2024年，房地產行業(yè)的一大關鍵詞，便是“保交房”。

“保交房”不僅關乎購房者的權益保障，對行業(yè)信心恢復更是至關重要。今年以來，在城市房地產融資協(xié)調機制助力下，保交房攻堅戰(zhàn)持續(xù)開展，目前已取得較為可觀的成果。12月25日，中國住房和城鄉(xiāng)建設部部長倪虹透露，今年全國已交付住房規(guī)模達338萬套。

房企是“保交房”的關鍵角色。一位民營房企人士告訴記者，去年是行業(yè)交付大年，今年企業(yè)同樣將此作為首要工作，不過因今年的交付對應前兩年的銷售，隨著行業(yè)銷售下滑，今年整體交付規(guī)模有所下降，這是和銷售規(guī)模掛鉤的。“今年過后，交付壓力就小多了。”

從上市公司財報也可看出，過去幾年來，上市房企的合同負債規(guī)模明顯下降。合同負債規(guī)模，代表已售未交付的期房規(guī)模，也是當前保交付政策下，需要保障購房者順利拿到期房的規(guī)模。這一數(shù)值下降，說明行業(yè)交付壓力在逐漸緩釋，也是保交樓政策的體現(xiàn)。

業(yè)內機構認為，房地產行業(yè)的融資模式，正從總部信用融資轉向項目融資；白名單融資制度不斷推進，疊加房企信用債到期規(guī)模下降，行業(yè)整體信用風險正逐漸緩釋。后續(xù)，如何更好地發(fā)揮“白名單”作用、確保房企交付的質量，是需持續(xù)破局的兩大方向。

又一個交付大年

自2022年開始，商品住房交付工作已持續(xù)了兩年多。

2022年7月28日，中共中央政治局會議首提“保交樓”工作，住房交付成為穩(wěn)民生的重要工作。在政策指導下，2023年成為房地產行業(yè)的交付大年，當年交付規(guī)模超300萬套，3500億元的保交樓專項借款絕大部分投放到項目，保交樓專項借款項目總體復工率達到99.9%。

各大頭部房企，都在2023年出具了高規(guī)模的交付數(shù)據(jù)。億翰智庫數(shù)據(jù)顯示，去年有6家房企交付套數(shù)超過20萬套，分別是碧桂園60萬套、萬科31.8萬套、融創(chuàng)中國31萬套、保利發(fā)展29.1萬套、綠地集團27.8萬套、中海地產20萬套，6家企業(yè)共交付199.7萬套。

受房企大力度交房的影響，2023年房地產開發(fā)企業(yè)竣工數(shù)據(jù)，成為眾多行業(yè)指標中唯一的亮點。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年房地產開發(fā)企業(yè)竣工面積達99831萬平方米，同比增長17%。

經過去年大規(guī)模的消化工作，行業(yè)余下未交付的項目，不少是資金債務較為復雜的“硬骨頭”。因此步入2024年，政策對保交付的支持力度再升一級，配套融資政策也不斷加碼。

2024年4月30日，中共中央政治局會議首次提出“保交房”一詞，從“保交樓”到“保交房”，顯示出政策對交付工作更加重視，對購房者權益更加保護，交付不僅要達“量”、也要保“質”。

與此同時，城市房地產融資協(xié)調機制逐步鋪開，對交付工作形成一定助力。數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，“白名單”項目貸款審批通過金額已達到3.6萬億元，預計到2024年末審批通過金額將超4萬億元。交付層面，全國持續(xù)打好保交房攻堅戰(zhàn)，今年已交付住房338萬套。

各地也接連發(fā)布“保交房”成績單。金昌市日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月，當?shù)匾呀桓?個綠檔保交房項目1006套，是甘肅省內首個100%完成保交房項目的城市。

遼寧省日前表示，自今年5月部署開展保交房攻堅戰(zhàn)以來，國家要求遼寧省今年底前完成41279套保交房攻堅任務，截至11月30日，全省已經交付房屋41715套，提前完成任務。

住房和城鄉(xiāng)建設部此前披露的資料也顯示，截至11月13日，江西新余、甘肅金昌等6個城市保交房項目交付率已達100%；貴州六盤水、福建廈門、湖北鄂州、甘肅平涼等24個城市超九成；上海、福建、甘肅、黑龍江，河北承德、江蘇徐州等74個省、市交付率超八成。

各地在樓盤交付問題上，探索出很多新模式。比如江西新余，針對樓盤設立了“綠黃紅” 檔次，逐個項目研判、歸檔管理、精準施策。同時，搭建政銀企溝通平臺，幫助房地產項目和金融機構精準有效對接，統(tǒng)籌大額資金存放，引導金融機構滿足不同所有制房企合理融資需求。

已過交房洪峰

對房企來說，2024年的關鍵詞同樣是“保交房”。在市場先冷后熱、銷售緩慢回暖的情況下，不管是已出險還是未出險企業(yè)，都需將樓盤交付作為頭等大事，兌現(xiàn)對購房者的承諾。

以碧桂園為例，日前該集團召開月度管理會議，碧桂園執(zhí)行董事及總裁莫斌表示，“12月是全年任務完成的關鍵時點，保交房的壓力仍然很大，但必須迎難而上，確保任務順利完成。”據(jù)悉，今年前三季度，碧桂園累計交付房屋套數(shù)繼續(xù)位居行業(yè)榜首。

碧桂園執(zhí)行董事兼主席楊惠妍表示，“過去兩年里，公司總共交付了約100萬套房，假設每戶家庭平均3個人，就意味著我們的工作直接影響了300萬人的生活。”

