為推動(dòng)國(guó)有資本成為創(chuàng)新發(fā)展的“長(zhǎng)期資本”“耐心資本”和“戰(zhàn)略資本”，上海出臺(tái)了全國(guó)首個(gè)省級(jí)層面的國(guó)資基金考核評(píng)價(jià)及盡職免責(zé)制度文件。

近日，上海市國(guó)資委聯(lián)合市委金融辦共同印發(fā)了《市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金考核評(píng)價(jià)及盡職免責(zé)試行辦法》（下稱(chēng)《試行辦法》），強(qiáng)調(diào)對(duì)基金進(jìn)行整體評(píng)價(jià)，并提出要綜合考慮直投基金、母基金、專(zhuān)項(xiàng)基金等特點(diǎn)，對(duì)戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金、財(cái)務(wù)投資基金分別設(shè)定不同的評(píng)價(jià)體系。

上海國(guó)資私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)起步較早。1999年，隨著中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資啟動(dòng)，上海推出了總額為6億元的上海創(chuàng)業(yè)投資基金。2009年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板后，伴隨上海股權(quán)投資行業(yè)快速發(fā)展，涌現(xiàn)了金浦、誠(chéng)鼎、賽領(lǐng)、誠(chéng)毅等一批上海國(guó)資基金。2014年以來(lái)，圍繞上海加快建設(shè)“五個(gè)中心”，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)組建了上海集成電路基金、上?？苿?chuàng)母基金、上海生物醫(yī)藥基金等一批以服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略為主題的基金，國(guó)資基金的發(fā)展規(guī)模和能級(jí)進(jìn)一步提升。

今年5月上海市國(guó)資委“關(guān)于對(duì)市政協(xié)十四屆二次會(huì)議第0128號(hào)提案的答復(fù)函”中顯示，截至2023年底，上海市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)中，25家監(jiān)管企業(yè)及其下屬公司發(fā)起設(shè)立和管理基金共366只，總認(rèn)繳金額超過(guò)5000億元，總實(shí)繳金額超過(guò)3000億元。同時(shí)，35家監(jiān)管企業(yè)及其下屬公司以參股形式參與基金投資，共參股各類(lèi)基金598只，認(rèn)繳金額超過(guò)2500億元。

明確國(guó)資基金整體評(píng)價(jià)原則

今年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，提出“健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，探索對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核”。

8月，上海市國(guó)資委印發(fā)《市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)管理辦法》，對(duì)監(jiān)管企業(yè)基金考核評(píng)價(jià)、盡職免責(zé)工作作出原則性規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，上海市國(guó)資委聯(lián)合市委金融辦，對(duì)相關(guān)政策進(jìn)一步細(xì)化。

根據(jù)《試行辦法》，上海市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)應(yīng)結(jié)合基金全生命周期及關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)目標(biāo)，對(duì)基金進(jìn)行整體評(píng)價(jià)，不以單一項(xiàng)目虧損或未達(dá)標(biāo)作為基金或基金管理人負(fù)面評(píng)價(jià)的依據(jù)。

同時(shí)，《試行辦法》將“基金效益良好或完成整體目標(biāo)，沒(méi)有造成重大損失和嚴(yán)重不良影響，但少數(shù)項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失”作為適用盡職免責(zé)的情形之一，更加強(qiáng)調(diào)了對(duì)國(guó)資基金的整體評(píng)價(jià)，合理容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)?！对囆修k法》從制度上減輕基金決策人員因項(xiàng)目虧損而被追責(zé)問(wèn)責(zé)的壓力，有利于解決基金“不敢投”“不愿投”的問(wèn)題。

建立分層分類(lèi)長(zhǎng)周期考核評(píng)價(jià)體系

《試行辦法》建立了基金評(píng)價(jià)與管理人考核的分層體系，將管理人的年度考核與基金的全生命周期評(píng)價(jià)有機(jī)結(jié)合。將基金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)分為國(guó)資功能、基金運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)回報(bào)三個(gè)維度，并針對(duì)不同類(lèi)型的基金進(jìn)行差異化評(píng)價(jià)。

其中，戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金更加注重其落實(shí)重大戰(zhàn)略、促進(jìn)科技創(chuàng)新、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等功能作用發(fā)揮情況。財(cái)務(wù)投資基金則重點(diǎn)評(píng)價(jià)基金投資收益水平、資金使用效率情況。

同時(shí)，針對(duì)基金投資期、退出期、延長(zhǎng)期的特點(diǎn)，《試行辦法》明確應(yīng)結(jié)合基金所處運(yùn)營(yíng)階段合理確定評(píng)價(jià)指標(biāo)及權(quán)重，引導(dǎo)監(jiān)管企業(yè)建立長(zhǎng)周期的評(píng)價(jià)機(jī)制。

五種情形適用盡職免責(zé)

《試行辦法》還專(zhuān)門(mén)明確了盡職免責(zé)條件和情形，提出上海市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)應(yīng)分層分類(lèi)制訂完善盡職免責(zé)制度，形成職責(zé)清單，對(duì)基金決策人員、投資團(tuán)隊(duì)、中后臺(tái)人員等關(guān)鍵崗位在基金管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)中的核心職責(zé)進(jìn)行清單化管理，并以此作為盡職的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)《試行辦法》，有五種情形適用盡職免責(zé)，具體包括落實(shí)重大戰(zhàn)略項(xiàng)目、處于技術(shù)研發(fā)階段的項(xiàng)目、承擔(dān)備選技術(shù)路線的項(xiàng)目，以及由于政策環(huán)境、技術(shù)規(guī)則變化或不可抗力因素導(dǎo)致出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或損失，在滿(mǎn)足盡職免責(zé)條件的情況下，原則上可適用盡職免責(zé)。

上海市國(guó)資委方面表示，《試行辦法》提出具有可操作性的盡職免責(zé)機(jī)制，充分考慮早期項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)特征，鼓勵(lì)積極作為，敢投、能投，支持投早投小投硬科技。

后續(xù)，上海市國(guó)資委方面表示，將進(jìn)一步加強(qiáng)與相關(guān)部門(mén)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，提升國(guó)資基金考核評(píng)價(jià)及盡職免責(zé)制度的認(rèn)同度與可操作性，推動(dòng)政策走穩(wěn)走實(shí)，助推國(guó)有資本成為“長(zhǎng)期資本”“耐心資本”和“戰(zhàn)略資本”。