據(jù)央視新聞，中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議要求，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩(wěn)定，高質量完成“十四五”規(guī)劃目標任務，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎。

具體在宏觀政策方面，會議要求，要實施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預期目標相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。

招聯(lián)首席研究員董希淼對第一財經(jīng)表示，中央經(jīng)濟工作會議確定2025年貨幣政策的基調“適度寬松”，既是出于對當前經(jīng)濟形勢的分析，也充分考慮了外部不確定因素，更結合了對明年經(jīng)濟工作的謀劃。

貨幣政策適度寬松

幾天前召開的中共中央政治局會議已經(jīng)明確對宏觀政策基調進行了一系列重大調整。其中，財政政策基調由“積極”調整為“更加積極”；貨幣政策基調由“穩(wěn)健”調整為“適度寬松”。

在市場分析看來，自2011年以來中國首次改變貨幣政策立場，將實施“適度寬松”的貨幣政策。在歷史上類似表述時期，降息降準幅度大、頻率高，這意味著2025年降息、降準的空間有望進一步打開。

董希淼稱，時隔十多年，貨幣政策取向再次回歸“適度寬松”，進一步傳遞出積極明確的信號，將有力提振各方信心，穩(wěn)定市場預期。2025年貨幣政策將繼續(xù)加大逆周期調節(jié)力度。“適度寬松”的貨幣政策意味著貨幣供應量將合理充裕，利率水平將處于低位，信貸環(huán)境將全面優(yōu)化，金融將進一步加大對重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持服務。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長兼首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長連平預計，2025年適度寬松的貨幣政策將進一步加大市場流動性供給、推進市場利率持續(xù)下行，加快信貸增長，刺激需求擴張。

申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息緩解私人部門的負債成本；另一方面，貨幣政策或更大力度配合財政政策，進一步通過降準、國債購買等方式提供流動性，對沖政府債融資放量。

適時降準降息

國海固收研究報告復盤發(fā)現(xiàn)，上一次出現(xiàn)“適度寬松的貨幣政策”表述的時段為2008~2009年，對應2008年10月~2010年9月期間，央行四次下調存貸款利率、三次下調存款準備金率。

談及適度寬松的貨幣政策如何發(fā)力，董希淼建議，2025年可降準0.5個百分點，下調政策利率50個基點，引導LPR（貸款市場報價利率）下降25個基點，從而在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低成本，增強有效性；運用好存量結構性貨幣政策工具，必要時創(chuàng)設新的工具，引導和支持金融機構做好“五篇大文章”，特別是加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、消費金融等支持，體現(xiàn)針對性。

連平則預計2025年有望降準1個百分點左右，釋放近3萬億元以上流動性，其中中小型金融機構存準率下調空間有限，預計降準幅度在0.5個百分點左右。降息方面，考慮內外部因素影響，降息幅度可能與2024年相當，預計全年降息可能在40~50個基點左右。

中央經(jīng)濟工作會議還提出，要打好政策組合拳，加強財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域貿易、環(huán)保監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調配合，完善部門間有效溝通協(xié)商反饋機制，把經(jīng)濟政策和非經(jīng)濟性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向，一致性評估，提高政策整體效能。

中金公司認為，貨幣政策寬松空間或通過綜合施策打開，結構性貨幣政策或明顯加碼。除降息之外，數(shù)量型貨幣政策方面，降準可能仍有50個基點的空間，結構性的貨幣政策可能會明顯加碼、推出新的貨幣政策工具。此前人民銀行已經(jīng)明確表示，“正在研究允許政策性銀行、商業(yè)銀行向有條件的企業(yè)發(fā)放貸款收購存量土地，人民銀行提供必要的再貸款支持”。