在生成式人工智能（AI）掀起的技術(shù)浪潮中，電力公司意外成為資本市場的寵兒。

今年標(biāo)普500成分股漲幅榜上，Vistra等傳統(tǒng)電力公司表現(xiàn)搶眼，股價翻倍領(lǐng)跑。同時，原本專注于高科技領(lǐng)域的對沖基金也紛紛加大對電力行業(yè)的布局。

這些電力公司的逆襲，得益于其在AI供應(yīng)鏈中提供最稀缺的資源，即數(shù)據(jù)中心運行所需的高強度電力。生成式AI的快速普及使電力需求激增，不僅拉升了相關(guān)公司的估值，也重新定義了電力行業(yè)的戰(zhàn)略地位。

AI驅(qū)動

過去幾年，電力公司因需求增長緩慢、負(fù)債高企而備受冷落。包括Vistra前身在內(nèi)的多家能源公司一度因破產(chǎn)陷入困境。然而，生成式AI的崛起正在重塑游戲規(guī)則。

根據(jù)高盛的研究，一次ChatGPT查詢的耗電量是谷歌搜索的6到10倍。AI項目對電力的高需求使得電力公司重新回到資本市場的視野。

亞馬遜和微軟等科技巨頭已經(jīng)與電力企業(yè)簽訂了議價協(xié)議，以保障其AI數(shù)據(jù)中心的電力供應(yīng)。Vistra等公司因其業(yè)務(wù)布局靈活、可調(diào)度電力充足而成為AI熱潮的最大受益者。天然氣和核電站等高效能源供應(yīng)為這些企業(yè)帶來了競爭優(yōu)勢。

與此同時，電動車普及和制造業(yè)回流的趨勢進(jìn)一步推高了美國的電力需求。得克薩斯州和中大西洋區(qū)等電力市場自由化的地區(qū)，為Vistra這樣的企業(yè)提供了按市場價格售電的機會，使其能夠快速抓住需求增長帶來的紅利。

對沖基金的跨界布局

Coatue Management創(chuàng)始人拉豐特（Philippe Laffont）早在數(shù)年前便預(yù)測了人形AI機器人的出現(xiàn)。截至今年9月底，Coatue持有Vistra和Constellation的股份價值高達(dá)23億美元，成為這輪電力股熱潮的主要贏家之一。

Lone Pine Capital也通過Vistra等電力公司的投資實現(xiàn)了顯著收益。其今年截至9月底的凈回報率達(dá)22%，其中五分之一的收益來自電力股。

更為引人注目的是Third Point基金的表現(xiàn)。作為押注AI顛覆性潛力的基金之一，其表現(xiàn)最佳的持股正是Vistra。截至11月底，Third Point的旗艦基金錄得27%的年內(nèi)回報率，接近標(biāo)普500指數(shù)28%的同期總回報率，遠(yuǎn)超整體對沖基金指數(shù)約10%的漲幅。

此外，Discovery Capital Management和Castle Hook Partners等宏觀對沖基金也在這一賽道上斬獲頗豐。其中，Discovery Capital Management的主基金今年截至11月上漲47%，Castle Hook Partners更憑借持有GE Vernova股份實現(xiàn)收益翻倍，主基金漲幅超過60%。

盡管AI驅(qū)動的電力股熱潮吸引了大批資本涌入，但市場參與者的態(tài)度并不一致。一些老牌能源基金選擇在估值高企時逐步退出。例如，Electron Capital Partners在第三季度清倉了Vistra股票，但其旗艦基金年內(nèi)仍錄得23%的收益。

分析人士表示，這種分化的原因在于，并非所有電力企業(yè)都能從AI熱潮中獲益。只有那些位于市場化電價區(qū)域、且擁有可靠發(fā)電能力的公司才能真正抓住這一機遇。特別是具備快速響應(yīng)能力的天然氣和核電站，在市場需求波動中表現(xiàn)出了顯著優(yōu)勢。而那些缺乏靈活性、主要依賴可再生能源的企業(yè)則可能難以分享這波紅利。

此外，分析人士警告，AI熱潮也可能導(dǎo)致電力市場的過熱風(fēng)險。隨著資本持續(xù)涌入，行業(yè)估值可能逐步偏離基本面，這為未來的增長帶來了不確定性。

DataTrek Research公司聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）對第一財經(jīng)記者表示，投資者通過公用事業(yè)板塊間接參與AI領(lǐng)域的策略可能不再奏效，“公用事業(yè)板塊是一個合理的資金投放地，可以獲得不錯的長期總回報，但科技股仍是直接從AI中獲利的更佳途徑”。