當(dāng)前總需求結(jié)構(gòu)失衡是制約我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素，總需求結(jié)構(gòu)由以投資和外需為主轉(zhuǎn)向以居民消費(fèi)為主，是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定增長(zhǎng)的必由之路?？傂枨蠼Y(jié)構(gòu)失衡的原因，在于我國(guó)之前經(jīng)濟(jì)趕超的模式和房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期繁榮導(dǎo)致投資快速增長(zhǎng)，并且使得收入分配差距擴(kuò)大，降低了居民消費(fèi)在總需求中的占比。為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在實(shí)施逆周期宏觀調(diào)控政策的同時(shí)，我國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)化改革和法治化建設(shè)，改善需求結(jié)構(gòu)，深化體制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

總需求結(jié)構(gòu)失衡是制約目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素

作為世界上主要的人口大國(guó)，中國(guó)在由后發(fā)國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超、由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)體制轉(zhuǎn)軌以及由封閉經(jīng)濟(jì)向開(kāi)放經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)軌的三重轉(zhuǎn)型過(guò)程中，伴隨著生產(chǎn)體系的完善和生產(chǎn)能力的提升，制約經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要因素由供給不足轉(zhuǎn)為了需求不足。如何為生產(chǎn)活動(dòng)提供足夠強(qiáng)勁的需求動(dòng)力，是各國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)趕超過(guò)程中始終需要解決的問(wèn)題。根據(jù)世界上其他人口大國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著收入水平的提高，國(guó)內(nèi)需求，特別是居民消費(fèi)需求，將在GDP中占據(jù)較大比重。自2020年以來(lái)，我國(guó)先后提出了“充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”以及“加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)”的戰(zhàn)略思想，為實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了條件。

從1978年開(kāi)始推行改革開(kāi)放政策至1992年明確以社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制為改革目標(biāo)之前，平均而言，居民消費(fèi)在GDP中的占比超過(guò)50%，投資占比接近30%，凈出口接近于零。從1992年至2000年，投資和凈出口占比有所提高，居民消費(fèi)占比降至45%左右。從2001年加入WTO至2011年，投資和凈出口占比進(jìn)一步增加，分別增至40%和5%左右，而居民消費(fèi)占比則降至40%以下。2008年全球金融危機(jī)之后，凈出口占比有所下降。2012年至疫情之前，凈出口占比降至2%左右，但是政府消費(fèi)和投資占比有所提高，而居民消費(fèi)占比則略有降低。2020年疫情以來(lái)，總需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了緩慢的和被動(dòng)的調(diào)整，投資比重略有下降，居民消費(fèi)比重略有上升，調(diào)整總需求結(jié)構(gòu)仍然任重道遠(yuǎn)。

從居民消費(fèi)占比的國(guó)際比較來(lái)看，中國(guó)的這一比例不僅低于世界上主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，也顯著低于中高收入經(jīng)濟(jì)體和世界平均水平。在發(fā)達(dá)國(guó)家，這一比例一般保持在50%~60%之間，而中高收入經(jīng)濟(jì)體和世界平均水平分別為45%和55%左右，而我國(guó)目前居民消費(fèi)占比處在低于40%的水平。相對(duì)于投資和凈出口而言，居民消費(fèi)波動(dòng)幅度較小，因此，較高的居民消費(fèi)占比有利于保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。

與之相對(duì)應(yīng)，投資在我國(guó)的GDP中占比明顯偏高。近幾十年來(lái)，我國(guó)在人均收入水平相對(duì)較低時(shí)，居民消費(fèi)能力有限，難以為企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品提供充足的市場(chǎng)；另一方面，由于人均資本數(shù)量遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，資本回報(bào)率較高，因而投資成為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)投資在GDP中的占比有上升趨勢(shì)。1978~2000年，每年總資本形成占比平均為36.36%，2000以后則上升到42.65%，2023年為42.08%，這遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家20%~25%和中高收入經(jīng)濟(jì)體35%的水平。

