時(shí)隔一年多，中泰信托播州國(guó)投項(xiàng)目有了新的兌付方案。該項(xiàng)目曾在2023年貴州推進(jìn)隱性債務(wù)化解過(guò)程中推出“七折兌付”方案，引起廣泛關(guān)注和討論。

近日，第一財(cái)經(jīng)了解到，持有“中泰•貴州遵義播州國(guó)投融資租賃集合資金信托計(jì)劃”（下稱(chēng)“中泰播州國(guó)投項(xiàng)目”）的投資人在11月陸續(xù)收到中泰信托方面的通知，投資人可通過(guò)前往中泰信托總部簽署信托收益補(bǔ)充協(xié)議，選擇是否按照新的方案兌付。

從部分投資人向第一財(cái)經(jīng)提供的資金往來(lái)記錄看，此次兌付整體為“保本微利”模式，即把過(guò)往兌付資金折算為本金，投資人累計(jì)到手資金約為投資本金的100.01%。按此兌付的前提是投資人與信托公司簽署補(bǔ)充協(xié)議后，即放棄原合同約定的權(quán)益。第一財(cái)經(jīng)記者以投資人身份致電中泰信托，工作人員表示，上述兌付方案的確在推進(jìn)。另?yè)?jù)記者了解，中泰信托在遵義的其他逾期城投項(xiàng)目，部分也在推進(jìn)類(lèi)似兌付方案。

保本微利

有曾前往中泰信托上海總部簽署補(bǔ)充協(xié)議的投資人告訴第一財(cái)經(jīng)，補(bǔ)充協(xié)議的主要內(nèi)容可以總結(jié)為幾點(diǎn)：一是確認(rèn)兌付金額，確定總投資金額和往年兌付情況，將往年兌付資金全部折算為本金，在此基礎(chǔ)上計(jì)算剩余欠款，最終兌付金額會(huì)略超出本金，兌付比例約為本金的100.01%；二是重新明確權(quán)益，簽署補(bǔ)充協(xié)議后，投資人與信托公司的原信托合同作廢，即放棄原合同約定的權(quán)益；三是簽字人所持信托份額（對(duì)應(yīng)的表決權(quán)）超過(guò)2/3時(shí)，補(bǔ)充協(xié)議內(nèi)容也將作為一份決議，對(duì)全體信托委托人（投資人）有效。

有投資人表示，無(wú)論簽署與否，投資人手中暫時(shí)都不掌握補(bǔ)充協(xié)議的原件或復(fù)印件。補(bǔ)充協(xié)議簽署后，中泰信托方面暫為保存了紙質(zhì)協(xié)議，也不允許投資人拍照或錄像，并表示將在后期將協(xié)議郵寄給投資人。第一財(cái)經(jīng)記者以投資人身份致電中泰信托，工作人員表示上述情況基本屬實(shí)。

記者了解到，目前，部分簽署補(bǔ)充協(xié)議的中泰播州國(guó)投項(xiàng)目投資人已經(jīng)收到來(lái)自中泰信托兌付的資金，兌付比例全部折算后約為投資本金的100.01%。其中一位投資人，2018年購(gòu)入至今年7月，累計(jì)收到中泰信托22筆兌付資金，占比約30%；最新一次性?xún)陡兜囊还P資金占比約70%。

這也是時(shí)隔1年多，逾期多時(shí)的中泰播州國(guó)投項(xiàng)目再次推出兌付方案。2023年，第一財(cái)經(jīng)曾獨(dú)家報(bào)道，在貴州地方隱性債務(wù)化解背景下，中泰播州國(guó)投項(xiàng)目在業(yè)內(nèi)率先打出“七折兌付”的方案，引起廣泛關(guān)注。但該方案在受益人大會(huì)上未能通過(guò)，最終沒(méi)有實(shí)際執(zhí)行。（詳見(jiàn)報(bào)道《地方隱債化解推進(jìn)，遵義播州城投信托計(jì)劃擬七折兌付》）

