12月25日，央行公告開展1年期中期借貸便利（MLF）操作3000億元，當(dāng)月16日MLF到期1.45萬億元。與此同時(shí)，臨近年末資金面維持寬松，貨幣市場(chǎng)利率圍繞政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)權(quán)威專家向第一財(cái)經(jīng)進(jìn)行了解讀。該專家認(rèn)為，MLF縮量續(xù)作反映市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，資金面保持寬松態(tài)勢(shì)。

今年央行完善了貨幣政策操作框架，MLF明確采用利率招標(biāo)，操作量由央行事先給定。此次MLF操作只投放3000億元，說明央行對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性狀況的判斷是充裕的，進(jìn)一步大量投放的必要性較低。

這也可以從市場(chǎng)利率得到印證。12月以來，銀行間隔夜利率基本運(yùn)行在1.5%下方，國有大行發(fā)行的1年期同業(yè)存單利率已降至不足1.7%，各期限資金供給都非常充裕，為平穩(wěn)跨年、跨春節(jié)提供了適度寬松的流動(dòng)性環(huán)境，體現(xiàn)了對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最新要求的積極貫徹落實(shí)。

其次，央行流動(dòng)性投放渠道更加多樣，工具操作更為從容。業(yè)內(nèi)權(quán)威專家認(rèn)為，今年以來，央行工具箱得到了進(jìn)一步擴(kuò)充，在公開市場(chǎng)操作中增加了國債買賣、買斷式逆回購等工具，也有條件適度平滑四季度集中到期的MLF，減輕滾續(xù)操作壓力。

10、11月央行MLF操作分別凈回籠890億元、5500億元，但通過國債買賣、買斷式逆回購操作均實(shí)現(xiàn)了全月中長(zhǎng)期資金的凈投放，且期限品種更為靈活。

據(jù)機(jī)構(gòu)反映，12月央行也已開展各類工具操作，預(yù)計(jì)國債買賣、買斷式逆回購的總操作量仍會(huì)顯著大于MLF到期量，保障了市場(chǎng)流動(dòng)性狀況充裕。

再次，新工具置換MLF有利于降低資金成本，緩解銀行凈息差壓力。

往年年末，央行通過加大MLF操作的方式供應(yīng)流動(dòng)性。上述專家指出，今年在降準(zhǔn)補(bǔ)充長(zhǎng)錢的基礎(chǔ)上，更多運(yùn)用買斷式逆回購和7天期逆回購操作，期限相對(duì)更短，利率也更低，既滿足了機(jī)構(gòu)跨年資金需求，又減輕了機(jī)構(gòu)負(fù)債成本，與整治手違規(guī)工補(bǔ)息、同業(yè)活期存款自律等打了一套組合拳，有利于穩(wěn)定銀行合理的凈息差，并進(jìn)一步向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)，推動(dòng)降低企業(yè)和居民信貸成本。

另外，新貨幣政策操作框架下，MLF操作更加市場(chǎng)化，中標(biāo)利率已不具備政策含義。

下半年以來，MLF改為市場(chǎng)化利率招標(biāo)，參與機(jī)構(gòu)更多參考1年期同業(yè)存單利率投標(biāo)，因此MLF中標(biāo)利率已沒有政策含義。

業(yè)內(nèi)權(quán)威專家稱，目前國有和股份行1年期同業(yè)存單利率在1.65%附近，這類銀行投標(biāo)MLF的利率不會(huì)高出太多，中小銀行由于融資能力相對(duì)弱，投標(biāo)MLF的利率會(huì)高一些。如果流動(dòng)性充裕，MLF做得少，利率招標(biāo)機(jī)制下優(yōu)先滿足高利率投標(biāo)，則MLF中標(biāo)利率不一定低；如果央行需要用MLF投放更多中長(zhǎng)期資金，覆蓋更大范圍投標(biāo)，估計(jì)MLF中標(biāo)利率將下行。

上述專家稱，考慮到工具之間的替代性，MLF投的多其他工具就用的少，市場(chǎng)對(duì)此應(yīng)理性、辯證看待。