周一美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，盤(pán)中逼近110.20，創(chuàng)2022年11月以來(lái)新高。

隨著最新非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期在本周首個(gè)交易日進(jìn)一步降溫。對(duì)于美國(guó)企業(yè)而言，匯兌風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在即將開(kāi)始的財(cái)報(bào)季中被提及。

非美貨幣持續(xù)承壓

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，面對(duì)美元強(qiáng)壓，周一早盤(pán)，歐元/美元、英鎊/美元匯率分別觸及1.0179和1.2102的兩年低點(diǎn)。新興市場(chǎng)貨幣表現(xiàn)不佳，泰銖、菲律賓比索和馬來(lái)西亞林吉特跌幅在0.5%左右，而印度盧比則刷新紀(jì)錄新低。

本周歐元區(qū)將發(fā)布去年12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）終值數(shù)據(jù)。歐央行行長(zhǎng)拉加德近日表示，如果即將到來(lái)的數(shù)據(jù)繼續(xù)證實(shí)他們的基線觀點(diǎn)，未來(lái)將實(shí)施更多的降息。利率市場(chǎng)定價(jià)顯示，經(jīng)濟(jì)疲軟和通脹放緩將促使歐洲央行進(jìn)一步寬松，2025年歐央行將進(jìn)一步降息超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)。包括法興銀行在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，歐元/美元可能在年中觸及平價(jià)水平。

英鎊年初以來(lái)也風(fēng)雨飄搖，外界對(duì)英國(guó)政府財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂上升，30年期英國(guó)國(guó)債收益率周一觸及1998年以來(lái)新高。分析人士預(yù)計(jì)，政府可能不得不控制支出或提高稅收以滿足其財(cái)政規(guī)則，這可能會(huì)對(duì)未來(lái)的增長(zhǎng)造成壓力。野村證券G10外匯策略主管布寧（Dominic Bunning）表示：“很明顯，有些事情即將到來(lái)，因?yàn)橛?guó)財(cái)政動(dòng)態(tài)對(duì)利率和通貨膨脹的敏感性。”

印度盧比兌美元匯率再次創(chuàng)下歷史新低——86.50，引發(fā)了人們對(duì)大幅貶值可能引發(fā)通貨膨脹的擔(dān)憂。在過(guò)去盧比大幅貶值的情況下，印度央行往往通過(guò)提供美元流動(dòng)性以穩(wěn)定貨幣。然而，這一次采取了更為審慎的方法，盡管央行正在出售美元，但并不是試圖捍衛(wèi)特定的水平。由于缺乏積極干預(yù)，投機(jī)者壓低了盧比。渣打銀行預(yù)計(jì)，盧比匯率年底水平或進(jìn)一步升至87.75。

貨幣市場(chǎng)目前只對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息一次進(jìn)行了充分定價(jià)，時(shí)間窗口則從非農(nóng)公布前的5月推遲至9月。投資者繼續(xù)看多美元前景，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月7日當(dāng)周，美元看漲情緒創(chuàng)2019年以來(lái)新高。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）全球市場(chǎng)主管特納（Chris Turner）告訴第一財(cái)經(jīng)：“現(xiàn)在市場(chǎng)面臨的最大問(wèn)題是，美聯(lián)儲(chǔ)今年是否真的需要降息?！?/p>

美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與歐元區(qū)和英國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體形成鮮明對(duì)比，這也是美元的燃料。自特朗普在美國(guó)大選中獲勝以來(lái)，美元一直在上漲。特朗普的政策，包括關(guān)稅和減稅，預(yù)計(jì)將加劇通貨膨脹，這可能會(huì)進(jìn)一步限制降息的前景。特納表示，美元走強(qiáng)和美國(guó)債券收益率上升將給金融系統(tǒng)帶來(lái)壓力。

凱投宏觀副首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈?duì)柼芈↗onas Goltermann）則表示，“更高關(guān)稅或?qū)?dǎo)致美元進(jìn)一步接近2022年的峰值。不過(guò)，這可能會(huì)引發(fā)更多關(guān)于新一輪廣場(chǎng)協(xié)議的討論?！?/p>

對(duì)沖需求或上升

本周三開(kāi)始，美股新財(cái)報(bào)季將拉開(kāi)帷幕，屆時(shí)美元可能成為關(guān)鍵詞。

美元指數(shù)可能會(huì)使美國(guó)進(jìn)口商品更便宜，但也可能影響美國(guó)跨國(guó)公司的利潤(rùn)。根據(jù)機(jī)構(gòu)FactSet的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500成分股公司的總收入中有41.6%來(lái)自美國(guó)以外。如果美元走強(qiáng)，營(yíng)收在季度末折算回美元時(shí)可能會(huì)貶值。因此，公司財(cái)務(wù)部門(mén)通常通過(guò)購(gòu)買遠(yuǎn)期合約來(lái)對(duì)沖這種結(jié)果，該遠(yuǎn)期合約在一段時(shí)間內(nèi)將匯率鎖定在一定水平。

摩根士丹利首席美國(guó)股市策略師威爾遜（Mike Wilson）認(rèn)為，美元走強(qiáng)可能會(huì)是股票和估值的逆風(fēng)。該公司對(duì)優(yōu)質(zhì)股票的信心最近有所增強(qiáng)——管理良好、可持續(xù)的高長(zhǎng)期回報(bào)和強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張后期，而不是新周期的開(kāi)始，優(yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)利率的敏感度更低。

威爾遜表示，考慮到美元匯率自去年9月底以來(lái)上漲了10%，投資者應(yīng)該可以預(yù)見(jiàn)到，企業(yè)財(cái)報(bào)中美元的提及頻率會(huì)更高?！耙簿褪钦f(shuō)，考慮到海外銷售風(fēng)險(xiǎn)差異很大，美元走強(qiáng)在指數(shù)層面上可能不是盈利結(jié)果的決定因素，而在公司層面上更是一個(gè)因素?！彼硎?。

美國(guó)銀行表示，上市公司應(yīng)該增加對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的對(duì)沖。美國(guó)銀行G10外匯策略師霍華德·杜（Howard Du）發(fā)布報(bào)告稱：“2024年，美國(guó)企業(yè)可以等待美元現(xiàn)貨價(jià)格走弱，然后再將海外收益匯回美國(guó)。在2025年，宏觀背景要求與過(guò)去一年相比增加美元對(duì)沖，因?yàn)槠毡轭A(yù)測(cè)到2025年底美元對(duì)大部分全球貨幣的12個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)格要更高?！?/p>

“另一方面，除非出現(xiàn)一系列關(guān)鍵催化劑，否則趨勢(shì)和套利因素的結(jié)合也會(huì)阻礙美元空頭消退美元的上漲趨勢(shì)?！倍艑?xiě)道，鑒于近期美元現(xiàn)貨上漲趨勢(shì)持續(xù)的可能性，以及持有美元看漲期權(quán)的有利風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，企業(yè)應(yīng)該盡早行動(dòng)而不是等待觀望?！懊涝吖朗欠衲茉?025年中期開(kāi)始正?；?，將取決于關(guān)稅結(jié)果和美國(guó)的財(cái)政政策?！?/p>