超常規(guī)逆周期調節(jié)

亓寧/文

隨著重大會議首提“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，2025年宏觀調控的主基調“一錘定音”，“更加積極有為的宏觀政策”脈絡逐漸清晰。

這是一次重要轉向——貨幣政策立場由持續(xù)14年的“穩(wěn)健”轉為“適度寬松”，財政政策從“積極”到“更加積極”，首次強調“穩(wěn)住樓市股市”……如何打好政策組合拳，讓財政、貨幣、就業(yè)、產業(yè)、區(qū)域、貿易、環(huán)保、監(jiān)管等政策和改革開放舉措更好協(xié)調配合，增強政策合力，市場拭目以待。

2025年，我們有望看到財政更多發(fā)力，提高財政赤字率、加大財政支出力度、優(yōu)化財政支出結構、增發(fā)超長期特別國債、增加地方政府專項債發(fā)行使用等，是“實施更加積極的財政政策”之要義；2025年，我們有望看到央行進一步降準降息，同時，國債買賣、買斷式逆回購等新工具被更多使用，寬貨幣與穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差之間的關系更加平衡，創(chuàng)新金融工具維護金融市場穩(wěn)定在探索中走向常態(tài)化。

面對需求不足，擴大內需尤其是居民消費、提高投資效益，是明年穩(wěn)增長的關鍵。在增量財政使用上，提高用于促消費的比重、降低用于投資的比重，推動中低收入群體增收減負，是惠民生、促消費、增后勁的政策導向，也是市場的共同期望。

牢守不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線，是2025年穩(wěn)增長不能松的弦。一攬子總額達12萬億元的空前化債方案將有序落地；房地產供給控制增量、盤活存量是構建發(fā)展新模式的必經之路；中小金融機構的改革化險仍在加速推進。

從擴內需到現(xiàn)代化產業(yè)體系建設、經濟體制改革、高水平對外開放，從防范化解重點領域風險到城鄉(xiāng)融合發(fā)展、區(qū)域經濟發(fā)展、全面綠色轉型，再到保障和改善民生，增強人民群眾獲得感、幸福感、安全感，中央經濟工作會議關于9項重點任務的部署，樣樣是關鍵、條條是重點。2025年，一套多元化的政策組合拳在路上。

適度寬松

杜川/文

自2011年以來，我國貨幣政策基調一直維持“穩(wěn)健”。時隔14年，中國貨幣政策基調首次由“穩(wěn)健”轉向“適度寬松”。

今年，中央政治局會議、中央經濟工作會議均提出，要實施適度寬松的貨幣政策，重回2008年~2010年應對國際金融危機期間的政策取向表述。

當前我國經濟運行仍然面臨不少困難和挑戰(zhàn)，貨幣政策適度寬松如何兌現(xiàn)？答案是，支持性貨幣政策立場不改，總量、價格、結構協(xié)同發(fā)力，全力穩(wěn)增長。

一方面，在總量上繼續(xù)施力。2025年流動性調控基調將從“合理充裕”變?yōu)?ldquo;充裕”，意味著央行的呵護力度不減。央行研究局局長王信日前表示，目前我國平均存款準備金率是6.6%，進一步降準還有空間。

另一方面，在價格上持續(xù)發(fā)力。為盤活資金活性、穩(wěn)定物價回升，2025年繼續(xù)降息存在一定必要性。市場預計，在利率傳導和流動性充裕下，LPR報價也會隨之下行，從而推動貸款利率走低。但“穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差”內外雙重約束再現(xiàn)，降息時點和幅度仍需相機抉擇。

政策加碼基調明確，降息降準仍有空間，預計各類貨幣政策工具將更大程度發(fā)揮合力。

截至9月末，結構性貨幣政策工具余額為6.66萬億元。市場分析認為，結構性貨幣政策工具定價后續(xù)存在下調空間。此外，在新的貨幣政策框架之下，面對穩(wěn)住樓市股市新要求，未來金融工具的創(chuàng)新也值得期待。

醫(yī)保數據開放

郭晉暉/文

2024年，國家醫(yī)保局成立了大數據中心，海量醫(yī)保數據的應用和管理工作再度升級，2025年將成為我國醫(yī)保數據開放的元年。

近日，國家醫(yī)保局頻繁釋放醫(yī)保數據開放的信號，除了備受市場關注的醫(yī)保數據賦能商業(yè)保險公司、醫(yī)保基金與商業(yè)保險同步結算之外，在追溯碼的采集應用，醫(yī)保影像云共享路徑等方面也在探索醫(yī)保數據賦能醫(yī)藥機構的路徑。

