為推動國有資本成為創(chuàng)新發(fā)展的“長期資本”“耐心資本”和“戰(zhàn)略資本”，上海出臺了全國首個省級層面的國資基金考核評價及盡職免責(zé)制度文件。

近日，上海市國資委聯(lián)合市委金融辦共同印發(fā)了《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評價及盡職免責(zé)試行辦法》（下稱《試行辦法》），強調(diào)對基金進行整體評價，并提出要綜合考慮直投基金、母基金、專項基金等特點，對戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、財務(wù)投資基金分別設(shè)定不同的評價體系。

上海國資私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)起步較早。1999年，隨著中國風(fēng)險投資啟動，上海推出了總額為6億元的上海創(chuàng)業(yè)投資基金。2009年創(chuàng)業(yè)板開板后，伴隨上海股權(quán)投資行業(yè)快速發(fā)展，涌現(xiàn)了金浦、誠鼎、賽領(lǐng)、誠毅等一批上海國資基金。2014年以來，圍繞上海加快建設(shè)“五個中心”，推動國有企業(yè)組建了上海集成電路基金、上?？苿?chuàng)母基金、上海生物醫(yī)藥基金等一批以服務(wù)國家重大戰(zhàn)略為主題的基金，國資基金的發(fā)展規(guī)模和能級進一步提升。

今年5月上海市國資委“關(guān)于對市政協(xié)十四屆二次會議第0128號提案的答復(fù)函”中顯示，截至2023年底，上海市國資委監(jiān)管企業(yè)中，25家監(jiān)管企業(yè)及其下屬公司發(fā)起設(shè)立和管理基金共366只，總認(rèn)繳金額超過5000億元，總實繳金額超過3000億元。同時，35家監(jiān)管企業(yè)及其下屬公司以參股形式參與基金投資，共參股各類基金598只，認(rèn)繳金額超過2500億元。

明確國資基金整體評價原則

今年6月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，提出“健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點和發(fā)展規(guī)律的國資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機制，探索對國資創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)按照整個基金生命周期進行考核”。

8月，上海市國資委印發(fā)《市國資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)管理辦法》，對監(jiān)管企業(yè)基金考核評價、盡職免責(zé)工作作出原則性規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，上海市國資委聯(lián)合市委金融辦，對相關(guān)政策進一步細(xì)化。

根據(jù)《試行辦法》，上海市國資委監(jiān)管企業(yè)應(yīng)結(jié)合基金全生命周期及關(guān)鍵節(jié)點目標(biāo)，對基金進行整體評價，不以單一項目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評價的依據(jù)。

同時，《試行辦法》將“基金效益良好或完成整體目標(biāo)，沒有造成重大損失和嚴(yán)重不良影響，但少數(shù)項目出現(xiàn)風(fēng)險或損失”作為適用盡職免責(zé)的情形之一，更加強調(diào)了對國資基金的整體評價，合理容忍正常投資風(fēng)險。《試行辦法》從制度上減輕基金決策人員因項目虧損而被追責(zé)問責(zé)的壓力，有利于解決基金“不敢投”“不愿投”的問題。

建立分層分類長周期考核評價體系

《試行辦法》建立了基金評價與管理人考核的分層體系，將管理人的年度考核與基金的全生命周期評價有機結(jié)合。將基金績效評價指標(biāo)分為國資功能、基金運營、財務(wù)回報三個維度，并針對不同類型的基金進行差異化評價。

其中，戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金更加注重其落實重大戰(zhàn)略、促進科技創(chuàng)新、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展等功能作用發(fā)揮情況。財務(wù)投資基金則重點評價基金投資收益水平、資金使用效率情況。

同時，針對基金投資期、退出期、延長期的特點，《試行辦法》明確應(yīng)結(jié)合基金所處運營階段合理確定評價指標(biāo)及權(quán)重，引導(dǎo)監(jiān)管企業(yè)建立長周期的評價機制。

五種情形適用盡職免責(zé)

《試行辦法》還專門明確了盡職免責(zé)條件和情形，提出上海市國資委監(jiān)管企業(yè)應(yīng)分層分類制訂完善盡職免責(zé)制度，形成職責(zé)清單，對基金決策人員、投資團隊、中后臺人員等關(guān)鍵崗位在基金管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)中的核心職責(zé)進行清單化管理，并以此作為盡職的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)《試行辦法》，有五種情形適用盡職免責(zé)，具體包括落實重大戰(zhàn)略項目、處于技術(shù)研發(fā)階段的項目、承擔(dān)備選技術(shù)路線的項目，以及由于政策環(huán)境、技術(shù)規(guī)則變化或不可抗力因素導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險或損失，在滿足盡職免責(zé)條件的情況下，原則上可適用盡職免責(zé)。

上海市國資委方面表示，《試行辦法》提出具有可操作性的盡職免責(zé)機制，充分考慮早期項目的高風(fēng)險特征，鼓勵積極作為，敢投、能投，支持投早投小投硬科技。

后續(xù)，上海市國資委方面表示，將進一步加強與相關(guān)部門協(xié)同聯(lián)動，提升國資基金考核評價及盡職免責(zé)制度的認(rèn)同度與可操作性，推動政策走穩(wěn)走實，助推國有資本成為“長期資本”“耐心資本”和“戰(zhàn)略資本”。