2024年業(yè)績(jī)預(yù)告仍在披露中。

隨著業(yè)績(jī)利空預(yù)期“兌現(xiàn)”，光伏板塊股價(jià)今日迎來(lái)小幅上漲。1月20日盤中，wind光伏指數(shù)（884045）上漲0.78%至2825.98。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿，該板塊股價(jià)收漲0.54%。

多家頭部企業(yè)巨虧

光伏主產(chǎn)業(yè)鏈從上游至下游可分為硅料、硅片、電池、組件四大環(huán)節(jié)；配套輔材環(huán)節(jié)可分為光伏玻璃、背板、膠膜、設(shè)備等。

從2024年業(yè)績(jī)預(yù)告的數(shù)據(jù)來(lái)看，全行業(yè)普虧（主產(chǎn)業(yè)鏈四大環(huán)節(jié)硅料、硅片、電池片、光伏組件）的趨勢(shì)正蔓延至配套的輔材環(huán)節(jié)，明冠新材（688560.SH）、賽伍技術(shù)（603212.SH）、海優(yōu)新材（688680.SH）和珈偉新能（300317.SZ）等膠膜、背板企業(yè)業(yè)績(jī)也陷入虧損。

三家硅料頭部企業(yè)已披露業(yè)績(jī)預(yù)告。從數(shù)據(jù)上看，2024年，大全能源（688303.SH）預(yù)計(jì)凈虧損為26億元至31億元；新特能源（01799.HK）預(yù)計(jì)凈虧損為38億元至41億元；通威股份預(yù)計(jì)凈虧損70億元至75億元。

綜合2024年前三季度出貨量及近期行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)2024年全年組件出貨量的預(yù)測(cè)，全球組件出貨量排名穩(wěn)定前五的一體化光伏企業(yè)為晶科能源（688223.SH）晶澳科技（002459.SZ）、隆基綠能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）和通威股份（600438.SH）。

截至目前，晶科能源、隆基綠能和通威股份這三家企業(yè)已披露2024年業(yè)績(jī)預(yù)告。按預(yù)期凈利潤(rùn)從高到低排序，晶科能源預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.8億元至1.2億元，同比減少98.39%到98.92%；通威股份預(yù)計(jì)凈虧損70億元至75億元；隆基綠能預(yù)計(jì)凈虧損82億元至88億元。

以單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)光伏企業(yè)2024年第四季度的虧損額環(huán)比增加。

比如，隆基綠能2024年第三季度虧損13億元，而其第四季度的虧損增長(zhǎng)到約17億元至23億元。通威股份2024年第三季度虧損8億元，第四季度虧損增長(zhǎng)到約30億元至35億元。晶科能源2024年度前三季度歸母凈利潤(rùn)為12.15億元，第四季度虧損10.95億至11.35億元，環(huán)比轉(zhuǎn)虧。

實(shí)際上，光伏企業(yè)預(yù)計(jì)2024年業(yè)績(jī)普遍“失血”早已是行業(yè)共識(shí)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)的集中披露是基本面利空的“兌現(xiàn)”。

第一財(cái)經(jīng)記者注意到，光伏行業(yè)資本開支已顯著放緩，主產(chǎn)業(yè)鏈已持續(xù)虧損半年以上，大部分環(huán)節(jié)已進(jìn)入虧現(xiàn)金流、拼“血條”的階段。2024年三季度，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈除一體化組件均進(jìn)入虧損狀態(tài)；光伏輔材環(huán)節(jié)，除支架、逆變器等與主產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)性較低的環(huán)節(jié)外，其余環(huán)節(jié)的毛利率均下降。

產(chǎn)業(yè)鏈為何遭遇普遍預(yù)虧

市場(chǎng)供需失衡導(dǎo)致的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌是光伏企業(yè)業(yè)績(jī)普降的共因。

“2024年全球光伏裝機(jī)需求及產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持增長(zhǎng)，但同時(shí)行業(yè)供需矛盾也越發(fā)突出。”晶科能源在預(yù)盈公告中分析稱，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)下，光伏組件招投標(biāo)價(jià)格全年持續(xù)下行，疊加部分海外市場(chǎng)的貿(mào)易保護(hù)政策加劇，光伏組件一體化各環(huán)節(jié)的盈利水平總體承壓。

行業(yè)機(jī)構(gòu)InfoLink Consulting公布的價(jià)格顯示，自2022年8月至今，多晶硅致密料平均價(jià)格已從303元/kg降至39元/kg，價(jià)格已跌去近九成。