全國醫(yī)療保障信息平臺匯集了全國13.3億參保人、114萬家定點醫(yī)療機構和藥店、1.7萬家醫(yī)藥企業(yè)、37.6萬個藥品耗材的醫(yī)保相關信息，支撐著全國每年約3萬億元、100億人次的醫(yī)保費用的收支和直接結算。

利用海量醫(yī)保數據資源來激發(fā)經濟社會發(fā)展新動能，是2025年醫(yī)保增量改革的任務之一。

全國醫(yī)保工作會議提出，醫(yī)保部門將探索在數據共享、個賬使用、費用結算和打擊欺詐騙保等方面，與投資真金白銀支持創(chuàng)新藥械的商保公司進行更高水平合作。

2023年，我國商業(yè)健康保險保費收入約9000億元，但整體賠付率尚有待提高。商業(yè)健康保險面臨信息不對稱、機構營銷核保成本高、賠付率較低、打擊欺詐騙保難度大等問題。醫(yī)保數據開放將大幅降低現(xiàn)有商業(yè)健康保險的營銷成本和核驗成本，有效提高商業(yè)保險的服務質量和效率。

2025年，國家醫(yī)保局還將推動藥品耗材追溯碼全場景應用，要求2025年7月1日前實現(xiàn)“藥品追溯碼”應掃盡掃。對于醫(yī)藥企業(yè)來說，將來國家醫(yī)保信息平臺可免費批量提供本企業(yè)符合國家規(guī)定的、不用于統(tǒng)方的藥品耗材追溯信息，為醫(yī)藥企業(yè)降低相關成本。

年末，國家醫(yī)保局正式啟動醫(yī)保影像云共享路徑，各省份影像管理機構系統(tǒng)中的影像目錄數據可上傳到國家醫(yī)保影像數據云共享中心，全國的醫(yī)保影像信息將逐步實現(xiàn)共享互通。

“影像云”平臺將分散在醫(yī)療機構的海量、高質量影像數據匯聚起來后，能夠促進醫(yī)療機構檢查結果共享互認，實現(xiàn)個人健康信息的連續(xù)貫通，未來還可為醫(yī)療機構、臨床醫(yī)生診療、AI輔助診療、云存儲、商保公司等進行數據賦能。

完善生育支持政策體系

郭晉暉/文

“建設生育友好型社會”已被列入我國進一步全面深化改革的重要任務單之中，2025年，更多重磅的支持生育政策將陸續(xù)落地，政策目標指向推動實現(xiàn)適度生育，促進人口的高質量發(fā)展。

人口學家認為，我國的人口政策已經轉向鼓勵生育，中央和地方出臺的支持生育政策都帶有明顯的鼓勵性和激勵性。

我國已經連續(xù)兩年出現(xiàn)人口負增長，總和生育率也在全球主要經濟體中處于低位。要實現(xiàn)人口高質量發(fā)展，必須努力保持適度生育水平和人口規(guī)模，同時，我國社會所面臨的老齡化和少子化的問題，也需通過鼓勵生育來加以緩解。

2024年10月末，國務院辦公廳公開《關于加快完善生育支持政策體系推動建設生育友好型社會的若干措施》，提出了國家級一攬子支持生育的重磅政策。針對當前人們比較普遍存在的“不想生、不敢生”的情況，國家提出強化教育、住房、就業(yè)等支持措施，營造生育友好社會氛圍。這些用“真金白銀”降低生育、養(yǎng)育、教育成本的措施將在2025年密集落地。

經濟成本是制約生育的關鍵因素之一，國務院首次提出建立生育補貼制度，制定生育補貼制度實施方案和管理規(guī)范，指導地方做好政策銜接，積極穩(wěn)妥抓好落實。目前全國有20多個省份探索實施了生育補貼制度，下一步就是要明確各級財政的成本分擔比例、補貼對象、補貼標準和方式等問題。

醫(yī)保部門也在綜合運用醫(yī)保政策工具積極支持生育，持續(xù)降低生育成本。從2月開始，國家醫(yī)保局推動輔助生殖類醫(yī)療服務項目納入醫(yī)保支付，切實降低生育成本，目前已有27個省份將輔助生殖項目納入醫(yī)保支付，惠及百萬人次。