在國(guó)內(nèi)收入水平相對(duì)較低、市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小的情況下，國(guó)際市場(chǎng)和出口成為解決有效需求不足問(wèn)題的重要途徑之一。過(guò)去四十多年間，中國(guó)的商品出口在世界出口中的比重由1978年的不足1%提高至2023年的14.12%。與此同時(shí)，幾乎所有主要發(fā)達(dá)國(guó)家的出口占比在這一時(shí)期都出現(xiàn)了較為明顯的下降。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大以及與其他主要國(guó)家在世界貿(mào)易中占比的此消彼長(zhǎng)，貿(mào)易爭(zhēng)端日益頻繁，出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)作用也將有所減弱。出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)作用的減弱，體現(xiàn)為凈出口在GDP中占比的下降。中國(guó)的這一比例已經(jīng)由2007年最高時(shí)的8.68%降至疫情之前的不足1%，盡管近些年來(lái)有所上升，也僅為2%左右。雖然中國(guó)凈出口在GDP中的占比仍略高于其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家，但是，很明顯相對(duì)于中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，國(guó)際市場(chǎng)難以像過(guò)去四十多年那樣，成為解決我國(guó)需求不足問(wèn)題的主要途徑。

當(dāng)前總需求結(jié)構(gòu)失衡的原因分析

在經(jīng)濟(jì)趕超和經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的過(guò)程中，旺盛的投資需求和出口需求始終是驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，此外，快速的城?zhèn)化導(dǎo)致了長(zhǎng)達(dá)二十年的房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，房地產(chǎn)投資需求迅速擴(kuò)張，而由房地產(chǎn)價(jià)格上漲產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)在一定程度上起到了刺激消費(fèi)需求的作用。隨著我國(guó)收入水平和人均資本水平的提高、出口在全世界占比的上升以及城鎮(zhèn)化速度放緩和人口的快速老齡化，投資和出口需求逐步放緩。另一方面，以往四十多年快速的資本積累導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)性收入和經(jīng)營(yíng)性收入增長(zhǎng)較快，工資性收入增長(zhǎng)較慢，功能性收入分配差距較大，居民消費(fèi)需求受到了抑制，導(dǎo)致總需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了失衡，有效需求不足問(wèn)題日漸顯現(xiàn)。

中國(guó)在過(guò)去幾十年間實(shí)現(xiàn)了快速的經(jīng)濟(jì)趕超。1990年，按購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)計(jì)算，中國(guó)的人均GDP僅為美國(guó)的4.1%，低于印度和越南的水平，而巴西和墨西哥分別是中國(guó)的8倍和9倍。至2023年，中國(guó)人均GDP已經(jīng)提高至美國(guó)的30%，遠(yuǎn)超過(guò)印度和越南12.5%和18.6%的水平。巴西和墨西哥則面臨陷入中等收入陷阱的風(fēng)險(xiǎn)，在經(jīng)過(guò)三十多年以后，與美國(guó)的差距不僅沒(méi)有縮小，反而有所擴(kuò)大。

資本積累是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)趕超的必要條件。在人均收入水平相對(duì)較低時(shí)，資本能夠獲得更高的邊際收益，因而導(dǎo)致更高的投資率和更快的投資速度。另一方面，在收入水平較低時(shí)，人口和勞動(dòng)也會(huì)保持較快的增長(zhǎng)速度，從而延緩人均資本的上升速度和資本邊際收益的下降，使較快的投資增長(zhǎng)可以保持更長(zhǎng)的時(shí)間。從國(guó)際比較來(lái)看，1996~2023年中國(guó)固定資本形成的年均增速達(dá)到10.1%，不僅遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體3%以下的水平，也高于其他新興大國(guó)2%~8%的增速，而且更重要的是，中國(guó)固定資本形成增速的穩(wěn)定性遠(yuǎn)超過(guò)其他新興大國(guó)。

中國(guó)快速的投資不僅源于直接的生產(chǎn)性投資，也是由于政府進(jìn)行了大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。比如，長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)對(duì)與交通運(yùn)輸有關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行了大量投資，建立高水平的物流體系，根據(jù)世界銀行的評(píng)分，其質(zhì)量不僅遠(yuǎn)超過(guò)中高收入經(jīng)濟(jì)體的平均水平，也優(yōu)于歐盟和美國(guó)，僅略低于日本，從而為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了有力的支撐。政府在飲用水等生活基礎(chǔ)設(shè)施方面補(bǔ)足了短板，水平越來(lái)越接近發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

