隨著AI席卷各行各業(yè)，端側(cè)AI產(chǎn)品已開(kāi)始滲透至日常生活的各個(gè)角落：從AI手機(jī)、AI電腦到AI耳機(jī)、AI眼鏡，乃至各類可穿戴智能終端。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)外有十多場(chǎng)關(guān)于AI眼鏡的發(fā)布會(huì)，涉及百度、影目科技、Rokid、閃極科技等互聯(lián)網(wǎng)大廠，以及消費(fèi)電子企業(yè)、AR（增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)）類硬件科技公司等。公開(kāi)資料也顯示，Cleer、科大訊飛、三星、字節(jié)跳動(dòng)、華為等廠商已發(fā)布AI耳機(jī)產(chǎn)品。

華西證券日前發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，AI端側(cè)實(shí)為流量入口，大模型廠商受益于端側(cè)的流量有望進(jìn)一步打開(kāi)日活，實(shí)現(xiàn)Token收費(fèi)，從而增強(qiáng)自身模型推理性能，有望上調(diào)自身的Capex支出。而在大模型廠商的加持下，終端廠商有望進(jìn)一步開(kāi)始新一輪的“爆品”替代周期，邏輯類似2019-2020年TWS耳機(jī)浪潮。主要觀點(diǎn)如下：

AI定義硬件的時(shí)代已到來(lái)

與傳統(tǒng)耳機(jī)相比，AI耳機(jī)本質(zhì)區(qū)別在于功能和場(chǎng)景下的擴(kuò)展：不僅僅是音頻傳輸設(shè)備，更是用戶生產(chǎn)力的工具。目前，豆包、三星、科大訊飛等廠商已經(jīng)發(fā)布自己的AI耳機(jī)，此外，AI耳機(jī)有望增添攝像頭來(lái)實(shí)現(xiàn)更多功能補(bǔ)充空間計(jì)算能力，目前蘋果和Meta正在布局。

根據(jù)洛圖科技（RUNTO）發(fā)布的數(shù)據(jù)，自5月以來(lái)，中國(guó)AI耳機(jī)產(chǎn)品均價(jià)一直穩(wěn)定在千元以上，月度銷售金額開(kāi)始邁上2000萬(wàn)元的新臺(tái)階。2024年8月份， 中國(guó)在線電商平臺(tái)的AI耳機(jī)雖然在耳機(jī)/耳麥總銷售額中僅占1.4%，但與去年同期相比，銷量增長(zhǎng)763.3%，銷售額翻了近14.5倍。RUNTO預(yù)測(cè)2024年，中國(guó)AI耳機(jī)的電商市場(chǎng)銷量有望突破20萬(wàn)副，同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)可達(dá)488.7%。

AI眼鏡方面，Meta推出的Ray-Ban Meta，添加了自研大模型LLaMA3，重新定義眼鏡，開(kāi)啟AI終端時(shí)代。假設(shè)未來(lái)80%的近視人群佩戴AI眼鏡，且按照Meta AI眼鏡基礎(chǔ)款價(jià)格估算，未來(lái)市場(chǎng)空間或達(dá)到11960億美元市場(chǎng)，且此數(shù)據(jù)不包括非近視數(shù)據(jù)。

此外，在大模型廠商加持下，AI+玩具打開(kāi)人機(jī)交互新市場(chǎng)，具有交互、情感陪伴、安全監(jiān)護(hù)、學(xué)習(xí)教育等功能。在市場(chǎng)規(guī)模層面，Contrive Datum Insights 的數(shù)據(jù)顯示，在 2030 年，全球的 AI 玩具市場(chǎng)規(guī)模將有望突破350億美元。

AI的商業(yè)邏輯有望形成閉環(huán)

AI終端實(shí)為流量入口，大模型廠商受益于端側(cè)流量的大幅上漲有望進(jìn)一步打開(kāi)日活，從而增強(qiáng)自身模型推理性能進(jìn)而實(shí)現(xiàn)Token收費(fèi)。收入增長(zhǎng)帶動(dòng)Capex加大支出，而在大模型廠商的加持下，終端廠商離“爆品”更進(jìn)一步。

TWS耳機(jī)成長(zhǎng)曲線帶來(lái)的啟示

AirPods引領(lǐng)TWS耳機(jī)全面爆發(fā)，本質(zhì)是大幅改善了鏈接速度，時(shí)延等核心體驗(yàn)問(wèn)題等。并且AirPods二代實(shí)現(xiàn)了人機(jī)互通成為爆品，AirPods2引領(lǐng)的TWS市場(chǎng)爆發(fā)。受益于供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移等多重因素，相關(guān)代工、模組、SOC、品牌商股價(jià)在2019年大幅上漲，并完成戴維斯雙擊。

結(jié)論

AI終端設(shè)備市場(chǎng)前景廣闊，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益于市場(chǎng)的快速發(fā)展。華西證券推薦關(guān)注大模型推理側(cè)的寒武紀(jì)（688256.SH）、海光信息（688041.SH）等產(chǎn)業(yè)鏈公司；AI眼鏡領(lǐng)域的博士眼鏡（300622.SZ）、億道信息（001314.SZ）等；AI耳機(jī)相關(guān)的漫步者（002351.SZ）、國(guó)光電氣（002045.SZ）等；AI玩具的樂(lè)鑫科技（688018.SH）、潤(rùn)欣科技（300493.SZ）等；AI SOC的恒玄科技（688608.SH）、中科藍(lán)訊（688332.SH）等；以及AI存儲(chǔ)領(lǐng)域的代表公司佰維存儲(chǔ)（688525.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）等。

同時(shí)，華西證券也給出風(fēng)險(xiǎn)提示稱，“核心技術(shù)水平升級(jí)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、AI倫理風(fēng)險(xiǎn)、政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)等。”