選資金，還親自參與其中。雖然他并非政府內(nèi)閣成員，用他的話說是以外部志愿者的身份參與政府改革，但他不僅可以對特朗普的政策（和提名內(nèi)閣成員）產(chǎn)生影響，甚至在解決滯脹問題的執(zhí)行層面還能發(fā)揮更大的作用。

 

關(guān)稅、新能源補(bǔ)貼和去監(jiān)管三個經(jīng)濟(jì)因素凸顯馬斯克重要性

我們認(rèn)為控制政府支出和提高生產(chǎn)效率是走出滯脹的關(guān)鍵?？刂浦С鲆馕吨鴾p少政府的行政開支，而增加收入則依賴于提高生產(chǎn)效率，這兩方面都與馬斯克直接相關(guān)。前者需要AI 提升監(jiān)管效率，后者需要 AI 提升生產(chǎn)效率。馬斯克能否通過AI幫助特朗普按下滯脹的休止按鈕，或是美國經(jīng)濟(jì)未來最大的變數(shù)。

馬斯克在企業(yè)管理上的優(yōu)秀毋庸置疑，馬斯克作為企業(yè)管理者非常成功，他曾大幅裁員，也很好的應(yīng)對了訴訟。他將這種經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用于改革美國深層政府，實(shí)施 DOGE 計(jì)劃，這被稱為當(dāng)代的“曼哈頓計(jì)劃”。

DOGE 計(jì)劃主要是減少過度的行政權(quán)力，減少公務(wù)員數(shù)量，撤銷監(jiān)管。他提出不是通過新的立法來實(shí)施，而是利用現(xiàn)有的行政權(quán)力來推動改革。例如，國防部每年8000億美元 的預(yù)算，其中許多資金或可被削減。

他計(jì)劃使用高科技，比如 AI 來計(jì)算哪些可以被裁減，然后逐一減少行政支出。其次，如果行政法規(guī)和公務(wù)員消失，那么放松監(jiān)管后，那些依賴監(jiān)管創(chuàng)造就業(yè)的人也將消失。這被稱為 F 計(jì)劃，重新定義聯(lián)邦公務(wù)員，將其轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂晒蛦T，以便解雇。這是馬斯克的理想主義對于美國公務(wù)員體系的官僚主義的一次挑戰(zhàn)。

 

治美國并非烹小鮮，失敗是馬斯克不可承受之重

但是同樣的經(jīng)驗(yàn)是否適用于政府改革，裁減公司雇員與裁減公務(wù)員和削減聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算是兩回事，這不僅僅是法律訴訟的問題，還可能涉及與法律法規(guī)的沖突。這可能會得罪很多人，包括共和黨的建制派，甚至特朗普的支持者。

這些被裁員的公務(wù)員能否從政府部門轉(zhuǎn)向私人部門？能否轉(zhuǎn)向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或制造業(yè)？私人部門在放松監(jiān)管后的繁榮能否吸納政府部門的成員？這些都面臨這巨大的未知。

他在 SpaceX 和特斯拉方面取得了巨大成功，但這些成功也曾瀕臨失敗。例如，2018 年 和 2019 年，特斯拉幾乎失敗，最終是中國使其存活下來，并最終轉(zhuǎn)變?yōu)榻裉斓?AI 公司，而特斯拉已經(jīng)成立了21 年。但對于馬斯克來說，他只有兩年不到的時間進(jìn)行政府改革，他計(jì)劃在2026年7月4日，即美國250周年國慶獻(xiàn)禮。

公司可以花很長時間進(jìn)行試錯，例如購買Twitter并將其改名為 X，失敗的代價并非“不可承受”。但政府事務(wù)要復(fù)雜得多，不是一家公司，而是各個利益集團(tuán)長期深耕后的結(jié)果。精簡政府支出的需要時間，有些可能需要通過國會審查，眾議院的優(yōu)勢比較微弱，不容易通過，因此我們認(rèn)為這是明年最不確定的地方。

我們不能說馬斯克注定失敗，但當(dāng)下的美國無法承受“馬斯克變革”的失敗。

 

馬斯克與特朗普的關(guān)系如何發(fā)展面臨挑戰(zhàn)

馬斯克的個性鮮明、獨(dú)裁高效，這和很多政治強(qiáng)人相似，疊加他出色的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，部分彌補(bǔ)了他政治底蘊(yùn)不足的缺點(diǎn)。如果遇到與他想法不同或在效率上阻礙他的人，他可能會立即采取行動。他的管理風(fēng)格強(qiáng)硬，他能否與特朗普的內(nèi)閣成員合作，以及能否與特朗普——一個同樣強(qiáng)硬、思路清晰的人和平共處，這是一個不確定的問題。

同時，馬斯克作為一個商人，也需要考慮AI的前景問題。美國的AI的技術(shù)創(chuàng)新有一定先發(fā)優(yōu)勢，但應(yīng)用的場景在中國更加豐富多元，要落地到制造場景硬件革命需要中國，這是中美可談的地方，也是馬斯克自由發(fā)揮空間較大的方向。

盡管馬斯克沒有政治經(jīng)歷，但從潛在作用來看，他可能在美國對外關(guān)系方面成為當(dāng)代基辛格，成為中美關(guān)系漸行漸遠(yuǎn)的反作用力。而在美國對內(nèi)關(guān)系來看，他更有可能成為當(dāng)代商鞅，推進(jìn)新時代美國版變革，盡管時間和空間都相對有限。

中美兩國都在面臨各自的挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻，美國有自己的問題和轉(zhuǎn)型的難點(diǎn)，馬斯克的變革也旨在解決這些問題。

歷史上的政治改革充滿挑戰(zhàn)，失敗的例子居多。尤其是如果時間緊迫，需要特朗普對馬斯克投入巨大的政治資源和支持信任，馬斯克也需要保持定力，甚至將個人利益置于一旁，全力以赴推動變革。只有這樣才有可能在兩年后拿出初步成果，從而在中期選舉獲得更多的支持，將改革貫穿整個特朗普任期。

這是真正意義上的重要任務(wù)，我們傾向于不要用以往框架線性外推，保持對于其進(jìn)展的密切跟蹤。馬斯克變革是特朗普下的一番重注，成功與否讓我們拭目以待。

 

風(fēng)險(xiǎn)提示：美國失業(yè)率超預(yù)期上升導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，美國減支進(jìn)度超預(yù)期推進(jìn)，美國關(guān)稅收入超預(yù)期，美國貿(mào)易政策的不確定。

（本文僅代表作者個人觀點(diǎn)）