在經(jīng)濟(jì)趕超階段，較快的投資增速和較高的投資占比有助于實(shí)現(xiàn)更快的資本積累，縮小與發(fā)達(dá)國(guó)家人均資本和技術(shù)水平的差距，具有一定的合理性。與1978年相比，中國(guó)2019年人均資本提高了35.5倍，速度遠(yuǎn)快于其他東亞、東南亞和拉美代表性經(jīng)濟(jì)體，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)的直接原因。但是，隨著人均資本水平的提高和資本回報(bào)率的下降，投資增速的趨勢(shì)性下降是必然的結(jié)果，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)作用也會(huì)相對(duì)減弱。

經(jīng)濟(jì)開(kāi)放是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)和發(fā)展的根本動(dòng)力之一。經(jīng)濟(jì)開(kāi)放，特別是加入WTO，使中國(guó)得以利用國(guó)際市場(chǎng)解決發(fā)展初期的需求不足問(wèn)題。中國(guó)出口在GDP中的占比自1978年之后不斷攀升，直至2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之前達(dá)到36%的峰值，此后出現(xiàn)了持續(xù)的下降，2016年之后降至20%以下。因此，從其他人口大國(guó)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，未來(lái)積極參與國(guó)際市場(chǎng)，有助于促進(jìn)企業(yè)借助于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提高效率，但是很難將國(guó)際市場(chǎng)作為解決需求不足的主要途徑。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)趕超伴隨著快速的城鎮(zhèn)化過(guò)程，城鎮(zhèn)化率由1978年的17.92%提高至2023年的66.16%。1996年至疫情暴發(fā)之前的2019年，平均每年新增城鎮(zhèn)人口維持在2200萬(wàn)人。大規(guī)模的人口遷移對(duì)城鎮(zhèn)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資產(chǎn)生了大量的需求，使房地產(chǎn)占全社會(huì)固定資產(chǎn)的比重由14%提高至28%。與此同時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格也出現(xiàn)了持續(xù)的上升，漲幅遠(yuǎn)超過(guò)同期一般價(jià)格水平的上漲。

隨著城鎮(zhèn)化率的提高，每年新增城鎮(zhèn)人口自2020年以來(lái)急劇下降，由之前的平均每年2200萬(wàn)人降至1200萬(wàn)人左右。另一方面，與其他東亞經(jīng)濟(jì)體一樣，中國(guó)總和生育率出現(xiàn)了明顯下降，由20世紀(jì)90年中期以后的1.65降至2021年以來(lái)1.2的水平，人口規(guī)模自2023年以來(lái)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，人口結(jié)構(gòu)進(jìn)入快速老齡化階段，自2018年以來(lái)，65歲以上人口的占比平均每年上升0.55個(gè)百分點(diǎn)。由于城鎮(zhèn)化速度顯著放緩，人口結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了顯著變化，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深入調(diào)整階段。房地產(chǎn)投資自2022年以來(lái)每年減少10%左右，成為拖累經(jīng)濟(jì)放緩的最為重要和最為直接的原因。

持續(xù)快速的投資實(shí)現(xiàn)了快速的資本積累，縮小了中國(guó)與其他發(fā)達(dá)國(guó)家人均資本數(shù)量的差距，為長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了重要的支撐。另一方面，這也導(dǎo)致資本數(shù)量的迅速提高，超過(guò)了同一時(shí)期收入的增速，由此導(dǎo)致利潤(rùn)和利息等財(cái)產(chǎn)性收入和經(jīng)營(yíng)性收入在國(guó)民收入中的占比上升，而工資等勞動(dòng)報(bào)酬或工資性收入占比下降，使得功能性收入分配差距擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致居民消費(fèi)在總需求中的占比下降。此外，這一比例的提高也意味著資產(chǎn)收益率的降低，抑制了投資需求的進(jìn)一步擴(kuò)張。在外部需求減弱，而居民消費(fèi)需求和投資需求不振的情況下，有效需求不足的問(wèn)題日漸顯露，成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)企穩(wěn)回升的主要障礙。

經(jīng)濟(jì)展望和政策建議

在新發(fā)展理念的指引和新質(zhì)生產(chǎn)力的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)中國(guó)明年將會(huì)延續(xù)企穩(wěn)回升的勢(shì)頭，超常規(guī)逆周期政策將為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)力支撐。另一方面，需求側(cè)結(jié)構(gòu)性改革仍然任重道遠(yuǎn)，外部環(huán)境不確定增強(qiáng)。綜合以上因素，預(yù)期2025年GDP增速保持在5%左右，CPI小幅回升至0.5%左右，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率降至5%左右。