從信披資料來(lái)看，該項(xiàng)目在2018年9月至11月分11期成立，總規(guī)模4.5億元，通過(guò)向融資方遵義市播州區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“播州國(guó)投”）以融資租賃的方式進(jìn)行融資，播州國(guó)投將所獲資金用于“遵義象山森林旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目”的建設(shè)。

具體模式上，中泰信托作為受托人，以信托資金受讓播州國(guó)投持有的道路管網(wǎng)資產(chǎn)并回租給播州國(guó)投使用，由播州國(guó)投按合同約定支付租金，待租賃期限屆滿，播州國(guó)投履行完所有責(zé)任和義務(wù)后，道路管網(wǎng)資產(chǎn)的所有權(quán)由播州國(guó)投進(jìn)行回購(gòu)。項(xiàng)目抵押擔(dān)保物為播州區(qū)十五宗土地，遵義市播州區(qū)城市建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司承擔(dān)連帶保證擔(dān)保責(zé)任。

另?yè)?jù)推介材料，該產(chǎn)品為100萬(wàn)元起購(gòu)，認(rèn)購(gòu)金額在100萬(wàn)~300萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年化收益率為9.8%；認(rèn)購(gòu)金額在300萬(wàn)~2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年化收益率為10%；認(rèn)購(gòu)金額2000萬(wàn)元以上，預(yù)計(jì)年化收益率則由雙方協(xié)商確定。

該產(chǎn)品每期期限為24個(gè)月，但后來(lái)統(tǒng)一將到期日延期至2022年3月30日（展期期間預(yù)計(jì)年化收益率上調(diào)1%），之后繼續(xù)違約。

簽字“表決”

從投資人反饋和中泰信托官網(wǎng)信息披露情況來(lái)看，此次兌付方案未經(jīng)公告，也未召開(kāi)傳統(tǒng)的受益人大會(huì)進(jìn)行表決，是中泰信托方面以“一對(duì)一”方式通知投資人。投資人在前往中泰信托總部后才可以看到補(bǔ)充協(xié)議的具體內(nèi)容，并決定簽字與否。

此次補(bǔ)充協(xié)議的簽署雖然具有一定“表決”作用，但與傳統(tǒng)受益人大會(huì)投票表決不同的是，即使簽字人數(shù)不超過(guò)2/3，補(bǔ)充協(xié)議內(nèi)容也對(duì)簽字人生效。有投資人表示，中泰信托承諾在簽字兩周內(nèi)兌付欠款。而如果簽字人數(shù)超過(guò)2/3，補(bǔ)充協(xié)議內(nèi)容將作為一份決議，對(duì)全體投資人有效。

對(duì)此，有投資人質(zhì)疑流程合規(guī)性以及協(xié)議簽署是否有效。北京光中律師事務(wù)所律師王光澤對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，信托公司以與投資人單獨(dú)溝通而不是統(tǒng)一公告的形式達(dá)成的協(xié)議有“抽屜協(xié)議”之嫌。根據(jù)信托合同的一般條款要求，遇到重大事項(xiàng)，受托人必須進(jìn)行公告披露，公告、清算、兌付是信托計(jì)劃到期后的常規(guī)三流程。但在未經(jīng)公告情況下私下簽署的協(xié)議是否有效，要根據(jù)信托合同的具體內(nèi)容而定。但他也強(qiáng)調(diào)，“一對(duì)一”形式的通知方式和補(bǔ)充協(xié)議簽字，不同于公告和受益人大會(huì)投票，不具有表決功能和效力。