2025年，生育保險覆蓋面將進一步擴大，國家醫(yī)保局指導有條件的地方將參加職工基本醫(yī)療保險的靈活就業(yè)人員、新就業(yè)形態(tài)人員納入生育保險保障范圍。

軌道上的長三角

金葉子/文

隨著滬蘇湖高鐵的正式通車，軌道上的長三角更進一步。

2024年12月26日，滬蘇湖高鐵正式開通運營，這條自上海虹橋站引出，途經江蘇省蘇州市，終至浙江省湖州市湖州站的高鐵，設計時速為350公里，雖然線路全長只有164公里，但橫穿“長三角之心”——長三角生態(tài)綠色一體化發(fā)展示范區(qū)，是長三角高鐵網中唯一一條一次性貫通江浙滬的大通道。

隨著滬蘇湖高鐵開通運營，長三角鐵路營業(yè)里程突破1.5萬公里，其中高鐵營業(yè)里程超7700公里，長三角成為我國高鐵網最密集的區(qū)域。

根據《長江三角洲地區(qū)多層次軌道交通規(guī)劃》（下稱“規(guī)劃”），到2025年基本建成軌道上的長三角。干線鐵路營業(yè)里程約1.7萬公里，其中高速鐵路約8000公里，形成長三角與相鄰城市群及省會城市3小時區(qū)際交通圈。

區(qū)域經濟一體化，交通是先導。服務于經濟社會發(fā)展的交通一旦在一個城市貫通，對城市功能、產業(yè)布局以及人口導入都會有很大的改善。高鐵圈對加速長三角區(qū)域一體化協(xié)調聯(lián)動發(fā)展具有重要意義，也讓長三角區(qū)域的產業(yè)能得以重新布局，轉移和重組。

經濟總量占全國四分之一的長三角，除了干線鐵路的建設，還在加快打造多層次軌道交通網絡。

上述規(guī)劃提出，長三角地區(qū)要統(tǒng)籌干線鐵路、城際鐵路、市域（郊）鐵路、城市軌道交通規(guī)劃布局和一體銜接，打造四網融合、覆蓋充分、內暢外通的軌道交通網絡。

根據規(guī)劃，到2025年，長三角城際鐵路營業(yè)里程約1500公里，相鄰大城市間及上海、南京、杭州、合肥、寧波與周邊城市形成1~1.5小時城際交通圈。市域(郊)鐵路營業(yè)里程約1000公里。

一般來說，城際鐵路、市域（郊）鐵路介于地鐵與國家干線鐵路之間存在的“空白地帶”，主要服務城市群、都市圈，比如在城鎮(zhèn)化程度較高的長三角地區(qū)，都市圈中心與郊區(qū)、周邊體量較小城市都具有較大通勤、商務等客運需求，就適合市域（郊）鐵路，這也是軌道上長三角現(xiàn)階段的建設重點。

滬蘇湖開通的第二天，12月27日，歷時5年建設的上海軌道交通市域線機場聯(lián)絡線開通運營。這條東西向骨干軸線的市域線，與還在建設的嘉閔線、示范區(qū)線、南匯支線等市域線實現(xiàn)互聯(lián)互通，一起服務上海大都市圈。

在長三角四網融合的軌道交通網絡建設格局下，運營管理也將會呈現(xiàn)一體化的局面。12月26日，環(huán)滬軌道交通運營有限公司揭牌，由滬蘇浙共同出資，負責近滬地區(qū)不承擔國鐵路網功能的跨省線路運營管理工作。這也意味著未來將充分發(fā)揮三省一市各自優(yōu)勢，推動長三角地區(qū)跨省城際、市域鐵路運營一體化，服務長三角經濟快速發(fā)展和人民群眾便捷出行。

宏觀審慎與金融穩(wěn)定

杜川/文

在全球金融危機之后，主要經濟體央行普遍將“金融穩(wěn)定”納入政策目標體系。我國也圍繞貨幣政策助力金融穩(wěn)定做出諸多探索，但主要沿用傳統(tǒng)流動性管理思路來穩(wěn)定金融市場。