超常規(guī)的逆周期政策是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件，但是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，特別是需求側(cè)結(jié)構(gòu)性失衡，是制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定的根本原因。從以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有在實(shí)施逆周期政策的同時(shí)，深化經(jīng)濟(jì)體制改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，才能為長(zhǎng)期增長(zhǎng)注入活力，從而促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

第一，提高居民收入和勞動(dòng)報(bào)酬的比重，改善收入分配狀況。

長(zhǎng)期以來(lái)，提高居民收入在國(guó)民收入中的比重，提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，一直是深化收入分配體制改革、增加城鄉(xiāng)居民收入的重要舉措。只有持續(xù)穩(wěn)定地增加居民收入，改善收入分配狀況，才有可能提高居民消費(fèi)在總需求中的占比，在投資和出口需求放緩的情況下，使居民消費(fèi)成為需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，解決總需求結(jié)構(gòu)失衡和總供求失衡的問(wèn)題。

第二，逆周期政策與結(jié)構(gòu)調(diào)整政策相協(xié)調(diào)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善。

超常規(guī)的逆周期政策將會(huì)起到為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)托底的作用，但是宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康地運(yùn)行，必須解決前期積累的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，因此，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的根本途徑在于協(xié)調(diào)逆周期政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。因此，逆周期的發(fā)力點(diǎn)應(yīng)當(dāng)著眼于提高居民消費(fèi)，并且提升投資效益。適當(dāng)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，改變以往以刺激投資為主的政策思路，提高社會(huì)保障水平，增加直接惠及民生的支出占比。

第三，需求側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革協(xié)同發(fā)力，使總供求更為均衡。

根據(jù)古典經(jīng)濟(jì)理論，供給能夠創(chuàng)造自己的需求，因此，有效需求不足主要是因?yàn)楣┙o側(cè)的結(jié)構(gòu)性矛盾導(dǎo)致的，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能，使生產(chǎn)和供給結(jié)構(gòu)能夠更好地適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，如上所述，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，以往以投資和出口驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式難以為繼，因此，在推行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，通過(guò)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步實(shí)現(xiàn)供給側(cè)提質(zhì)增效的同時(shí)，也需要推進(jìn)需求側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，使得由生產(chǎn)和供給產(chǎn)生的收入能夠更有效地轉(zhuǎn)換為總需求，特別是居民消費(fèi)需求，使總需求結(jié)構(gòu)更加協(xié)調(diào)，從而恢復(fù)總供求相對(duì)均衡的狀態(tài)。

第四，制定和實(shí)施標(biāo)志性改革措施，激活市場(chǎng)活力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大制度優(yōu)勢(shì)在于，在黨和政府的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，通?？梢詫⒔?jīng)濟(jì)增速放緩的壓力轉(zhuǎn)化為深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放的動(dòng)力，持續(xù)推動(dòng)以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體制改革，成為中國(guó)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的寶貴經(jīng)驗(yàn)。通過(guò)有標(biāo)志性意義的改革措施，如20世紀(jì)80年代初期設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)，90年代初期創(chuàng)辦股票交易所，明確以社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制作為經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)，90年代后期推動(dòng)國(guó)企改革和住房制度改革，21世紀(jì)初期加入世貿(mào)組織，不僅完善了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制，也為長(zhǎng)期發(fā)展奠定了重要的制度基礎(chǔ)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的復(fù)蘇提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。因此，為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，實(shí)現(xiàn)更快速度的增長(zhǎng)和更好質(zhì)量的發(fā)展，需要進(jìn)一步明確市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中的基礎(chǔ)性和決定性作用，尊重和保護(hù)個(gè)人與企業(yè)的各項(xiàng)基本權(quán)利；政府規(guī)制和引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的主要手段由產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)政策；健全法治制度，對(duì)行政權(quán)力形成有效制約，厘清和筑牢政府與市場(chǎng)的邊界。

（本文節(jié)選于南開(kāi)大學(xué)中國(guó)式現(xiàn)代化發(fā)展研究院《2024年度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告》相關(guān)內(nèi)容，撰寫(xiě)團(tuán)隊(duì)專家：梁琪、李俊青、郭玉清、李磊、張?jiān)?、李寶偉、郭金興、楊光、宋澤）