價(jià)格大幅降價(jià)導(dǎo)致各光伏企業(yè)產(chǎn)生資產(chǎn)減值計(jì)提，進(jìn)一步影響企業(yè)盈利表現(xiàn)。

一體化光伏企業(yè)通威股份在公告中表示，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)市場(chǎng)價(jià)格大幅下降，甚至持續(xù)低于行業(yè)現(xiàn)金成本沖擊，全年長(zhǎng)期資產(chǎn)減值報(bào)廢約10億元，導(dǎo)致公司雖維持經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入，全年仍錄得虧損。

硅料企業(yè)大全能源在預(yù)虧公告中表示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)多晶硅產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)固定資產(chǎn)等非流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行了減值測(cè)試，并計(jì)提相應(yīng)的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，因此對(duì)2024年業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

雖然大全能源并未在公告中明確全年計(jì)提金額，但該公司前三季度合計(jì)計(jì)提減值損失達(dá)13.67億元。

光伏材料企業(yè)賽伍技術(shù)最新表示：“2024年膠膜原材料粒子價(jià)格波動(dòng)、光伏產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)，公司根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，基于謹(jǐn)慎性原則相應(yīng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。”

2025年行業(yè)將迎何變化？

不過(guò)，綜合記者業(yè)內(nèi)采訪及機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，隨著中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)（CPIA）加大對(duì)行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的限制及光伏行業(yè)“供給側(cè)”改革的推進(jìn)，行業(yè)底部拐點(diǎn)有望加速到來(lái)。

以上游硅料環(huán)節(jié)為例，“龍頭”企業(yè)帶頭減產(chǎn)大半個(gè)月后，多晶硅價(jià)格近日迎來(lái)小幅上漲。

2024年年底開始，通威股份、大全能源等硅料企業(yè)官宣減產(chǎn)控產(chǎn)。截至目前，我國(guó)所有在產(chǎn)多晶硅企業(yè)均處于降負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。

硅業(yè)分會(huì)專家組副主任呂錦標(biāo)告訴第一財(cái)經(jīng)記者，預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)量進(jìn)一步下調(diào)，下游企業(yè)也開始為春節(jié)期間生產(chǎn)備料，加快多晶硅企業(yè)庫(kù)存消化。“上半年會(huì)往行業(yè)合理利潤(rùn)價(jià)位回彈。”呂錦標(biāo)表示，在價(jià)格沒(méi)有回到成本線之前，主要企業(yè)還是會(huì)控制負(fù)荷，平衡供需關(guān)系。 ”

此前，光伏招投標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格因供需失衡導(dǎo)致“超低價(jià)中標(biāo)”的亂象頻現(xiàn)。而目前，頭部企業(yè)在主流招標(biāo)市場(chǎng)的報(bào)價(jià)已有企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)格局有所好轉(zhuǎn)。

晶科能源認(rèn)為，中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)近期召開會(huì)議貫徹落實(shí)中央有關(guān)“強(qiáng)化行業(yè)自律，防止‘內(nèi)卷式’惡性競(jìng)爭(zhēng)”的會(huì)議精神，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)和與會(huì)各方態(tài)度積極，并達(dá)成共識(shí)將持續(xù)推進(jìn)“限低價(jià)”和“去產(chǎn)能”等工作。

“一系列措施有望改善光伏行業(yè)各環(huán)節(jié)供需關(guān)系，從而使價(jià)格和利潤(rùn)率中長(zhǎng)期逐步修復(fù)至合理水平。”晶科能源表示。

隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申表示：“2024年是行業(yè)調(diào)整最為激烈的一年，企業(yè)的觀念亟待轉(zhuǎn)變，過(guò)往的經(jīng)營(yíng)理念亟需修正。”他認(rèn)為，到了2025年，這種情況或?qū)⒉粡?fù)存在。光伏企業(yè)已經(jīng)意識(shí)到，過(guò)去的經(jīng)營(yíng)方式難以持續(xù)，因而紛紛采用新的運(yùn)作模式，這為行業(yè)自律奠定了基礎(chǔ)。

財(cái)信證券研報(bào)表示，2025年全球新增光伏需求有望超過(guò)600GW，雖然整體達(dá)到供需平衡仍有待時(shí)日，但度過(guò)周期底部的預(yù)期在增加，行業(yè)價(jià)格有望在2025年企穩(wěn)。

“全行業(yè)虧損無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)，在政策支持下產(chǎn)能將加速出清。”交銀國(guó)際證券認(rèn)為，光伏電池片的產(chǎn)能過(guò)剩較為輕微，預(yù)計(jì)2025年下半年一線企業(yè)將扭虧為盈，2026年利潤(rùn)率將恢復(fù)至合理水平。