中央經濟工作會議提出，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。這一表述釋放出未來央行將在支持金融市場、資本市場穩(wěn)定運行方面發(fā)揮更大作用；標志著金融穩(wěn)定將成為我國貨幣政策重要目標，貨幣政策工具創(chuàng)新也將進一步加快。

事實上，2024年以來，央行已在公開市場進行了一系列工具創(chuàng)新。例如，開展國債借入，恢復國債現(xiàn)券買賣，創(chuàng)設證券、基金、保險公司互換便利，啟用買斷式逆回購操作工具等，這些創(chuàng)新對加強央行流動性管理、穩(wěn)定金融市場發(fā)揮了重要作用。新創(chuàng)設的兩項結構性貨幣政策工具，更是體現(xiàn)了中央銀行維護金融穩(wěn)定職能的拓展和新的探索。

2025年，預計央行還將提高公開市場操作工具的創(chuàng)新力度，加強創(chuàng)新性公開市場操作工具的時效性。同時，在宏觀審慎和金融穩(wěn)定的功能上，逐步做到對金融領域的全覆蓋。

并購重組打開空間

杜卿卿/文

并購重組是今年資本市場最熱門話題。從4月新“國九條”提出鼓勵上市公司聚焦主業(yè)，綜合運用并購重組、股權激勵等方式提高發(fā)展質量，并強調加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場以來，并購市場支持政策不斷。

先是6月19日證監(jiān)會主席吳清在陸家嘴論壇上宣布推出“科創(chuàng)板八條”，不僅透露將建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”，更是明確表態(tài)要更大力度支持并購重組。具體包括，支持科創(chuàng)板上市公司開展產業(yè)鏈上下游的并購整合；提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質未盈利“硬科技”企業(yè)；豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究；支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開展吸收合并。

緊接著，國辦印發(fā)“創(chuàng)投17條”，要求充分發(fā)揮滬深交易所主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（北交所）、區(qū)域性股權市場及其“專精特新”專板功能，拓寬并購重組退出渠道。對突破關鍵核心技術的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購重組綠色通道，提高全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（北交所）發(fā)行審核質效。

而“9.24新政”推出“并購六條”后，直接將并購重組熱潮推上一個新臺階。新政不僅明確支持跨界并購、允許并購未盈利資產，還包括提高監(jiān)管包容度、提高交易效率、提升中介服務水平，并加強監(jiān)管，為并購重組市場打開了更大空間。

受各級政策支持，并購市場數據一改過去連續(xù)幾年的下跌態(tài)勢快速回暖。據Wind統(tǒng)計，2024年7~10月上市公司公告重大資產重組計劃60單，較去年同期數量翻倍。業(yè)內預計，本輪并購活躍將不再是一波“浪潮”或短暫熱度，并購重組的長期效應正逐步顯現(xiàn)，“并購時代”的長期趨勢正在形成，2025年將看到更多并購案例不斷落地。

耐心資本

黃思瑜/文

“耐心資本”在2024年被多個重磅會議反復提及，熱度不斷攀升，成為進一步促進“科技-產業(yè)-金融”良性循環(huán)的著力點。

4月30日，中央政治局會議指出“要積極發(fā)展風險投資，壯大耐心資本”。這是“耐心資本”首次在中央政治局會議上被提及。之后，黨的二十屆三中全會提出，“鼓勵和規(guī)范發(fā)展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發(fā)揮政府投資基金作用，發(fā)展耐心資本”。這意味著壯大耐心資本在國家層面有著重要地位。

“耐心資本”是具有長期主義精神的資本，不受市場短期波動的影響，在經濟發(fā)展和資本市場可以發(fā)揮重要作用，包括促進科技創(chuàng)新和產業(yè)發(fā)展、穩(wěn)定資本市場、支持企業(yè)長期成長等。

當前，我國正處于經濟轉型的關鍵階段，要大力推進產業(yè)結構轉型升級，需要長期資本的持續(xù)助力。因為科技創(chuàng)新研發(fā)投入大、周期長、風險高，離不開耐心資本等金融資源的長期支持。

其中，支持中央企業(yè)發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資基金是培育壯大耐心資本的一個重要舉措。相關政策措施明確，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金要長期支持陪伴科技創(chuàng)新企業(yè)成長壯大，中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金存續(xù)期最長可達15年，較一般股權投資基金延長近1倍。

就二級市場而言，為大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點，努力提振資本市場，今年9月，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，從大力發(fā)展權益類公募基金、完善“長錢長投”制度環(huán)境等方面推動中長期資金入市。

