當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)于歐元平價(jià)的押注逐漸白熱化。是短期超調(diào)后的反彈，還是新一輪貶值的開端？市場(chǎng)正在屏息以待。

紐約梅隆銀行、瑞穗等機(jī)構(gòu)均警告，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普即將上任，美國(guó)與歐洲的經(jīng)濟(jì)前景分化恐將加劇，歐元對(duì)美元邁向平價(jià)只是時(shí)間問題。上周歐元一度觸及1.0226美元的兩年低點(diǎn)，期權(quán)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，本季度歐元跌破平價(jià)的概率已上升至40%，相關(guān)期權(quán)交易量飆升，市場(chǎng)對(duì)這一關(guān)鍵點(diǎn)位的博弈愈演愈烈。

荷蘭合作銀行高級(jí)外匯策略師簡(jiǎn)·佛利（Jane Foley）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“盡管我們認(rèn)識(shí)到歐元可能提前跌破平價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，但我們?nèi)跃S持第二季度歐元對(duì)美元達(dá)到平價(jià)的目標(biāo)。”

面臨大考

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，特朗普1月20日正式宣誓就職后，歐元進(jìn)一步走軟的催化劑或?qū)@現(xiàn)。紐約梅隆銀行和瑞穗銀行預(yù)計(jì)，歐元對(duì)美元最快在本月內(nèi)跌破平價(jià)。

“平價(jià)幾乎是不可避免的。”紐約梅隆銀行高級(jí)策略師余修遠(yuǎn)（Geoffrey Yu）表示：“歐元距離平價(jià)已經(jīng)非常接近，市場(chǎng)的反應(yīng)可能比預(yù)期更快。”他補(bǔ)充道，市場(chǎng)的歐元空頭情緒或?qū)⒃诒驹碌酌缆?lián)儲(chǔ)與歐洲央行議息會(huì)議期間達(dá)到頂峰。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的疲軟已成為拖累歐元的核心因素。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2024年12月整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已連續(xù)第二個(gè)月萎縮，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履維艱。德國(guó)漢堡商業(yè)銀行公布的12月歐元區(qū)綜合PMI終值從11月的48.3上升至49.6，仍未突破榮枯線。

疊加俄烏沖突的升級(jí)，能源供應(yīng)的不確定性讓歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況雪上加霜。1月1日，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司宣布終止過境烏克蘭向歐洲運(yùn)送天然氣。據(jù)央視新聞援引彭博社1月6日?qǐng)?bào)道，歐洲天然氣庫(kù)存正以2018年以來最快速度消耗，儲(chǔ)氣設(shè)施的容量已從去年同期的86%降至約70%。

在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)低迷的背景下，瑞穗銀行歐洲、中東及非洲（EMEA）宏觀策略主管羅切斯特（Jordan Rochester）認(rèn)為，能源問題對(duì)歐洲央行政策路徑的影響已逐步減弱。

美國(guó)貿(mào)易政策的沖擊則可能成為歐洲經(jīng)濟(jì)的又一重壓。在特朗普可能重啟關(guān)稅戰(zhàn)的預(yù)期下，歐洲出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體正承受巨大壓力，而投資者普遍預(yù)計(jì)，歐洲央行可能不得不采取更激進(jìn)的降息步伐以支撐經(jīng)濟(jì)，而美聯(lián)儲(chǔ)則在降息問題上保持謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，在下次會(huì)議上，歐洲央行將存款利率下調(diào)至2.75%，而美聯(lián)儲(chǔ)則可能維持利率在4.25%-4.5%區(qū)間不變，這將進(jìn)一步放大歐美政策的分化程度。

歐元對(duì)美元近兩次跌破平價(jià)，最近一次是2022年。當(dāng)時(shí)，俄烏沖突引發(fā)的能源危機(jī)疊加美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息，導(dǎo)致歐元大幅貶值。而如今，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，能源供應(yīng)安全隱憂未解，加之出口壓力加劇，平價(jià)風(fēng)險(xiǎn)再次逼近。

野村證券G-10外匯現(xiàn)貨交易主管安東尼·福斯特（Antony Foster）直言：“市場(chǎng)情緒已經(jīng)跌至極端悲觀的狀態(tài)。如果特朗普在就職后迅速加征關(guān)稅，那么1月20日可能成為歐元進(jìn)一步下挫的導(dǎo)火索。”

新常態(tài)是什么？

有關(guān)歐元對(duì)美元近期短暫反彈，市場(chǎng)也依然存在較大分歧。摩根大通依然認(rèn)為，本季度歐元跌破平價(jià)的概率極高。富國(guó)銀行則預(yù)計(jì)，這一水平更可能出現(xiàn)在第二季度。

佛利對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，歐元的未來走向最終將取決于市場(chǎng)對(duì)通脹放緩趨勢(shì)的確認(rèn)，從而影響歐洲央行的政策調(diào)整力度。

歐盟統(tǒng)計(jì)局1月7日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月歐元區(qū)通脹率同比初值2.4%，較11月的2.2%上升，為近五個(gè)月最高。這加劇了市場(chǎng)對(duì)歐洲央行未來政策路徑的不確定性，漸進(jìn)式降息的預(yù)期增強(qiáng)。

市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，紐約梅隆銀行管理的超過50萬億美元資產(chǎn)中，歐元的持有比例已降至近20年來的最低水平。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者對(duì)美元的凈多頭押注已增至去年5月以來最高水平。

佛利對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“雖然美元可能在今年年底回落，但整體來看，美元廣泛走強(qiáng)的趨勢(shì)仍然占主導(dǎo)。”