龍湖方面對記者表示，2024年1～12月，龍湖在全國43座城市共交付120余個項目，到年底預計將實現(xiàn)約10萬套品質房源交付，有20%項目實現(xiàn)提前一個月以上交付，交付滿意度90%。

旭輝方面對記者表示，2024年1～11月，旭輝在全國45個城市83個項目共交付超4.8萬套新房。目前旭輝在全國有74個項目入圍房地產項目“白名單”，其中53個項目已獲融資支持。

11月1日，金科股份官微也披露稱，今年1～10月交付面積780萬平方米、交付套數(shù)4.77萬套。自2022年以來，金科累計交付總面積約4207萬平方米，累計交付總套數(shù)27.56萬套。

建業(yè)地產方面，自2021年至今，該集團累計交付超32.1萬套、交付面積4551萬平方米；今年截至10月31日，累計交付6萬套，交付面積819萬平方米。“建業(yè)在全省的保交房任務已完成過半，爭取在2025年底前全部交付。”建業(yè)集團董事長胡葆森稱。

值得注意的是，因全年數(shù)據(jù)還未公布，僅從規(guī)模房企前三季度衡量，交付數(shù)據(jù)同比有所縮水。

億翰智庫報告顯示，2024年1～9月，TOP50房企的交付套數(shù)，平均降幅在36%～37%之間。以交付量排名第一的碧桂園來看，前9月交付房屋總套數(shù)是23.5萬套，而2023年同期是42萬套。除個別企業(yè)交付量有所提升外，各梯隊房企交付量大多同比下降三成左右。

從行業(yè)竣工數(shù)據(jù)看，2024年1～11月，全國房屋竣工面積為4.8億平米，同比降幅26.2%。

克而瑞表示，單看竣工規(guī)模，繼2023年同比上升之后，2024年出現(xiàn)回落，這主要是因2023年大批保交樓交付，短期基數(shù)提高。隨著2022年以后成交的商品房，逐漸成為現(xiàn)階段竣工住房主力，與2021～2022新房成交24%的降幅一致，2024竣工面積二成降幅在合理范圍內。

一位房企人士也有類似解釋。“房企整體的交付量是跟銷售掛鉤的，一般項目賣完之后2～3年左右交付。去年行業(yè)整體交付規(guī)模很大，是因為2020～2021年銷售規(guī)模較高；今年交付規(guī)模同比下滑，是因為2022年行業(yè)銷售整體下滑。今年過后，房企就基本沒有太大交付壓力了。”

一位業(yè)內機構分析人士表示，今年是行業(yè)最后一個交付大年了，加上2022年以后出售的項目，商品房預售資金管理嚴格，都是項目制封閉式管理，因此后續(xù)基本不會出現(xiàn)難交付的問題。

風險逐漸緩釋

保交付等各項工作進行已兩年多，目前對行業(yè)基本面影響到底如何？

華福證券此前一份研報指出，自2024年4月底以來，房地產相關政策接連出臺，對防范化解房地產風險意義重大。當前，房地產風險化解已經取得了階段性進展。

具體體現(xiàn)在：一是房企合同負債規(guī)?？焖傧陆?，房企交付壓力逐漸緩解；二是上市房企存貨規(guī)模連續(xù)下降，庫存去化及現(xiàn)金流壓力得到一定程度釋放；三是不同房企特別是非違約民企有息負債規(guī)模壓降，行業(yè)資產負債表改善，經營風險降低。

在這三項指標中，合同負債規(guī)模與保交付關系較大。一般而言，合同負債對應房企已預售、未交付的期房項目，也即當前保交付政策下，需要保障居民購房者順利拿到的期房規(guī)模。如果房企合同負債下降，意味著企業(yè)交付壓力逐漸下降。

目前，房企合同負債的絕對規(guī)模在持續(xù)下降。研報顯示，典型A、H上市房企的合同負債規(guī)?？傤~，從2021年中的高點5.8萬億、下降到了2024年中期的3.6萬億，下降幅度為38%。

記者統(tǒng)計WIND數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，從2021年到2024年中期，頭部房企的合同負債規(guī)模大多明顯下降。比如保利發(fā)展的合同負債從2021年末的4160億元、下降到了2024年中期的3573億元；萬科從2021年末的6368億元、下降到了2024年中期的2768億元；綠地從2021年末的4639億元，下降到了2024年中期的2358億元；同期，新城控股合同負債從1932億元降至940億元、金地集團從1125億元降至664億元、榮盛發(fā)展從1099億元降至482億元......

合同負債規(guī)模下降，固然有銷售規(guī)模下滑的原因，但一定程度上也反映了交付規(guī)模的增長。

華福證券表示，房地產行業(yè)融資模式正逐漸從總部信用融資轉向項目融資，隨著白名單融資制度不斷推進，疊加房企信用債到期規(guī)模下降，行業(yè)整體的信用風險正在逐漸緩釋。在保交付和防風險雙重推進下，合同負債規(guī)模快速下降，代表保交付的政策效果正逐漸顯現(xiàn)。

值得注意的是，合同負債下滑，也意味著未來可供結轉的資源減少，對業(yè)績保障有一定壓力。

粵開證券表示，房企在商品房銷售合同訂立后，將收到的對價計入合同負債，之后根據(jù)施工進度或竣工交付后，將合同負債結轉確認為營業(yè)收入，合同負債是潛在的未來收入。合同負債規(guī)模下降，對房企營收的保障也會降低，未來企業(yè)的業(yè)績儲備會相對較薄。