中央經濟工作會議在對2025年經濟工作作出部署時也強調，健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。由此來看，培育壯大耐心資本的相關支持政策有望持續(xù)完善。

養(yǎng)老金融

楊倩雯/文

被列入金融“五篇大文章”之后，養(yǎng)老金融2024年的發(fā)展“肉眼可見”地達到了新高度。隨著我國老齡化的繼續(xù)加快和政策不斷推進，2025年養(yǎng)老金融毫無疑問地將繼續(xù)成為“熱詞”，進一步從理論探索走向全面實踐。

2024年，養(yǎng)老金融首次迎來了正式定義。在12月九部門發(fā)布的《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展的指導意見》中，養(yǎng)老金管理、銀發(fā)經濟融資與風險管理、養(yǎng)老金融產品和服務及老年群體金融權益保障等內容都被囊括進養(yǎng)老金融的內涵之中。同時，2028年養(yǎng)老金融體系基本建立、2035年基本實現(xiàn)中國特色金融和養(yǎng)老事業(yè)高質量發(fā)展的良性循環(huán)的發(fā)展目標也被確立。

有了政策要求和發(fā)展目標，新的一年，各大金融機構在養(yǎng)老金融領域顯然都會“擼起袖子加油干”。

亞洲養(yǎng)老金融與產業(yè)研究院院長包虹劍對第一財經表示，在實踐中，金融機構已普遍提高了養(yǎng)老金融服務能力，從風險管理到產品配置，再到養(yǎng)老服務的整合；從關注短期開戶數到布局長期戰(zhàn)略，從而形成綜合發(fā)展局面；從偏重易見易行的無差別增值服務到逐步體現(xiàn)金融功能的綜合服務，都表明金融機構在養(yǎng)老金融的認知和實踐上有了很大的跨越。新的一年，圍繞老齡社會核心需求的特色養(yǎng)老服務將得以呈現(xiàn)。

而在養(yǎng)老金管理領域，2025年最值得關注的無疑是第三支柱個人養(yǎng)老金全國鋪開首年的效果。“新的一年，在個人養(yǎng)老金全國推開的環(huán)境下，業(yè)務將開展得更活躍，尤其是握有最豐富服務的險企將大有作為。同時，隨著資本市場逐步復蘇，養(yǎng)老目標基金受歡迎的程度也會不斷提升。”包虹劍說，市場也期待在個人養(yǎng)老金制度升級版下，原本“開戶熱、繳存冷”的困局有所突破。

除了個人養(yǎng)老金，作為養(yǎng)老金融的重要拼圖，企業(yè)年金、商業(yè)養(yǎng)老金的進一步發(fā)展也在今年的多份文件中被屢屢提及，相信明年將會有新一波的利好政策落地。2025年，養(yǎng)老金融將在政策引領與市場驅動下蓬勃發(fā)展，為中國式養(yǎng)老提供優(yōu)質解決方案。

人工智能+

劉佳/文

過去一年，科技廠商更新迭代大模型，常常被形象地比作“手拿錘子四處找釘子”；到2025年，“找釘子”成了更關鍵的事。

12月的中央經濟工作會議確定了2025年的九大重點任務，其中提到開展“人工智能+”行動，培育未來產業(yè)。

“人工智能+”代表了一種全新的合作模式，這種整合不僅限于將現(xiàn)有的人工智能技術應用于特定領域，更在于通過結合不同領域的專業(yè)知識和數據，實現(xiàn)互補和協(xié)同效應，對傳統(tǒng)產業(yè)結構和管理模式進行深度重塑。

“2024年，許多客戶從思考階段進入實踐階段，進行了大量場景試驗。”亞馬遜云科技大中華區(qū)產品部總經理陳曉建告訴第一財經記者，2025年肯定還會發(fā)生變化，“很多客戶將從原型驗證階段轉化為生產階段，這是必經之路。”

一位算力行業(yè)高管告訴記者，除了大模型預訓練本身，更重要的是推理業(yè)務和行業(yè)場景應用的業(yè)務，對算力的需求正呈爆發(fā)式增長態(tài)勢。