第一財(cái)經(jīng)獲取的中泰播州國(guó)投項(xiàng)目信托計(jì)劃合同顯示，關(guān)于信托利益的計(jì)算和分配，合同約定：若信托計(jì)劃和/或信托單位延期，則在信托計(jì)劃和/或信托單位延期后的任何時(shí)點(diǎn)，信托財(cái)產(chǎn)專(zhuān)戶中存在現(xiàn)金的，則由受托人自行決定是否分配、分配頻次、分配時(shí)間，而無(wú)需經(jīng)受益人大會(huì)決議。若受托人決定分配的，則以信托財(cái)產(chǎn)專(zhuān)戶中的現(xiàn)金余額為限，預(yù)留預(yù)計(jì)發(fā)生的處置費(fèi)用后，于受托人公告的信托利益分配日進(jìn)行分配。特別地，受托人有權(quán)于信托計(jì)劃和/或信托單位延期后的任何時(shí)點(diǎn)，根據(jù)實(shí)際情況優(yōu)先分配部分或全部信托本金，其后分配信托本金以外的信托利益。受托人對(duì)受益人信托本金進(jìn)行部分或全部分配的，自分配之日起分配完畢的部分或全部信托本金所對(duì)應(yīng)的信托單位自動(dòng)注銷(xiāo)，不再享有預(yù)期信托收益，剩余信托單位按照合同相應(yīng)條款計(jì)算預(yù)期信托利益。

另有投資人表示，按照項(xiàng)目經(jīng)理的說(shuō)法，此次兌付方案執(zhí)行成功與否，可能也關(guān)系著中泰信托自身的投資利益，即按照上述方案為全部自然人投資者順利完成兌付，是播州國(guó)投為中泰信托兌付其自投資金的前提條件。“所以這次方案的推進(jìn)非常‘保密’。”一位投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

對(duì)此，第一財(cái)經(jīng)嘗試聯(lián)絡(luò)播州國(guó)投方面進(jìn)一步了解，截至記者發(fā)稿，電話未能接通。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前根據(jù)各期產(chǎn)品成立公告統(tǒng)計(jì)，該項(xiàng)目共涉及128位自然人投資者、1家機(jī)構(gòu)投資者（認(rèn)購(gòu)第三期產(chǎn)品）。有投資人對(duì)記者表示，信托經(jīng)理曾透露，僅有的1家機(jī)構(gòu)（金額8000萬(wàn)元）系中泰信托自購(gòu)。

化債進(jìn)行時(shí)

2023年推出七折兌付方案時(shí)，中泰信托客服人員向投資人介紹，該項(xiàng)目已劃入播州區(qū)隱性債務(wù)化解范圍，按照整體化解方案，播州國(guó)投給出的兌付方案為剩余本金打7折，即投資人面臨剩余30%本金及未付利息的損失。此方案一出，引起了廣泛關(guān)注。

播州國(guó)投是貴州遵義一家城投平臺(tái)。在去年11月20日發(fā)給投資人的召開(kāi)受益人大會(huì)的通知中，中泰信托明確提到了當(dāng)時(shí)兌付方案與地方隱性債務(wù)化解的關(guān)聯(lián)。

通知稱(chēng)，2023年7月，中央政治局會(huì)議明確提出，“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債方案”，自此，本輪化債進(jìn)入“自上而下”加快推動(dòng)，隨著地方政府特殊再融資債券發(fā)行，貴州省政府開(kāi)始推動(dòng)各地市政府統(tǒng)一指導(dǎo)下屬平臺(tái)對(duì)相關(guān)政府債務(wù)制定具體債務(wù)化解方案，主要路徑為政府平臺(tái)制定方案、區(qū)縣政府審核、地市政府備案并最終批復(fù)。目前，貴州省內(nèi)各地政府平臺(tái)正在推動(dòng)制定化債方案并與債權(quán)人開(kāi)展談判。

中泰信托當(dāng)時(shí)表示，播州國(guó)投來(lái)函，申請(qǐng)協(xié)商償付中泰播州國(guó)投項(xiàng)目存續(xù)欠款。中泰信托計(jì)劃以通信方式召開(kāi)該項(xiàng)目全體受益人大會(huì)，時(shí)間定在2023年12月5日下午2點(diǎn)。