事實上，過去一年里“人工智能+”已在醫(yī)療、教育、金融等多個領域展現(xiàn)出潛力，大模型正朝多模態(tài)、Agent智能體、具身智能等方向演進。但人工智能在各行業(yè)滲透程度不盡相同。有報告指出，大模型應用在產業(yè)鏈兩端的研發(fā)設計和運營服務等知識密集型、服務密集型環(huán)節(jié)落地相對較快，但到了生產制造等中間環(huán)節(jié)，相對較慢。

“現(xiàn)在最大的挑戰(zhàn)是，怎樣在看似與人工智能無關的傳統(tǒng)領域、傳統(tǒng)行業(yè)當中，用人工智能解決過去很難解決的問題。”360董事長周鴻祎表示。

特別是像中國這樣擁有復雜而完整的工業(yè)體系和多樣化需求的市場，如何利用人工智能賦能具體場景，直接提升傳統(tǒng)企業(yè)的生產效率，業(yè)界人士預計，這可能才是人工智能創(chuàng)新真正落地的關鍵。

但這一過程會面臨諸多挑戰(zhàn)，例如減少模型幻覺、實現(xiàn)多Agent協(xié)同工作、利用RAG構建知識圖譜等，此外可能帶來的倫理、社會問題如數據隱私、就業(yè)結構變革也備受關注。

以舊換新擴容

王珍/文

2025年國家以舊換新補貼政策有望延續(xù)，以持續(xù)擴大內需，家電市場能否被再次點燃？

商務部全國家電以舊換新數據平臺顯示，截至2024年12月19日，3330萬名消費者購買8大類家電5210萬臺，帶動銷售約2390.9億元，一級能效產品銷售額占比超90%。

中國家用電器商業(yè)協(xié)會常務副秘書長吳咸建預測，2025年家電家居以舊換新消費補貼會擴大范圍（產品擴容、網點擴面），隨著政策細則的優(yōu)化完善，將會有更多家電產品、生產和銷售企業(yè)加入“國補”實施陣營。

奧維云網（AVC）總裁郭梅德認為，在“國補”政策拉動下，2024年國內家電市場的銷售額將突破9000億元，有望創(chuàng)歷史新高。由于部分潛在需求前置到2024年，對2025年市場會形成一定影響。2025年需求前置空間尚存，但銷售規(guī)模同比持平將有較大難度。隨著政策的持續(xù)滲透，將利好四至六級市場。由于2024年下半年國內家電市場基數較大，2025年國內家電市場增速有可能“前高后低”。

一名華東地區(qū)的經銷商向第一財經記者說，目前主要的挑戰(zhàn)還是市場消費信心不足的問題，希望國家加大消費補貼的力度，“提高收入才是關鍵”。

另一名商家也表示，拉動消費很重要，希望2025年國家繼續(xù)實施以舊換新補貼政策，同時建議有關部門及時總結經驗，并根據市場情況有張有弛地繼續(xù)實施。

“希望2025年家電廠商通過產品更新?lián)Q代，促進消費升級，實現(xiàn)提質增效。”吳咸建說。

實體零售曙光

樂琰/文

零售業(yè)在現(xiàn)代商貿流通體系中居于核心關鍵位置，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢猶如“晴雨表”，與市場經濟的繁榮穩(wěn)定休戚相關。

在電商競爭、租金和人力等各類成本上漲的今天，實體零售業(yè)面臨多方面的挑戰(zhàn)。其間有從業(yè)者收縮門店，也有從業(yè)者轉型謀求新生路。在消費者需求更多樣化的如今，更高的性價比、更豐富的商品和結合創(chuàng)新與技術的實體新零售會在2025年迎來曙光。

近期，商務部等7部門聯(lián)合發(fā)布了《零售業(yè)創(chuàng)新提升工程實施方案》，提到推動數字化賦能，推動實體零售與數字經濟深度融合，形成新質生產力，提升零售效率，讓消費更便捷。

在中國連鎖經營協(xié)會看來，2025年，會有更多零售業(yè)者聚焦零售“新效能”的挖掘。大力推動實體零售與數字經濟深度融合，借助數字技術優(yōu)化流程、開拓數字消費新場景，提供智能便捷服務并探索人工智能等前沿技術應用下的云逛街等新模式，全方位提升零售運營效率與服務能力，助力企業(yè)構建數字化時代的核心競爭力，在數字化浪潮中實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展與轉型升級。

中國連鎖經營協(xié)會方面認為，將數字化賦能更好地融合到實體零售中，結合人工智能與大消費，會讓更多的實體零售商在2025年獲得更多商機。通過推動供應鏈提升、優(yōu)化流通渠道，通過加強供應鏈協(xié)同、推廣高效流通模式等，幫助企業(yè)實實在在降低運營成本，支持打造平臺型供應鏈實現(xiàn)資源共享和優(yōu)化配置等，切實提升企業(yè)競爭力。

東興證券分析，未來，擴大內需的重要性會進一步提升，政策向重消費轉向，有望激活消費市場活力。

汽車產業(yè)洗牌

唐柳楊/文

新能源車的崛起徹底顛覆了中國汽車產業(yè)的市場格局，也帶來了行業(yè)洗牌的浪潮。

今年11月，新能源車國內零售滲透率52.3%，較去年同期滲透率提升12個百分點。11月新能源乘用車市場零售126.8萬輛，同比增長50.5%；1~11月零售959.4萬輛，同比增長41.2%。

常規(guī)燃油車11月零售115.5萬輛，同比下降7%；1~11月零售1066.3萬輛，同比下降15%。

主營業(yè)務切換至新能源車的自主品牌銷量高歌猛進。11月自主品牌零售154萬輛，同比增長34%，國內零售份額為64.1%，同比增長8.7個百分點；2024年自主品牌累計份額60%，相對于去年同期增加8.5個百分點。

僅僅在5年前，自主品牌在國內市場的份額約為40%，合資品牌還是市場的主導。但如今市場結構已經顛覆。

合資品牌銷量與份額下滑的核心原因是沒有抓住新能源車的浪潮。今年11月，主流合資品牌中的新能源車滲透率僅有6.8%。橫向對比，自主品牌中的新能源車滲透率73.2%；豪華車中的新能源車滲透率32.9%。

在銷量持續(xù)萎縮的壓力下，合資品牌（包括豪華品牌）發(fā)起了價格戰(zhàn)，試圖通過價格戰(zhàn)來遏制銷量的下跌。但頭部企業(yè)發(fā)起的價格戰(zhàn)，對市場形成了層層下壓的擠兌效應。過去幾年，神龍汽車、廣汽菲克、廣汽三菱、北京現(xiàn)代、東風悅達起亞銷量大幅萎縮或出局，這一進程還在持續(xù)。

另一方面，造車新勢力的浪潮接近尾聲，市場進入洗牌的最后階段。高合、天際、愛馳等新勢力倒下或接近停擺，頭部的造車新勢力銷量規(guī)模與份額快速提升，市場呈現(xiàn)出頭部集中效應。

沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。多家車企高管預測，三年后中國車企市場的主流玩家將收縮至5~7家，在一輪洗牌后中國將出現(xiàn)數家世界型企業(yè)。

歐盟碳排放新規(guī)生效

程程/文

根據歐盟發(fā)布的2025~2035年的碳排放新規(guī)，自2025年起，乘用車平均二氧化碳排放量需降至93.6克/公里（WLTP標準），廂式貨車需降至153.9克/公里。超標企業(yè)將面臨歐盟罰款，為每輛碳排放量超標的汽車支付超標部分95歐元/克。

值得注意的是，這一標準制定于2019年，當時歐盟上下對電氣化轉型斗志昂揚。寶馬和沃爾沃等汽車制造商也宣布了在2030年停售燃油車的計劃。

但今時不同往日，受經濟復蘇乏力、特朗普關稅威脅等因素影響，歐洲汽車行業(yè)處于動蕩之中，德國大眾等多家歐洲車企宣布裁員計劃以降本增效。車企們也紛紛表示放棄或重新評估2030年后只銷售電動汽車的目標。此外，集全歐之力打造、被寄予厚望的歐洲本土最大的鋰電池制造商Northvolt（北伏）已宣布破產，重創(chuàng)歐洲實現(xiàn)電池自主化的信心。為此，臨近新規(guī)生效，歐洲各界利益攸關者呼吁歐盟重新評估碳排放標準。

在綠色轉型的決心和力度上一直走在世界前列的歐盟或將在2025年感受“陣痛”。新規(guī)實施預計會導致燃油車價格上漲，車企預計會減少燃油車生產以規(guī)避罰款，這將導致進一步關廠并擴大裁員。但新的機會也會出現(xiàn)，就像匈牙利因為接受了海外電池生產商的投資設廠，一躍成為全球第四大電動車電池生產國。