播州國(guó)投在向中泰信托發(fā)出的申請(qǐng)函中表示，公司先期成立了“非標(biāo)”債務(wù)化解工作領(lǐng)導(dǎo)小組，與中泰信托積極開(kāi)展多輪友好協(xié)商，初步形成了償還方案。該方案已經(jīng)播州區(qū)債務(wù)專(zhuān)班審核。

當(dāng)時(shí)的兌付方案顯示，針對(duì)當(dāng)前債務(wù)余額約4.4億元，播州國(guó)投核銷(xiāo)核減后償還中泰信托3.08億元（具體金額和償還日期以后續(xù)雙方簽署的清償協(xié)議為準(zhǔn)），約為余額的70%。

對(duì)于最新一次兌付方案推出的背景和資金來(lái)源，上述中泰信托工作人員表示，“與化債資金有關(guān)”。另?yè)?jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，中泰信托在貴州的部分逾期城投項(xiàng)目也已在推進(jìn)類(lèi)似的兌付方案。

去年，中泰信托曾在公告中特別提示，遵義市播州區(qū)政府化債專(zhuān)班口頭表示，因本次化債的時(shí)間有限，若在本年度（2023年）12月前不接受本次債務(wù)化解方案，即錯(cuò)過(guò)當(dāng)前化債時(shí)間節(jié)點(diǎn)及機(jī)會(huì)，視為放棄本次化債方案和資金。

據(jù)了解，目前有投資人前往中泰信托看過(guò)補(bǔ)充協(xié)議但未簽字，也有投資人尚未按照通知提示前往中泰信托，還有少部分投資人，中泰信托尚未能與其取得聯(lián)系。根據(jù)此前通知，中泰信托方面建議投資人前往總部簽署補(bǔ)充協(xié)議的時(shí)間為11月29日之前，但后續(xù)投資人前往簽署補(bǔ)充協(xié)議仍然有效。

對(duì)于暫時(shí)選擇不簽補(bǔ)充協(xié)議的投資人，上述中泰信托工作人員表示需要先等待，并強(qiáng)調(diào)這已經(jīng)是目前的最佳兌付方案。同時(shí)，如果補(bǔ)充協(xié)議簽字人所持份額占比超過(guò)2/3，中泰信托對(duì)其余投資人也將按照相同方案兌付，但時(shí)間會(huì)延遲。

中泰信托10月8日發(fā)布的最新季度報(bào)告顯示，截至今年9月30日，中泰播州國(guó)投項(xiàng)目資產(chǎn)總額約為4.39億元，現(xiàn)存續(xù)規(guī)模為4.09億元，實(shí)現(xiàn)收入1.33億元，支出約3972萬(wàn)元，累計(jì)分配收益9826.9萬(wàn)元。中泰信托在報(bào)告中提到：“后續(xù)受托人將與播州國(guó)投公司繼續(xù)協(xié)商，加快推進(jìn)化債工作。”

今年11月上旬，財(cái)政部宣布了總規(guī)模12萬(wàn)億元的一攬子化債方案。隨著6萬(wàn)億元新增地方政府債務(wù)限額下達(dá)至各省份，今年內(nèi)的2萬(wàn)億元額度發(fā)行迅速，僅1個(gè)月左右時(shí)間，地方就已完成了約97%的額度發(fā)行。

12月4日，貴州省財(cái)政廳發(fā)布省人民政府關(guān)于提請(qǐng)審議2024年省本級(jí)財(cái)政預(yù)算調(diào)整方案（草案）的議案的說(shuō)明。其中提到，近期，財(cái)政部增加下達(dá)該省專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1176億元，擬全部轉(zhuǎn)貸市縣用于置換存量隱性債務(wù)。

2024年，預(yù)計(jì)貴州省發(fā)行地方政府債券規(guī)模為3570.58億元。其中，再融資債券1712.52億元、新增債券1858.06億元。截至目前，全省已發(fā)行地方政府債券2226.58億元，其中，再融資債券1712.52億元、新增債券514.06億元。